PANews 2025年度 công chuỗi dữ liệu tổng hợp: Khoảnh khắc "bơi trần", ai đang phát triển ngược xu hướng?

Tác giả: Frank, PANews

Năm 2025, đối với lĩnh vực công chuỗi trong thế giới tiền điện tử, là một năm đầy kịch tính và mang ý nghĩa phân mốc. Nếu nói năm 2024 là “đêm hội” của các công chuỗi mới dựa trên kỳ vọng airdrop cao và các câu chuyện lớn để tranh đua, thì năm 2025 chính là “giây phút tỉnh giấc” sau cơn cuồng nhiệt đó. Khi thủy triều rút, thanh khoản thắt chặt, các số liệu thực tế từng bị che đậy bởi vẻ hào nhoáng của sự phồn vinh bắt đầu lộ diện. Chúng ta chứng kiến cảnh “hai mặt đối lập”: một bên là giá thị trường thứ cấp giảm mạnh và tốc độ tăng TVL chậm lại rõ rệt, bên kia là doanh thu phí on-chain và khối lượng giao dịch DEX tăng đột biến ngược dòng. Sự tương phản rõ rệt này tiết lộ sự thật tàn nhẫn: thị trường không còn sẵn sàng mua theo “câu chuyện” đơn thuần nữa, dòng vốn đang tập trung vào các giao thức hàng đầu có khả năng tạo ra lợi nhuận và các kịch bản cần thiết. Đội ngũ dữ liệu của PANews đã tổng hợp toàn diện các số liệu cốt lõi của 26 công chuỗi chính trong năm 2025, từ TVL, giá token, doanh thu phí, hoạt động người dùng đến tình hình huy động vốn, chúng tôi cố gắng dùng những con số lạnh lùng này để tái hiện quá trình “bong bóng” của thị trường công chuỗi trong năm này, và tìm ra những nhà thắng cuộc thực sự vẫn có thể xây dựng được hàng rào phòng thủ vững chắc trong mùa đông này. (Chú thích dữ liệu: TVL, stablecoin, huy động vốn và doanh thu phí lấy từ Defillama, dữ liệu hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch hàng ngày lấy từ Artemis và thông tin on-chain, giá token và vốn hóa thị trường lấy từ Coingecko. Chu kỳ dữ liệu từ ngày 1/1/2025 đến 16/12/2025.) Hình ảnh về TVL: tốc độ tăng trưởng giảm đột ngột, DeFi đang trải qua “đau đớn giảm đòn bẩy” Xét về chỉ số quan trọng nhất để đo lường sự phồn vinh của công chuỗi là TVL, năm nay các công chuỗi hàng đầu có phần tăng trưởng nhẹ, nhưng tốc độ chậm lại. Theo thống kê của PANews, tổng TVL của 26 công chuỗi chính đã tăng 5.89% trong năm, trong đó có 5 công chuỗi mới lần đầu xuất hiện, với dữ liệu ban đầu là 0. Ngoài ra, chỉ có 11 công chuỗi đạt tăng trưởng dương, chiếm khoảng 42%. Ngược lại, năm 2024, tổng TVL của 22 công chuỗi chính tăng 119%, tỷ lệ tăng trưởng đạt 78%. Sự chậm lại của tăng trưởng TVL phản ánh rõ ràng không khí lạnh của toàn thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là năm 2025 hoàn toàn bình lặng; xét về toàn bộ ngành, TVL toàn mạng đạt tới 168 tỷ USD vào tháng 10, tăng 45% so với đầu năm 115,7 tỷ USD. Chỉ sau tháng 10, do thị trường sụp đổ, quy mô TVL toàn thị trường giảm mạnh. Một phần là do giá các token nền tảng của các công chuỗi giảm, phần khác là do tâm lý phòng ngừa rủi ro khiến nhiều dòng vốn rút khỏi hệ sinh thái DeFi. Trong top 10 công chuỗi, Hyperliquid rõ ràng là nhà thắng cuộc năm 2025, với mức tăng