Компанія сховища цифрових активів: новий фронт інвестицій у криптоактиви

Сфера інвестицій у криптоактиви переживає новий розвиток — компанії цифрових активів (DATs). Ці підприємства запозичили модель Strategy (колишній MicroStrategy), пропонуючи можливості інвестицій у цифрові активи через постійні капітальні інструменти, що котируються на відкритому акціонерному ринку. Після глибокого дослідження ми впевнені у цій інвестиційній концепції і схиляємося до концентрованих інвестицій.

Як інвестори, ми постійно кидаємо виклик своїм існуючим поглядам. Зважаючи на те, що ціна акцій Strategy тривалий час залишається на премії, а також на деякі дії фондів цінних інвестицій, ми шукаємо асиметричні можливості, які використовують тенденцію DAT. Хоча рівень премії може не тривати вічно, інвестування в компанії-скарбнички цифрових активів та пояснення їхньої торгової ціни, що перевищує базову чисту вартість активів (NAV), є обґрунтованим.

Найбазовішою причиною для оптимізму є те, що через деякі компанії DAT, з часом, інвестори можуть володіти більшою кількістю монет біткойна (BTC-per-share, "BPS") в порівнянні з прямою купівлею біткойна. Наприклад:

Якщо купити акції компанії DAT за ціною, що вдвічі перевищує чисту вартість активів, це буде еквівалентно купівлі 0.5 монети біткоїн, а не безпосередньо 1 монети біткоїн. Однак, якщо компанія зможе залучити фінансування, і BPS щорічно зростатиме на 50%, тоді до кінця другого року інвестор матиме активи, еквівалентні 1.1 монеті біткоїн — більше, ніж при безпосередній покупці на спот.

Щоб вірити, що деякі компанії DAT зможуть продовжувати підвищувати BPS, потрібно вірити в три речі:

1. Акції не завжди торгуються за справедливою вартістю, ринок може демонструвати ірраціональну поведінку, що призводить до того, що оцінка є надмірною порівняно з чистою вартістю активів.

2. Ці компанії мають високу волатильність акцій, що створює умови для випуску конвертованих облігацій або продажу опціонів на покупку, що дозволяє отримувати високі надбавки.

3. Керівництво має достатню фінансову мудрість, щоб скористатися цими умовами.

Один з недооцінених факторів успіху DAT полягає в тому, що вони пов'язують поведінку традиційних інвесторів з інвестиціями в цифрові активи, по суті перетворюючи криптоактиви на акції. Сильний попит на деякі компанії DAT, ETF та нові продукти DAT свідчить про те, що значні кошти раніше утримувалися через складність криптовалютних продуктів. Приємно, що зараз більше капіталу входить у цю сферу через "традиційні" системи.

З точки зору структурного постачання, DAT і ETF також демонструють цікаве порівняння: купівля DAT може ефективно заблокувати постачання, оскільки DAT фактично є одностороннім закритим фондом, ймовірність продажу є нижчою. У порівнянні з цим, токени, що належать ETF, можуть так само легко зменшуватися, як і накопичення. Це явище може мати більш позитивний вплив на ціну базового активу, оскільки DAT може купувати більше токенів як резерв і не сприяти розпродажу.

Ми інвестували в кілька компаній DAT, включаючи:

Компанія DAT Bitcoin: найвідомішою є компанія, яку очолює давній прихильник Bitcoin. Ця компанія намагається наслідувати стратегію відомої компанії DAT і отримала підтримку трьох великих гравців галузі. Компанія має помірний розмір, здатна використовувати всі інструменти капітальних ринків, водночас маючи невелику ринкову капіталізацію, тому може гнучко досягати швидшого зростання BPS і торгувати за вищими преміями.

Solana DAT компанія: Ми вклали гроші в компанію, яка запускає хвилю DAT у США. Ця компанія запозичує стратегію від відомої компанії DAT, але застосовує її в екосистемі Solana. Solana, як альтернатива BTC, має такі переваги: (a) коротший термін зрілості, потенціал для більшого зростання; (b) волатильність вища, ніж у BTC, що сприяє досягненню вищих доходів; (c) доходи від стейкінгу можуть сприяти зростанню кожної акції SOL; (d) наразі альтернатив мало, існує більше незадоволеного попиту.

Ethereum DAT компанія: Нашим останнім інвестуванням є перша в США компанія, що займається цифровими активами на базі Ethereum. Ця компанія отримала підтримку провідних компаній програмного забезпечення Ethereum, ми співпрацюємо з її командою вже багато років.

Ми підтримуємо ці компанії DAT та успішний відгук на їхню діяльність на ринку, що сприяло виникненню ряду наступних проектів, і ми досі активно оцінюємо багато таких можливостей.