Howey test: mengapa SEC melarang koin dan siapa yang bisa bertahan

Semua orang mendengar tentang SEC, semua orang mengeluh tentang regulator — tetapi tidak banyak yang memahami prinsip apa yang digunakan regulator Amerika untuk memutuskan: “Ini sekuritas, kami melarangnya” atau “Ini oke, silakan berdagang dengan tenang”.

Jawaban satu: Uji Howey, keputusan Mahkamah Agung AS tahun 1946. Ini bukan hanya undang-undang yang membosankan — ini adalah kode cheat nyata yang menentukan nasib proyek kripto senilai miliaran dolar.

Empat poin yang menentukan segalanya

Menurut versi pengadilan, aset dianggap sebagai sekuritas ( dan berada di bawah regulasi ) jika semua empat syarat terpenuhi secara bersamaan:

1. Kontribusi uang — kamu menginvestasikan fiat atau kripto

2. Usaha Bersama — kesuksesanmu terkait dengan kesuksesan peserta lain dalam sistem (tidak hanya kamu yang berdagang)

3. Menunggu keuntungan — kamu membeli bukan untuk digunakan, tetapi untuk mendapatkan uang dari kenaikan harga

4. Keuntungan tergantung pada usaha orang lain — tim pengembang, pemasaran, roadmap — semua ini mempengaruhi harga, bukan pengguna itu sendiri.

Bagaimana ini bekerja dalam kripto

Ambil ICO manapun dari tahun 2017. Para investor menginvestasikan uang → berharap bahwa tim akan membuat proyek yang keren → harga akan melambung. Keempat poin tersebut terpenuhi. SEC mengatakan: “Ini adalah sekuritas, dibutuhkan lisensi.”

Bagaimana dengan Bitcoin? Ia digunakan sebagai cara pembayaran, tidak ada tim pusat yang mengembangkannya dengan dukungan dari investor. Oleh karena itu Bitcoin diterima - ia adalah komoditas, bukan sekuritas.

XRP, ALGO, Ethereum — ini adalah zona abu-abu. Mana yang digunakan sebagai alat pembayaran dalam ekosistem mereka, mana yang merupakan aset spekulatif. Itulah mengapa SEC terus menggugat Ripple, tetapi membiarkan Ethereum begitu saja.

Mengapa ini penting untuk harga

Jika SEC memberikan status sekuritas pada token:

• Bursa menderegulasi koin (harga jatuh 40-70%)
• Hanya investor profesional yang dapat berdagang
• Proyek terpaksa mendapatkan lisensi ( mahal dan lama )

Oleh karena itu, proyek besar berusaha membuktikan kepada SEC bahwa mereka adalah utilitas, bukan skema investasi.

TL;DR: Jika kamu membeli koin bukan untuk digunakan, tetapi untuk menghasilkan uang, dan nasibnya tergantung pada tim pengembang — ini bisa menjadi sekuritas menurut tes Howey. Dan kemudian regulator datang.