Siyasi İlişkili Tokenlerin Kripto Varlıklar Pazarına Etkisi Üzerine Araştırma

Son zamanlarda, "Sıfırdan Kahramana: Memecoinlerin Kripto Varlıklar Pazarındaki Yayılma Etkisi" başlıklı bir makale Economics Letters'ta yayımlandı. Bu çalışma, tanınmış bir politik figürün Meme coin'i piyasaya sürme olayını analiz ederek, piyasa duygusunun ve temel dinamiklerin heterojen dalgalanma yayılma etkisini ortaya koydu. Politik sinyaller spekülatif dinamikleri artırarak, politik faktörlerin kripto varlıklar pazarını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki önemli rolünü vurguladı.

Giriş

Siyasi dinamikler giderek finansal piyasaları etkiliyor ve kripto varlıklar piyasası, siyasetin ve finansın kesiştiği belirgin bir alan haline geldi. 2024 Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da vurguluyor; önemli bir siyasi figür, dijital varlıkları desteklemeye yönelik eşi benzeri görülmemiş bir adım attı. Amerika'nın "dünyadaki kripto para birimi başkenti" olacağını iddia ediyor ve kripto para birimlerini ekonomik gündeminin merkezine yerleştiriyor, bu nedenle piyasa gelecekte daha dostane politikalar bekliyor.

Bu, 18 Ocak 2025'te gerçekleşmesi bekleniyor; bu politikacı Solana blok zincirinde resmi Meme Token'ını yayımladı. 24 saat içinde, bu Token'ın fiyatı %900 oranında fırladı, işlem hacmi 18 milyar dolara kadar ulaştı ve piyasa değeri o dönemdeki en büyük Meme Token olan DOGE'den 4 milyar dolar daha fazla oldu.

Ertesi gün, ailesiyle bağlantılı olan Meme coin'in ihracı piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar sadece spekülatif bir nitelik taşımakla kalmadı, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkileri finansal spekülasyonun ötesine geçti ve daha geniş bir düzenleyici ve siyasi gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. Yeni Meme coin'in piyasaya sürülmesi, ana Kripto Varlıkların getirilerini ve volatilitesini nasıl etkiler?
2. Bu olay, Kripto Varlıklar piyasasında finansal enfeksiyon etkisi yarattı mı?
3. Bu etki heterojen bir niteliğe sahip mi, farklı kripto varlıkların teknik temelleri, kullanımları veya spekülatif çekicilikleri açısından farklı tepkiler vermesiyle mi kendini gösteriyor?

Bu soruları yanıtlamak için bu çalışma, zamanla dalgalanma ve korelasyonun dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygun olan Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) çok değişkenli genel koşullu varyans (MGARCH) modelini kullanmaktadır.

Araştırma, piyasa değeri bakımından ilk on sırada yer alan kripto varlıkları üzerinde ampirik bir çalışma yapmıştır ve yeni Meme coin'lerin piyasaya sürülmesinin ardından kripto varlıklar arasında önemli bir volatilite yayılma etkisi olduğunu bulmuştur. Bu durum, piyasada finansal bulaşma olgusunun var olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişim yaratmış, burada Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik ilişkileri nedeniyle en büyük artışları kaydetmiştir. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar ise güçlü bir dayanıklılık göstermiştir ve olayın ilerleyen dönemlerinde birikimli anormal getirileri (CAR'lar) ile varyans stabil hale gelmiştir. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler değer kaybı yaşamış ve fonların muhtemelen yeni çıkarılan Meme coin'lere yöneldiği görülmüştür.

Gerçekten de, yeni Meme Token'in çıkarılması, ABD'nin yüksek derecede siyasi bölünmüşlük ortamında gerçekleşti ve bu siyasi figürün markası, güçlü siyasi duygularla yakından ilişkili olduğu için yatırımcıların hassasiyetini artırarak piyasa tepkilerini şiddetlendirdi. Bazı yatırımcılar için, bu destek, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ederek güçlü bir "takip etme etkisi" doğurdu; diğer yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum benimsedi. Bu bölünme, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklamaktadır - beklenen siyasi destek için heyecandan, itibar ve siyasi belirsizlik konusundaki şüpheye kadar.

