Comment l'un des investisseurs les plus performants de l'histoire se positionne pour le boom de l'IA : un changement de portefeuille à suivre de près

La transaction qui a attiré l’attention du marché

Ken Griffin, le directeur de Citadel Advisors, a effectué un ajustement notable de portefeuille au T3 qui mérite une attention particulière. Alors que le hedge fund a cédé 1,6 million d’actions Amazon, il a simultanément investi dans 388 000 actions de Palantir Technologies — une société dont le cours a explosé de 1 030 % depuis le début de 2024. Pour donner un contexte, durant cette même période, les actions Nvidia ont augmenté de seulement 281 %, rendant la trajectoire de Palantir exponentiellement plus raide.

Ce mouvement est important car Citadel a constamment surpassé le marché, battant le S&P 500 de 800 points de base au cours des trois dernières années. La décision de Griffin de sortir d’un géant de la tech pour en entrer dans un autre mérite une enquête.

L’intégration de l’IA chez Amazon : Lentement mais sûrement

L’entreprise dont Ken Griffin s’est désengagé — Amazon — continue de démontrer l’impact profond de l’intégration de l’intelligence artificielle dans ses opérations. Le conglomérat technologique maintient des positions influentes dans trois secteurs distincts : le commerce électronique, la publicité numérique et le cloud computing.

Dans le commerce électronique, Amazon exploite l’IA générative pour l’optimisation logistique et l’interaction client. Un développement particulièrement prometteur est Rufus, l’assistant d’achat IA de l’entreprise, qui devrait générer $10 milliard de dollars de revenus cette année seulement. La division publicité utilise l’IA pour aider les marques à produire du contenu visuel et audio à grande échelle, tout en déployant des systèmes agentiques pour l’optimisation des campagnes. Plus important encore, Amazon Web Services continue d’étendre sa barrière concurrentielle en proposant des puces IA sur mesure — un défi direct à la domination des GPU de Nvidia.

Les résultats financiers reflètent ces efforts. Le chiffre d’affaires du T3 a atteint $180 milliard, soit une croissance de 13 % en glissement annuel, principalement portée par l’accélération des segments publicité et cloud. Le résultat opérationnel a augmenté de 23 % pour atteindre 21,7 milliards de dollars, tandis que la marge opérationnelle s’est élargie de 60 points de base. Wall Street prévoit une croissance annuelle des bénéfices de 18 % sur les trois prochaines années, ce qui laisse penser qu’un multiple cours/bénéfice de 33x reste défendable.

Cependant, la décision de Griffin de réduire cette position ne signifie pas nécessairement une perte de confiance — Amazon reste une des 10 principales positions de Citadel.

La croissance explosive de Palantir face à la réalité de la valorisation

En revanche, Palantir Technologies représente l’extrémité opposée du spectre d’investissement : une hypercroissance en collision avec des valorisations insoutenables.

L’entreprise fournit des plateformes d’analyse de données et de décision IA à la fois pour le secteur public et le secteur privé. Son architecture propriétaire basée sur l’ontologie permet aux modèles d’apprentissage automatique d’affiner en continu les cadres de prise de décision. Les applications vont de l’analyse de la chaîne d’approvisionnement à la détection de fraude et à l’analyse des opérations militaires.

L’élan commercial est indéniable. Le chiffre d’affaires du T3 a accéléré de 63 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars — marquant le neuvième trimestre consécutif d’accélération. Les bénéfices non-GAAP ont plus que doublé pour atteindre 0,21 dollar par action. Les analystes, notamment Forrester Research, ont classé Palantir comme la plateforme IA/ML la plus performante disponible, la plaçant devant Google, AWS et Microsoft Azure.

Cependant, c’est ici que le récit d’investissement se fissure. Palantir se négocie actuellement à 119 fois ses ventes — de loin la valorisation la plus chère du S&P 500. La société la plus proche en termes de valorisation, AppLovin, se négocie à 45 fois ses ventes, ce qui signifie que Palantir pourrait chuter de 60 % tout en conservant le titre peu enviable d’action la plus chère de l’indice.

Les chiffres montrent clairement le problème : depuis janvier 2024, le prix de l’action Palantir a été multiplié par 11, alors que ses revenus ont à peine doublé. Cette divergence de 5,5x indique que ce n’est pas la croissance des fondamentaux qui a généré ces rendements, mais l’expansion du multiple de valorisation. L’action se négociait à 18x ses ventes il y a neuf mois ; ce multiple a presque quintuplé en moins d’un an. De telles trajectoires ne peuvent pas durer indéfiniment.

La leçon d’investissement plus large

Que suggère le réajustement du portefeuille de Griffin ? La réalité est plus nuancée qu’un simple pari de conviction. Bien que Palantir figure désormais dans les holdings de Citadel, il ne figure pas parmi les 300 principales positions du fonds — un détail révélateur du poids réel de cette conviction.

Amazon représente une monétisation IA éprouvée à travers plusieurs sources de revenus avec des profils de croissance soutenables. Palantir incarne l’excès spéculatif qui caractérise l’enthousiasme actuel pour l’IA. La réallocation de Griffin peut simplement refléter l’art délicat de la gestion de portefeuille : maintenir une exposition aux véritables gagnants de l’IA tout en limitant les paris sur des sociétés dont les valorisations se sont détachées de la réalité économique.

Pour les investisseurs particuliers, la leçon va au-delà du choix d’actions : il s’agit de reconnaître que même les investisseurs les plus performants effectuent des ajustements tactiques mesurés plutôt que des paris dramatiques tout ou rien. La croissance à des prix raisonnables reste plus durable que la croissance à tout prix.