Как маркет-мейкеры стимулируют ликвидность криптовалютного рынка: глубокий анализ и экосистемный ландшафт 2025 года

В основе бесперебойной работы рынка криптовалютных торгов стоит группа незаметных участников — маркет-мейкеры. Эти организации и профессиональные трейдеры, размещая ордера на покупку и продажу одновременно, постоянно обеспечивают ликвидность всей экосистеме, что является ключом к эффективной работе крипторынка. Без этих поставщиков ликвидности трейдеры столкнулись бы с большими спредами, частыми проскальзываниями и невозможностью выполнить крупные ордера.

Что такое криптовалютные маркет-мейкеры? Основные функции

В криптоэкосистеме маркет-мейкер — это организации, инвестиционные фонды или профессиональные торговые компании, использующие алгоритмическую торговлю и высокочастотные стратегии, постоянно размещающие ордера на покупку и продажу в торговых парах. В отличие от обычных частных трейдеров, стремящихся “купить дешевле, продать дороже”, прибыль маркет-мейкера формируется за счет спреда — этой, казалось бы, небольшой разницы, которая при накоплении в миллионах сделок превращается в значительный доход.

Их присутствие обеспечивает непрерывность рынка. Когда вы хотите быстро купить или продать актив, вам не нужно долго ждать появления контрагента — маркет-мейкеры всегда готовы к сделке. Именно поэтому централизованные (CEX) и децентрализованные (DEX) биржи так сильно зависят от таких участников — без достаточной ликвидности торговый опыт быстро ухудшается.

По последним данным, текущая цена Bitcoin (BTC) составляет $88,87K, и нормальное функционирование рынка основано на участии множества уровней участников, включая маркет-мейкеров.

Механизм работы маркет-мейкеров: от размещения ордеров до прибыли

Основной торговый процесс

Например, для BTC маркет-мейкер может одновременно разместить ордер на покупку (bid) и ордер на продажу (ask):

• Цена покупки: $88,800
• Цена продажи: $88,920
• Спред: $120

Этот спред кажется небольшим, но при ежедневном повторении тысяч или десятков тысяч таких сделок накопленная прибыль становится значительной. Маркет-мейкеры динамически корректируют цены в зависимости от рыночных колебаний, глубины ордеров и потоков сделок, чтобы управлять рыночными рисками.

Алгоритмы и автоматизация

Современные маркет-мейкеры почти полностью полагаются на автоматизированные торговые системы и алгоритмы высокочастотной торговли (HFT). Эти системы способны за миллисекунды выполнять тысячи сделок, быстро реагировать на изменения рынка, корректировать позиции и минимизировать риски. При увеличении волатильности системы автоматически сужают спреды; для хеджирования рисков маркет-мейкеры одновременно корректируют ордера на нескольких биржах.

Управление запасами и контроль рисков

Маркет-мейкеры не пассивно ждут сделок, а активно управляют своими позициями. Они используют арбитраж между разными биржами, чтобы зафиксировать прибыль на разнице цен. Также они должны избегать рисков по запасам — если у них слишком много определенного токена, при резком падении цены они могут понести серьезные убытки.

Взаимодействие маркет-мейкеров и участников рынка: дуализм рынка

Криптовалютный торговый рынок состоит из двух ключевых ролей: маркет-мейкеров (предоставляющих ликвидность) и участников, принимающих ликвидность (использующих ее).

Маркет-мейкеры: добавляют ликвидность, размещая лимитные ордера, которые не исполняются сразу, а ждут появления контрагента в книге ордеров. Их доход — это спред между ценами покупки и продажи.

Участники, принимающие ликвидность: совершают сделки по текущей рыночной цене, мгновенно получая ликвидность, но по худшим ценам. Тот, кто покупает немедленно, фактически принимает ордер на продажу, поэтому их называют “принимающими ордеры”.

Эти роли дополняют друг друга: маркет-мейкеры обеспечивают стабильных контрагентов, а участники создают рыночную активность и спрос. Такой баланс помогает снизить проскальзывания, увеличить глубину книги ордеров и снизить торговые издержки для всех участников.

Топовые маркет-мейкеры 2025 года: обзор экосистемы

Wintermute: лидер алгоритмической торговли

По состоянию на февраль 2025 года, Wintermute управляет активами примерно на 2,37 миллиарда долларов, охватывая более 300 on-chain активов на более чем 30 блокчейнах. Компания обеспечивает ликвидность более чем на 50 биржах, а совокупный объем сделок за ноябрь 2024 года достиг почти 6 триллионов долларов.

Преимущества: широкий охват, передовые технологии, стабильная репутация Ограничения: недостаточное внимание к мелким токенам, высокие входные требования

GSR: давно зарекомендовавшийся диверсифицированный провайдер

Обладая более чем десятилетним опытом в криптоторговле, GSR инвестировала в более 100 ведущих проектов и протоколов, создав глубокие связи в экосистеме. Компания работает на более чем 60 биржах, охватывая спотовую торговлю, деривативы и OTC.

