Bir Merkez Bankası yetkilisi son zamanlarda ilginç bir şey söyledi: Federal Rezerv "yakında tahvil almaya başlayacak" - ama vurguladı ki, bu bir pump-priming değil, sadece "biraz su eklemek ve piyasanın para eksikliği yaşamamasını sağlamak".

Ama piyasadaki eski oyuncular bunu anlıyor, bu ifade kendisi bir sinyal. Su takviyesi ve point shaving, sonuçlar o kadar da farklı olmayabilir.

# Su takviyesi mi yoksa point shaving mi? Piyasa kendi cevabını bulur.

Merkez Bankası her "Biz point shaving yapmayacağız" dediğinde, genellikle bunun nasıl yapılacağını düşündüklerini gösterir.

Bu sefer de aynı. Son birkaç haftada, SOFR oranı aniden yükseldi, kısa vadeli finansman maliyetleri tersine döndü ve tahvil ihalesinin talep durumu da pek iç açıcı değil - bu fenomenlerin hepsi aynı soruna işaret ediyor: likidite daralıyor.

Fed yeniden tahvil alım işlemlerine başladığında, bu hareketi nasıl paketlerlerse paketlesinler, piyasa o tanıdık kokuyu alacaktır. Nihayetinde, QE'nin gölgesi asla eksik olmaz.

# Gerçek fırsatlar genellikle "ince ayar" içinde gizlidir

Tarihe baktığınızda, çoğu varlık boğa piyasasının "çılgın para basımı" ile başlamadığını, aksine likiditenin marjinal değişiklikleri ile başladığını göreceksiniz.

Tam bir musluk açıldığı andaki gibi - su akışı henüz büyük değil, ama basınç değişiyor.

Bu aşamada, akıllı para Amerikan borsa veya altına acele etmeyecek, daha çok likiditeye duyarlı ve daha esnek varlık sınıflarına yönelecek. Örneğin, Bitcoin, örneğin DeFi protokolleri.

Çünkü "su verme döngüsü" sırasında, getiri eğrisi yeniden dikleşecek ve risk iştahı hızla ısınacak - bu, kripto varlıkların en iyi yakaladığı pencere dönemidir.

# Yeni döngüde, hangi varlıklar en çok fayda sağlayacak?

Makro likidite yeniden genişlemeye döndüğünde, en büyük kazananlar mutlaka geleneksel "madencilik kazancı" hikayeleri olmayacak, aksine gerçek anlamda hesap gücünü, sermayeyi ve kazancı bir araya getirebilen temel sistemler olacaktır.

Bu döngünün mantığı değişti: Artık basit bir "su fazla olunca artar" değil, "bu likiditeyi daha verimli bir şekilde kim üstlenebilir".