Прогноз цены никеля на 2026 год: почему рынок остается в состоянии медвежьего давления

Прогноз цен на никель на 2026 год выглядит мрачно. После стагнации около US$15 000 за метрическую тонну в течение 2025 года, металл сталкивается с совокупностью структурных проблем, которые аналитики считают, что будут удерживать его на этих низких уровнях. По словам стратегa по сырьевым товарам ING Евы Мантей, цены, скорее всего, будут бороться за удержание выше US$16 000, с средним прогнозом на год в размере US$15 250 — что резко контрастирует с уровнями более US$20 000, необходимыми для поддержки западных горнодобывающих предприятий.

Перепроизводство, которое не исчезает

В основе борьбы никеля лежит стойкая проблема избыточных запасов, исходящая из Индонезии, которая производит больше никеля, чем весь остальной мир вместе взятый. Цифры рисуют тревожную картину: производство никеля в Индонезии выросло с 800 000 МТ в 2019 году до 2,2 миллиона МТ в 2024 году — почти в три раза, что кардинально изменило динамику рынка.

Этот поток продолжился и в 2025 году. В феврале Индонезия скорректировала квоту на добычу руды с 271 миллиона влажных метрических тонн до 298,5 миллиона WMT, якобы для «снижения давления на предложение» — шаг, который имел противоположный эффект. К ноябрю 2025 года запасы на Лондонской бирже металлов выросли до 254 364 МТ, значительно увеличившись по сравнению с 164 028 МТ в начале года. Это накопление вынудило цену на никель опуститься примерно до US$14 295, сжимая маржу даже для самых дешевых индонезийских плавильных заводов.

Появились слухи о возможных сокращениях производства в 2026 году — при этом правительство Индонезии якобы рассматривает возможность снижения до примерно 250 миллионов МТ — что мало утешает. Мантей подчеркнула, что без скоординированных, радикальных мер со стороны всей отрасли такие сокращения вряд ли смогут существенно изменить фундаментальные показатели. «Глобальный рынок все еще прогнозируется с избытком — около 261 000 МТ в 2026 году», — отметила она. Норникель из России независимо прогнозирует еще больший избыток — 275 000 МТ рафинированного никеля, что говорит о годах давления впереди.

Сложности спроса усугубляют проблему

Избыточность предложения могла бы быть управляемой, если бы спрос был устойчивым, но он таковым не является. Основной канал сбыта никеля — производство нержавеющей стали — сильно зависит от строительного сектора Китая, который находится в свободном падении. Несмотря на усилия правительства в 2024 и 2025 годах, продажи недвижимости в Китае в ноябре 2025 года снизились на 36 процентов по сравнению с прошлым годом, а за первые 11 месяцев — на 19 процентов. Поскольку нержавеющая сталь составляет более 60 процентов мирового потребления никеля, эта стагнация напрямую подавляет цены.

Ожидаемый спаситель — рынок аккумуляторов для электромобилей — также испытывает трудности. В течение многих лет растущий спрос на никель подпитывался ожиданиями, что батареи на основе никель-марганец-кобальт (NMC) доминируют в производстве электромобилей благодаря высокой энергетической плотности и дальности хода. Но химия литий-желез-фосфат (LFP) быстро сократила разрыв. Современные батареи LFP теперь достигают пробега более 750 километров, оставаясь при этом дешевле и безопаснее. Производители батарей, такие как Contemporary Amperex Technology, адаптировались к этому, и спрос на LFP вырос на 7 процентов в год в сентябре 2025 года, по сравнению с ростом всего 1 процент для химий на основе никеля.

Политические изменения усугубили слабость сектора электромобилей. США отменили налоговые льготы на электромобили в сентябре 2025 года, что вызвало падение продаж электромобилей в четвертом квартале на 46 процентов по сравнению с третьим кварталом. Ford отреагировал списанием в 19,5 миллиарда долларов и сокращением своих амбиций по электромобилям в пользу гибридных автомобилей. Европейский союз отменил запрет на внутренние двигатели с combustion до 2035 года. Эти изменения свидетельствуют о замедлении темпов энергетического перехода, что напрямую влияет на спрос на аккумуляторные металлы, включая никель.

Прогноз цен на никель: год с ограниченным диапазоном

Аналитики единодушно считают, что в 2026 году потенциал роста цен на никель ограничен. Всемирный банк прогнозирует среднюю цену в размере US$15 500, с умеренным ростом до US$16 000 в 2027 году. ING ожидает среднюю цену в размере US$15 250, при этом уровни выше US$19 000 считаются «маловероятными при текущих фундаментальных условиях». Чтобы предложение сократилось достаточно, чтобы вызвать значительный рост цен, должны произойти либо неожиданные сбои, либо спрос должен значительно превысить текущие прогнозы — оба сценария маловероятны.

Новая политика правительства Индонезии — переход от фиксированных 10 процентов роялти к динамическому диапазону 14–18 процентов в зависимости от цен на никель, а также сокращение срока действия лицензий на добычу с трех до одного года — добавляет регуляторную неопределенность, но, скорее всего, не изменит уравнение спроса и предложения в 2026 году. Что она делает — это дает Джакарте большую гибкость в управлении производством по мере изменения цен, хотя аналитики предполагают, что правительство воздержится от агрессивных сокращений, пока не увидит, стабилизируется ли рынок под воздействием новых политик.

Пока либо индонезийские поставки не сократятся существенно, либо мировой спрос на никель не восстановится — перспективы, которые кажутся далекими при текущих траекториях — прогноз цен на никель на 2026 год остается ограниченным и скорее представляет возможности для тех, кто ставит на дальнейшее снижение. Для производителей и быков этот прогноз требует терпения.