Bu çalışma, siyasi ilişkili tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Bu, siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediğine dair anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların çoğunlukla olumsuz şoklara odaklandığına dair farklı olarak, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik camiaya, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli bir referans sunmakta, siyasi ilişkili tokenlerin piyasa tepkisindeki heterojenliği ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veriler ve Yöntemler

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Bu çalışma, piyasa değeri sıralamasında ilk 20'de bulunan Kripto Varlıklar arasında en temsilci 10 tanesinin her dakikada kapanış ortalamasını içeren özel verileri kullanmaktadır: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) ve Litecoin (LTC). Veriler, daha önceki araştırmaların yaygın olarak kullandığı bir Amerikan merkezli borsa olan tanınmış bir ticaret platformundan alınmıştır.

Bu veri seti toplamda 20,160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır. Yeni Meme Token'in yayınlanmasından (18 Ocak 2025) bir hafta öncesi ve sonrası simetrik zaman dilimini kapsamaktadır, böylece olaydan önce ve sonra karşılaştırmalı analiz yapılması kolaylaşmaktadır.

Mevcut literatürdeki uygulamalara göre, bu çalışma kripto varlıklarının getirisini hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanmaktadır:

Getiri oranı = ln (Pt ∕Pt−1)

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını ifade eder.

Olay zamanı, 2025 yılının 1 Ocak 18'inde UTC (Koordinatlı Evrensel Zaman) sabah 2:44 olarak tanımlanmaktadır; bu nokta yeni Meme Token'in resmi olarak yayınlanmasının ilk duyurusudur. Bilgi yayılma etkisini değerlendirmek için birikimli anormal getiriler hesaplanır. Bu makalede, 2025 yılının 1 Ocak'ından 2025 yılının 1 Ocak 10'una kadar olan getirilerden her bir Kripto Varlık için ortalama referans getirisi hesaplanarak, nispeten stabil bir örnek öncesi temsil edilmektedir. Ardından, örnek dönem içindeki gerçek getirilerden bu referans çıkarılarak, piyasa referansındaki aşırı getiriler elde edilir ve birikimli CAR'lar hesaplanır.

2.2 yöntem

Yeni Meme coin'in piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etmek için BEKK-MGARCH modelini kullanın. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır, koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu bir normal dağılıma uyduğunu varsayalım, modelin ayarları şöyledir:

!7384155

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade etmektedir. Parametre matrisinin a,b > 0 ve a+b < 1 koşullarını sağlaması gerekmektedir; bu, modelin istikrarı ve pozitifliği için gereklidir. Ardından, bulaşma etkisi testi gerçekleştirilmektedir. Yüksek frekanslı veri kullanıldığında ortaya çıkabilecek birinci tür hata sorununu dikkate alarak, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

Sonuç

3.1 Volatilite Taşma Etkisi

İlk analiz sonuçları, BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilen kripto varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymaktadır. Kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı ilişki, olay meydana geldikten sonraki aşamada önemli ölçüde artmaktadır. Bu bulgu, "olayın volatilite yayılma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Aynı şekilde, durağan log getiri dalgalanmalarının artışı, piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının artması olgusunu yansıtmaktadır. Tüm grafiklerin sağ panelinde, her bir kripto varlığın getirilerinin bu olay sırasında şiddetli dalgalanmalar gösterdiği, bu olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

!7384156

BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilen dinamik koşullu kovaryans sonuçları, bu olayın kripto varlıklar piyasasında gerçekten de finansal bulaşma ve volatilite yayılma etkisi yarattığını göstermektedir. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları, anlamlılık düzeyi 0.001'de anlamlıdır; özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, kovaryansın belirgin şekilde arttığı ve daha güçlü bir bağlılık ile daha yüksek bir piyasa entegrasyonu seviyesi gösterdiği görülmektedir. Buna karşın, SHIB ve DOT da 0.01 anlamlılık seviyesine ulaşmış olsalar da, etkileri daha zayıftır. Ayrıca, LTC ve XRP gibi bazı varlıkların olay sonrası kovaryansı düşmüş, bu da yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağıtılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının tüm kripto varlıklar piyasası üzerindeki yapısal etkisini vurgulamaktadır.

