A escassez de oferta surpreendente de prata está a criar uma oportunidade de investimento única na última década

A Matemática por Trás da Ascensão Meteórica da Prata

Em 2023, o CEO da Berkshire Hathaway, Warren Buffett, fez uma observação marcante na reunião de acionistas da empresa. Quando questionado sobre a prata como investimento, ele não se apoiou em gráficos ou fórmulas complexas. Em vez disso, apontou para um problema aritmético simples: o mundo estava extraindo aproximadamente 150 milhões de onças de prata a mais do solo anualmente do que realmente produzia.

Para a maioria das commodities, tal défice teria desencadeado uma explosão de preços imediata. A prata, no entanto, tinha uma vantagem escondida—estoques massivos acima do solo, acumulados há décadas, estavam silenciosamente cobrindo essa lacuna. Mas Buffett previu um ponto de inflexão. Uma de três coisas tinha que acontecer: a procura precisaria diminuir, a oferta teria que aumentar drasticamente, ou os preços teriam que subir de forma acentuada.

Como as aplicações industriais da prata permanecem resilientes e a produção mineira não consegue escalar rapidamente, Buffett essencialmente eliminou as duas primeiras possibilidades. Ele previu que os preços da prata precisariam ajustar-se—potencialmente de forma dramática.

A Previsão de Buffett Aconteceu—E Ainda Mais

Três anos depois, os dados contam a história. Os preços da prata dispararam aproximadamente 150% desde a previsão de Buffett. O iShares Silver Trust (NYSEMKT: SLV), que detém prata física, refletiu perfeitamente esse rally—embora com ligeiro desempenho inferior anual devido às taxas de gestão.

O desequilíbrio entre oferta e procura persistiu exatamente como Buffett antecipou. No ano passado, os mineiros extraíram menos de 1% a mais de prata do que no ano anterior, enquanto a procura global consumiu 149 milhões de onças a mais do que foi produzida. Este quinto ano consecutivo de défice criou uma dinâmica de mercado sem precedentes.

O mercado de alta não é um ruído temporário. É impulsionado por forças estruturais: o boom de painéis solares, a fabricação de veículos elétricos, a infraestrutura de inteligência artificial e a produção de semicondutores estão todos a consumir prata a taxas recorde. Essas indústrias não mostram sinais de desaceleração.

Como Posicionar-se: Além de ETFs

Para investidores que procuram uma exposição básica, o SLV oferece simplicidade. Compre o fundo, acompanhe os preços da prata, evite a complicação do armazenamento físico. É eficaz, embora pouco espetacular.

Mas aqui é onde fica interessante: a maior parte da prata é um subproduto. Miners à procura de ouro, cobre, chumbo ou zinco tropeçam na prata como uma consequência secundária. Uma exceção notável existe—First Majestic (NYSE: AG).

Esta operação com sede em Vancouver, avaliada em 7,8 bilhões de dólares, é a coisa mais próxima de uma ação pura de prata que você encontrará. A prata representa 57% da receita, mais do que qualquer outro concorrente. Essa concentração importa.

A empresa acabou de reportar uma produção trimestral recorde de 3,9 milhões de onças—um aumento de 96% ano a ano. Dos $139 milhões de receita no terceiro trimestre, $73 milhões vieram de volumes maiores de produção de prata, com os restantes $66 milhões provenientes de preços mais elevados. Este duplo motor de lucros é significativo: a First Majestic lucra independentemente de a prata subir ou de a produção aumentar.

Todos os custos sustentáveis permanecem entre $14,80 e $15,80 por onça, o que significa que a mineração lucrativa ocorre em quase todos os níveis de preço atuais. A empresa está a expandir agressivamente a capacidade para aproveitar esta janela única.

A Questão da Valorização

Sim, o índice P/E está em 113—objetivamente elevado. Mas o contexto importa. Uma taxa de crescimento de receita de 96% justifica um prémio. Quando uma empresa está a expandir-se de forma tão agressiva num mercado de oferta restrita, as avaliações tendem a comprimir-se à medida que os lucros se ajustam.

O Verdadeiro Risco que Ninguém Está a Discutir

Os preços da prata acabarão por corrigir. Isso é inevitável. Mas o timing importa. Os motores de procura estrutural que aceleram nesta década—renováveis, veículos elétricos, IA, semicondutores—estão apenas a começar. Um défice anual de mais de 100 milhões de onças não se resolverá em 2025 ou 2026. Levará anos de destruição de procura ou expansão da oferta, nenhuma das quais parece iminente.

Este é o tipo de ação que surge uma vez por ciclo, quando restrições estruturais de oferta encontram uma procura em ascensão. A First Majestic oferece aos investidores uma forma alavancada de participar.