من الجذور إلى القيمة السوقية 600 مليار، أسطورة Robinhood على مدى عشر سنوات
وصف صديقٌ تينيف بهذه الطريقة: إنه رجل مالي جيد، "روبن هود المالية". وأصبح هذا اللقب لاحقًا اسم شركة غيرت صناعة التمويل، لكن هذه ليست بداية القصة.
تعرّف تينيف وبات، مؤسسا خلفية رياضية وفيزيائية من جامعة ستانفورد، على بعضهما البعض أثناء مشروع بحث صيفي خلال دراستهما الجامعية. لم يتوقعا في المستقبل أن يرتبطا بعمق بجيل من المستثمرين الأفراد، ظنّا أنهما اختارا المستثمرين الأفراد، بينما في الحقيقة كانت الأوقات هي التي اختارتهما.
أثناء دراسته في جامعة ستانفورد، بدأ تينيف في التشكيك في آفاق البحث في الرياضيات. لقد سئم من ذلك النوع من "قضاء سنوات في دراسة مسألة، والنتيجة قد تكون بلا جدوى" في الحياة الأكاديمية، ولم يستطع فهم هوس زملائه في الدكتوراه الذين كانوا مستعدين للعمل بجد مقابل دخل ضئيل. هذا التأمل في المسارات التقليدية، زرع به بهدوء بذور ريادته.
في خريف عام 2011، تزامن ذلك مع ذروة حركة "احتلال وول ستريت"، حيث وصلت استياء الجمهور من قطاع المالية إلى ذروته. في حديقة زوكوتي في نيويورك، كانت خيام المحتجين متناثرة، وحتى في سان فرانسيسكو، كان تينيف وبات يقفان أمام نوافذ مكتبيهما ويستطيعان رؤية آثار هذه المشهد.
في نفس العام، أسسوا شركة باسم Chronos Research في نيويورك، لتطوير برامج التداول عالية التردد للمؤسسات المالية. ومع ذلك، سرعان ما أدركوا أن الوسطاء التقليديين يمنعون المستثمرين العاديين من دخول السوق المالية من خلال عمولات مرتفعة وقواعد تداول معقدة. وهذا جعلهم يفكرون: هل يمكن للتكنولوجيا التي تخدم المؤسسات أيضًا أن تخدم الأفراد؟
في ذلك الوقت، كانت شركات الإنترنت المحمولة الناشئة مثل أوبر وإنستغرام وفورسكوير تتزايد، وبدأت المنتجات المصممة خصيصًا للأجهزة المحمولة في قيادة الاتجاه. بالمقابل، كان من الصعب على شركات السمسرة منخفضة التكلفة مثل E-Trade التكيف مع الأجهزة المحمولة.
قررت تينيف وبارت، تماشياً مع هذه الموجة التكنولوجية والاستهلاكية، تحويل كرونوس إلى منصة لتداول الأسهم المجانية موجهة لجيل الألفية، وتقدمتا بطلب للحصول على ترخيص الوسيط.
جيل الألفية ، الإنترنت ، المعاملات المجانية - تجمع Robinhood بين ثلاثة من أكثر العناصر اضطرابا في عصرنا.
لم يتوقعوا في ذلك الوقت أن هذا القرار سيفتح عقدًا استثنائيًا يعود لروبن هود.
مطاردة جيل الألفية
روبينهود وجهت أنظارها نحو سوق بحرية زرقاء تم تجاهلها من قبل الوسطاء التقليديين - جيل الألفية.
أظهر استطلاع أجرته شركة تشارلز شواب للتمويل التقليدي في عام 2018 أن 31% من المستثمرين يقارنون رسوم الوساطة عند اختيارهم للوسيط. وكانت الأجيال الشابة أكثر حساسية تجاه "الرسوم صفر"، حيث أفاد أكثر من نصف المستجيبين أنهم سيتجهون نحو منصات ذات مزايا سعرية أفضل بسبب هذه النقطة.
تداول بدون عمولة ظهر في هذا السياق. في ذلك الوقت، كانت شركات الوساطة التقليدية تتقاضى عادةً 8 إلى 10 دولارات عن كل صفقة، بينما ألغت روبن هود هذه الرسوم تمامًا، ولم تضع حدًا أدنى لتمويل الحساب. نموذج التداول الذي يتطلب دولارًا واحدًا فقط جذب بسرعة عددًا كبيرًا من المستثمرين الجدد، وبالتزامن مع تصميم واجهة بسيط وبديهي، وحتى "يحتوي على إحساس اللعبة"، نجحت روبن هود في زيادة نشاط المستخدمين في التداول، بل وحتى培养ت مجموعة من المستخدمين الشباب "المدمنين على التداول".
