Confiança Fraca Arrasta o Crescimento do Crédito na China para Níveis Mínimos em Vários Anos

Fonte: Coindoo Título Original: Weak Confidence Drags China’s Credit Growth to Multi-Year Lows Link Original: A engine de crédito da China já não é mais travada por bancos cautelosos. Em vez disso, os próprios tomadores de empréstimo estão a afastar-se.

Entre famílias, empresas e governos locais, o apetite por novas dívidas enfraqueceu tanto que 2025 tornou-se o ano mais silencioso para empréstimos bancários em quase uma década. Mesmo um aumento surpresa nos empréstimos de dezembro não conseguiu alterar o quadro mais amplo de uma economia que luta para gerar demanda por crédito.

Principais Conclusões

• O crescimento mais fraco de empréstimos na China em anos reflete uma falta de demanda dos tomadores, não uma oferta restrita dos bancos.
• O empréstimo às famílias caiu para níveis vistos há duas décadas, à medida que a crise imobiliária se aprofunda.
• As limpezas de dívidas dos governos locais estão a remover uma fonte importante de crescimento do crédito bancário.
• O banco central está a priorizar a qualidade do crédito e o apoio direcionado em vez de estímulos agressivos.

Tomadores de empréstimos recuam à medida que a confiança diminui

No centro da desaceleração está um colapso no empréstimo às famílias. Os indivíduos assumiram menos dívidas novas do que em qualquer momento desde meados dos anos 2000, um sinal marcante de como a crise imobiliária remodelou profundamente o comportamento. A queda nos preços das casas deixou muitas famílias receosas de hipotecas, enquanto outras enfrentam o risco de deverem mais do que o valor de suas casas.

Este recuo no empréstimo às famílias tornou-se uma carga estrutural. Sem a valorização das casas ou melhorias nas perspectivas de renda, os consumidores veem pouco incentivo para emprestar, limitando qualquer recuperação nos gastos e reforçando as pressões deflacionárias.

Empresas e governos locais sentem a pressão

O empréstimo corporativo também não foi imune. A demanda doméstica fraca e as margens de lucro comprimidas fizeram com que as empresas relutassem em expandir ou investir, mesmo com o financiamento ainda disponível. Ao mesmo tempo, os governos locais estão a emprestar menos através dos bancos, à medida que Pequim força uma limpeza nas responsabilidades fora do balanço.

A campanha de reestruturação da dívida levou as autoridades locais a substituir empréstimos opacos por emissão de títulos, removendo uma fonte chave de crescimento do crédito bancário. Segundo Xing Zhaopeng do Australia & New Zealand Banking Group Ltd, esse processo por si só foi suficiente para diminuir os números principais de empréstimos e pode continuar a pesar sobre o crédito até que a limpeza esteja quase concluída no final da década.

Um dezembro forte esconde um ano fraco

Diante deste cenário, os números de empréstimos de dezembro destacam-se, mas não alteram a tendência. Os bancos emitiram cerca de 908 bilhões de yuans em novos empréstimos durante o mês, muito mais do que o esperado e mais do que o dobro do total de novembro. O financiamento governamental e corporativo desempenhou um papel importante nesse aumento.

No entanto, olhando para 2025, a história é diferente. Os novos empréstimos em yuans para o ano caíram para aproximadamente 16,3 trilhões de yuans, o resultado anual mais fraco desde 2018. O crescimento mais amplo do crédito também perdeu impulso, mesmo após considerar a emissão de títulos e outros canais de financiamento.

Mudanças na política de crédito de velocidade para eficiência

Em vez de reagir de forma agressiva, o Banco Popular da China parece confortável com a desaceleração. Os responsáveis indicaram que melhorar a utilização do crédito importa mais do que expandi-lo rapidamente, mesmo que isso signifique tolerar números principais mais fracos.

Michelle Lam, do Societe Generale SA, não espera uma aceleração significativa nos empréstimos no próximo ano, observando que os formuladores de políticas estão focados em direcionar fundos para setores prioritários, em vez de reviver empréstimos amplos.

Alívio direcionado substitui estímulo massivo

Embora os economistas ainda esperem cortes modestos nas taxas em 2026, o banco central deixou claro que estímulos abrangentes são improváveis. O vice-governador Zou Lan reiterou recentemente que há espaço para reduzir taxas e requisitos de reserva, mas enfatizou ferramentas direcionadas em vez de uma flexibilização geral.

Essa abordagem deixa a política fiscal responsável por suportar a maior parte do crescimento, enquanto a política monetária desempenha um papel secundário numa economia que se ajusta a uma expansão mais lenta e mais desigual.