Why Apple's AI Play Might Be Smarter Than Everyone Else's

While Nvidia and other tech giants are砸数百亿美元到GPU和数据中心，Apple反其道而行之——2025年资本开支仅120亿美元，却要用Apple Intelligence（本地AI）重新定义iPhone体验。

垂直整合才是护城河

关键差异在这：Apple自研芯片。这意味着它可以在设备端运行AI，完全绕过昂贵的云计算成本。而竞争对手要么依赖Nvidia的GPU，要么被数据中心费用压垮。这不只是省钱——这是根本性的成本结构优势。

服务业务正在成为现金牛

App Store、iCloud、Apple Music、Apple Care这些服务的毛利率高得可怕，而且粘性强（用户很难流失）。预计未来几年，这块业务会占到Apple总营收的一半。这意味着Apple从硬件公司逐渐变成了软件+服务公司——利润率更高，收入更稳定。

数字说话

• 现金储备：约550亿美元（虽然最近有所下降）
• 股票回购：2025年回购100亿美元，过去10年累计超过7000亿美元
• 盈利能力：过去20个季度中，19个季度都超过华尔街预期
• 股价表现：最近市场波动下跌时，Apple相对抗跌，显示资金信心

为什么这很重要

Apple的故事不再是"iPhone饱和了"，而是"iPhone要升级换代了"。当用户体验到本地AI能带来的性能提升，会有一波多年的换机潮。加上服务业务的高利润支撑，Apple正在从硬件销售驱动转向生态锁定。

股票回购的持续进行还会不断推高EPS（每股收益），因为分子在增长，分母（流通股数）在减少。

底线：Apple不是在追赶AI浪潮，而是在用自己的方式重新定义它。成本更低、效率更高、护城河更深。