trưởng TVL đạt 299% so với năm trước, trong khi các công chuỗi khác chỉ tăng trưởng ở mức một chữ số. Ngược lại, Solana là thất bại lớn nhất, chỉ tăng 0.8%, do thị trường token MEME nguội lạnh, dường như công chuỗi này đang đối mặt với khủng hoảng. Trong tổng số 26 công chuỗi, Flare có tốc độ tăng trưởng vượt 582%, trở thành công chuỗi tăng trưởng nhanh nhất. OP Mainnet giảm 63.6%, là công chuỗi giảm mạnh nhất. Giá trung bình giảm 50%, thị trường không còn sẵn sàng mua các công chuỗi mới Về giá, hiệu suất của các công chuỗi chính năm nay cũng khá thất vọng. So với đầu năm, giá token của 26 công chuỗi trung bình giảm 50%. Trong đó, Movement giảm 95%, Berachain giảm 92%, Scroll giảm 91%. Các công chuỗi mới này chưa nhận được sự công nhận của thị trường. Trong số các công chuỗi được thống kê, chỉ có BNB Chain (tăng 22%), Hyperliquid (tăng 14.2%), Tron (tăng 9.3%), Mantle (tăng 3%) là đạt tăng giá, còn lại đều giảm. Tuy nhiên, sự biến động đằng sau hai số liệu TVL và giá chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi thanh khoản của thị trường tiền điện tử. Sau khi phân tích các chỉ số phát triển hệ sinh thái của các công chuỗi, lại là một bức tranh khác. Doanh thu của các giao thức bùng nổ, các công chuỗi tiến tới giai đoạn “tạo ra lợi nhuận” Về doanh thu phí on-chain, các công chuỗi thống kê trong năm 2024 đã tạo ra tổng cộng 10.4 tỷ USD phí on-chain, trong khi năm 2025 con số này tăng lên 16.75 tỷ USD, tăng tổng thể 60%. Ngoài ra, trừ OP Mainnet, Mantle, Scroll, các công chuỗi còn lại đều đạt tăng trưởng trong năm 2025. Tăng trưởng doanh thu nhiều nhất vẫn là Hyperliquid (9388.9%), chủ yếu do Hyperliquid mới ra mắt cuối năm 2024, nên cơ sở ban đầu còn nhỏ. Ngoài ra, phí của Solana tăng 107%, BNB Chain 77%, Sui 126%, Aptos 290%. Có thể nói, khả năng tạo doanh thu của các công chuỗi chính trong năm 2025 đã được nâng cao rõ rệt. Bên cạnh đó, khối lượng giao dịch DEX của các công chuỗi cũng tăng trưởng tổng thể 88%, mức tăng trung bình đạt 163%. Trong đó, Solana còn vượt mặt Ethereum, đạt khối lượng giao dịch 1.52 nghìn tỷ USD, đứng đầu các công chuỗi về khối lượng giao dịch, BNB Chain theo sau với 697.2 tỷ USD, rất có khả năng trong năm 2026 sẽ vượt mặt Ethereum. Hyperliquid vẫn là công chuỗi tăng trưởng nhanh nhất, với mức tăng 1217.00% về khối lượng giao dịch DEX hàng năm, Flare đứng thứ hai với mức tăng 880%. Khi “kẻ săn airdrop” rút lui, người dùng công chuỗi mới khó giữ chân Về hoạt động hàng ngày, tình hình cũng khá lẫn lộn. Tổng số địa chỉ hoạt động hàng ngày của các công chuỗi này từ 14.86 triệu tăng lên 17.6 triệu, tăng 18%. Trong bối cảnh thị trường ảm đạm, đạt được con số này cũng là tín hiệu tích cực tương đối. Nhưng mặt khác, các công chuỗi như Solana, Base, Sui – từng là đại diện cho hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ – đều có sự sụt giảm rõ rệt, trong đó Base giảm 84.9% số hoạt động hàng ngày so với