Compreender os dois mundos dos ativos criptográficos: comparação aprofundada entre tokens Fungíveis e Não Fungíveis

A ecologia dos ativos digitais evolui a uma velocidade surpreendente. Desde os primeiros blockchain e criptomoedas, passando pela onda de NFTs, até à emergência atual dos SFT (tokens semi-fungíveis), cada onda de inovação está a remodelar a nossa compreensão sobre propriedade de ativos e liquidez. Esta evolução não é apenas uma inovação tecnológica, mas também representa uma grande tendência de tokenização de ativos.

Do ponto de vista da fungibilidade: a diferença essencial entre fungível e não fungível

Para entender a diferença entre NFT e SFT, é fundamental compreender os conceitos centrais de fungibilidade e não fungibilidade.

O que são ativos fungíveis (Fungible Assets)?

Ativos fungíveis são categorias de ativos que podem ser trocados entre si numa proporção 1:1. Imagine que tem uma nota de 100 euros e o seu amigo também tem uma nota de 100 euros. Ambas podem ser trocadas diretamente, independentemente de estarem novas ou um pouco amarrotadas, pois o seu valor é exatamente o mesmo. Esta é a característica da fungibilidade — unidades totalmente intercambiáveis. Criptomoedas como Bitcoin e Ethereum, assim como moedas fiduciárias como o dólar ou euro, são exemplos de ativos fungíveis.

A singularidade dos ativos não fungíveis

Por outro lado, os ativos não fungíveis (Non-fungible) destacam-se pela sua singularidade. Cada ativo não fungível possui características, escassez, valor e reconhecimento únicos. No mundo dos tokens não fungíveis, dois ativos que parecem semelhantes não podem ser trocados à mesma taxa, pois carregam identidades distintas e exclusivas.

Resumindo: ativos fungíveis podem ser trocados entre si, enquanto ativos não fungíveis são únicos e difíceis de comparar.

NFT: o certificado de propriedade na era da criatividade digital

Tokens não fungíveis (NFTs) são ativos na blockchain com uma marca digital única ou um código de identificação que prova a autenticidade e propriedade de um ativo digital. Estes ativos digitais abrangem uma vasta gama — podem ser obras de arte digital, ficheiros de música, imagens, vídeos, propriedades virtuais, ou até itens virtuais em jogos blockchain.

A característica principal é a não fungibilidade — mesmo que dois NFTs tenham o mesmo criador ou pareçam idênticos, não podem ser trocados no mercado. Cada NFT é único, mesmo que tenham o mesmo preço.

O nascimento do NFT teve uma missão importante: proteger o trabalho dos criadores digitais, permitindo que artistas, músicos e criadores de conteúdo monetizem as suas obras, ao mesmo tempo que evitam pirataria e violações de direitos. Desde 2020, o tema dos NFTs ganhou destaque, atingindo em 2021 volumes de transação na casa dos dezenas de bilhões de dólares.

A evolução do NFT: do conceito à explosão

Talvez não saiba, mas a história do NFT é muito mais antiga do que o seu momento de maior popularidade. Em 2012, o desenvolvedor Meni Rosenfeld propôs pela primeira vez o conceito de “moeda colorida” numa tese, com a intenção de gerir e representar bens reais na blockchain do Bitcoin, marcando a propriedade e o uso através de tokens, conferindo-lhes singularidade. Apesar das limitações técnicas e do design inicial do Bitcoin, a ideia não foi concretizada na altura, mas lançou as bases para os NFTs posteriores.

Principais marcos de desenvolvimento:

• 2014: Criação da primeira obra NFT real, “Quantum” — um pixel octogonal que muda de cor e se estende como uma lula. Criado por Kevin McCoy na blockchain Namecoin.

• 2016: Memes da cultura online começaram a ser emitidos como NFTs.

• 2017-2020: Os padrões de contratos inteligentes do Ethereum amadureceram, e o ecossistema NFT migrou para esta blockchain mais potente. Projetos como Cryptopunks e Rare Pepes impulsionaram o entusiasmo do mercado.

• O turning point com Cryptokitties: Este jogo foi lançado durante um hackathon do Ethereum, tornando-se um sucesso e impulsionando de forma definitiva o mercado de NFTs.

• Ascensão de jogos e metaversos: Jogos NFT e projetos como Decentraland surgiram.

• Ano de 2021, o ano das vendas de arte: Grandes casas de leilões começaram a aceitar NFTs de arte, com obras como as de Beeple atingindo recordes de preço.

