Dự luật nợ của Mỹ đang bùng nổ – Và thị trường đang tìm kiếm nơi khác

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: The U.S. Debt Bill Is Exploding – And Markets Are Looking Elsewhere Liên kết gốc:

Thị trường vẫn tập trung vào dữ liệu lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng một rủi ro cấu trúc lớn hơn đang tích tụ dưới bề mặt.

Nợ quốc gia của Hoa Kỳ 38,6 nghìn tỷ đô la ngày càng chi phối các kết quả tài chính, và chi phí phục vụ khoản nợ đó giờ đây không thể bỏ qua.

Những điểm chính

• Các khoản thanh toán lãi của Hoa Kỳ dự kiến sẽ vượt quá $1 nghìn tỷ mỗi năm, đẩy lùi các ưu tiên ngân sách lớn.
• Các nhà lãnh đạo thị trường cảnh báo rằng mất niềm tin vào trái phiếu kho bạc có thể nhanh chóng đẩy chi phí vay mượn lên cao hơn.
• Thị trường tạm thời bình lặng, nhưng giá vàng tăng và các tín hiệu trái phiếu thay đổi cho thấy các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho rủi ro tài chính.

Chi phí lãi đang chiếm lĩnh ngân sách

Các dự báo cho thấy các khoản thanh toán lãi của Hoa Kỳ sẽ vượt quá $1 nghìn tỷ mỗi năm ngay từ năm 2026. Chi tiêu lãi ròng đã vượt qua Medicaid và vượt ra ngoài cả quốc phòng và Medicare, một mốc quan trọng nhấn mạnh tốc độ phục vụ nợ đã chuyển từ một khoản chi tiêu nền sang một động lực chính của ngân sách. Xu hướng này không phải là chu kỳ — nó là cấu trúc, được thúc đẩy bởi lãi suất cao hơn và lượng nợ ngày càng tăng.

Cảnh báo của thị trường về niềm tin vào trái phiếu kho bạc

Các nhà lãnh đạo ngành cho rằng thị trường đang tập trung vào các tín hiệu sai. Trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026, các khoản thanh toán lãi đã đạt $355 tỷ đô la, tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Lãi suất trung bình trên nợ chính phủ Hoa Kỳ đã tăng lên 3,32%, mức cao nhất kể từ năm 2009, trong khi gần $1 nghìn tỷ đã được thêm vào tổng nợ chỉ trong bốn tháng. Vấn đề cốt lõi không phải là chính trị, mà là niềm tin vào thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Tại sao thị trường trái phiếu kho bạc lại quan trọng đến vậy

Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đóng vai trò làm chuẩn toàn cầu cho các tài sản không rủi ro. Nếu các nhà đầu tư quốc tế bắt đầu nghi ngờ về quỹ đạo tài chính của Mỹ, nhu cầu nước ngoài có thể giảm mạnh. Điều đó sẽ đẩy lợi suất lên cao hơn, làm tăng chi phí vay mượn trên toàn nền kinh tế, và thúc đẩy nhanh tốc độ tăng chi phí lãi. Một khi niềm tin thay đổi, thị trường thường di chuyển nhanh hơn các nhà hoạch định chính sách có thể phản ứng.

Tăng trưởng đơn thuần có thể không đủ

Trường hợp lạc quan dựa trên tăng trưởng kinh tế duy trì. Một số nhà phân tích đã đề xuất rằng tăng trưởng GDP 3% trong 10-15 năm tới có thể ổn định các chỉ số nợ ngay cả khi thâm hụt lớn. Tuy nhiên, kịch bản đó giả định một con đường kinh tế rất trơn tru, không có suy thoái lớn, khủng hoảng hoặc sốc niềm tin. Lịch sử cho thấy những giai đoạn dài không gián đoạn của sự ổn định như vậy là hiếm.

Thị trường bình lặng, nhưng các tín hiệu đang báo động

Dù quy mô của vấn đề nợ vẫn lớn, thị trường trái phiếu vẫn khá trật tự. Tuy nhiên, một số chỉ số cho thấy các nhà đầu tư đang thầm lặng phòng vệ. Giá vàng đạt mức cao kỷ lục, đường lợi suất dốc hơn, và chênh lệch tín dụng doanh nghiệp gần mức trước khủng hoảng tài chính 2008. Đây không phải là dấu hiệu hoảng loạn, nhưng chúng gợi ý về sự bất an ngày càng tăng dưới bề mặt.