Gigantes entram no mercado: Morgan Stanley solicita oficialmente ETF de Bitcoin e Solana à vista

Global giants of finance, Morgan Stanley, have submitted documents to the U.S. SEC to apply for spot Bitcoin and Solana ETFs. This not only marks the bank, managing trillions of dollars in assets, entering the cryptocurrency fund space, but also potentially injects new vitality into traditional financial markets. If approved, these products will provide qualified investors with a regulated direct investment channel in digital assets, further integrating cryptocurrencies into mainstream portfolios. The application comes at a time when the U.S. spot cryptocurrency ETF market has surpassed $150 billion in assets under management, indicating sustained strong institutional demand.

Uma nova era de criptomoedas para os gigantes de Wall Street

Após dois anos de explosão dos ETFs de criptomoedas em 2024, um dos maiores players de Wall Street finalmente decidiu atuar pessoalmente. Em 6 de janeiro de 2025, a Morgan Stanley Investment Management submeteu à SEC o Form S-1, solicitando oficialmente o lançamento do “Morgan Stanley Bitcoin Trust” e do “Morgan Stanley Solana Trust”. Este movimento vai muito além de uma simples expansão de produtos, simbolizando uma mudança estratégica na qual o sistema financeiro tradicional passa de uma postura cautelosa a um completo acolhimento da classe de ativos digitais. Diferentemente do modelo de distribuição de produtos de terceiros, como BlackRock ou Fidelity, a Morgan Stanley optou por construir um veículo de fundos interno, visando reter maior parte dos benefícios econômicos do investimento em criptomoedas dentro de seu próprio sistema.

Esta solicitação não é um evento isolado, mas o ápice de uma série de movimentos da Morgan Stanley no setor de criptomoedas nos últimos anos. Em setembro de 2024, já havia relatos de que a instituição havia colaborado com fornecedores de infraestrutura de criptomoedas, planejando permitir, a partir de 2026, que clientes de sua plataforma E*Trade negociassem ativos principais de criptografia, além de estar desenvolvendo estratégias de alocação de ativos em torno de criptomoedas. Agora, a submissão do pedido de ETF se encaixa perfeitamente nesta estratégia. Todd Sohn, estrategista sênior de ETFs na Strategas Securities, comentou: “Criptomoedas já se tornaram uma oportunidade que os emissores não podem mais ignorar, especialmente aqueles com equipes internas de consultoria. É mais um marco de aceitação, semelhante ao que o Vanguard Group permitiu com ETFs de criptomoedas e ao Bank of America com pequenas alocações.”

Para o investidor comum, o que significa a entrada da Morgan Stanley? A resposta mais direta é uma dupla melhora em credibilidade e conveniência. Com uma gigante financeira com mais de 150 anos de história e forte histórico regulatório, os investidores poderão usar suas contas de corretagem habituais para obter exposição ao Bitcoin e Solana, de forma semelhante à compra de ações ou fundos tradicionais. Isso elimina barreiras técnicas que assustam muitos investidores tradicionais, como gerenciamento de chaves privadas e segurança de carteiras. A Morgan Stanley, em seus documentos, cita explicitamente que a “posição mais branda da regulamentação nos EUA” é um fator por trás da ampliação de sua oferta de produtos de ativos digitais, o que pode indicar uma evolução positiva no ambiente regulatório do setor.

Decodificando a estratégia dupla de ETFs da Morgan Stanley

A Morgan Stanley não está apenas solicitando um ETF de Bitcoin, mas apostando simultaneamente em dois setores: Bitcoin e Solana. Essa estratégia de “duas frentes” tem uma lógica profunda. Primeiramente, o Bitcoin, como ouro digital e maior criptomoeda por valor de mercado, é um ativo “âncora” que nenhuma instituição pode ignorar ao entrar neste espaço. Solicitar um ETF de Bitcoin spot é uma escolha natural para consolidar sua linha de produtos e atender às necessidades de sua base de clientes. Os documentos indicam que esse trust de Bitcoin será gerido de forma passiva, buscando acompanhar o desempenho do preço do Bitcoin em dólares (após taxas e despesas), sem alavancagem, derivativos ou negociações ativas, com uma estrutura simples.