• Expansão multi-chain: Cardano, Solana, Tezos, Flow e outras blockchains entraram na corrida de NFTs, quebrando o monopólio do Ethereum.

• Fever do imobiliário virtual: Propriedades virtuais NFT tornaram-se um investimento popular, enquanto Meta (antiga Facebook) mudou de nome e investiu fortemente na estratégia de metaverso, sinalizando reconhecimento mainstream.

O mapa de aplicações atuais dos NFTs

Hoje, os NFTs concentram-se principalmente em jogos, arte e música. No entanto, teoricamente, qualquer ativo físico pode ser tokenizado como uma peça de coleção rara, pelo que o potencial de uso dos NFTs é praticamente ilimitado.

SFT: a fronteira flexível entre fungível e não fungível

Tokens semi-fungíveis (Semi-Fungible Tokens, SFT) são uma classe de ativos que podem alternar de forma flexível entre estados fungíveis e não fungíveis. Combinam características de ambos os tipos, oferecendo maior flexibilidade e funcionalidades.

Na sua forma inicial, os SFT funcionam como tokens fungíveis, podendo ser trocados por outros de igual valor. Mas, ao serem utilizados ou ao satisfazerem certas condições, transformam-se em tokens não fungíveis com valor único.

Um exemplo do dia a dia:

Imagine que compra um bilhete para um concerto. Antes do evento, esse bilhete é fungível — pode trocá-lo facilmente por outro na mesma fila, com o mesmo valor. Mas, após o concerto, esse bilhete perde a fungibilidade. Não pode trocá-lo por um bilhete válido, pois já perdeu a sua função prática. Nesse momento, torna-se uma recordação ou um objeto de memorabilia, cujo valor depende da escassez e do reconhecimento do evento.

Os SFT são baseados no padrão ERC-1155 da Ethereum. Este padrão permite que um contrato inteligente suporte múltiplos SFTs, contrastando com o padrão ERC-20 (para tokens fungíveis) e ERC-721 (para tokens não fungíveis).

Como são criados e de onde vêm os SFT

Os SFT são criados na blockchain Ethereum usando o padrão ERC-1155, que combina de forma inteligente as características do ERC-20 e do ERC-721.

Este padrão foi inicialmente desenvolvido por equipas como Enjin e Horizon Games, para gerir tokens semi-fungíveis em ecossistemas de jogos, como o The Sandbox, que impulsionaram a adoção desta norma.

Atualmente, os SFT são utilizados principalmente em jogos blockchain, representando itens de jogo que podem ser tanto fungíveis quanto não fungíveis. À medida que a compreensão sobre SFT aumenta, mais setores consideram integrar estas funcionalidades.

O surgimento de um novo padrão: ERC-404

O padrão ERC-404 é uma inovação no ecossistema Ethereum, que visa fundir as características do ERC-20 e do ERC-721, criando uma nova geração de tokens semi-fungíveis. Desenvolvido por “ctrl” e “Acme” de forma anónima, este padrão permite que os tokens operem como unidades fungíveis em certos contextos, e como ativos únicos em outros, fundindo os dois mundos.

Esta combinação oferece maior flexibilidade de mercado — por exemplo, melhor liquidez e possibilidade de negociação de frações de NFTs. Resolve também problemas de baixa liquidez em plataformas tradicionais de leilão de NFTs.

Importante: o ERC-404 ainda não foi aprovado oficialmente no processo de propostas de melhoria do Ethereum (EIP). Falta-lhe uma auditoria formal e análise oficial, o que levanta preocupações de segurança, incluindo riscos de rugpull ou efeitos secundários na assinatura de tokens por contratos inteligentes. Contudo, projetos como Pandora, DeFrogs e Rug já exploram o potencial do ERC-404, demonstrando interesse crescente nesta abordagem híbrida.

Os três principais padrões: ERC-721, ERC-1155 e ERC-404

Padrão ERC-721: a posição e limitações

O ERC-721 é o padrão dominante para NFTs, definindo funcionalidades e interações essenciais. Para criar NFTs verdadeiros na Ethereum, é obrigatório seguir todas as regras do ERC-721.

Vantagens: permite aos desenvolvedores acrescentar funcionalidades adicionais, como autenticação de autenticidade e origem, reforçando a singularidade dos NFTs em relação aos ativos fungíveis.

Desvantagens: cada contrato inteligente consegue processar apenas uma transferência de NFT por vez. Para enviar 50 NFTs, são necessárias 50 transações independentes, o que consome tempo e aumenta as taxas de gás na rede Ethereum.

