Terra Luna: Sự chìm đắm cá nhân của tôi vào sự sụp đổ hoành tráng của một trong những loại tiền điện tử tham vọng nhất.

Thật lòng mà nói, tôi luôn có những cảm xúc trái ngược về Terra Luna. Một mặt, đây thực sự là một dự án cách mạng — các stablecoin thuật toán không có tài sản đảm bảo truyền thống dường như là một ý tưởng rất mới mẻ! Nhưng mặt khác... Đây là một thử nghiệm tài chính trị giá hàng tỷ đô la, được xây dựng trên những nền tảng khá mong manh.

Terra Luna là gì? Cái nhìn của tôi về dự án gây tranh cãi

Terra là một blockchain với một tính năng đặc biệt — các stablecoin thuật toán với hệ thống token kép. Nếu đơn giản hóa, LUNA hoạt động như một miếng bọt biển, hấp thụ sự biến động để các stablecoin ( loại UST) giữ vững sự ổn định. Nghe có vẻ thiên tài, phải không? Tôi cũng đã nghĩ vậy, cho đến khi cấu trúc này sụp đổ.

Trước khi sụp đổ, Luna nằm trong top-10 các loại tiền điện tử theo vốn hóa. Nhưng vào tháng 5 năm 2022, mọi thứ đã bay đến địa ngục.

Hệ thống hoạt động thông qua việc đốt và đúc: bạn muốn nhận 1 UST? Đốt LUNA trị giá $1. Bạn muốn quay lại? Đốt UST và nhận LUNA tương ứng với số tiền đó. Cơ chế arbitrage đơn giản này đáng lẽ phải giữ stablecoin ở mức $1.

Tôi luôn cảm thấy ngạc nhiên về cách mà Do Kwon (người sáng lập) đã thuyết phục mọi người rằng điều này sẽ hoạt động trong dài hạn. Mặc dù, nếu nói thật, tôi cũng đã từng tin vào dự án này một thời gian.

Lịch sử Luna: từ ngôi sao đến sự sụp đổ

Terra ra đời vào năm 2018 tại Hàn Quốc. Do Kwon và Daniel Shin đã thành lập Terraform Labs với mục tiêu đầy tham vọng - làm cho các loại tiền điện tử trở nên ổn định và phù hợp cho việc sử dụng hàng ngày.

Dự án nhanh chóng trở nên phổ biến. Ngay cả đội Washington Nationals đã ký hợp đồng với họ trị giá $38 triệu! Có vẻ như Terra có mọi thứ để thành công — các đối tác với những công ty thực, sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư lớn, và thậm chí là ứng dụng thanh toán riêng của họ là Chai.

Nhưng càng phân tích tình hình hiện tại, tôi càng hiểu: đây là một kim tự tháp trong một lớp vỏ công nghệ đẹp đẽ. 19% hàng năm trong giao thức Anchor? Thật sự chứ? Những tiền này sẽ đến từ đâu trong dài hạn?

Cơ chế sụp đổ: cách mọi thứ tan rã chỉ trong một tuần

Vào tháng 5 năm 2022, tôi, như nhiều người khác, đã kinh hoàng quan sát những gì đang diễn ra như một thảm họa. UST bắt đầu mất liên kết với đô la, và cơ chế ổn định, thay vì giải quyết vấn đề, chỉ làm cho nó tồi tệ hơn.

Hệ thống tự động bắt đầu đúc một số lượng LUNA khổng lồ, nhằm cố gắng khôi phục lại sự gắn kết của UST. Nhưng điều này đã dẫn đến lạm phát cực đoan của token — giá của nó đã sụp đổ từ $119 xuống gần như bằng không chỉ trong vài ngày. Điều này giống như quan sát một vụ tai nạn tàu hỏa trong chế độ quay chậm — thật khủng khiếp, nhưng không thể rời mắt.

$45 tỷ đô la vốn hóa thị trường đã biến mất trong một tuần! Ngay cả dự trữ bitcoin mà Quỹ bảo vệ Luna nắm giữ cũng không cứu vãn được tình hình. Tôi sẽ không bao giờ quên những ngày này — đây là một cuốn sách giáo khoa thực sự về cách KHÔNG nên thiết kế các hệ thống tài chính.

Hiện tại Luna ra sao?

Sau khi sụp đổ, cộng đồng đã quyết định tạo ra chuỗi mới Terra 2.0, và đổi tên chuỗi cũ thành Terra Classic. Các token LUNA gốc đã được gọi là LUNA Classic (LUNC).

Terra Classic hiện nay tồn tại như một thí nghiệm do cộng đồng quản lý. Họ đã giới thiệu cơ chế đốt token để chống lại lạm phát khổng lồ, nhưng hãy thành thật mà nói — đây giống như việc cố gắng múc nước đại dương bằng một cái thìa.

Terra 2.0 mới đã nhận được sự phân phối token thông qua airdrop cho các nhà đầu tư cũ, nhưng niềm tin đã bị suy giảm mãi mãi. Tôi vẫn không thể hiểu làm thế nào ai đó có thể tin tưởng vào dự án này sau một thất bại hoành tráng như vậy.

Bài học từ sự sụp đổ của Luna

Lịch sử Terra là một lời nhắc nhở u ám về những rủi ro của các stablecoin thuật toán. Khác với USDC hay USDT, UST không có tài sản thực trong dự trữ. Toàn bộ hệ thống phụ thuộc vào niềm tin rằng cơ chế arbitrage sẽ hoạt động trong bất kỳ điều kiện nào.

Nhưng khi bài kiểm tra căng thẳng thực sự đến, toàn bộ cấu trúc sụp đổ như một ngôi nhà thẻ. Và mặc dù tôi ngưỡng mộ sự dũng cảm của ý tưởng, thực tế đã chỉ ra rằng đổi mới tài chính mà không có các cơ chế bảo vệ đáng tin cậy - đó là công thức cho thảm họa.

Có lẽ bài học lớn nhất ở đây là đừng tin mù quáng vào những "kế hoạch" tài chính "thiên tài" hứa hẹn những điều không thể. Nếu điều gì đó nghe có vẻ quá tốt để trở thành sự thật — rất có thể là như vậy.

Tiền điện tử cho chúng ta tự do, nhưng đi kèm với nó là trách nhiệm. Câu chuyện về Luna đã chứng minh điều này rõ hơn bất kỳ sách giáo khoa nào.