A divulgação dos resultados da JPMorgan está prestes a acontecer, e o mercado prevê que o setor financeiro sustentará cerca de um quinto do lucro do índice S&P 500. Por trás dessa expectativa, o mercado de títulos está a contar uma história interessante.

Recentemente, a curva de rendimento começou a ficar mais íngreme. Essa mudança, que parece técnica, é uma notícia bastante positiva para o sistema bancário. Quando a curva é íngreme, a diferença entre as taxas de juros de longo e curto prazo aumenta, e a margem de juros líquida dos bancos também se amplia — o que significa que eles têm mais espaço para lucros provenientes de empréstimos. Além disso, com a atividade de fusões e aquisições a manter-se forte, os bancos de investimento também podem beneficiar-se das operações de subscrição e consultoria.

O problema está do outro lado. A qualidade do crédito continua a ser uma preocupação constante. Se o mercado de trabalho continuar a desacelerar, o aumento na taxa de desemprego poderá refletir-se numa subida na taxa de incumprimento. Isso pode anular os ganhos obtidos com a ampliação da margem de juros líquida. Em resumo, o desempenho das ações financeiras dependerá do grau de aterragem suave da economia — ou seja, de aproveitar os benefícios da estrutura de taxas de juros, ao mesmo tempo que se evita o impacto de uma deterioração do emprego.