Los organismos reguladores golpean con fuerza el comportamiento de manipulación del mercado, con sanciones y decomisos que superan los 1.100 millones de yuanes en lo que va de año

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Periodista del Securities Times, Cheng Dan

Desde principios de este año, el sistema de valores ha emitido multas por varios casos de manipulación del mercado, con un total de sanciones y confiscaciones que superan los 1.1 mil millones de yuanes. La imposición de sanciones máximas se ha convertido en la norma, enviando una señal clara de tolerancia cero y regulación estricta.

El profesor de Finanzas de la Universidad de Nankai, Tian Lihui, señaló que el aumento en la cantidad y la severidad de las multas por manipulación del mercado es resultado del fortalecimiento de la supervisión, la mejora de las tecnologías regulatorias, la perfección de las leyes y regulaciones, y la mayor conciencia de protección de los inversores. La aplicación de tecnologías avanzadas ha mejorado la capacidad de las autoridades para combatir la manipulación del mercado, y las leyes y regulaciones relacionadas se están revisando y perfeccionando continuamente, aumentando las sanciones por conductas ilícitas, lo que ayuda a elevar los costos de incumplimiento y a crear un efecto disuasorio efectivo.

Múltiples multas emitidas en rápida sucesión

Recientemente, la Comisión Reguladora de Valores publicó dos decisiones administrativas relacionadas con casos de manipulación del mercado, ambas con sanciones de “una multa y doble sanción”, con montos de 37.62 millones y 38.63 millones de yuanes, respectivamente.

Los involucrados en estos casos son personas físicas. Según la Comisión, entre el 27 de junio y el 30 de noviembre de 2022, Peng Shaodong controló y utilizó 9 cuentas de valores para influir en los precios de las acciones mediante levantamiento artificial, declaraciones falsas y bloqueo de límites de subida, obteniendo ilícitamente aproximadamente 12.54 millones de yuanes; entre el 17 de agosto y el 4 de noviembre de 2022, Wang Zheng controló y utilizó 7 cuentas, empleando técnicas similares, con ganancias ilícitas de aproximadamente 12.88 millones de yuanes.

Frente a las sanciones regulatorias, Peng Shaodong y Wang Zheng presentaron tres argumentos comunes de defensa: primero, que no controlaban las cuentas relacionadas y, por tanto, las ganancias ilícitas deben ser deducidas; segundo, que sus transacciones eran normales y no tenían intención de manipular el mercado; y tercero, que las multas son excesivas. Por ello, solicitaron reducir o eximir las sanciones.

Tras revisión, la Comisión concluyó que los implicados crearon una falsa apariencia de actividad en el mercado mediante la elevación artificial de precios, atrayendo a otros inversores para que operaran, y luego realizaron operaciones en sentido contrario para obtener beneficios, demostrando intención de manipular. Considerando los hechos, la naturaleza, las circunstancias y el daño al mercado, la Comisión confiscó aproximadamente 12.54 millones de yuanes de ganancias ilícitas a Peng Shaodong y le impuso una multa de aproximadamente 25.08 millones, totalizando sanciones por unos 37.62 millones; a Wang Zheng se le confiscó aproximadamente 12.88 millones y se le impuso una multa de unos 25.75 millones, totalizando aproximadamente 38.63 millones de yuanes.

Antes de estos casos, en enero de este año, la Comisión emitió la primera multa de 2026, también por manipulación del precio de las acciones. La investigación reveló que en más de cinco años, la persona natural Yu Han utilizó 67 cuentas para manipular el precio de Doctor Glass, obteniendo beneficios ilícitos por aproximadamente 510 millones de yuanes. La Comisión sancionó a Yu Han con una multa y confiscación conjunta de aproximadamente 1,02 mil millones de yuanes, además de imponerle una prohibición de mercado de 3 años en aspectos de valores y transacciones.

