Nilai Intrinsik des cryptomonnaies : Méthodologies d'évaluation et calcul

Poin Kunci

• Cryptocurrency seperti Bitcoin memperoleh nilainya melalui faktor-faktor fundamental seperti kelangkaan dan utilitas
• Model evaluasi ekonomi memungkinkan untuk mengukur nilai intrinsik dari aset digital
• Indikator empiris seperti rasio NVT dan hukum Metcalfe menyediakan kerangka analitis untuk evaluasi
• Tokenomik memainkan peran penting dalam menentukan nilai jangka panjang dari cryptocurrency.

Apa itu nilai intrinsik dalam cryptocurrency?

Nilai intrinsik dari sebuah kriptomata mewakili nilai dasarnya yang didasarkan pada faktor-faktor yang mendasari, di luar fluktuasi spekulatif pasar. Berbeda dengan aset tradisional seperti saham, yang nilainya dapat dihitung dengan mendiskontokan arus kas masa depan, kriptomata memerlukan kerangka penilaian yang spesifik.

Dalam dunia aset kripto, nilai intrinsik berasal dari beberapa sumber:

• Kegunaan jaringan : kemampuan blockchain untuk menyelesaikan masalah nyata
• Kelangkaan yang diprogram : pembatasan pasokan ( seperti 21 juta Bitcoin )
• Efek jaringan: peningkatan nilai sebanding dengan jumlah pengguna
• Mekanisme Keamanan : ketahanan kriptografi dan desentralisasi
• Pendapatan protokol : biaya transaksi dan sumber pendapatan lainnya

Wawasan : Nilai intrinsik dari sebuah cryptocurrency tidak bersifat sewenang-wenang tetapi berasal dari karakteristik yang dapat diukur dan dianalisis secara objektif.

Model Penilaian Ekonomi untuk Cryptocurrency

Model kelangkaan dan Stock-to-Flow

Model Stock-to-Flow (S2F) sangat relevan untuk cryptocurrency dengan pasokan terbatas seperti Bitcoin. Model ini, yang awalnya digunakan untuk logam berharga, membandingkan stok yang ada (jumlah total yang beredar) dengan aliran (produksi baru tahunan).

Untuk Bitcoin, rumusnya adalah:

Rasio S2F = Stok total / Produksi tahunan

Dengan total pasokan yang ditetapkan sebesar 21 juta dan tingkat produksi yang berkurang setengah setiap empat tahun (halving), rasio S2F Bitcoin meningkat seiring waktu, menunjukkan apresiasi nilai intrinsiknya.

Hukum Metcalfe dan efek jaringan

Hukum Metcalfe menyatakan bahwa nilai sebuah jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah penggunanya. Diterapkan pada cryptocurrency, rumus ini menjadi:

Nilai jaringan ≈ n²

Di mana n mewakili jumlah pengguna aktif atau alamat.

Studi akademis telah mengonfirmasi adanya korelasi signifikan antara jumlah alamat aktif dan kapitalisasi pasar banyak cryptocurrency, yang secara parsial memvalidasi model ini.

Tokenomik dan mekanisme penciptaan nilai

Tokenomik memeriksa bagaimana desain ekonomi dari sebuah token mempengaruhi nilainya dalam jangka panjang. Faktor kunci yang termasuk:

• Mekanisme distribusi: bagaimana token dialokasikan pada awalnya
• Model inflasi/deflasi : tingkat penciptaan atau penghancuran token
• Mekanisme tata kelola: partisipasi pemegang dalam keputusan
• Mekanisme staking dan imbal hasil : hadiah untuk pemegang
• Pembakaran token: pengurangan pasokan untuk menciptakan kelangkaan

Wawasan : Tokenomik yang dirancang dengan baik menyelaraskan kepentingan pengguna, pengembang, dan investor, berkontribusi secara signifikan terhadap nilai intrinsik suatu cryptocurrency.

Indikator empiris untuk menilai nilai intrinsik

Rasio NVT (Nilai Jaringan terhadap Transaksi)

Rasio NVT sering dianggap sebagai padanan dari rasio P/E (Price/Earnings) untuk cryptocurrency. Ini dihitung sebagai berikut:

NVT = Kapitalisasi pasar / Volume transaksi harian

Rasio NVT yang tinggi dapat mengindikasikan overvaluasi, sementara rasio yang rendah bisa menandakan undervaluasi. Misalnya, NVT yang secara historis sekitar 83 untuk Bitcoin telah diamati sebagai tingkat keseimbangan.

