Pendle生態系統的新動力：Equilibria項目解析

Pendle在總鎖倉價值和幣價雙雙實現十倍增長後，其生態系統的飛輪效應即將啓動。作爲採用ve-tokenomics模型的代幣，Pendle目前還缺少一個類似Convex的項目來充分發揮其潛力。Equilibria正是爲此而誕生的項目。本文將分析Equilibria的機制及其對Pendle和利率互換領域的重要性。

vePendle持有者可以享受以下權益：

1. 參與激勵分配的投票決策
2. 提升PT/SY池的收益
3. 獲得3%的YT利息收益
4. 分享80%的AMM交易費

這些權益與當前業內標杆veCRV相比毫不遜色，具有相當高的價值。

然而，兩年的最長鎖定期對其流動性造成了一定影響。Equilibria的運作模式與Convex非常相似：它將永久鎖定vePendle，並向用戶提供ePendle代幣，幫助提升Pendle的AMM LP收益。然後，將部分提升的收益分配給ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB還將獲得額外的激勵收益。

Pendle此輪增長的原因主要有兩個：一是V2版本帶來的自身機制更新，二是得益於LSD和衍生品這兩個能產生長期收益的板塊興起，爲Pendle提供了穩健的資產來源。

然而，Pendle在激勵機制方面還有未被充分開發的潛力。專業機構在LSD中佔據較大份額，這些機構對定期需求非常強烈。因此，LSD協議爲滿足這些機構需求，理論上也有在Pendle進行激勵的空間。

盡管Pendle已經運行兩年，但目前在1.5億已流通的Pendle中，僅有3000萬被鎖定，還有1.2億處於流通狀態，這爲Equilibria的初期發展提供了一定空間。

Equilibria近期宣布將在5月內開展啓動活動，根據用戶存入的Pendle數量空投2%總量的EQB代幣。預計這將鎖定大量目前仍在流通的Pendle。加上Pendle團隊核心成員也是其多籤管理人之一，估計團隊持有的Pendle也將有相當數量流入，有望進一步提高Pendle的整體鎖定比率。

此外，Pendle的代幣經濟學已規劃在2026年快速通脹期結束後，實行永續2%的激勵通脹，這意味着vePendle/vlEQB持有者將有機會持續受益於激勵收益。

由於ePendle和vlEQB本身也是生息資產，理論上它們可以與Pendle再次結合，構建自己的YT/PT，以實現固定利率，更好地服務機構用戶，同時進一步促進Pendle生態發展，實現總鎖倉價值的飛輪增長。甚至在Equilibria開闢這條路徑後，其他ve-token的包裝項目也可能效仿並接入Pendle生態，幫助Pendle開拓新的市場。

總之，Equilibria可以被視爲Pendle的Convex。它的出現將進一步釋放Pendle的潛力，助力其實現飛輪增長，爲利率互換領域的生態發展注入新的活力。