En los primeros meses del año en el mercado de criptomonedas, el ambiente ha sido realmente extraño. Por un lado, Bitcoin parece estar etiquetado como "indiferente": cuando llegan noticias no reacciona, no sube ni baja, toda la escena está paralizada; por otro lado, PEPE de repente experimentó un salto del 20%, y en todos los grupos sociales se oyen voces de "otra vez me perdí una ola de mercado" y arrepentimientos.

A simple vista parece una celebración típica de las monedas Meme, pero si simplemente lo entiendes así, las fluctuaciones posteriores del mercado te harán perder dinero en un minuto. Después de varias rondas de ciclos alcistas y bajistas en este mundo, es necesario decir algo directo: esta fuerte subida de PEPE no es por un nuevo tema de narrativa, sino que detrás hay una vulnerabilidad evidente en el sistema fiscal de EE. UU. que el dinero inteligente ha aprovechado.

Aquí viene lo importante: en las acciones de EE. UU. existe una regla llamada "regla de lavado de ventas" (wash sale rule). Si vendes una acción con pérdidas y quieres comprarla de nuevo en los 30 días siguientes, el sistema no lo permite, y esa pérdida no puede usarse para reducir impuestos. Esta restricción deja fuera a la mayoría de los inversores minoristas. Pero, ¿qué pasa con los activos criptográficos? En el marco legal estadounidense, se clasifican como "propiedad", no como "valores", por lo que estas reglas no son aplicables.

Esto le da a los fondos astutos un espacio perfecto para operar: vender a finales de año los activos con pérdidas para bloquear esas pérdidas (y reducir impuestos), y luego, al comenzar el nuevo año, comprarlos de nuevo. Así se forma un ciclo completo de arbitraje.

El contexto de 2025 es aún más interesante. Los inversores que ganan mucho en las acciones de EE. UU. enfrentan una factura fiscal elevada, mientras que sus activos criptográficos como PEPE están en pérdidas totales. Por un lado, deben pagar impuestos, y por otro, pueden usar esas pérdidas para reducir su carga fiscal. Cualquiera sería cuidadoso con su dinero. Por eso, cuando ves que PEPE subió a principios de año, en esencia refleja que una gran cantidad de fondos están en proceso de reflujo; usan las pérdidas acumuladas a finales de año para cubrir la presión fiscal de principios de año. No es que el proyecto tenga problemas, sino que todo el mecanismo de arbitraje fiscal está impulsando esta ola de volatilidad.