Fuera de las multas de la Comisión, las oficinas locales también sancionan casos de manipulación, como en el caso de Jin Yongrong, un influencer de Snowball, quien manipuló el mercado mediante “compras con sombrero” (estrategia de compra masiva para influir en el precio). La Oficina de Valores de Zhejiang le impuso multas y confiscaciones por aproximadamente 83.25 millones de yuanes y una prohibición de mercado de 3 años. La supervisión se centra en monitoreo de transacciones anómalas, vigilancia de acciones clave y reporte de pistas, abordando rápidamente indicios de manipulación en acciones específicas, como las de empresas en dificultades o con movimientos anómalos.

Técnicas de manipulación en constante evolución

Los casos analizados muestran que las técnicas de manipulación del mercado están en constante innovación, presentando características como uso de múltiples cuentas, control prolongado del mercado, métodos encubiertos y colaboración de información, coexistiendo con manipulaciones tradicionales de corto plazo, incluyendo levantamiento y bajada rápida, declaraciones falsas y cancelaciones, y manipulación de límites de subida o bajada.

Por ejemplo, en el caso de Jin Yongrong, se observa una tendencia hacia la “colaboración de información”, en comparación con las manipulaciones tradicionales de “comprar con sombrero”. El canal de difusión es más diverso, con influencers que utilizan plataformas de medios propios para ampliar su impacto, realizando competencias en vivo y compartiendo lógica de selección de acciones para atraer atención, aumentar la credibilidad y la fidelidad del público. Estas conductas ilícitas son más encubiertas y complejas, dificultando la regulación. En el caso de Yu Han, el control de múltiples cuentas para manipular la acción de Doctor Glass durante varios años y en diferentes fases, con un ciclo de manipulación de cinco años, también busca evadir la detección regulatoria.

Los patrones de manipulación del mercado se están renovando continuamente, y las tecnologías regulatorias también se están actualizando. Para abordar conductas ilícitas más encubiertas, las autoridades utilizan monitoreo integral, análisis de big data, recopilación multicanal y análisis inteligente para construir sistemas de detección “transparente”, identificando y combatiendo con precisión las conductas manipuladoras.

“La manipulación del mercado, mediante control artificial, distorsiona los precios de las acciones, provoca movimientos extremos y engaña a los inversores, quienes pueden sufrir pérdidas significativas al vender en momentos inoportunos”, afirmó un experto del sector. En la identificación y represión, las autoridades han pasado de monitorear acciones individuales a supervisar de manera coordinada múltiples acciones y mercados, y mediante sistemas de monitoreo de alta frecuencia, detectan en tiempo real declaraciones falsas y otras conductas manipuladoras.

Incremento en la intensidad de las sanciones

Se espera que las autoridades continúen con la política de “golpear fuerte, eliminar lo malicioso y centrarse en lo prioritario”, enfocándose en las preocupaciones de los inversores y en las áreas clave de reforma del mercado de capitales, fortaleciendo la lucha contra las conductas ilícitas más dañinas, como la manipulación del mercado.

Al presentar las tareas de reforma para 2026, la Comisión afirmó que reforzará la supervisión y la aplicación de la ley, combatiendo duramente fraudes financieros, manipulación del mercado, operaciones con información privilegiada y declaraciones falsas, perfeccionando los sistemas de protección a los inversores y mejorando la efectividad y el efecto disuasorio de la supervisión.

“Tiene que aumentarse aún más la efectividad de la supervisión y aplicar una política de tolerancia cero”, afirmó Tian Lihui. Primero, mediante el estado de derecho, acelerando la emisión de interpretaciones judiciales sobre la reparación civil por manipulación del mercado y operaciones con información privilegiada, para elevar los costos de incumplimiento; segundo, mediante el uso de tecnologías, profundizando en la supervisión con IA para mejorar la detección y respuesta; y tercero, mediante la colaboración, fortaleciendo la responsabilidad administrativa, civil y penal, y mejorando la cooperación en la aplicación de la ley.

Tian Lihui advirtió que los inversores deben estar atentos a acciones cuyo precio se desvíe significativamente del mercado a largo plazo, con volúmenes de negociación irregulares y sin fundamentos sólidos, y evitar la mentalidad de comprar en alza y vender en baja, centrarse en la fortaleza y el valor a largo plazo de las empresas para no convertirse en víctimas de manipulación del mercado.