Vai trò và cơ chế của nhà tạo lập thị trường trong việc duy trì tính thanh khoản trên thị trường tiền điện tử

Trong thế giới giao dịch tài sản mã hóa, có những lực lượng vô hình đang nâng đỡ thị trường. Chính bản chất của lực lượng đó chính là các nhà tạo lập thị trường. Hiểu rõ cách họ duy trì sự ổn định về giá và thúc đẩy các hoạt động giao dịch trôi chảy là điều không thể thiếu để hiểu thị trường mã hóa hiện đại.

Vai trò quan trọng của các nhà tạo lập thị trường trong thị trường mã hóa

Môi trường giao dịch tiền mã hóa khác biệt so với thị trường cổ phiếu truyền thống, là một hệ sinh thái năng động hoạt động liên tục 24/7/365. Trong thị trường luôn luôn chuyển động này, các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò cực kỳ quan trọng trong cả hai mặt về thanh khoản và ổn định giá.

Nếu không có các nhà tạo lập thị trường, điều gì sẽ xảy ra? Các trader sẽ phải đối mặt với các vấn đề nghiêm trọng như spread mua-bán rộng lớn, biến động mạnh, khó khăn trong việc khớp lệnh lớn. Tuy nhiên, nhờ hoạt động liên tục của các nhà tạo lập thị trường, tài sản có thể được mua bán nhanh chóng, tạo ra môi trường giao dịch dự đoán được và đáng tin cậy hơn.

Nhà tạo lập thị trường trong tài sản mã hóa là gì

Trong hệ sinh thái tiền mã hóa, nhà tạo lập thị trường là các trader chuyên nghiệp, tổ chức đầu tư hoặc các công ty giao dịch thuật toán liên tục cung cấp cả lệnh mua và lệnh bán cho một tài sản cụ thể cùng lúc. Nhờ việc cung cấp hai chiều này, các thành viên thị trường có thể thực hiện giao dịch ngay lập tức mà không cần chờ đợi khớp lệnh với các trader khác.

Trong khi các trader cá nhân hướng tới việc “mua rẻ bán đắt”, thì nguồn lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường lại khác. Họ kiếm lợi từ chênh lệch nhỏ giữa giá mua và giá bán, tức spread. Dù lợi nhuận từ mỗi giao dịch nhỏ, nhưng qua hàng nghìn, hàng vạn giao dịch, chúng tích lũy thành nguồn thu ổn định.

Các tổ chức tài chính lớn, quỹ phòng hộ, cùng các công ty giao dịch chuyên nghiệp như Wintermute, GSR, DWF Labs đang chiếm lĩnh lĩnh vực này, nhưng các trader cá nhân cũng có thể tham gia cung cấp thanh khoản nhỏ qua các lệnh giới hạn.

Cơ chế hoạt động thực tế của các nhà tạo lập thị trường

Quy trình cung cấp thanh khoản cơ bản

Các nhà tạo lập thị trường liên tục cung cấp các mức giá mua và bán khác nhau, hoạt động như các nhà cung cấp thanh khoản. Hãy xem một ví dụ cụ thể.

Trong trường hợp Bitcoin (BTC) đang giao dịch quanh mức $100,000, các nhà tạo lập thị trường sẽ đưa ra lệnh mua tại $100,000 và lệnh bán tại $100,010 cùng lúc. Khoảng cách $10 này chính là spread, là phần lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường.

Khi trader chấp nhận lệnh bán tại $100,010, BTC sẽ được bán đi, và nhà tạo lập thị trường sẽ nhanh chóng bổ sung vị thế bằng các lệnh mua và bán mới. Quá trình này lặp đi lặp lại hàng nghìn lần, tích lũy lợi nhuận từ spread.

Chiến lược quản lý kho hàng và rủi ro phức tạp

Việc cung cấp thanh khoản không chỉ đơn thuần là lặp lại các giao dịch. Các nhà tạo lập thị trường phải cân đối vị thế qua nhiều sàn giao dịch, phòng tránh rủi ro biến động giá và quản lý kho hàng một cách hiệu quả. Các công ty sử dụng thuật toán giao dịch tần suất cao (HFT) thực hiện hàng nghìn giao dịch mỗi giây, phản ứng nhanh với các biến động nhỏ nhất của thị trường.

