試著將當前的加密貨幣格局（截至(2025年11月)）與這份備忘單進行對比——以下是Nolan對明年的分析與展望

目前加密貨幣市場顯示出剛經歷過一輪「高點→拋售→去槓桿」階段，現正處於恐慌/投降與復甦早期(懷疑→希望)之間的過渡區——但風險和波動性依然很高。

根據Nolan團隊分析

1) 價格狀況及近期走勢
• 比特幣自歷史高點(約$126k)於11月初大幅回落至$100k 區間附近，隨後小幅反彈至約$104k–106k。
這是一次強勁反彈後的明顯修正。

2) 市場情緒——恐懼與貪婪 = 恐懼
• 情緒指標(恐懼與貪婪指數)處於恐懼區間(約20–30，依據不同來源)，這是恐慌/投降或其後時期的典型表現。

3) 鏈上/機構資金——訊號混雜
• ETF與機構資金流向：
11月初出現大規模ETF資金流出(約$11.5億)，代表部分機構資金在調整期間獲利了結或撤出。
不過，其他基金/ETF（如(Fidelity / ARK)）報告資金流入，而主流分析師(JPMorgan)認為去槓桿已「大致完成」，意味著隨著恐慌降溫，機構需求有望回歸。

4) 鏈上/交易所流向
• 交易所上的BTC依然處於歷史低位(資金淨流出)，顯示累積中，現貨賣壓減小。
• 但長期持有者在下跌期間也賣出了部分持幣。
總體來看：賣出與累積並存，槓桿流動性遠低於高峰期。

5) 結論——對照「華爾街情緒備忘單」現階段
目前最符合的階段似乎是：

團隊觀點：
剛脫離亢奮→分配→恐慌/投降，目前處於投降/憤怒晚期，初現復甦跡象，但多數參與者仍處於懷疑/沮喪階段。
大概率：接近下跌尾聲/初步復甦，但尚未確認。
(大戶恐慌+早期累積並存)

團隊目標區間：$79k–90k底部

根據Nolan個人分析

市場剛離開亢奮→分配，目前正處於焦慮/否認階段。

焦慮

「為什麼價格跌這麼多？這只是正常修正嗎？」
→ 交易員開始面臨保證金追繳，盈利縮水，但仍希望只是暫時性波動。

此階段的技術面與鏈上證據：
• 資金費率：雖然下降但未明顯轉負→交易員仍期待反彈→否認。
• 交易所流向：資金流入明顯但未達恐慌級→焦慮。
• 多單爆倉：增加，但未達投降尖峰→介於焦慮–否認之間。
• 敘事：尚未出現強烈「新敘事」吸引資金→市場尚未完全投降。

Nolan推論：
許多$120k–125k區間的交易員/持有者仍認為只是降溫，並非真正熊市。
各大加密社群、Telegram頻道與X(Twitter)充斥著「沒事」、「很快反彈」、「堅持持有」等言論。

否認

「好幣一定會回來。聯準會很快就降息，量化基金會拉盤。」
→ 投資者拒絕承認風險，不願接受上漲趨勢已結束。
→ 仍然死守不賣，不願認賠，等待反彈。
• BTC、ETH、SOL、AVAX等仍有大量持有人在15–25%修正後拒絕賣出。
• KOL與意見領袖持續看多→明顯否認。
• 部分社群因山寨幣流動性驟降出現早期輕微恐慌。

Nolan目標區間：$45k–55k