Thị trường trái phiếu đang gửi một tín hiệu rõ ràng: đừng mong đợi bong bóng AI sẽ vỡ ngay lập tức. Trong khi định giá công nghệ đã tăng vọt và những người hoài nghi liên tục cảnh báo về tình trạng quá nóng, thế giới trái phiếu lại kể một câu chuyện khác. Lợi suất và spread tín dụng cho thấy dòng tiền tổ chức vẫn còn nhiều dư địa để đầu tư vào chi tiêu hạ tầng AI.

Có thể các nhà giao dịch trái phiếu biết điều gì đó mà những người bi quan không biết. Hoặc có thể họ chỉ đang định giá rằng các ngân hàng trung ương sẽ không để cuộc chơi kết thúc đột ngột. Dù sao đi nữa, nếu bạn đang chờ đợi một cú sập mạnh của AI để mua vào, thì thị trường nợ đang nói với bạn rằng hãy tiếp tục chờ đợi.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu có bong bóng hay không — rõ ràng là có. Mà là bong bóng đó sẽ được xì nhẹ nhàng hay vỡ toác một cách dữ dội. Hiện tại, các tín hiệu từ trái phiếu nghiêng về phía khả năng thứ nhất.