Biến động thị trường có vẻ hỗn loạn, nhưng về bản chất, phe bò và phe gấu đang cạnh tranh về sức mạnh định giá. Những người hiểu biết tận dụng cơ hội để bố trí, và những người ngu dốt thường đuổi theo cao và giết thấp.

Bitcoin đã trải qua một làn sóng điều chỉnh gần đây, nhưng sự suy thoái này không phải là một sự sụp đổ, mà là một xu hướng tương đối vừa phải - chi tiết này thực sự rất quan trọng. Các điều chỉnh vừa phải thường có nghĩa là áp lực bán hạn chế và động lực của sự phục hồi tiếp theo đang được tạo ra. Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ mất cân bằng vì biến động thị trường, vì vậy hôm nay họ cũng có thể xóa bỏ sương mù và nhìn thấu những gì làn sóng điều chỉnh này đang thực sự nói lên điều gì.

**Có tín hiệu ngược ẩn trong nguyên nhân bề mặt**

Lời giải thích của thị trường về sự sụt giảm chủ yếu tập trung vào hai hướng, nhưng cả hai hướng đều đáng để suy ngẫm:

"Giảm khẩu vị rủi ro" do biến động chứng khoán Mỹ gây ra: Sự biến động gần đây của chỉ số Mỹ thực sự đã gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Nhưng mấu chốt ở đây là kỳ vọng của thị trường về hướng đi chính sách của Fed vẫn đang điều chỉnh, chứ không phải sự đồng thuận. Trong sự không chắc chắn này, áp lực đối với tài sản tiền điện tử là một phản ứng bình thường của thị trường, không phải là rủi ro hệ thống mà là phản ứng thái quá về cảm xúc.

Các chuyển khoản tổ chức lớn bị hiểu nhầm là "tín hiệu bán": khi các tổ chức lớn như BlackRock chuyển Bitcoin sang các sàn giao dịch, nhiều người ngay lập tức hiểu đó là "đập tan thị trường và bỏ chạy". Nhưng có một ý thức chung cơ bản ở đây: mục đích của việc chuyển nhượng tài sản có thể được đa dạng hóa, có thể là để quản lý thanh khoản, hoạt động chênh lệch giá hoặc thậm chí điều chỉnh vị thế, thay vì chỉ đơn giản là bán ra khỏi thị trường. Logic của các tổ chức là tối đa hóa lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro, thay vì theo đuổi cách đơn giản nhất là mua thấp và bán cao.

**Logic cơ bản của điều chỉnh: quá trình giải phóng nhiều áp suất**

Sự sụt giảm hiện tại của Bitcoin thực sự là kết quả của nhiều yếu tố như kỳ vọng vĩ mô, khẩu vị rủi ro và tính thanh khoản. Kỳ vọng chính sách của Fed được lặp đi lặp lại, biến động tài sản rủi ro toàn cầu và điều chỉnh phân bổ vốn tổ chức đều đang gửi tín hiệu đến thị trường và bản thân tư thế điều chỉnh vừa phải chỉ cho thấy thị trường đang tiêu hóa thông tin này một cách hợp lý, thay vì rơi vào hoảng loạn phi lý.