أجبرت هذه الثورة في نموذج الرسوم الصناعة في النهاية على التحول. في أكتوبر 2019، أعلنت كل من فيديليتي وتشارلز شواب وإي-تريد عن خفض عمولة كل صفقة إلى صفر. أصبحت روبنهود "الرائد" في رفع راية عدم العمولة.
اعتمدت واجهة تصميم Robinhood المبتكرة على نمط تصميم Material الذي أطلقته Google في عام 2014، وقد حصلت على جائزة تصميم من Apple، لتكون أول شركة تكنولوجيا مالية تفوز بهذه الجائزة.
هذه جزء من النجاح، لكنها ليست النقطة الأكثر حيوية.
في مقابلة، وصف تينيف فلسفة الشركة من خلال اقتباس من شخصية غوردون غيكو في فيلم "وول ستريت": "أهم سلعة أملكها هي المعلومات."
هذه الجملة تعبر عن جوهر نموذج أعمال روبينهود - الدفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
مثل العديد من منصات الإنترنت، يبدو أن روبن هوود مجاني، لكنه في الحقيقة يأتي بتكاليف أعلى.
إنها تحقق الربح من خلال بيع تدفق أوامر تداول المستخدمين إلى صانعي السوق، ولكن قد لا يتمكن المستخدمون من تنفيذ الصفقات بأفضل الأسعار في السوق، ويعتقدون أنهم استفادوا من صفقة بدون عمولة.
تفسير بسيط، عندما يقوم المستخدمون بتقديم الطلبات في روبن هود، لا يتم إرسال هذه الطلبات مباشرة إلى السوق المفتوحة (مثل ناسداك أو بورصة نيويورك) لتنفيذها، بل يتم تحويلها أولاً إلى صناع السوق الذين يتعاونون مع روبن هود (مثل Citadel Securities). يقوم هؤلاء صناع السوق بدمج عمليات الشراء والبيع بفارق سعر ضئيل جداً (عادة ما يكون بفارق جزء من الألف من السنت) لتحقيق الربح. وكنتيجة لذلك، يدفع صناع السوق رسوم الإحالة لروبن هود، وهي ما يُعرف برسوم تدفق الطلبات.
بمعنى آخر، فإن التداول المجاني في Robinhood هو في الواقع "ربح الأموال في الأماكن التي لا يراها المستخدمون".
على الرغم من أن المؤسس تينيف يؤكد مرارًا أن PFOF ليست مصدر أرباح روبن هود، إلا أن الواقع هو: في عام 2020، جاء 75% من إيرادات روبن هود من الأعمال المتعلقة بالتداول، وفي الربع الأول من عام 2021، ارتفع هذا الرقم إلى 80.5%. حتى مع انخفاض النسبة قليلاً في السنوات الأخيرة، لا يزال PFOF دعامة مهمة لإيرادات روبن هود.
قال أستاذ التسويق في جامعة نيويورك آدم ألتر في مقابلة: "بالنسبة لشركات مثل Robinhood، فإن مجرد امتلاك المستخدمين ليس كافيًا. يجب عليك أن تجعلهم ينقرون باستمرار على زر 'شراء' أو 'بيع'، لتقليل جميع العقبات التي قد يواجهها الناس عند اتخاذ قرارات مالية."
في بعض الأحيان، هذه التجربة القصوى "التي تزيل الحواجز" لا تجلب فقط الراحة، بل تحمل أيضًا مخاطر محتملة.
في مارس 2020، اكتشف طالب الجامعات الأمريكي كارنس البالغ من العمر 20 عامًا، بعد تداول الخيارات على روبن هود، أن حسابه يظهر خسارة تصل إلى 730,000 دولار - وهي أكثر بكثير من ديونه البالغة 16,000 دولار. اختار هذا الشاب في النهاية الانتحار، وكتب في الملاحظة التي تركها لعائلته: إذا كنت تقرأ هذه الرسالة، فأنا لم أعد هنا. كيف يمكن لشخص في العشرين من عمره، بلا دخل، أن يستخدم رافعة مالية تقارب 1,000,000 دولار؟
نجحت روبن هود في استهداف نفسية المستثمرين الشباب بدقة: عتبة دخول منخفضة، عناصر ترفيهية، خصائص اجتماعية، كما استفادت من العوائد التي جلبها هذا التصميم. حتى مارس 2025، لا يزال متوسط عمر مستخدمي روبن هود مستقراً حول 35 عاماً.