Por outro lado, a aplicação para o trust de Solana é ainda mais inovadora e relevante. Como a sexta maior criptomoeda por valor de mercado, Solana é conhecida por sua alta capacidade de processamento e baixas taxas de transação, sendo vista como uma das principais concorrentes do Ethereum. Uma inovação chave do produto de Solana da Morgan Stanley é o plano de incluir “staking” — ou seja, bloquear parte dos tokens para apoiar a operação da rede (como validação de transações) e receber recompensas de rede. Isso significa que o ETF não apenas oferecerá exposição ao preço de Solana, mas também potencialmente gerará rendimentos adicionais (Staking Yield), uma inovação de ponta no mercado financeiro tradicional nos EUA.

Essa escolha estratégica reflete uma avaliação precisa da segmentação do mercado de criptomoedas. Apesar de ETFs de Bitcoin (como o da BlackRock, IBIT) já terem atraído dezenas de bilhões de dólares, muitos produtos de nicho baseados em altcoins enfrentam dificuldades para captar volumes relevantes. Solana, com seu ecossistema robusto, comunidade ativa de desenvolvedores e crescente número de aplicativos descentralizados (DApps), já se consolidou como uma “altcoin” de destaque. Dados da Bloomberg mostram que, nos EUA, o total de ativos sob gestão de trusts de Solana ultrapassou US$ 1 bilhão, com quase US$ 800 milhões em fluxo de entrada, indicando reconhecimento institucional. A entrada da Morgan Stanley visa aproveitar essa curva de crescimento inicial.

Mais profundamente, a instituição está mudando de uma simples “distribuidora” para uma “criadora de produtos e construtora de ecossistemas”. Com uma gestão de patrimônio de cerca de US$ 8,2 trilhões, a Morgan Stanley não se contenta em apenas distribuir produtos de criptomoedas de terceiros e cobrar comissões de distribuição, mas quer lançar seus próprios ETFs para capturar toda a receita de gestão de fundos e manter seus clientes dentro de seu ecossistema. Essa mudança, semelhante à trajetória de BlackRock e Fidelity, indica que as criptomoedas estão evoluindo de um ativo especulativo periférico para uma parte integrante do portfólio de grandes instituições financeiras.

Visão geral de dados-chave: cenário de entrada da Morgan Stanley no mercado

• AUM de ETFs de Bitcoin spot: mais de US$ 123 bilhões
• Tamanho total do mercado de ETFs de criptomoedas spot: mais de US$ 150 bilhões (cerca de 130 fundos)
• Proporção do AUM de ETFs de Bitcoin em relação ao valor de mercado total do Bitcoin: aproximadamente 6,6%
• Fluxo líquido desde início de 2025: mais de US$ 1,1 bilhão
• Preço atual do Bitcoin (até 5 de janeiro): próximo de US$ 93.800
• Ativos líquidos totais de trusts de Solana existentes: ultrapassaram US$ 1 bilhão
• Gestão de patrimônio da Morgan Stanley: aproximadamente US$ 8,2 trilhões

Análise aprofundada da estrutura de produtos e impacto de mercado

Os documentos S-1 submetidos pela Morgan Stanley detalham o funcionamento do seu trust de Bitcoin, oferecendo um modelo de como produtos financeiros tradicionais podem abraçar criptomoedas. O valor líquido dos ativos será calculado diariamente, com base em dados de várias exchanges principais de Bitcoin spot. As cotas deverão ser listadas em bolsa nacional, com código de negociação ainda a ser definido. A Morgan Stanley Investment Management atuará como patrocinadora, enquanto a custódia e supervisão operacional ficarão a cargo de fornecedores de serviços especializados. Essa terceirização de funções especializadas é uma prática padrão na integração entre finanças tradicionais e infraestrutura de criptomoedas.

