L'opportunité de puces mémoire d'ASML émerge comme un moteur clé de croissance pour 2026

Le fabricant néerlandais d’équipements pour semi-conducteurs ASML a récemment annoncé des résultats du quatrième trimestre impressionnants, signalant une dynamique robuste en vue de 2026. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 29 % en glissement annuel, clôturant une année où les ventes nettes ont atteint 32,7 milliards d’euros, en hausse de 15 % par rapport à l’année précédente. Si le bénéfice par action s’est élevé à 7,35 euros, dépassant la performance de l’année précédente, les investisseurs ont adopté une approche mesurée, le titre ayant récemment consolidé après sa forte performance en 2025.

Derrière ces titres se cache une histoire plus captivante : les systèmes de mémoire sont en train de se positionner comme un catalyseur essentiel pour la trajectoire de bénéfices de l’entreprise. Avec un record de commandes nettes de 13,2 milliards d’euros au seul quatrième trimestre, ASML entame 2026 avec un carnet de commandes important de 38,8 milliards de dollars. Ce pipeline de commandes sans précédent se traduit par des ventes nettes projetées entre 34 milliards d’euros et 39 milliards d’euros pour l’année complète, ce qui représente une croissance d’environ 12 % au point médian.

Des résultats solides au T4 révèlent une forte demande

Les données financières soulignent la confiance des investisseurs dans le positionnement stratégique d’ASML. Les commandes nettes trimestrielles de l’entreprise ont non seulement dépassé les attentes des analystes, mais indiquent également une demande en accélération de la part des fabricants de puces à l’échelle mondiale. Les ventes nettes sur l’ensemble de l’année ont atteint 32,7 milliards d’euros, reflétant le besoin soutenu d’équipements avancés pour la fabrication de semi-conducteurs.

Un indicateur particulièrement révélateur : environ 56 % des commandes nettes du T4 ont été destinées aux systèmes de mémoire, les systèmes logiques représentant les 44 % restants. Cette évolution de la composition reflète un virage marqué vers des solutions de fabrication centrées sur la mémoire. La composition du carnet de commandes d’ASML montre que le marché mise de plus en plus sur l’expansion de la capacité mémoire comme principal moteur de croissance.

Systèmes de mémoire et EUV : l’infrastructure derrière la croissance de l’IA

Le moteur de cette demande axée sur la mémoire est constitué par les machines de lithographie à ultraviolets extrêmes (EUV) avancées d’ASML. Ces systèmes spécialisés ont représenté 7,4 milliards d’euros en commandes nettes au T4 et sont essentiels pour la fabrication de puces mémoire de pointe utilisées par des clients majeurs tels que Micron Technology. La technologie EUV permet aux fabricants d’imprimer des circuits semi-conducteurs avec une précision sans précédent, une capacité indispensable pour produire des architectures mémoire denses requises par les charges de travail modernes.

La convergence de plusieurs forces de marché explique l’appétit marqué pour les systèmes de mémoire. L’expansion des centres de données continue à un rythme accéléré, stimulée par les investissements dans l’infrastructure liée à l’IA et la demande en cloud computing. Parallèlement, les fabricants de mémoire adoptent de plus en plus des configurations de mémoire vive dynamique (DRAM) avec des couches EUV supplémentaires, permettant des performances accrues et une capacité supérieure. La mémoire à bande passante élevée et les systèmes de mémoire à double débit de données connaissent une demande particulièrement intense, avec des contraintes d’approvisionnement qui devraient perdurer au moins jusqu’en 2026.

Ce que le PDG Christophe Fouquet voit dans le marché de la mémoire

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats d’ASML, le PDG Christophe Fouquet a exprimé une perspective particulièrement optimiste sur la trajectoire du marché de la mémoire. Il a décrit la demande pour la mémoire à haute bande passante et les systèmes DDR comme « très forte », avec une offre restant limitée jusqu’à l’année prochaine. Fouquet a souligné plusieurs facteurs convergents qui alimentent cette dynamique, en insistant notamment sur la façon dont l’augmentation de la capacité des centres de données et les investissements liés à l’IA stimulent une demande sans précédent.

Une remarque particulièrement notable de Fouquet concernait le changement structurel au sein du segment mémoire : « C’est un peu ce que j’appellerais la tempête parfaite, car en ce qui concerne l’EUV, la part du DRAM augmentera probablement avec le temps. » Il a poursuivi : « D’après tout le travail que nous faisons avec nos discussions clients, nous ne voyons pas cette dynamique s’arrêter… nous devrions en bénéficier dans les années à venir. » Son évaluation suggère que la combinaison de la demande liée à l’IA, de la modernisation des infrastructures et des transitions technologiques crée un vent favorable pluriannuel pour les segments d’activité d’ASML axés sur la mémoire.

La valorisation et le potentiel à long terme pèsent sur la performance à court terme

Malgré cette narration de croissance convaincante, l’action d’ASML a récemment reculé modestement, avec une baisse d’environ 2 % lors des dernières séances de cotation. Plusieurs facteurs semblent tempérer l’enthousiasme des investisseurs à court terme. La société se négocie à un multiple de valorisation de 55 fois le bénéfice, une prime qui reflète les attentes de croissance. De plus, ASML a annoncé des réductions de personnel touchant environ 1700 employés, une démarche stratégique visant à rationaliser ses opérations tout en augmentant ses investissements en ingénierie et innovation. Certains investisseurs peuvent percevoir cette restructuration avec un certain scepticisme à court terme, malgré la logique d’efficacité à long terme.

Ce recul offre une opportunité potentielle pour les investisseurs à long terme, notamment ceux convaincus que la trajectoire des systèmes de mémoire d’ASML générera une croissance des bénéfices sur plusieurs années. Les preuves indiquent que la demande pour ces systèmes restera robuste tout au long de 2026 et au-delà, soutenue par des tendances structurelles dans l’informatique IA et le développement des infrastructures de données. Pour les investisseurs ayant confiance dans les vents favorables de l’industrie des semi-conducteurs et dans le rôle clé d’ASML en tant que principal fournisseur d’équipements de production de pointe, les valorisations actuelles pourraient représenter une entrée attractive après la consolidation récente.

La thèse d’investissement à long terme repose sur un principe simple : à mesure que la demande de puces mémoire s’accélère, alimentée par l’intelligence artificielle et les besoins en infrastructure cloud, les équipements d’ASML deviennent de plus en plus centraux dans les priorités d’investissement des fabricants de puces. Le carnet de commandes, la évolution de la composition vers les systèmes de mémoire, et la confiance de la direction dans une demande soutenue jusqu’en 2026 suggèrent que la position stratégique d’ASML en tant que fournisseur indispensable de l’industrie reste intacte et pourrait même se renforcer.