2025年有人吐槽难度堪比地狱模式，但看看$BTC和$ETH的表现，全年创新高还源源不断冒出机会，这是什么情况？

从传统金融的角度看，加密本身就是个α资产，而$BTC$ETH对整个币圈来说，又充当着β的角色。

**Première couche : le marché et les bénéfices des politiques**

Les fonds ETF spot continuent d’affluer, les projets de loi DAT et GENIUS sont en cours de progression, et la tendance mondiale à la conformité se consolide peu à peu. Ce n’est pas un rendement exceptionnel, mais un rendement de base sans risque — la hausse du marché + la sécurité apportée par la protection institutionnelle.

Vous pouvez comprendre cela comme une augmentation du plafond de l’industrie. Lorsque le plus grand risque (la répression réglementaire) est éliminé, cela envoie un signal de changement qualitatif. La tentative d’entrée des fonds souverains suffit à illustrer le point.

Qu’est-ce qui procure cette sensation de réussite à ce niveau ? Ce n’est rien d’autre que : "Je suis dans la bonne tendance à long terme reconnue par le système financier mondial dominant."

D’après la série de réunions aux États-Unis l’année dernière, on ressent que l’enthousiasme des institutions pour les actifs principaux ne faiblit pas. Ce qui est intéressant, c’est que les investisseurs de niveau OG tiennent fermement à leurs actifs principaux, tandis que les nouveaux venus y consacrent moins. C’est un peu comme la logique de Buffett — la position centrale, c’est comme investir dans le S&P 500.

Est-ce que c’est cette première couche de réussite qui vous appartient ?