لكن كل ما تمنحه لنا الأقدار له ثمن محدد، وروبن هود ليست استثناء.
روبن هود، يأخذ من الأغنياء ويعطي للفقراء؟
من 2015 إلى 2021، زاد عدد مستخدمي منصة Robinhood بنسبة 75%.
خاصة في عام 2020، مع جائحة كورونا، وسياسات التحفيز من الحكومة الأمريكية، وارتفاع اهتمام الجميع بالاستثمار، قفز عدد مستخدمي المنصة وحجم التداول بشكل كبير، وبلغت الأصول المحتفظ بها أكثر من 135 مليار دولار.
زاد عدد المستخدمين بشكل كبير، وبدأت النزاعات تتوالى.
في نهاية عام 2020، اتهمت هيئة تنظيم الأوراق المالية في ماساتشوستس شركة Robinhood بجذب المستخدمين الذين يفتقرون إلى خبرة الاستثمار من خلال أساليب الألعاب، لكنها فشلت في توفير التحكم الضروري في المخاطر خلال تقلبات السوق. بعد ذلك، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا تحقيقًا في Robinhood، متهمةً إياها بالفشل في ضمان أفضل أسعار التداول للمستخدمين.
في النهاية، اختارت Robinhood دفع 65 مليون دولار للتوصل إلى تسوية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات. وأشارت اللجنة بوضوح إلى أنه حتى مع الأخذ في الاعتبار مزايا عدم فرض عمولة، لا يزال المستخدمون قد تكبدوا خسائر إجمالية قدرها 34.1 مليون دولار بسبب عيوب الأسعار. نفت Robinhood الاتهامات، لكن هذه الفضيحة كانت مجرد بداية.
ما جعل روبن هود يدخل دوامة الرأي العام هو حدث غيم ستوب في بداية عام 2021.
تاجر الألعاب الإلكترونية الذي يحمل ذكريات الطفولة لجيل كامل من الأمريكيين، وقع في أزمات بسبب تأثير الجائحة، وأصبح هدفاً كبيراً للمتداولين المؤسسيين الذين قاموا بعمليات بيع مكشوفة. ومع ذلك، لم يكن الآلاف من المستثمرين الأفراد على استعداد لمشاهدة GameStop تنهار تحت ضغط رأس المال. تجمعوا على منتدى Reddit WallStreetBets، واستخدموا منصات التداول مثل Robinhood للشراء بشكل جماعي، مما أثار حرب ضغط قصير من قبل المستثمرين الأفراد.
ارتفع سعر سهم GameStop من 19.95 دولارًا في 12 يناير إلى 483 دولارًا في 28 يناير، بزيادة تزيد عن 2300%. كانت "ثورة القاعدة الشعبية ضد وول ستريت" احتفالًا ماليًا هز النظام المالي التقليدي.
ومع ذلك، فإن هذه الانتصار الذي يبدو أنه ينتمي إلى المستثمرين الأفراد سرعان ما تحول إلى أقسى لحظة في تاريخ Robinhood.
لم تستطع البنية التحتية المالية في ذلك العام تحمل موجة التداول المفاجئة. وفقًا لقواعد التسوية في ذلك الوقت، كان يتعين على معاملات الأسهم أن تكتمل خلال T+2 أيام. كان يجب على السماسرة حجز هامش الضمان للمستخدمين مسبقًا. أدت الزيادة الهائلة في حجم التداول إلى ارتفاع حاد في الهامش الذي كان يتعين على Robinhood دفعه إلى هيئات التسوية.
في صباح 28 يناير، استيقظ تينيف على يد زوجته، ليكتشف أن Robinhood تلقت إشعارًا من شركة المقاصة الوطنية للأوراق المالية (NSCC) يطالبها بدفع ضمانات مخاطر تصل إلى 3.7 مليار دولار، مما دفع سلسلة تمويل Robinhood إلى أقصى حدودها.