Outro ponto importante é o mecanismo de criação e resgate de cotas. Apenas participantes autorizados (geralmente grandes formadores de mercado ou instituições) poderão criar ou resgatar cotas em grandes volumes, usando dinheiro ou Bitcoin físico. Para resgates em dinheiro, contrapartes de Bitcoin de terceiros executarão as operações de compra e venda em nome do trust, com custos de transação arcados pelos participantes autorizados. Essa estrutura é fundamental para garantir que o preço do ETF acompanhe de perto o valor líquido dos ativos subjacentes. Investidores de varejo não poderão resgatar cotas diretamente, apenas negociá-las no mercado secundário via corretoras, podendo ocorrer pequenas diferenças entre preço de mercado e valor líquido. Essa estrutura resolve de forma eficaz o problema de longos períodos de prêmio ou desconto que afetaram trusts de Bitcoin anteriores, como o GBTC.

A entrada da Morgan Stanley certamente intensificará a competição no mercado de ETFs de criptomoedas spot. Segundo dados da Bloomberg, atualmente a Morgan Stanley não está entre os dez maiores emissores de ETFs, e sua gestão de ativos nesta área é menor que a de novos entrantes como a Neos Investments, fundada em 2022. Seus fundos existentes concentram-se em renda fixa e ações. Assim, a solicitação é uma estratégia de ataque e defesa: atacar o mercado de taxas de gestão de ativos de criptomoedas em rápido crescimento, e proteger sua base de clientes de gestão de patrimônio de concorrentes com vantagem inicial. O ETF de Bitcoin spot da BlackRock já é uma das maiores fontes de receita da companhia, com quase US$ 100 bilhões em ativos, demonstrando o potencial de cobrança de taxas neste segmento. A Morgan Stanley não quer ficar de fora dessa oportunidade.

De uma perspectiva macroeconômica, o movimento da Morgan Stanley é mais um exemplo de como grandes instituições de Wall Street estão aprofundando sua presença em ativos digitais. Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup e outros também reforçaram seus serviços de criptomoedas para instituições, lançando operações de trading, além de projetos de custódia, liquidação e tokenização. Esses movimentos indicam uma tendência clara: as criptomoedas estão sendo integradas de forma sistemática à infraestrutura financeira global. Para toda a indústria de criptografia, a credibilidade de marcas como Morgan Stanley é fundamental, trazendo não apenas capital, mas também reputação e maior educação dos investidores, ajudando a amadurecer e regulamentar o setor.

Perspectivas futuras: a próxima fase da massificação dos ativos digitais

O pedido da Morgan Stanley está alinhado com mudanças regulatórias e comerciais mais amplas. A instituição também prepara, via sua plataforma E-Trade, o lançamento de serviços de negociação direta de criptomoedas, após aprovação de órgãos reguladores como o Federal Reserve, para Bitcoin, Ethereum e Solana. Isso permitirá que clientes da Morgan Stanley tenham uma experiência de investimento em criptomoedas integrada, do estudo à alocação e execução, em uma plataforma única, combinando serviços tradicionais e digitais. Essa “loja única” é uma direção comum para grandes instituições que buscam construir sua vantagem competitiva futura.

Com a entrada de mais gigantes tradicionais como a Morgan Stanley, a composição do investidor em criptomoedas continuará mudando profundamente. A participação de investidores institucionais deve crescer, alterando características de volatilidade, além de elevar os padrões de regulamentação, transparência e segurança de custódia. A competição não se limitará mais às taxas de produtos específicos, mas se estenderá à capacidade de serviços de gestão de patrimônio, pesquisa e estratégias de alocação. Para blockchains como Solana, a inclusão em produtos de grandes instituições significa uma avaliação mais rigorosa de sua segurança, descentralização e roteiro de longo prazo, impulsionando os projetos a elevarem seus padrões.

