Світовий надлишок цукру досягає значних рівнів, тягнучи ціни до багаторічних мінімумів

Ринки цукру нещодавно зазнали значних продажів, причому березневі ф’ючерси на Нью-Йоркській біржі (SBH26) знизилися на 0,02 цента (-0,14%), а березневий білий цукор на Лондонській біржі (SWH26) впав на 1,60 цента (-0,39%). Глибша причина цих цінових рухів полягає у достатніх глобальних запасах, які й досі тиснуть на ринок. Цукор у Нью-Йорку опустився до найнижчого рівня за 2,5 місяці, тоді як цукор у Лондоні впав до найнижчого за 5 років — що відображає фундаментальний зсув у бік надлишкових запасів на глобальному рівні.

Медвежий фон виникає через поширені очікування значних глобальних надлишків цукру. Кілька аналітиків товарних ринків прогнозують перевищення пропозиції у сезоні 2025/26. Green Pool Commodity Specialists прогнозує надлишок у 2,74 мільйона метричних тонн (ММТ), а StoneX — 2,9 ММТ. Тим часом Czarnikow оцінює надлишок ще більш агресивно — у 8,7 ММТ. Ці великі прогнози запасів стали домінуючою силою, що формує напрямок цін у обох ринках ф’ючерсів.

Рекордне виробництво та достатні глобальні запаси сприяють зниженню цін

Причини цього надлишку сягають у рекордне або близьке до рекордного виробництво у кількох країнах. Центр-Східний регіон Бразилії демонструє високі обсяги виробництва, з сумарним виробництвом 2025-26 до грудня у 40,222 ММТ — на 0,9% більше порівняно з попереднім роком. Ще важливіше, бразильські виробники спрямовують більшу частину цукрового очерету на виробництво цукру, при цьому співвідношення цукру до етанолу зросло до 50,82% у 2025-26 порівняно з 48,16% минулого року.

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, переживає особливо сильний збір урожаю. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво на початковому етапі сезону до середини січня склало 15,9 ММТ, що на 22% більше ніж торік. Оглядаючи перспективи на весь рік, ISMA підвищила прогноз виробництва на 2025/26 до 31 ММТ (зростання на 18,8% у порівнянні з минулим роком), що підтримується сприятливими мусонними умовами та розширенням посівних площ.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також сприяє глобальній картині надлишку. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання врожаю у 2025/26 на 5% до 10,5 ММТ. У поєднанні з зростанням виробництва в Пакистані та інших вторинних країнах ці потоки створюють реальні умови перевищення пропозиції, з якими важко боротися цінами.

Надлишкове виробництво в Індії та зростання експорту додають глобального перенасичення

Особливо складною для цін є ситуація через політику Індії щодо експорту. Уряд дав сигнал про готовність дозволити додатковий експорт цукру для зменшення внутрішніх запасів. У листопаді Міністерство харчової промисловості Індії схвалило експорт у 1,5 ММТ для сезону 2025/26 — значний обсяг, що додатково насичує вже й без того переповнені світові ринки. Це суттєва зміна порівняно з експортною квотою, яку Індія запровадила у 2022/23, коли дощі наприкінці сезону та обмежені внутрішні запаси вимагали захисних заходів.

Одночасно ISMA зменшила оцінку виробництва цукру для етанолу з 5 ММТ до 3,4 ММТ, звільнивши додаткові обсяги для експорту. Ця політика — вищий рівень виробництва, менший попит на етанол і схвалення урядом продажів за кордон — створює сильний негативний тиск на ціни, оскільки індійський цукор активно конкурує на світовому ринку.

Прогнози ринків вказують на подальший тиск через надлишок пропозиції

Офіційні аналітичні агентства погоджуються щодо перевищення пропозиції у поточному сезоні. Міжнародна організація цукру (ISO) оцінює надлишок у 1,625 ММТ у 2025-26 роках, порівняно з дефіцитом у 2,916 ММТ минулого року. ISO також прогнозує зростання світового виробництва цукру на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 ММТ, тоді як Міністерство сільського господарства США (USDA) ще більш оптимістичне — прогнозує рекордне виробництво у 189,318 ММТ з приростом на 4,6% у порівнянні з минулим роком.

Більш агресивний прогноз USDA щодо виробництва відображає очікування досягнення рекордних обсягів у Бразилії — 44,7 ММТ, та зростання індійського виробництва на 25% до 35,25 ММТ. USDA також прогнозує виробництво у Таїланді на рівні 10,25 ММТ. На тлі такого обсягу виробництва світове споживання, за прогнозами, зросте лише на 1,4% до рекордних 177,921 ММТ, що залишає значні надлишкові запаси, які тиснуть на ціни.

У перспективі 2026/27 року можливо деяке стабілізування. Компанія Safras & Mercado очікує зниження виробництва у Бразилії на 3,91% до 41,8 ММТ, а експорт — на 11% до 30 ММТ. Аналізи Covrig Analytics прогнозують, що глобальний надлишок у 2026/27 зменшиться до 1,4 ММТ — суттєве зниження порівняно з поточним роком. Ці прогнози свідчать, що хоча короткостроково переважає велика пропозиція, у майбутньому можливе звуження запасів, що потенційно може підтримати ціни. На даний момент, однак, рекордне виробництво та глобальні запаси залишаються головними чинниками, що тримають ціни на цукор під тривалим тиском.