1. Смерть иллюзии «безрисковости»

Долгое время государственные облигации (особенно казначейские облигации США) считались абсолютным «безрисковым» активом. Однако сдвиг Банка Японии в 2026 году выявил две основные трещины в этой логике:
Волатильность цен: Когда доходности резко растут, цены облигаций падают. Инвесторы начинают осознавать, что «безопасные» активы все равно могут привести к двузначным капиталовложениям.
Обесценивание валюты: В то время как центральные банки борются с управлением долговой нагрузкой, покупательная способность фиатных валют, используемых для погашения этих облигаций, постоянно находится под давлением.
2. Биткойн как «нейтральный» конкурент
Вы правильно отметили риск суверенного долга. В мире вооруженных финансов и центробанков с высокой долговой нагрузкой, Биткойн предлагает то, чего не могут облигации: нейтральность.3. Переход 2026 года: хедж или спекуляция?
Главный вопрос остается: является ли Биткойн резервным хеджем или просто высокорискованной ликвидностью?
«Хедж» кейс: Когда институциональный капитал уходит из облигаций и переходит в «жесткие» активы, фиксированное предложение Биткойна делает его естественным получателем этой стоимости — аналогично золоту, но более ликвидным для цифровой эпохи.
«Ликвидность» кейс: В краткосрочной перспективе Биткойн часто торгуется как актив с высоким уровнем риска. Когда японская йена и carry trade разворачиваются, а ликвидность иссякает, трейдеры часто продают Биткойн в первую очередь, чтобы покрыть маржин-коллы в других местах, что приводит к резкой волатильности, которую мы наблюдаем.
Мое мнение
Облигации по-прежнему остаются якорем, но якорь тянет. Большинство институциональных портфелей все еще обязаны держать долг, поэтому они не могут мгновенно перейти на Биткойн. Однако маржинальный доллар все больше направляется в Биткойн и золото. Мы движемся к «стратегии бартель», при которой инвесторы держат ультрабезопасные наличные/краткосрочный долг с одной стороны и «жесткие» цифровые активы с другой, полностью исключая долгосрочные облигации.