El coste de financiación se dispara, la capacidad de compra de Bitcoin de MicroStrategy se reduce, y los ETF se convierten en la nueva fuerza principal del mercado

¡image

Fuente: TokenPost Título original: 스트래티지, 자금 조달 부담에 비트코인($BTC) 매수 여력 약화… ETF로 무게 이동 Enlace original:

La estrategia de compra de Bitcoin de MicroStrategy entra en una nueva fase

MicroStrategy, como inversor institucional que mantiene Bitcoin a largo plazo y proporciona una presión de compra continua en el mercado, enfrentará una nueva situación en 2026. El entorno de financiamiento se ha deteriorado, y la velocidad de compra y la influencia en el mercado están disminuyendo.

A finales de diciembre de 2025, MicroStrategy obtuvo 195,9 millones de dólares en efectivo mediante la venta de 1.255.911 acciones ordinarias, pero solo compró 3 bitcoins, mostrando una actitud claramente conservadora. Después de entrar en 2026, el ritmo de compra se aceleró: entre el 1 y el 4 de enero, recaudó 116,3 millones de dólares vendiendo 735.000 acciones, compró 1.283 bitcoins a un precio promedio de 90.391 dólares por unidad, y la posición total aumentó a 673.783 BTC.

Aumento de los costos de financiamiento, capacidad de compra limitada

La disminución de la capacidad de compra de MicroStrategy está estrechamente relacionada con los cambios en el mNAV (relación entre el precio de mercado de MSTR y el valor neto de los activos en Bitcoin). Entre 2024 y principios de 2025, MicroStrategy financió a bajo costo mediante la emisión de bonos convertibles de bajo interés (tasas de interés del 0,625% al 2,25%, e incluso productos sin interés), lo cual era viable cuando el precio de las acciones de MSTR superaba el valor de Bitcoin (mNAV > 1).

Pero desde mediados de 2025, el mNAV cayó por debajo de 1, y la situación se invirtió — esto significa que el precio de las acciones era inferior al valor de los activos en Bitcoin que poseía, haciendo que productos vinculados a acciones como los bonos convertibles dejaran de ser atractivos.

MicroStrategy entonces se dirigió a emitir acciones preferentes para financiarse, pero a un costo muy alto. El costo real de financiamiento de las acciones preferentes alcanzó entre el 10% y el 12,5%, y el dividendo de las acciones preferentes STRC aumentó del 9% en agosto de 2025 al 11% en enero de 2026, reflejando un aumento continuo en los costos de financiamiento.

Continúa la expansión mediante financiamiento, pero con influencia limitada en el mercado

A pesar del entorno de financiamiento adverso, MicroStrategy sigue emitiendo acciones ordinarias en el mercado mediante ATM (emisión a precio de mercado) para comprar Bitcoin. Esto puede diluir las participaciones de los accionistas existentes a corto plazo, pero demuestra la determinación de MicroStrategy de mantener la liquidez y ampliar su posición.

Sin embargo, mientras el mNAV permanezca por debajo de 1 a largo plazo, esta estrategia conlleva una carga de financiamiento significativa y costos de dilución de acciones. Como resultado, MicroStrategy ya no puede desempeñar el papel de “formador de precios” como antes, y sus compras se vuelven dispersas y limitadas.

Nuevo panorama del mercado en 2026

En 2025, los principales compradores del mercado de Bitcoin fueron MicroStrategy y los ETF de mercado spot, ambos con volúmenes de compra similares y con una influencia significativa en el mercado.

Pero en 2026, la situación será diferente. Con la desaparición del premium en el mNAV y el aumento de los costos de financiamiento, la capacidad de compra de MicroStrategy se reducirá. La entrada de fondos en ETF y la preferencia por el riesgo en el mercado serán los principales impulsores en la formación de precios.

Explicación de palabras clave

mNAV: La relación entre el precio de mercado de las acciones de MSTR y el valor de sus activos en Bitcoin. Un valor >1 indica una prima, mientras que ≤1 indica una descuento.

Bonos convertibles: Bonos que pueden convertirse en acciones bajo ciertas condiciones, más ventajosos cuando hay una prima en el precio de las acciones.

ATM: Método de financiamiento mediante la emisión inmediata de acciones al precio de mercado.