Hầu hết các nhà tạo lập thị trường hiện nay đều sử dụng bot giao dịch thuật toán, phân tích dữ liệu thị trường theo thời gian thực, dựa trên độ sâu thanh khoản, biến động và luồng lệnh để điều chỉnh giá spread một cách linh hoạt, thích ứng với điều kiện thị trường.

Nhà tạo lập thị trường và người lấy giá: hai vai trò của thành viên thị trường

Thị trường mã hóa được duy trì bởi hai nhóm thành viên bổ sung nhau: nhà tạo lập thị trường và người lấy giá.

Nhà tạo lập thị trường: nguồn cung thanh khoản

Họ đề xuất các lệnh mua bán theo giá cố định. Các lệnh này không khớp ngay lập tức mà được ghi vào sổ lệnh, chờ đợi đối tác phù hợp xuất hiện. Ví dụ, đưa ra lệnh mua BTC tại $100,000 và bán tại $100,010 cùng lúc để đảm bảo cơ hội bán đúng giá cho người muốn mua.

Người lấy giá: tham gia giao dịch ngay lập tức

Họ là các trader chấp nhận thực hiện giao dịch ngay tại mức giá hiện có, không chờ đợi khớp lệnh trong tương lai. Khác với nhà tạo lập, họ chấp nhận giá đã có để hấp thụ thanh khoản. Trong ví dụ trên, người lấy giá sẽ chấp nhận bán BTC tại $100,010 để mua ngay lập tức.

Sự cân bằng giữa hai vai trò tạo ra hiệu quả thị trường

Tương tác giữa nhà tạo lập và người lấy giá giúp tạo ra môi trường giao dịch ổn định, thanh khoản dồi dào. Nhà tạo lập liên tục cung cấp các lệnh mua bán, trong khi người lấy giá thúc đẩy hoạt động giao dịch, giúp các lệnh luôn được khớp, giảm trượt giá, duy trì độ sâu sổ lệnh, và giữ chi phí giao dịch thấp cho tất cả các bên tham gia.

Thực trạng các nhà tạo lập thị trường chính trong năm 2025

Wintermute: trung tâm hạ tầng giao dịch toàn cầu

Wintermute là công ty tiên phong chuyên về giao dịch thuật toán cao cấp, nổi bật trong việc cung cấp thanh khoản cho tất cả các sàn giao dịch mã hóa. Tính đến tháng 2 năm 2025, công ty quản lý hơn 237 triệu USD tài sản on-chain trên hơn 30 blockchain, cung cấp thanh khoản cho hơn 50 sàn giao dịch toàn cầu, với tổng khối lượng giao dịch tích lũy đến tháng 11 năm 2024 khoảng 6 nghìn tỷ USD.

Điểm mạnh: Phủ rộng cả sàn tập trung và phi tập trung, chiến lược giao dịch cao cấp, đánh giá cao trong ngành

Thách thức: Tập trung vào các dự án lớn, khả năng hỗ trợ các token nhỏ hoặc niche còn hạn chế, có thể không phù hợp với các dự án mới bắt đầu

GSR: kiến thức chuyên sâu và dịch vụ đa dạng

GSR là nhà cung cấp thanh khoản nổi tiếng với hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường mã hóa. Chuyên về tạo lập thị trường, OTC, phái sinh, phục vụ đa dạng khách hàng từ nhà phát hành token, tổ chức đầu tư, miner đến các sàn giao dịch lớn.

Tính đến tháng 2 năm 2025, GSR đã đầu tư vào hơn 100 doanh nghiệp và giao thức chính trong hệ sinh thái Web3, cung cấp thanh khoản cho hơn 60 sàn giao dịch mã hóa, hỗ trợ toàn diện hệ sinh thái tài sản số.

