Một điều lịch sử vừa xảy ra trên thị trường trái phiếu. Một thực thể chủ quyền lớn đã chứng kiến nhu cầu bùng nổ cho đợt phát hành nợ bằng USD của mình - nhu cầu đã vượt xa mong đợi. Nhưng đây là điểm nhấn: lần đầu tiên trong lịch sử, việc định giá đã hoàn toàn phù hợp với trái phiếu kho bạc Mỹ.

Điều này là chưa từng có. Lịch sử cho thấy luôn có một khoảng cách, một khoản chênh lệch phản ánh sự khác biệt về rủi ro được cảm nhận. Bây giờ thì sao? Khoảng cách đã biến mất. Điều này báo hiệu điều gì? Hoặc là thị trường đang đánh giá lại chất lượng tín dụng theo cách lớn, hoặc có một sự thay đổi kiến tạo trong cách các luồng thanh khoản toàn cầu được định giá.

Đối với bất kỳ ai theo dõi các xu hướng vĩ mô hoặc định vị trong các tài sản rủi ro, sự hội tụ giá này là một điểm dữ liệu mà bạn không thể bỏ qua. Thị trường trái phiếu thường báo hiệu những gì thị trường cổ phiếu và tiền điện tử sẽ tiếp nhận sau nhiều tháng. Đáng chú ý là cách điều này lan tỏa qua tính thanh khoản đô la và các đường cong lợi suất.