3.2 Bilgi Kaskad Etkisi

Kesinleşmiş kripto varlıklar arasında heterojen etkilere dayalı olarak, kümülatif anormal getirilerin (CAR'lar) analizi aracılığıyla yeni Meme Token'lerinin ihracının bilgi zincirleme etkilerini daha da ortaya çıkardığı gösterilmiştir. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan volatilite ile kendini gösterdiğini belirtmektedir.

Olaydan önceki aşamada, çoğu Kripto Varlıklar olumlu kazançlar yaşadı, muhtemelen spekülatif beklentilerden veya piyasaların belirli bir siyasi figürün Amerika Birleşik Devletleri başkanı olabileceği konusundaki iyimser tutumlarından etkilendi. Bu, kesin bilgi eksikliğine rağmen yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini gösteriyor; bu durum, Kripto Varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumlu.

Olaydan sonraki aşamada, üç ana dinamik özellikle öne çıkmaktadır:

1. SOL, diğer tüm varlıkların üzerinde olağanüstü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen yeni Meme coin olarak blok zincirinin doğrudan teknik ilişkisi ile ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen ABD'nin büyük teknoloji şirketleriyle olan ilişkisiyle alakalı.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından kademeli olarak istikrar kazanıyor ve bu, piyasa dirençlerini ve ardışık spekülasyon etkilerine karşı göreceli bir yalıtım gösteriyor.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünüyor ve belirgin bir varlık ikamesi etkisi sergiliyor, yani spekülatif fonlar eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan Meme coin'lere yöneliyor. AVAX ve DOT sağlam bir teknik temele sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye transferi trendinden kaçamayarak değer kaybı belirtileri gösteriyor.

Yeni Meme coin'in çıkarılması, olaydan önceki piyasa ortak hareketlilik yapısını kıran dışsal bir şok oluşturdu. Olaydan önce, çeşitli varlıklar arasında yüksek bir eşzamanlı dalgalanma vardı; ancak olayın ardından, farklı varlıkların CAR'ları arasında sert bir farklılaşma görüldü, Solana'nın +%20'sinden Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar değişen.

!7384157

Bu sonuçlar şunu ortaya koyuyor: Varlık spesifik anlatıları, teknik ilişkileri ve yatırımcıların öznel algıları, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getiri farklılıklarının tepkisini belirgin şekilde artırabilir.

!7384158

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilişkili Kripto Varlıklar发行ının kripto piyasası üzerindeki etkilerini incelemekte ve dalgalanma taşma etkisi ile bilgi zinciri etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, pazarın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenlik gösterdiğini ortaya koymaktadır. Örneğin, yeni Meme Token ile doğrudan teknik bir bağlantıya sahip olduğu için SOL bu durumdan önemli ölçüde fayda sağlamıştır. Aynı temel blok zincir altyapısını paylaşan varlıklar da bu olayın "rüzgarına" kapılarak desteklenmiştir.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, piyasa içindeki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar sergileyerek, bu olayda benzer bir sabitleme rolü oynadı ve genel piyasa yapısını stabilize etti. Bu, yatırımcı duyarlılığının artık yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda jeopolitik ve politik anlatılardan önemli ölçüde etkilendiğini gösteriyor; özellikle bu anlatılar yüksek sembolik liderler tarafından ortaya atıldığında.

!7384159

Yukarıda, bu makale Kripto Varlıklar piyasasının dış olaylara ne kadar duyarlı olduğunu ve spekülatif davranışlardan ne kadar etkilendiğini ortaya koymaktadır. Dijital varlıkların siyasi ve ekonomik meselelerle giderek daha fazla iç içe geçmesiyle, bu etkileşimi sürekli olarak izlemek, piyasa istikrarını anlamak açısından son derece önem kazanmaktadır.

!7384160