到家刚読了最新発表された12月FOMC会議議事録、結論は非常に明確です：

2026年1月、利下げはほぼ望めません。
市場の感情の問題ではなく、
議事録に示されたシグナルがあまりにもストレートすぎるのです。

一、12月の利下げは実は「強制的だった」
議事録には非常に重要な詳細が明らかになっています：
👉 12月に「利下げ賛成」と投票した官員の中には、本当は利下げを望んでいなかった人も多い。
彼らが本当に懸念していたのは、
インフレではなく、
— 就業リスクの尾部の制御不能です。
言い換えれば：

あの25bpは「トレンドの転換」ではなく、

リスクヘッジのための妥協だったのです。

これが何を意味するか？
👉 12月の利下げは再現性がありません。

二、連邦準備制度は積極的に「幻想を打ち破る」
議事録の二つ目の非常に明確な態度の変化：
👉 FRBは「インフレは自然に下がる」という市場の幻想を意図的に払拭し始めました。
12月の利下げには、
少し楽観的な心理も含まれていました：

インフレは自ずとゆっくり下がるかもしれない

あまり強硬策を取らなくても2%に戻せる

しかし、この議事録はほぼ「区切り」を示しています：

2%は硬い目標として再強調

「インフレの自己修復」に対する心理的アンカーはもはや与えない

これは実質的に市場の期待をリセットしているのです：
緩和策の自動連鎖を期待しないように。

三、最も見落とされやすいが最も重要なポイント
12月の議事録にはもう一つ、技術的だが非常に重要な動きがあります：
👉 RMPの開始 + SRF上限の解除
平たく言えば：

利下げをしない前提で、

まず金融システムに水を補充する

この一歩の意味は非常に明確です：

すでに流動性の安全マージンを整えたので、
1月は安心して「一時停止」し、データを見守ることができる。

これは引き締めではなく、
「一時停止の利下げ」に向けた準備を前倒ししたものです。

四、総合判断：1月の一時停止はほぼデフォルトの選択肢
三つのポイントを合わせて考えると、論理は非常に筋が通っています：
✅ 12月の利下げは強制的な妥協であり、トレンドではない
✅ FRBは積極的にインフレ期待を抑制している
✅ 技術的にはすでにシステムに水を注入済み

したがって結論は非常にシンプルです：
1月の議会前に以下の二つの極端な状況のいずれかが現れない限り：
1️⃣ インフレデータが「十分に重い」連続的な低下を示す
2️⃣ 就業状況が突如著しく悪化し、リスク管理的な利下げを余儀なくされる
そうでなければ——
👉 一時停止の利下げはデフォルトの選択肢です。

市場は今も「希望」を取引していますが、
議事録はすでに「現実」を取引しています。
次に来るのは、
「継続的に利下げがあるかどうか」ではなく、
市場がこの答えを受け入れるのにどれくらいかかるか、です。