đầu năm, Solana giảm 37%. Gần đây, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Polygon đã tăng mạnh, đạt 2.9 triệu vào ngày 19/12, tăng 612% so với đầu năm. Ngoài ra, các công chuỗi như BNB Chain, Sei, Aptos cũng đạt mức tăng đáng kể về hoạt động hàng ngày. Về khối lượng giao dịch hàng ngày, các công chuỗi này đã tăng 33% so với đầu năm, trong đó BNB Chain nổi bật nhất, từ 3.5 triệu lên 14.5 triệu giao dịch, thể hiện quy mô và tốc độ tăng trưởng ấn tượng. Dù Solana vẫn dẫn đầu với 58.44 triệu giao dịch, nhưng chỉ tăng trưởng 2.8% trong năm, đã bắt đầu có dấu hiệu suy yếu. Stablecoin là “xu hướng bò” duy nhất năm 2025 Thị trường stablecoin năm 2025 là một năm bùng nổ toàn diện, và dữ liệu từ các công chuỗi cũng chứng minh điều này. So với năm 2024, phần lớn các công chuỗi đều có giá trị thị trường stablecoin tăng mạnh, nổi bật nhất là Solana, với mức tăng 196% trong năm, trở thành công chuỗi có mức tăng stablecoin lớn nhất. Ethereum và Tron, hai công chuỗi lớn về stablecoin, cũng duy trì mức tăng lần lượt 46% và 37%. Ngoài ra, một số công chuỗi hoạt động sôi nổi trong năm nay như BNB Chain, Hyperliquid cũng đạt mức tăng trưởng đáng kể về stablecoin. Huy động vốn trong hệ sinh thái: Polygon dẫn đầu nhờ dự án nổi bật, Ethereum, Solana vẫn giữ nhiệt Ngoài ra, một dữ liệu đáng chú ý khác là tình hình huy động vốn. Năm 2025, ngành công nghiệp tiền điện tử đạt đỉnh mới về huy động vốn, PANews thống kê 6,710 vụ huy động, phân loại theo các công chuỗi. Kết quả cho thấy, số vụ huy động của các công chuỗi giảm mạnh, từ 640 xuống còn 293, nhưng tổng số tiền huy động lại tăng từ 350 triệu USD lên 667 triệu USD, trung bình mỗi vụ tăng từ 5.57 triệu USD lên 22.79 triệu USD. Điều này phản ánh phần nào rằng, các nhóm khởi nghiệp nhỏ và trung đều gặp khó khăn trong huy động vốn, trong khi các dự án nổi bật lại thu hút nhiều vốn hơn. Trong phân loại công chuỗi, Polygon dẫn đầu với 2.24 tỷ USD huy động, Ethereum và Solana lần lượt nhận được 1.57 tỷ và 1.34 tỷ USD. Tuy nhiên, lý do Polygon đứng đầu là nhờ Polymarket huy động hơn 2 tỷ USD. Xem xét các vụ huy động chính, phần lớn đều diễn ra trong hệ sinh thái Ethereum, Solana, Bitcoin và Base. Dưới đây là phân tích một số công chuỗi được thị trường đặc biệt quan tâm: Ethereum: Thuyền đã qua núi cao, phục hồi cơ bản và “độ lệch” giá token Là công chuỗi hàng đầu, phát triển của Ethereum năm 2025 có thể ví như “thuyền đã qua núi cao”, sau khi trải qua năm 2024 với sự phân tán nghiêm trọng của các Layer 2 dẫn đến dữ liệu hệ sinh thái trì trệ, giá thị trường đi ngang. Thực tế, trong năm 2025, dữ liệu hệ sinh thái của Ethereum đã có sự tăng trưởng tốt hơn, đặc biệt trong các lĩnh vực như khối lượng giao dịch DEX (tăng 38.8%), giá trị stablecoin (tăng 46%), địa chỉ hoạt động on-chain (tăng 71%), cùng với các sự kiện huy động vốn và số tiền huy động vẫn dẫn đầu phần lớn các công chuỗi. Từ các chỉ số này, có thể thấy sự phục hồi của hệ sinh thái Ethereum trong năm 2025. Tuy nhiên, về giá và TVL, vẫn chịu ảnh hưởng của đợt điều chỉnh chung của thị trường, nhưng so với các token khác, giá ETH vẫn thể hiện sự bền bỉ hơn.   