Padrão ERC-1155: a inovação dos tokens multifuncionais

O ERC-1155 combina as melhores características do ERC-721 e do ERC-20, criando tokens com maior flexibilidade e múltiplas funcionalidades.

Os tokens semi-fungíveis, por exemplo:

• Problemas dos tokens fungíveis: as transações são irreversíveis. Se enviar para o endereço errado, não consegue recuperar. Os SFT melhoram este ponto, permitindo cancelar transações em caso de erro humano.

• Problemas dos tokens não fungíveis: limitados a uma única transação. Os SFT permitem que um contrato execute múltiplas transações, reduzindo custos e a pressão na rede.

ERC-404: uma abordagem diferente

O ERC-404 propõe uma abordagem inovadora, fundindo as características do ERC-20 e do ERC-721. Ao contrário do foco exclusivo na não fungibilidade do ERC-721 ou da flexibilidade do ERC-1155, o ERC-404 introduz um conceito novo: tokens que podem alternar livremente entre estados fungíveis e não fungíveis, dependendo do contexto de aplicação, criando uma combinação perfeita.

Esta dualidade abre uma nova forma de ativos digitais — com a liquidez e universalidade dos tokens fungíveis, e a singularidade dos NFTs, com potencial de aplicação e liquidez muito superior às normas anteriores.

O confronto entre NFTs e SFTs: funcionamento e cenários de aplicação

Compreensão aprofundada do funcionamento

NFTs operam principalmente na Ethereum e outras blockchains, representando ativos reais digitalizados. Funcionam como mecanismos de autenticação, provando a propriedade de dados, com diversas formas. Uma vez criados, os NFTs não podem ser copiados — permitindo que artistas, criadores, músicos e empresas obtenham retorno financeiro justo pelo seu trabalho.

Os SFTs, por sua vez, têm uma lógica mais complexa. Imagine que, num jogo, consegue uma peça de equipamento SFT que inicialmente existe como NFT. Ao coletar, pode convertê-la em 10 moedas de jogo (ativos fungíveis). Depois, troca essas moedas com outros jogadores ou compra novos equipamentos, e posteriormente converte de volta para um ativo único no mercado. À medida que evolui no jogo, o valor do equipamento pode aumentar.

A mudança de estado dos SFTs é controlada por contratos inteligentes embutidos, não por protocolos externos. Os tokens podem ser facilmente convertidos em forma fungível, permitindo aos desenvolvedores “reconstruir” economias de jogos antigos, ganhando maior controlo sobre a economia do jogo — ao contrário de jogos MMO antigos, que frequentemente enfrentam problemas de inflação descontrolada. Um mesmo ativo pode ter diferentes valores, dependendo do contexto: como moeda de troca, ou como equipamento de jogo.

Potencial dos SFT na tokenização de ativos reais

Os SFT oferecem uma perspetiva única na tokenização de ativos reais (RWA), resolvendo as limitações de tokens totalmente fungíveis ou não fungíveis. Proporcionam flexibilidade na propriedade e na negociação, inicialmente como frações de ativos (como ações), que podem ser convertidas em formas não fungíveis ao satisfazer certas condições, aumentando liquidez e acessibilidade.

Podem refletir dinamicamente o valor, o estado ou as condições de um ativo. Na prática:

• Permitem dividir a propriedade de ativos indivisíveis, reduzindo barreiras de entrada para investidores
• Aumentam a liquidez de ativos tradicionais não líquidos na plataforma digital
• Podem codificar direitos, recompensas ou obrigações relacionadas com RWAs
• A sua mudança de estado pode ser desenhada para cumprir requisitos regulatórios e de rastreabilidade de ativos
• Criam novas estruturas de financiamento e investimento, combinando liquidez fungível e singularidade não fungível

Perspetivas futuras

A tokenização de ativos está a tornar-se uma tendência importante, abrindo possibilidades vastas. O ecossistema NFT está a provocar mudanças profundas em vários setores, ganhando reconhecimento crescente. A tecnologia blockchain permite realizar propriedade de ativos e proteção de dados de formas sem precedentes.

NFTs e SFTs impulsionam uma onda de evolução que remodela os modelos de negócio de criadores de conteúdo, artistas, desenvolvedores de jogos e jogadores, ao mesmo tempo que aumenta o acesso de utilizadores e fãs. Apesar de os SFT estarem atualmente mais ativos na área de jogos, a sua aplicação certamente se expandirá para entretenimento, finanças, cadeias de abastecimento e outros setores, abrindo um futuro promissor.