لقد اتصل ليلاً بمستثمري رأس المال المخاطر، وجمع الأموال في كل مكان لضمان عدم انهيار المنصة بسبب المخاطر النظامية. وفي الوقت نفسه، اضطرت Robinhood إلى اتخاذ تدابير صارمة: تقييد شراء الأسهم الشهيرة مثل GameStop وAMC، حيث يمكن للمستخدمين فقط البيع.
هذا القرار أثار غضب الجمهور على الفور.
يعتقد الملايين من المستثمرين الأفراد أن روبن هود خانت التزامها بالديمقراطية المالية، وانتقدوا استسلامها لقوى وول ستريت، وهناك حتى نظريات مؤامرة تتهم روبن هود بالتواطؤ مع سيتيال للأوراق المالية (شريكها الأكبر في تدفق الطلبات) للتلاعب في السوق لحماية مصالح صناديق التحوط.
الهجوم الإلكتروني، تهديدات بالقتل، وتقييمات سلبية تتوالى. تحولت روبن هود فجأة من صديق للمستثمرين الأفراد إلى هدف للجميع، واضطرت عائلة تينيف للاختباء واستأجرت حراسة خاصة.
في 29 يناير، أعلنت روبنهود أنها قد جمعت 1 مليار دولار بشكل طارئ للحفاظ على العمليات، وبعد ذلك قامت بعدة جولات تمويلية، وجمعت في النهاية 3.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، استمر أعضاء الكونغرس، المشاهير، والرأي العام في ملاحقتها بلا هوادة.
في 18 فبراير، تم استدعاء تينيف لحضور جلسة استماع في الكونغرس الأمريكي، وأصر في مواجهة أسئلة النواب على أن قرار روبن هود جاء تحت ضغط التسوية، وليس له علاقة بالتلاعب في السوق.
ومع ذلك، لم تتوقف الأسئلة. أجرى مكتب تنظيم الصناعة المالية (FINRA) تحقيقاً شاملاً في Robinhood، وفرض في النهاية أكبر غرامة فردية في التاريخ تبلغ 70 مليون دولار، تشمل غرامة قدرها 57 مليون دولار و13 مليون دولار تعويضات للزبائن.
أصبح حدث GameStop نقطة تحول في تاريخ Robinhood.
أضرت هذه العاصفة المالية بشدة بصورة "حماة المستثمرين الأفراد" لشركة Robinhood، حيث تعرضت سمعة العلامة التجارية وثقة المستخدمين لضربة قوية. وفي لحظة، أصبحت Robinhood "ناجية في الفجوة"، حيث كانت غير راضية من قبل المستثمرين الأفراد وتحت مراقبة الجهات التنظيمية.
ومع ذلك، فإن هذا الحدث دفع الجهات التنظيمية الأمريكية إلى الشروع في إصلاح نظام التسوية، مما أدى إلى تقصير دورة التسوية من T+2 إلى T+1، مما كان له تأثير طويل الأمد على الصناعة المالية بأكملها.
بعد هذه الأزمة، قامت Robinhood بدفع الطرح العام الأولي الذي كانت قد أعدته منذ فترة.
في 29 يوليو 2021، أدرجت روبن هود تحت رمز HOOD في ناسداك، بسعر إصدار محدد بـ 38 دولار، وبتقييم يقارب 32 مليار دولار.
ومع ذلك، لم يجلب الطرح العام الأولي (IPO) لروبن هود العيد المتوقع من رأس المال. في يوم الإدراج، انخفض سعر السهم عند الافتتاح، وأغلق في النهاية عند 34.82 دولارًا، بانخفاض 8% عن سعر الإصدار. على الرغم من أنه حدث انتعاش مؤقت لاحقًا بسبب حماس المستثمرين الأفراد وشراء المؤسسات (مثل ARK Invest)، إلا أن الاتجاه العام ظل تحت الضغط لفترة طويلة.
يبدو أن الفجوة بين وول ستريت والسوق واضحة - هل نرى ذلك كمقدمة مالية لعصر المستثمرين الأفراد، أم نشعر بالقلق من نموذج الأعمال المثير للجدل والغير مُرضٍ؟
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
LuckyBlindCat
· منذ 9 س
الدراسة للحصول على الدكتوراه لا تعطي نفس الحماس مثل ريادة الأعمال.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ruggedNotShrugged
· منذ 10 س
مستثمر التجزئة مرة أخرى للقمر؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractHunter
· منذ 10 س
إنه مجرد أسلوب جديد لخداع الناس لتحقيق الربح في عالم المال.