Solana: Thành công cũng MEME, thất bại cũng MEME, sự mong manh sau bong bóng phồn vinh So với năm 2024, năm 2025 của Solana thể hiện một trạng thái khác: sau những đợt tăng giảm lớn, sự mong manh của hệ sinh thái lộ rõ. Sau khi thị trường MEME từ đỉnh xuống đáy đầu năm, Solana không thể thoát khỏi các câu chuyện khác, thay vào đó là các nền tảng phát hành token MEME tiếp tục cạnh tranh nội bộ. Do đó, dù trong năm này có sự tăng trưởng lớn về phí giao dịch, khối lượng DEX, giá token, người dùng hoạt động cuối năm và số lượng giao dịch giảm mạnh. Điều này phần nào phản ánh rằng thị trường đang “bỏ phiếu bằng chân”, bong bóng phồn vinh của Solana dường như đã bị xì hơi.   BNB Chain: Từ phòng thủ chuyển sang tấn công toàn diện, “chiến binh hình lục giác” tăng trưởng toàn diện BNB Chain đã bùng nổ toàn diện trong năm 2025, với tất cả các chỉ số đều tăng trưởng tích cực. Đặc biệt, doanh thu phí, khối lượng giao dịch DEX, giá trị stablecoin, hoạt động on-chain đều tăng hơn gấp đôi. Trong bối cảnh thị trường công chuỗi chung ảm đạm, thành tích này là hiếm có. Tất nhiên, thành tích này gắn liền mật thiết với Binance. Từ việc CZ và các lãnh đạo chủ động tham gia marketing, ra mắt Binance Alpha đã trở thành “bài học bắt buộc” cho nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, đến các sàn phái sinh mới như Aster nhằm cạnh tranh Hyperliquid. BNB Chain từ năm 2024 đã chuyển từ phản công sang tấn công toàn diện, và đà này ngày càng mạnh mẽ, khiến BNB Chain có thể đã trở thành đối thủ không thể xem thường của các công chuỗi khác. Hyperliquid: “ngựa chiến” lớn nhất năm, dạy bài học bằng “lợi nhuận thực” Tương tự BNB Chain, Hyperliquid năm 2025 cũng tỏa sáng rực rỡ, ngoài giá trị vốn hóa giảm nhẹ (-5.3%) so với đầu năm, các số liệu khác đều tăng trưởng tích cực, nhiều chỉ số tăng mạnh nhất trong các công chuỗi. Năm 2025, TVL của Hyperliquid đứng thứ 9 toàn mạng, doanh thu phí đứng thứ 3, khối lượng giao dịch DEX thứ 6, giá trị stablecoin thứ 5. Xếp hạng các chỉ số này cho thấy Hyperliquid đã trở thành công chuỗi chính thống thực thụ, và thành tích này của một dự án mới trong thị trường rõ ràng rất thành công. Hơn nữa, đây còn là một trong số ít các công chuỗi năm 2025 có thể duy trì hệ sinh thái dựa trên lợi nhuận thực mà không cần dựa vào lạm phát kích thích. Tuy nhiên, gần đây Hyperliquid cũng gặp phải đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ, như Aster và Lighter, đã bắt kịp về khối lượng giao dịch. Không ngờ, năm ngoái còn là kẻ thách thức, năm 2026 có thể Hyperliquid sẽ phải chuyển sang vai trò phòng thủ. Sui: Giải phóng dưới áp lực đỉnh cao, “nghịch cảnh” cần tái tạo trong bong bóng vỡ Là một trong những công