Điểm mạnh: Hỗ trợ thanh khoản sâu rộng tại nhiều sàn, thành tích lâu năm trong ngành, chú trọng vào ra mắt token và quản lý thanh khoản liên tục

Thách thức: Tập trung vào các dự án lớn, tổ chức đầu tư lớn, chi phí dịch vụ tùy chỉnh có thể cao đối với dự án nhỏ

Amber Group: ứng dụng AI và chú trọng tuân thủ pháp luật

Amber Group là doanh nghiệp hàng đầu chuyên cung cấp thanh khoản cho nhiều thị trường tài sản kỹ thuật số khác nhau. Nổi bật với chiến lược giao dịch cao cấp và sự hiện diện lớn trên thị trường.

Tính đến tháng 2 năm 2025, công ty quản lý hơn 1.5 tỷ USD vốn giao dịch cho hơn 2000 tổ chức đầu tư, cung cấp thanh khoản cho nhiều sàn giao dịch toàn cầu, với tổng khối lượng giao dịch vượt 1 nghìn tỷ USD.

Điểm mạnh: Dịch vụ dựa trên AI, chú trọng tuân thủ pháp luật, bộ dịch vụ tài chính toàn diện, tập trung quản lý rủi ro

Thách thức: Yêu cầu đầu vào cao, hoạt động ngoài lĩnh vực tạo lập thị trường, có thể không phù hợp với các dự án nhỏ hoặc mới nổi

Keyrock: tối ưu hóa giao dịch thuật toán

Keyrock là công ty hàng đầu về giao dịch thuật toán chuyên cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch mã hóa. Nổi bật với chiến lược giao dịch cao cấp và thị phần lớn.

Tính đến tháng 2 năm 2025, quản lý hơn 550,000 giao dịch mỗi ngày trên hơn 1300 thị trường và 85 sàn, thành lập từ 2017, cung cấp dịch vụ đa dạng từ tạo lập thị trường, OTC, desk quyền chọn, giải pháp tài chính, quản lý pool thanh khoản phù hợp với nhiều quy định khác nhau.

Điểm mạnh: Giao dịch thuật toán và tối ưu hóa thanh khoản, giải pháp tùy chỉnh phù hợp quy định, phân bổ thanh khoản dựa trên dữ liệu

Thách thức: Tài nguyên hạn chế so với các đối thủ lớn, độ nhận diện thấp hơn, phí dịch vụ cao cho các dịch vụ tùy chỉnh

DWF Labs: đầu tư vào các dự án giai đoạn tăng trưởng

DWF Labs là doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực đầu tư Web3 và tạo lập thị trường. Nổi bật với chiến lược giao dịch cao cấp và thị phần lớn.

Tính đến tháng 2 năm 2025, quản lý hơn 700 dự án, hỗ trợ hơn 20% trong top 100 dự án theo CoinMarketCap và hơn 35% trong top 1000, phản ánh vai trò lớn trong thị trường mã hóa. Cung cấp thanh khoản cho hơn 60 sàn giao dịch chính trên toàn cầu, cả thị trường spot và phái sinh.

Điểm mạnh: Cung cấp thanh khoản ổn định, giải pháp OTC cạnh tranh, đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu

Thách thức: Tập trung vào các dự án và sàn giao dịch Tier 1, quy trình đánh giá dự án chặt chẽ, có thể hạn chế khả năng tiếp cận các dự án nhỏ hơn

Các công ty này sử dụng thuật toán cao cấp, phân tích dữ liệu sâu, công nghệ tiên tiến để tối ưu hóa thanh khoản, hỗ trợ ra mắt token mới, thúc đẩy thị trường lành mạnh, minh bạch.

Lợi ích của các nhà tạo lập thị trường mang lại cho sàn giao dịch mã hóa

Tăng cường thanh khoản và mở rộng khối lượng giao dịch

Việc các nhà tạo lập thị trường liên tục cung cấp các lệnh mua bán giúp các sàn duy trì đủ khối lượng giao dịch và độ sâu sổ lệnh. Điều này giúp các giao dịch lớn được thực hiện trơn tru. Nếu không có họ, khi mua 10 BTC, có thể xảy ra thiếu hụt lệnh bán, gây tăng giá mạnh. Ngược lại, với đủ thanh khoản, các giao dịch lớn có thể diễn ra mà không gây biến động giá đáng kể.