رحلة روبن هود على مدى عشر سنوات: من القاعدة إلى ثورة مالية لمستثمر التجزئة بقيمة سوقية تبلغ 6000 مليار
من الجذور إلى القيمة السوقية 600 مليار، أسطورة Robinhood على مدى عشر سنوات
وصف صديقٌ تينيف بهذه الطريقة: إنه رجل مالي جيد، "روبن هود المالية". وأصبح هذا اللقب لاحقًا اسم شركة غيرت صناعة التمويل، لكن هذه ليست بداية القصة.
تعرّف تينيف وبات، مؤسسا خلفية رياضية وفيزيائية من جامعة ستانفورد، على بعضهما البعض أثناء مشروع بحث صيفي خلال دراستهما الجامعية. لم يتوقعا في المستقبل أن يرتبطا بعمق بجيل من المستثمرين الأفراد، ظنّا أنهما اختارا المستثمرين الأفراد، بينما في الحقيقة كانت الأوقات هي التي اختارتهما.
أثناء دراسته في جامعة ستانفورد، بدأ تينيف في التشكيك في آفاق البحث في الرياضيات. لقد سئم من ذلك النوع من "قضاء سنوات في دراسة مسألة، والنتيجة قد تكون بلا جدوى" في الحياة الأكاديمية، ولم يستطع فهم هوس زملائه في الدكتوراه الذين كانوا مستعدين للعمل بجد مقابل دخل ضئيل. هذا التأمل في المسارات التقليدية، زرع به بهدوء بذور ريادته.
في خريف عام 2011، تزامن ذلك مع ذروة حركة "احتلال وول ستريت"، حيث وصلت استياء الجمهور من قطاع المالية إلى ذروته. في حديقة زوكوتي في نيويورك، كانت خيام المحتجين متناثرة، وحتى في سان فرانسيسكو، كان تينيف وبات يقفان أمام نوافذ مكتبيهما ويستطيعان رؤية آثار هذه المشهد.
في نفس العام، أسسوا شركة باسم Chronos Research في نيويورك، لتطوير برامج التداول عالية التردد للمؤسسات المالية. ومع ذلك، سرعان ما أدركوا أن الوسطاء التقليديين يمنعون المستثمرين العاديين من دخول السوق المالية من خلال عمولات مرتفعة وقواعد تداول معقدة. وهذا جعلهم يفكرون: هل يمكن للتكنولوجيا التي تخدم المؤسسات أيضًا أن تخدم الأفراد؟
في ذلك الوقت، كانت شركات الإنترنت المحمولة الناشئة مثل أوبر وإنستغرام وفورسكوير تتزايد، وبدأت المنتجات المصممة خصيصًا للأجهزة المحمولة في قيادة الاتجاه. بالمقابل، كان من الصعب على شركات السمسرة منخفضة التكلفة مثل E-Trade التكيف مع الأجهزة المحمولة.
قررت تينيف وبارت، تماشياً مع هذه الموجة التكنولوجية والاستهلاكية، تحويل كرونوس إلى منصة لتداول الأسهم المجانية موجهة لجيل الألفية، وتقدمتا بطلب للحصول على ترخيص الوسيط.
جيل الألفية ، الإنترنت ، المعاملات المجانية - تجمع Robinhood بين ثلاثة من أكثر العناصر اضطرابا في عصرنا.
لم يتوقعوا في ذلك الوقت أن هذا القرار سيفتح عقدًا استثنائيًا يعود لروبن هود.
مطاردة جيل الألفية
روبينهود وجهت أنظارها نحو سوق بحرية زرقاء تم تجاهلها من قبل الوسطاء التقليديين - جيل الألفية.
أظهر استطلاع أجرته شركة تشارلز شواب للتمويل التقليدي في عام 2018 أن 31% من المستثمرين يقارنون رسوم الوساطة عند اختيارهم للوسيط. وكانت الأجيال الشابة أكثر حساسية تجاه "الرسوم صفر"، حيث أفاد أكثر من نصف المستجيبين أنهم سيتجهون نحو منصات ذات مزايا سعرية أفضل بسبب هذه النقطة.
