最近気づきましたか？米連邦準備制度理事会（FRB）がこっそりと量的引き締め（QT）の一時停止を行い、その代わりに量的緩和（QE）モードに切り替えたのです。

公式の説明は「技術的調整」ですが、私たちにはそれが何の関係もない操作ではないことがはっきりとわかります。実質的には資金供給を増やしているのです。

パウエル議長の発言はこうです：「将来的に、一定の時点で、準備金は銀行システムと経済規模に合わせて増加する必要があります。したがって、適切な時期に準備金を増やします。」

問題は何でしょうか？それは彼らがどれだけ増やすつもりなのか、これが重要なポイントです。

知っておくべきことは、米連邦準備制度の主要な任務の一つは、バブルの膨張期において「銀行システムの規模」をコントロールすることです。したがって、今注目すべきは二つのポイントです：一つは金利引き下げのペース、もう一つはバランスシートの拡大速度です。

もし今後、次のような組み合わせが見られるとしたら—

・バランスシートの大幅拡大
・金利の継続的な低下
・財政赤字が依然として高水準

それはほぼ確実に、財務省とFRBが協力して通貨を印刷し、債務の貨幣化を通じて経済を刺激していることを意味します。この戦略は教科書通りのやり方です。

さらに警戒すべきは、こうした操作が行われているときに、民間の信用市場が依然として活況で、株式市場が新高値を更新している場合です。