Đợt giảm điểm khi mở cửa vào thứ Tư quả thật rất mạnh, hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq giảm ngay 1.6%, Bitcoin còn tệ hơn, trong vòng nửa giờ đã giảm 6%. Trong nhóm lập tức nổ ra, khắp nơi đều kêu "Thiên nga đen đã đến", tâm lý hoảng loạn lan ra nhanh chóng.

Nhưng khi nhìn dữ liệu một cách bình tĩnh, sẽ phát hiện ra rằng đợt giảm này thực sự có dấu hiệu rõ ràng - thay vì nói đây là một sự kiện bất ngờ, có lẽ nên nói đây là một cuộc thắt chặt thanh khoản đã được báo trước.

**Tiền trên thị trường đã đi đâu? Ba manh mối**

**Dấu hiệu một: Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang hút máu điên cuồng**

Sau khi chính phủ ngừng hoạt động, tài khoản kho bạc (TGA) gần như cạn kiệt. Để nhanh chóng bổ sung nguồn vốn, Bộ Tài chính đã phát hành 163 tỷ đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào tuần trước. Quy mô này không phải là một con số nhỏ, tương đương với việc rút một lượng lớn thanh khoản khỏi thị trường trong một khoảng thời gian rất ngắn.

Thị trường chứng khoán và đồng coin về bản chất đều là trò chơi tài chính, khi một lượng lớn tiền bị rút ra đột ngột, giá cả giảm là kết quả gần như là điều tất yếu. Giống như việc xả nước trong bể, mực nước tự nhiên sẽ giảm.

**Manh mối thứ hai: Cục Dự trữ Liên bang đã dội một gáo nước lạnh vào thị trường**

Ban đầu mọi người đều đặt cược vào việc giảm lãi suất vào tháng 12, xác suất kỳ vọng có lúc cao tới 70%. Kết quả là Cục Dự trữ Liên bang đột ngột nói "Đường đi của chính sách vẫn chưa chắc chắn", thị trường ngay lập tức bàng hoàng, kỳ vọng giảm lãi suất lập tức giảm xuống còn 45%.

Các tổ chức và vốn đòn bẩy sợ nhất sự không chắc chắn này, đều chọn cách rút lui trước. Các lệnh thanh lý tập trung xuất hiện, tạo thành chuỗi phản ứng, mức giảm đã bị phóng đại như vậy.

**Manh mối ba: Vốn thực ra bị kẹt giữa chừng**

Bề ngoài có vẻ thanh khoản vẫn ổn, nhưng lượng sử dụng công cụ thanh khoản khẩn cấp của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ sau đại dịch, và việc cho vay qua đêm cũng đang bị thắt chặt. Một lượng lớn tiền bị khóa lại bởi việc phát hành trái phiếu chính phủ và giao dịch repo ngược, giống như tắc đường trên xa lộ - tiền có nhưng không chảy vào thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro trong lĩnh vực tiền điện tử.

**Đây không phải là điểm khởi đầu của thị trường gấu, chỉ là tạm thời bị ngắt kết nối**

Nói cách khác, bản chất của đợt giảm này giống như một phản ứng dây chuyền do việc rút tiền có cấu trúc gây ra, không phải là sự khởi đầu của một sự sụp đổ hệ thống.

Một khi nguồn vốn của chính phủ được triển khai, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng, tính thanh khoản đã bị rút ra sẽ dần dần quay trở lại. Sự phục hồi của thị trường có thể nhanh hơn những gì chúng ta tưởng tượng.

Hiện tại, hành động không hợp lý nhất chính là hoảng loạn cắt lỗ, vứt bỏ những đồng tiền có "máu" ở đáy. Cách làm thông minh hơn là giữ bình tĩnh, nắm giữ tiền mặt, theo dõi những tài sản giảm giá mạnh nhưng có nền tảng vững chắc, chờ đợi tín hiệu dòng tiền quay trở lại.

Biến động là điều bình thường, nhưng chỉ khi giữ được sự tỉnh táo trong sự hỗn loạn, ta mới có thể nắm bắt được cơ hội thực sự.