Mengapa AS mencetak uang tetapi masih meminjam dari negara lain?

Amerika Serikat memiliki kemampuan pencetakan uang yang paling kuat di dunia melalui Federal Reserve, namun secara bersamaan mempertahankan salah satu posisi utang luar negeri terbesar di dunia. Paradoks yang tampak ini menimbulkan pertanyaan penting tentang kebijakan moneter, sistem ekonomi, dan dinamika keuangan global.

Mekanika Penciptaan Uang vs. Meminjam

Federal Reserve AS secara teknis dapat menciptakan dolar tanpa batas melalui operasi kebijakan moneternya. Namun, ada perbedaan mendasar antara menciptakan mata uang dan membiayai pengeluaran pemerintah. Ketika pemerintah memerlukan dana di luar pendapatan pajak, ia menerbitkan obligasi Treasury yang dibeli oleh berbagai entitas - termasuk pemerintah asing, dana investasi, dan bank sentral.

Sistem ini menciptakan pemisahan penting antara kebijakan moneter ( yang dikendalikan oleh Federal Reserve) dan kebijakan fiskal ( yang dikelola oleh Kongres dan Departemen Keuangan). Pembiayaan moneter langsung terhadap pengeluaran pemerintah tanpa menerbitkan utang akan secara fundamental mengubah keseimbangan ini.

Mengapa Meminjam Ketika Anda Bisa Mencetak?

Beberapa faktor kunci menjelaskan mengapa AS meminjam meskipun memiliki kemampuan untuk menciptakan mata uang:

Pengendalian Inflasi: Bukti sejarah dari kasus seperti Jerman (1923), Hongaria (1946), dan Zimbabwe (2000s) menunjukkan bagaimana penciptaan uang yang berlebihan mengarah pada hiperinflasi yang menghancurkan. Menurut penelitian ekonomi, pembiayaan moneter yang berkelanjutan terhadap defisit pemerintah biasanya mengakibatkan devaluasi mata uang dan erosi daya beli.

Status Mata Uang Cadangan Global: Dolar AS berfungsi sebagai mata uang cadangan utama dunia. Posisi istimewa ini membutuhkan pemeliharaan disiplin keuangan dan kepercayaan pasar. Pencetakan uang yang berlebihan akan merusak kepercayaan internasional terhadap sistem dolar.

Mekanisme Stabilitas Ekonomi: Pasar obligasi berfungsi sebagai mekanisme umpan balik ekonomi yang penting. Ketika investor membeli obligasi Treasury AS, mereka menandakan kepercayaan pada masa depan ekonomi Amerika. Pendekatan berbasis pasar ini membantu menjaga disiplin fiskal.

Hubungan Ekonomi Internasional: Kepemilikan asing atas utang AS menciptakan ketergantungan ekonomi yang penting yang mendukung hubungan perdagangan dan stabilitas global. Pemegang utama seperti Jepang dan China mendapatkan manfaat dari pengaturan ini melalui stabilisasi mata uang dan pasar ekspor.

Perspektif Teori Moneter Modern

Beberapa ekonom yang mendukung Teori Moneter Modern (MMT) berargumen bahwa negara-negara berdaulat dengan mata uang mereka sendiri menghadapi lebih sedikit batasan daripada yang diyakini secara konvensional. Mereka menyarankan bahwa pemerintah dapat mengeluarkan uang yang baru dibuat tanpa menimbulkan inflasi hingga ekonomi mencapai kapasitas penuh.

Namun, pandangan ini tetap kontroversial di antara ekonom arus utama yang menunjukkan risiko signifikan dari devaluasi mata uang, pelarian modal, dan ketidakstabilan ekonomi ketika disiplin moneter terganggu.

Keseimbangan yang Delikat

Sistem saat ini mewakili keseimbangan yang telah disesuaikan dengan hati-hati antara berbagai alat kebijakan moneter:

• Quantitative Easing: Federal Reserve membeli obligasi pemerintah di pasar sekunder untuk mempengaruhi suku bunga dan pasokan uang - berbeda dari pembiayaan pemerintah langsung
• Penerbitan Utang: Departemen Keuangan menjual obligasi kepada berbagai pembeli, menciptakan disiplin berbasis pasar
• Pengelolaan Mata Uang Internasional: Mempertahankan stabilitas dolar melalui kebijakan moneter yang ketat

Pengaturan kompleks ini membantu menjaga stabilitas ekonomi domestik dan sistem keuangan internasional, meskipun menciptakan situasi yang tampaknya kontradiktif di mana penerbit mata uang terkuat di dunia tetap menjadi debitur terbesarnya.

Pertanyaan tentang apakah sistem ini merupakan pendekatan optimal untuk kebijakan moneter tetap terbuka untuk debat, terutama karena mata uang digital dan sistem keuangan alternatif terus muncul.