تداول بدون عمولة ظهر في هذا السياق. في ذلك الوقت، كانت شركات الوساطة التقليدية تتقاضى عادةً 8 إلى 10 دولارات عن كل صفقة، بينما ألغت روبن هود هذه الرسوم تمامًا، ولم تضع حدًا أدنى لتمويل الحساب. نموذج التداول الذي يتطلب دولارًا واحدًا فقط جذب بسرعة عددًا كبيرًا من المستثمرين الجدد، وبالتزامن مع تصميم واجهة بسيط وبديهي، وحتى "يحتوي على إحساس اللعبة"، نجحت روبن هود في زيادة نشاط المستخدمين في التداول، بل وحتى培养ت مجموعة من المستخدمين الشباب "المدمنين على التداول".
أجبرت هذه الثورة في نموذج الرسوم الصناعة في النهاية على التحول. في أكتوبر 2019، أعلنت كل من فيديليتي وتشارلز شواب وإي-تريد عن خفض عمولة كل صفقة إلى صفر. أصبحت روبنهود "الرائد" في رفع راية عدم العمولة.
اعتمدت واجهة تصميم Robinhood المبتكرة على نمط تصميم Material الذي أطلقته Google في عام 2014، وقد حصلت على جائزة تصميم من Apple، لتكون أول شركة تكنولوجيا مالية تفوز بهذه الجائزة.
هذه جزء من النجاح، لكنها ليست النقطة الأكثر حيوية.
في مقابلة، وصف تينيف فلسفة الشركة من خلال اقتباس من شخصية غوردون غيكو في فيلم "وول ستريت": "أهم سلعة أملكها هي المعلومات."
هذه الجملة تعبر عن جوهر نموذج أعمال روبينهود - الدفع مقابل تدفق الطلبات (PFOF).
مثل العديد من منصات الإنترنت، يبدو أن روبن هوود مجاني، لكنه في الحقيقة يأتي بتكاليف أعلى.
إنها تحقق الربح من خلال بيع تدفق أوامر تداول المستخدمين إلى صانعي السوق، ولكن قد لا يتمكن المستخدمون من تنفيذ الصفقات بأفضل الأسعار في السوق، ويعتقدون أنهم استفادوا من صفقة بدون عمولة.
تفسير بسيط، عندما يقوم المستخدمون بتقديم الطلبات في روبن هود، لا يتم إرسال هذه الطلبات مباشرة إلى السوق المفتوحة (مثل ناسداك أو بورصة نيويورك) لتنفيذها، بل يتم تحويلها أولاً إلى صناع السوق الذين يتعاونون مع روبن هود (مثل Citadel Securities). يقوم هؤلاء صناع السوق بدمج عمليات الشراء والبيع بفارق سعر ضئيل جداً (عادة ما يكون بفارق جزء من الألف من السنت) لتحقيق الربح. وكنتيجة لذلك، يدفع صناع السوق رسوم الإحالة لروبن هود، وهي ما يُعرف برسوم تدفق الطلبات.
بمعنى آخر، فإن التداول المجاني في Robinhood هو في الواقع "ربح الأموال في الأماكن التي لا يراها المستخدمون".
على الرغم من أن المؤسس تينيف يؤكد مرارًا أن PFOF ليست مصدر أرباح روبن هود، إلا أن الواقع هو: في عام 2020، جاء 75% من إيرادات روبن هود من الأعمال المتعلقة بالتداول، وفي الربع الأول من عام 2021، ارتفع هذا الرقم إلى 80.5%. حتى مع انخفاض النسبة قليلاً في السنوات الأخيرة، لا يزال PFOF دعامة مهمة لإيرادات روبن هود.
قال أستاذ التسويق في جامعة نيويورك آدم ألتر في مقابلة: "بالنسبة لشركات مثل Robinhood، فإن مجرد امتلاك المستخدمين ليس كافيًا. يجب عليك أن تجعلهم ينقرون باستمرار على زر 'شراء' أو 'بيع'، لتقليل جميع العقبات التي قد يواجهها الناس عند اتخاذ قرارات مالية."
في بعض الأحيان، هذه التجربة القصوى "التي تزيل الحواجز" لا تجلب فقط الراحة، بل تحمل أيضًا مخاطر محتملة.