Giảm thiểu biến động giá

Thị trường mã hóa nổi tiếng với biến động cao, nhưng các nhà tạo lập thị trường điều chỉnh spread mua bán để giữ giá ổn định. Đặc biệt trong các thị trường altcoin ít giao dịch, họ giúp ngăn chặn các biến động cực đoan. Trong các đợt giảm giá, nhà tạo lập sẽ mua vào để giữ giá, tránh sụp đổ, còn trong thị trường tăng mạnh, họ hạn chế đà tăng quá mức để duy trì cung cầu.

Nâng cao hiệu quả thị trường

Nhà tạo lập thúc đẩy quá trình xác định giá, giúp tài sản được định giá dựa trên nhu cầu thực chứ không chỉ dựa vào đầu cơ. Họ giảm spread để giảm chi phí cho trader, rút ngắn thời gian thực hiện lệnh, tạo môi trường thuận lợi cho các trader vào ra vị thế một cách trôi chảy.

Thu hút trader và tăng lợi nhuận

Thị trường thanh khoản cao thu hút các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, làm tăng khối lượng giao dịch. Nhiều giao dịch hơn sẽ làm tăng doanh thu phí của sàn. Các sàn thường hợp tác với nhà tạo lập để cung cấp thanh khoản ngay cho token mới niêm yết.

Bằng cách đảm bảo thị trường ổn định, thanh khoản, hiệu quả, các nhà tạo lập giúp sàn duy trì tính cạnh tranh và giữ chân các trader toàn cầu, làm cho thị trường mã hóa trở nên hấp dẫn hơn.

Các rủi ro liên quan đến hoạt động của nhà tạo lập thị trường trong thị trường mã hóa

Các nhà tạo lập mang lại lợi ích lớn, nhưng hoạt động của họ cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Rủi ro do biến động thị trường gây thiệt hại bất ngờ

Biến động giá nhanh trong thị trường mã hóa có thể gây thiệt hại lớn cho các vị thế lớn. Khi thị trường đi ngược chiều đột ngột, họ có thể không điều chỉnh kịp thời, dẫn đến thua lỗ.

Rủi ro tài sản do giữ kho

Các nhà tạo lập phải giữ lượng lớn tài sản mã hóa để duy trì thanh khoản. Sự sụt giảm giá trị đột ngột của các tài sản này có thể gây thiệt hại nặng. Đặc biệt trong các thị trường ít thanh khoản, rủi ro này càng tăng cao.

Rủi ro kỹ thuật và vận hành

Phụ thuộc vào các thuật toán cao cấp và hệ thống HFT, các lỗi kỹ thuật hoặc tấn công mạng có thể xảy ra. Lỗi hệ thống hoặc trễ trong xử lý có thể dẫn đến khớp lệnh sai lệch, gây thiệt hại tài chính.

Không chắc chắn về quy định pháp lý

Quy định về mã hóa khác nhau giữa các quốc gia, các thay đổi pháp lý đột ngột có thể ảnh hưởng đến hoạt động tạo lập thị trường. Một số khu vực còn xem tạo lập thị trường là thao túng, có thể dẫn đến hậu quả pháp lý. Các nhà tạo lập hoạt động đa quốc gia sẽ phải đối mặt với chi phí tuân thủ cao.

Tóm lại: vai trò không thể thiếu của nhà tạo lập thị trường trong thị trường mã hóa

Các nhà tạo lập thị trường là hạ tầng quan trọng của hệ sinh thái giao dịch tiền mã hóa. Họ cung cấp thanh khoản và sự ổn định cần thiết để các trader có thể thực hiện lệnh nhanh chóng, góp phần vào sự lành mạnh của toàn thị trường.

Trong khi đóng vai trò quan trọng về thanh khoản, ổn định và hiệu quả, họ cũng phải đối mặt với rủi ro thị trường, thay đổi quy định và thách thức kỹ thuật. Khi thị trường mã hóa ngày càng phát triển, các nhà tạo lập thị trường sẽ tiếp tục giữ vị trí trung tâm trong việc hình thành các thị trường tài sản kỹ thuật số trưởng thành và dễ tiếp cận hơn. Nhận thức rõ các rủi ro họ đối mặt và tầm quan trọng của việc duy trì thị trường hiệu quả, cân bằng là điều thiết yếu cho tất cả các thành viên thị trường.