Alamat aktif dan keterlibatan pengguna

Jumlah alamat aktif di blockchain memberikan ukuran langsung dari penggunaan nyata jaringan. Analisis pertumbuhan alamat aktif memungkinkan untuk mengevaluasi adopsi dan, dengan demikian, nilai fundamental dari cryptocurrency.

Keterlibatan pengguna = Alamat aktif harian / Total alamat

Pendapatan protokol dan biaya transaksi

Untuk blockchain yang menghasilkan pendapatan ( melalui biaya transaksi atau mekanisme lainnya ), aliran ini dapat digunakan dalam model diskonto yang mirip dengan yang diterapkan pada perusahaan tradisional.

Nilai protokol = Jumlah pendapatan masa depan yang didiskontokan

Pendapatan ini memberikan dasar yang nyata untuk penilaian fundamental, sangat relevan untuk protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Insight : Penggunaan berbagai indikator empiris memungkinkan penilaian yang lebih kuat terhadap nilai intrinsik, mengimbangi keterbatasan masing-masing metrik individual.

Aplikasi praktis : Menghitung nilai intrinsik

Untuk secara konkret menggambarkan perhitungan nilai intrinsik dari sebuah cryptocurrency, mari kita ambil contoh sebuah token hipotetik:

1. Analisis dasar jaringan :

   • Jumlah alamat aktif : 500 000
   • Volume transaksi harian: 100 juta €
   • Pendapatan protokol: 2 juta € per hari

2. Penerapan rasio NVT :

   • Jika rasio NVT rata-rata historis adalah 50
   • Nilai intrinsik yang diperkirakan = Volume transaksi harian × 50 = 5 miliar €

3. Analisis penawaran dan permintaan :

   • Pasokan maksimum : 100 juta token
   • Tingkat pembakaran tahunan: 5%
   • Token yang beredar : 60 juta

4. Perhitungan nilai per token :

   • Nilai intrinsik per token = Nilai intrinsik total / Token yang beredar
   • 5 miliar € / 60 juta = 83,33 € per token

Metode gabungan ini memungkinkan untuk mendapatkan estimasi rasional dari nilai fundamental, meskipun faktor kualitatif lainnya juga harus dipertimbangkan.

Batasan Model Penilaian Intrinsik

Meskipun berguna, model penilaian intrinsik memiliki beberapa batasan:

• Kurangnya sejarah : karena cryptocurrency relatif baru, model-model tersebut kekurangan data sejarah yang kuat.
• Volatilitas dan spekulasi : faktor psikologis sangat mempengaruhi harga dalam jangka pendek
• Evolusi Teknologi : inovasi dapat dengan cepat mengubah fundamental
• Regulasi yang berubah-ubah : ketidakpastian regulasi dapat mempengaruhi nilai terlepas dari fundamental

Oleh karena itu, disarankan untuk menggunakan beberapa model evaluasi dan menyesuaikannya secara teratur untuk mempertimbangkan perkembangan pasar dan teknologi.

Wawasan : Nilai intrinsik bukanlah ukuran statis tetapi dinamis, yang memerlukan penilaian kembali secara berkala seiring dengan perkembangan ekosistem cryptocurrency.

Kesimpulan

Evaluasi nilai intrinsik cryptocurrency merupakan bidang yang sedang berkembang yang mengandalkan prinsip ekonomi dasar sambil mengembangkan metrik spesifik untuk aset digital. Selain dari spekulasi semata, memahami faktor-faktor yang menentukan nilai fundamental memungkinkan investor untuk mengadopsi pendekatan yang lebih rasional dan terinformasi.

Metode evaluasi yang menggabungkan analisis on-chain, tokenomik, dan model ekonomi menawarkan kerangka kerja yang solid untuk membedakan proyek dengan nilai berkelanjutan dari tren sementara. Seiring dengan matangnya pasar kripto, alat analisis ini akan terus disempurnakan, memberikan dasar yang semakin dapat diandalkan untuk evaluasi aset digital.