في مارس 2020، اكتشف طالب الجامعات الأمريكي كارنس البالغ من العمر 20 عامًا، بعد تداول الخيارات على روبن هود، أن حسابه يظهر خسارة تصل إلى 730,000 دولار - وهي أكثر بكثير من ديونه البالغة 16,000 دولار. اختار هذا الشاب في النهاية الانتحار، وكتب في الملاحظة التي تركها لعائلته: إذا كنت تقرأ هذه الرسالة، فأنا لم أعد هنا. كيف يمكن لشخص في العشرين من عمره، بلا دخل، أن يستخدم رافعة مالية تقارب 1,000,000 دولار؟
نجحت روبن هود في استهداف نفسية المستثمرين الشباب بدقة: عتبة دخول منخفضة، عناصر ترفيهية، خصائص اجتماعية، كما استفادت من العوائد التي جلبها هذا التصميم. حتى مارس 2025، لا يزال متوسط عمر مستخدمي روبن هود مستقراً حول 35 عاماً.
لكن كل ما تمنحه لنا الأقدار له ثمن محدد، وروبن هود ليست استثناء.
روبن هود، يأخذ من الأغنياء ويعطي للفقراء؟
من 2015 إلى 2021، زاد عدد مستخدمي منصة Robinhood بنسبة 75%.
خاصة في عام 2020، مع جائحة كورونا، وسياسات التحفيز من الحكومة الأمريكية، وارتفاع اهتمام الجميع بالاستثمار، قفز عدد مستخدمي المنصة وحجم التداول بشكل كبير، وبلغت الأصول المحتفظ بها أكثر من 135 مليار دولار.
زاد عدد المستخدمين بشكل كبير، وبدأت النزاعات تتوالى.
في نهاية عام 2020، اتهمت هيئة تنظيم الأوراق المالية في ماساتشوستس شركة Robinhood بجذب المستخدمين الذين يفتقرون إلى خبرة الاستثمار من خلال أساليب الألعاب، لكنها فشلت في توفير التحكم الضروري في المخاطر خلال تقلبات السوق. بعد ذلك، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أيضًا تحقيقًا في Robinhood، متهمةً إياها بالفشل في ضمان أفضل أسعار التداول للمستخدمين.
في النهاية، اختارت Robinhood دفع 65 مليون دولار للتوصل إلى تسوية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات. وأشارت اللجنة بوضوح إلى أنه حتى مع الأخذ في الاعتبار مزايا عدم فرض عمولة، لا يزال المستخدمون قد تكبدوا خسائر إجمالية قدرها 34.1 مليون دولار بسبب عيوب الأسعار. نفت Robinhood الاتهامات، لكن هذه الفضيحة كانت مجرد بداية.
ما جعل روبن هود يدخل دوامة الرأي العام هو حدث غيم ستوب في بداية عام 2021.
تاجر الألعاب الإلكترونية الذي يحمل ذكريات الطفولة لجيل كامل من الأمريكيين، وقع في أزمات بسبب تأثير الجائحة، وأصبح هدفاً كبيراً للمتداولين المؤسسيين الذين قاموا بعمليات بيع مكشوفة. ومع ذلك، لم يكن الآلاف من المستثمرين الأفراد على استعداد لمشاهدة GameStop تنهار تحت ضغط رأس المال. تجمعوا على منتدى Reddit WallStreetBets، واستخدموا منصات التداول مثل Robinhood للشراء بشكل جماعي، مما أثار حرب ضغط قصير من قبل المستثمرين الأفراد.
ارتفع سعر سهم GameStop من 19.95 دولارًا في 12 يناير إلى 483 دولارًا في 28 يناير، بزيادة تزيد عن 2300%. كانت "ثورة القاعدة الشعبية ضد وول ستريت" احتفالًا ماليًا هز النظام المالي التقليدي.
ومع ذلك، فإن هذه الانتصار الذي يبدو أنه ينتمي إلى المستثمرين الأفراد سرعان ما تحول إلى أقسى لحظة في تاريخ Robinhood.
لم تستطع البنية التحتية المالية في ذلك العام تحمل موجة التداول المفاجئة. وفقًا لقواعد التسوية في ذلك الوقت، كان يتعين على معاملات الأسهم أن تكتمل خلال T+2 أيام. كان يجب على السماسرة حجز هامش الضمان للمستخدمين مسبقًا. أدت الزيادة الهائلة في حجم التداول إلى ارتفاع حاد في الهامش الذي كان يتعين على Robinhood دفعه إلى هيئات التسوية.
