Le pivot stratégique de Block : accélérer l'extraction de Bitcoin tout en réduisant Web5

La société de paiements de Jack Dorsey, Block (SQ), remodèle fondamentalement son portefeuille d’investissement, en consacrant d’importantes ressources au développement de matériel de minage de bitcoin tout en dépriorisant son projet Web5 et en réduisant ses opérations de streaming musical. Ce recalibrage stratégique, annoncé parallèlement aux résultats financiers du troisième trimestre de l’entreprise, reflète à la fois les réalités opérationnelles internes et l’évolution du paysage réglementaire suite à l’élection présidentielle américaine de 2024.

La restructuration témoigne de la confiance de Block dans sa division minière émergente, que l’entreprise décrit comme ayant « un fort ajustement produit-marché et un pipeline de demande sain ». En redirigeant des fonds auparavant alloués à TBD — la division commerciale développant l’infrastructure décentralisée Web5 — et en réduisant l’investissement dans Tidal, Block obtient la flexibilité financière pour accélérer ses initiatives d’équipements de minage de bitcoin et étendre son portefeuille de portefeuilles auto-gérés Bitkey.

L’opportunité du matériel de minage

Block ne mine pas lui-même du bitcoin ; il fabrique plutôt du matériel spécialisé pour les entreprises qui le font. La division minière de l’entreprise a récemment atteint une étape critique en avril 2024 en complétant le développement d’une puce de minage de 3 nanomètres, un projet qui a débuté en avril 2023. Cette avancée technologique positionne Block de manière compétitive dans le secteur du matériel de minage, attirant l’intérêt des principaux acteurs de l’industrie.

La validation de la stratégie minière de Block est devenue évidente en juillet 2024 lorsque Core Scientific, l’une des plus grandes opérations de minage de bitcoin au monde, a annoncé ses plans pour déployer les rigs de minage de Block dans ses opérations. Ce partenariat démontre une demande concrète pour les solutions matérielles de Block et valide la décision de l’entreprise de prioriser ce secteur.

Allocation stratégique des ressources et restructuration

Les efforts de restructuration de l’entreprise reconnaissent un défi fondamental : une expansion organisationnelle rapide sans croissance correspondante des revenus. Block a déclaré que « la croissance de notre entreprise a largement dépassé la croissance de notre activité et de nos revenus », nécessitant des ajustements opérationnels. Début 2024, Block a annoncé son intention de réduire ses effectifs jusqu’à 10 % d’ici la fin de l’année — une mesure directement liée à la nécessité d’opérations ciblées et durables.

Les résultats du troisième trimestre ont souligné l’urgence de cette réallocation. Block a enregistré un chiffre d’affaires trimestriel de 5,98 milliards de dollars, en deçà des estimations des analystes de Wall Street de 6,24 milliards de dollars selon les données de FactSet. Cette déception a provoqué une réaction marquée du marché, le cours de l’action de Block ayant chuté jusqu’à 10 % lors des échanges suivants.

Bitkey et l’écosystème d’auto-garde

En complément de son focus sur le matériel de minage, Block mise également sur Bitkey, son portefeuille d’auto-garde matériel pour bitcoin, qui a commencé à être expédié en mars 2024. Bitkey dépasse la simple fonctionnalité de portefeuille en s’intégrant à l’écosystème plus large de Block, notamment via la plateforme de paiements Cash App et l’infrastructure d’échange de Coinbase, permettant d’acheter et de vendre du bitcoin de manière transparente.

Cette approche intégrée — combinant matériel de minage, solutions de paiement et options d’auto-garde — crée une infrastructure complète axée sur le bitcoin. Le calendrier s’aligne avec un regain d’optimisme réglementaire autour de la cryptomonnaie suite à la victoire de Trump à l’élection.

Clôture de Web5 et concentration sur les capacités éprouvées

TBD, créé par Block en juin 2022, avait pour mission de développer Web5, un cadre technologique conçu pour améliorer l’infrastructure internet via l’identité décentralisée, le stockage de données personnelles et l’échange de données vérifiables. Bien que conceptuellement ambitieux, Web5 représentait une initiative à long terme, spéculative, nécessitant des investissements soutenus avec des échéances commerciales incertaines.

En mettant fin aux opérations de TBD, Block élimine un programme exploratoire coûteux au profit d’initiatives de minage et de portefeuilles ayant une demande de marché démontrée et un potentiel de rentabilité à court terme plus clair. Cette décision marque un changement pragmatique, passant d’un développement d’infrastructure spéculatif à des opportunités de marché éprouvées.

La rééquilibration de l’investissement dans Tidal

Block a acquis la plateforme de musique et de divertissement Tidal en 2021 pour environ 300 millions de dollars. La réduction de l’investissement dans Tidal, tout en maintenant la plateforme, représente une autre source de redéploiement de capital. Plutôt que d’investir massivement dans le secteur concurrentiel du streaming musical, Block privilégie des secteurs plus directement alignés avec sa stratégie de cryptomonnaie et de paiements.

Contexte du marché et dynamique future

Le minage de bitcoin subit des pressions de rentabilité suite à l’événement de réduction de moitié en avril 2024, qui a réduit de 50 % les récompenses de minage. Pour une industrie opérant avec des marges comprimées, la perspective d’un environnement réglementaire plus favorable sous la nouvelle administration américaine pourrait renforcer la viabilité à long terme. La focalisation de Block sur le matériel positionne l’entreprise pour bénéficier de toute reprise ou expansion du secteur.

La convergence de signaux réglementaires favorables, de partenariats matériels existants et d’une concentration sur des produits clés suggère que Block considère ses initiatives de minage et de portefeuilles cryptographiques comme les vecteurs de croissance les plus prometteurs. En consolidant ses ressources autour des capacités de minage et des solutions d’auto-garde, Block indique que l’avenir de l’entreprise repose de plus en plus sur sa capacité à servir directement les marchés de l’infrastructure et de la garde de bitcoin.