chuỗi mới nổi bật nhất năm 2024, từng cạnh tranh mạnh mẽ với Solana và được thị trường kỳ vọng lớn, Sui năm 2025 khá im ắng. Các số liệu như giá token giảm 64%, TVL giảm 46.8% cho thấy áp lực từ thị trường. Nguyên nhân chính là do Sui bước vào “giai đoạn mở khóa dày đặc” trong năm 2025. Các nhà đầu tư ban đầu và nhóm phát triển đã giải phóng lượng token lớn ra thị trường, cộng thêm thị trường chung ảm đạm, khiến giá bị áp lực. Song song đó, về hoạt động hệ sinh thái, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và số giao dịch hàng ngày gần như không đổi so với đầu năm, phản ánh nguyên nhân của sự im lặng của Sui trong năm này: thiếu câu chuyện mới, không thể bứt phá trong thị trường MEME. Tuy nhiên, xét về tăng trưởng huy động vốn và khối lượng giao dịch DEX, thị trường vốn vẫn chưa hoàn toàn từ bỏ Sui, năm 2026 có thể là năm “tái tạo” sau bong bóng vỡ. Tron: Người thực dụng tối đa, “vua dòng tiền” trong lĩnh vực thanh toán Năm 2025, sự phát triển của Tron tạo ra một câu chuyện khác cho thị trường công chuỗi: dựa vào lợi thế của stablecoin, liên tục “lặng lẽ làm giàu”. Dù TVL và giá token giảm khoảng một nửa, nhưng nhờ sự ổn định của thị trường stablecoin, Tron vẫn tạo ra 184 triệu USD phí on-chain (tăng 126.9%), khối lượng giao dịch DEX mở rộng 224%. Đối với Tron, thay vì chạy theo các xu hướng mới, tìm câu chuyện mới, thì việc củng cố các nền tảng thanh toán stablecoin toàn cầu mới là cách làm thực dụng, giúp nó trở thành công chuỗi có dòng tiền ổn định, người dùng trung thành. Nhìn lại thị trường công chuỗi năm 2025, đây không chỉ là bảng thành tích năm, mà còn là hình ảnh đa dạng của sự phát triển công chuỗi. Những bảng xếp hạng đỏ đen của dữ liệu rõ ràng cho thấy: thời kỳ “ngựa chiến” của các công chuỗi đã kết thúc, thay vào đó là cuộc chơi “còn lại” khốc liệt và xu hướng “độc quyền”. Dù là Solana sau cơn sốt MEME lo lắng về lượng truy cập, hay Sui trong cơn đau giá do mở khóa token, hay các công chuỗi mới như Movement, Scroll trong thị trường thứ cấp đều chứng minh rằng sự phồn vinh ảo dựa vào VC bơm tiền và chiến thuật PUA đã khó duy trì. Tuy nhiên, giữa những đợt giảm giá này, chúng ta còn thấy rõ sự thích nghi của ngành công nghiệp. BNB Chain với sự tăng trưởng bùng nổ toàn hệ sinh thái, Hyperliquid dựa vào lợi nhuận thực tối đa, và Tron trong lĩnh vực thanh toán với cách tiếp cận thực dụng, cùng nhau chỉ ra quy luật sinh tồn của năm 2026: sống sót, không dựa vào kể chuyện, mà dựa vào kiếm tiền; không dựa vào tăng lượng giao dịch ảo, mà dựa vào người dùng thực. Mùa đông năm 2025 có thể rất khắc nghiệt, nhưng nó đã thành công loại bỏ bong bóng tồn tại nhiều năm trên các công chuỗi. Đối với năm 2026 sắp tới, chúng ta có lý do để tin rằng, dựa trên nền tảng sạch sẽ và thực dụng hơn này, các công chuỗi sẽ không còn chỉ là sàn cá cược đầu cơ nữa, mà thực sự trở thành hạ tầng tài chính toàn cầu để trao đổi giá trị quy mô lớn.