في صباح 28 يناير، استيقظ تينيف على يد زوجته، ليكتشف أن Robinhood تلقت إشعارًا من شركة المقاصة الوطنية للأوراق المالية (NSCC) يطالبها بدفع ضمانات مخاطر تصل إلى 3.7 مليار دولار، مما دفع سلسلة تمويل Robinhood إلى أقصى حدودها.
لقد اتصل ليلاً بمستثمري رأس المال المخاطر، وجمع الأموال في كل مكان لضمان عدم انهيار المنصة بسبب المخاطر النظامية. وفي الوقت نفسه، اضطرت Robinhood إلى اتخاذ تدابير صارمة: تقييد شراء الأسهم الشهيرة مثل GameStop وAMC، حيث يمكن للمستخدمين فقط البيع.
هذا القرار أثار غضب الجمهور على الفور.
يعتقد الملايين من المستثمرين الأفراد أن روبن هود خانت التزامها بالديمقراطية المالية، وانتقدوا استسلامها لقوى وول ستريت، وهناك حتى نظريات مؤامرة تتهم روبن هود بالتواطؤ مع سيتيال للأوراق المالية (شريكها الأكبر في تدفق الطلبات) للتلاعب في السوق لحماية مصالح صناديق التحوط.
الهجوم الإلكتروني، تهديدات بالقتل، وتقييمات سلبية تتوالى. تحولت روبن هود فجأة من صديق للمستثمرين الأفراد إلى هدف للجميع، واضطرت عائلة تينيف للاختباء واستأجرت حراسة خاصة.
في 29 يناير، أعلنت روبنهود أنها قد جمعت 1 مليار دولار بشكل طارئ للحفاظ على العمليات، وبعد ذلك قامت بعدة جولات تمويلية، وجمعت في النهاية 3.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، استمر أعضاء الكونغرس، المشاهير، والرأي العام في ملاحقتها بلا هوادة.
في 18 فبراير، تم استدعاء تينيف لحضور جلسة استماع في الكونغرس الأمريكي، وأصر في مواجهة أسئلة النواب على أن قرار روبن هود جاء تحت ضغط التسوية، وليس له علاقة بالتلاعب في السوق.
ومع ذلك، لم تتوقف الأسئلة. أجرى مكتب تنظيم الصناعة المالية (FINRA) تحقيقاً شاملاً في Robinhood، وفرض في النهاية أكبر غرامة فردية في التاريخ تبلغ 70 مليون دولار، تشمل غرامة قدرها 57 مليون دولار و13 مليون دولار تعويضات للزبائن.
أصبح حدث GameStop نقطة تحول في تاريخ Robinhood.
أضرت هذه العاصفة المالية بشدة بصورة "حماة المستثمرين الأفراد" لشركة Robinhood، حيث تعرضت سمعة العلامة التجارية وثقة المستخدمين لضربة قوية. وفي لحظة، أصبحت Robinhood "ناجية في الفجوة"، حيث كانت غير راضية من قبل المستثمرين الأفراد وتحت مراقبة الجهات التنظيمية.
ومع ذلك، فإن هذا الحدث دفع الجهات التنظيمية الأمريكية إلى الشروع في إصلاح نظام التسوية، مما أدى إلى تقصير دورة التسوية من T+2 إلى T+1، مما كان له تأثير طويل الأمد على الصناعة المالية بأكملها.
بعد هذه الأزمة، قامت Robinhood بدفع الطرح العام الأولي الذي كانت قد أعدته منذ فترة.
في 29 يوليو 2021، أدرجت روبن هود تحت رمز HOOD في ناسداك، بسعر إصدار محدد بـ 38 دولار، وبتقييم يقارب 32 مليار دولار.
ومع ذلك، لم يجلب الطرح العام الأولي (IPO) لروبن هود العيد المتوقع من رأس المال. في يوم الإدراج، انخفض سعر السهم عند الافتتاح، وأغلق في النهاية عند 34.82 دولارًا، بانخفاض 8% عن سعر الإصدار. على الرغم من أنه حدث انتعاش مؤقت لاحقًا بسبب حماس المستثمرين الأفراد وشراء المؤسسات (مثل ARK Invest)، إلا أن الاتجاه العام ظل تحت الضغط لفترة طويلة.
يبدو أن الفجوة بين وول ستريت والسوق واضحة - هل نرى ذلك كمقدمة مالية لعصر المستثمرين الأفراد، أم نشعر بالقلق من نموذج الأعمال المثير للجدل والغير مُرضٍ؟