Para o investidor comum, os próximos anos trarão um cenário de canais de investimento em criptomoedas cada vez mais acessíveis e diversificados, porém mais complexos na hora de escolher. Entre ETFs spot, futuros, trusts e possíveis novos serviços de negociação direta, será preciso equilibrar custos, liquidez, impacto fiscal e risco pessoal. A entrada de instituições como a Morgan Stanley não elimina os riscos do mercado de criptomoedas, mas marca a sua incorporação definitiva em um quadro de gestão de riscos e análise financeira testado e consolidado.

Por fim, a solicitação da Morgan Stanley para ETFs de Bitcoin e Solana pode ser vista como um marco: ela anuncia o fim do período de “crescimento selvagem” e o início de uma fase de integração profunda com o sistema financeiro global, com inovação sob um quadro regulatório. Este processo certamente trará dores e ajustes, mas a direção do fluxo é clara. Como disse um observador experiente, a entrada de grandes instituições no mercado de ETFs é um evento raro, e o maior envolvimento delas é a prova mais forte de sua vitalidade e potencial.

O que é Solana? Por que atrai a atenção da Morgan Stanley?

Solana é uma blockchain Layer 1 de alto desempenho, conhecida por seu mecanismo de consenso inovador PoH (Proof of History) combinado com PoS (Proof of Stake). O objetivo é alcançar velocidades de processamento extremamente altas (teoricamente até 65.000 transações por segundo) e taxas baixas, visando suportar aplicações descentralizadas (DApps) e criptomoedas em larga escala. Seu token nativo é SOL, usado principalmente para pagar taxas de rede, participar de staking para manter a segurança da rede e como meio de governança dentro do ecossistema.

Nos últimos anos, Solana passou por crescimento expressivo e desafios. Conseguiu criar um ecossistema vibrante de DeFi, NFTs e metaverso, atraindo muitos desenvolvedores e usuários durante o mercado de alta de 2021, graças à sua velocidade e baixo custo. No entanto, também enfrentou problemas de congestionamento e interrupções devido à demanda crescente, levantando dúvidas sobre sua descentralização e robustez. A equipe de projeto continua otimizando a tecnologia para melhorar estabilidade e escalabilidade. Hoje, Solana está entre as seis maiores criptomoedas por valor de mercado, com forte apoio comunitário e desenvolvimento ativo, sendo uma das concorrentes mais relevantes do Ethereum.

Diferenças essenciais entre ETF spot e ETF de futuros

A Morgan Stanley está solicitando um ETF spot, que é fundamentalmente diferente dos ETFs de Bitcoin de futuros já existentes no mercado. Entender essas diferenças é crucial para investidores:

1. Ativo subjacente: ETF spot detém diretamente Bitcoin (ou Solana) físico, exigindo compra e custódia reais. ETF de futuros detém contratos futuros negociados na CME ou outras bolsas reguladas, não o ativo real.
2. Acuracidade de rastreamento e custos: ETF spot pode acompanhar mais de perto o preço em tempo real do ativo. Futuros enfrentam “custo de roll-over” — ao trocar contratos vencidos por novos, se o mercado estiver em contango (preço futuro acima do à vista), há perdas de custo contínuas, podendo desviar bastante do preço do ativo.
3. Estrutura e risco: ETF spot é mais direto, com risco principal na custódia e na volatilidade do ativo. Futuros envolvem derivativos, com riscos adicionais de gestão de rolagem, diferença de mercado (spread) e operações de gerenciamento de contratos.

Por oferecer uma exposição mais pura e com custos potencialmente menores, os ETFs spot de Bitcoin, aprovados nos EUA desde início de 2024, atraíram fluxos de capital muito maiores que os de futuros, tornando-se a principal ferramenta de alocação institucional. A Morgan Stanley, ao solicitar um produto spot neste momento, busca oferecer essa alternativa superior aos seus clientes.