Преимущества: богатый опыт, широкий спектр услуг, глубокие связи Ограничения: больше ориентирована на институциональных клиентов и крупные проекты, стоимость для мелких проектов может быть высокой

Amber Group: эксперт по рискам с ИИ

Управляет около 1,5 миллиарда долларов торгового капитала, обслуживает более 2000 институциональных клиентов, совокупный объем сделок превысил 1 триллион долларов. Особое внимание уделяет AI-управляемым решениям по управлению рисками и соблюдению нормативов.

Преимущества: сильные возможности по контролю рисков, услуги уровня институциональных клиентов, значительная интеграция AI Ограничения: высокий порог входа, относительно высокие издержки на обслуживание

Keyrock: команда алгоритмических экспертов

Ежедневно выполняет более 550 тысяч сделок, охватывает 1300+ торговых пар на 85 биржах. Основана в 2017 году, создала полный стек услуг, включая маркет-мейкинг, OTC, опционы, управление казначейством.

Преимущества: большой объем торгов, основан на данных, гибкие решения Ограничения: меньшая известность, более высокие затраты на персонализированные услуги

DWF Labs: универсальный инвестмейкер

Управляет более чем 700 портфелями, поддерживает более 20% проектов из Top 100 CoinMarketCap и более 35% из Top 1000. Предоставляет ликвидность по спотовым и деривативным рынкам на более чем 60 ведущих биржах.

Преимущества: сочетание инвестиций и маркет-мейкинга, широкий охват, сильные аналитические способности Ограничения: работает только с проектами и биржами Tier 1, строгие процедуры оценки

Эти ведущие маркет-мейкеры используют передовые алгоритмы, анализ данных и торговые стратегии, постоянно совершенствуя ликвидность и эффективность рынка.

Реальная ценность маркет-мейкеров для бирж

Взрывной рост ликвидности

Постоянные ордера на покупку и продажу обеспечивают достаточную глубину рынка. Например, для основной криптовалюты BTC участие маркет-мейкеров позволяет при покупке 10 BTC не вызвать скачка цены. Без этой защиты рынок мог бы войти в порочный круг.

Повышение стабильности цен

На фоне высокой волатильности маркет-мейкеры выступают в роли “стабилизатора”. Они поддерживают уровни покупок при падениях и создают давление продаж при росте, эффективно сдерживая экстремальные колебания. Особенно важна эта роль для менее ликвидных средних и малых токенов.

Обнаружение цен и эффективность ценообразования

Постоянные котировки помогают рынку формировать представление о реальной стоимости активов. Тесные спреды отражают высокую эффективность рынка, низкие издержки стимулируют участие частных и институциональных инвесторов, что дополнительно повышает ликвидность.

Доходы и рост бирж

Более высокая ликвидность ведет к увеличению объема сделок, что напрямую увеличивает комиссионные биржи. Многие биржи сотрудничают с маркет-мейкерами на долгосрочной основе, обеспечивая начальную ликвидность для новых токенов и помогая быстро запускать новые проекты.

Риски и вызовы для маркет-мейкеров

Убытки из-за рыночных колебаний

Резкие изменения цен — острый нож. Если цена движется быстро в обратную сторону, маркет-мейкеру может не хватить времени скорректировать ордера, что приведет к сделкам по невыгодным ценам и убыткам.

Риски управления позициями

Маркет-мейкеры должны держать значительные запасы различных токенов для обеспечения ликвидности. При крахе цены на один из активов их позиции могут оказаться в убытке на крупную сумму. Особенно опасно в малоликвидных рынках.

Технические сбои

Зависимость от сложных алгоритмов создает риск сбоев систем, задержек сети и ошибок исполнения. Одно крупное нарушение может привести к миллионам убытков за секунды.

Регуляторные риски

Законодательство и регуляции по всему миру различаются. В некоторых юрисдикциях деятельность маркет-мейкеров могут считать манипуляциями, что создает правовые риски. Международные операции требуют дополнительных затрат на соблюдение нормативов.

Перспективы развития: эволюция экосистемы маркет-мейкеров

Рынок криптовалютных торгов становится зрелым. С притоком институциональных инвестиций и развитием нормативных рамок роль маркет-мейкеров станет более профессиональной и незаменимой. Новые автоматические маркет-мейкеры (AMM), хотя и показывают хорошие результаты в DEX, пока не могут полностью заменить традиционных участников по глубине, стоимости и пользовательскому опыту.

В будущем конкуренция среди маркет-мейкеров будет развиваться по двум направлениям: во-первых, по уровню технологий — кто быстрее и точнее алгоритмы, тот выигрывает в высокочастотной торговле; во-вторых, по глубине сотрудничества — кто сможет установить более тесные связи с биржами и проектами, тот получит больше бизнес-возможностей.

Для частных инвесторов и малых проектов понимание механизмов работы маркет-мейкеров поможет лучше ориентироваться в структуре рынка. Для бирж — правильный выбор партнеров-маркет-мейкеров — ключевое решение для обеспечения здорового рынка.