穩定幣市場蓬勃發展，全球監管格局逐步成形

加密世界雖然在過去十年間規模持續擴大，但從應用角度來看，與5-10年前相比並無本質差異。除比特幣外，穩定幣成爲了加密領域最爲成功的應用之一。

目前全球穩定幣市值已達2438億美元。據數據平台顯示，過去12個月穩定幣總交易量高達33.4萬億美元，交易次數達58億次，活躍地址總數2.5億。這些數據充分體現了穩定幣的廣泛應用需求和成熟的應用邏輯。

然而，穩定幣的監管仍處於磨合階段。近年來，全球各地不斷完善穩定幣監管框架。美國參議院最近通過了《引導和推動美國穩定幣國家創新法案》(GENIUS法案)，爲全球穩定幣監管再次掃清障礙。

穩定幣市場快速增長，頭部效應明顯

穩定幣是一種通過與法定貨幣、貴金屬等基礎資產掛鉤來提供價值穩定性的加密資產。作爲加密市場的價值尺度，穩定幣的擴張反映了行業規模的增長。2017年全球穩定幣總流通量不到10億美元，如今已接近2500億美元。加密市場規模也從不足1萬億美元增長到3萬億美元。

本輪牛市可視爲穩定幣的牛市。FTX事件後，全球穩定幣供應量一度回落至1200億美元，但隨後18個月內穩步增長。與此同時，BTC價格從17500美元谷底攀升至10萬美元以上。這主要是由於外部機構流動性的注入，而機構通常首選穩定幣作爲媒介。

穩定幣種類繁多，可按控制中心、法幣類型、計息與否、抵押物等維度劃分。與其他加密資產不同，穩定幣作爲核心定價工具，不用於炒作，也較少受到官方限制，這爲其成爲全球化貨幣奠定了基礎。

穩定幣在新興市場國家得到廣泛應用，尤其是在金融基礎設施薄弱和通脹嚴重的地區。據某支付平台的報告，穩定幣在非加密領域最受歡迎的用途是貨幣替代(69%)、支付商品和服務(39%)以及跨境支付(39%)。

美元穩定幣佔據穩定幣市場99%的份額。市場呈現明顯的頭部效應，某中心化穩定幣市值1520億美元，佔比62.29%；排名第二的穩定幣市值603億美元，佔比24.71%。這兩者合計佔據了市場80%以上的份額。

從公鏈角度看，以太坊佔據絕對主導地位，市場份額高達50%，其次是某公鏈(31.36%)、某公鏈(4.85%)和某公鏈(4.15%)。

穩定幣發行是一項利潤豐厚的業務。某穩定幣發行機構2024年淨利潤高達137億美元，淨資產達200億美元，僅有165名員工。如此高額的收益吸引了傳統金融機構和互聯網企業的關注。

監管磨合加速，美國參議院通過《GENIUS法案》

隨着穩定幣市場的快速發展，全球各地的監管框架也在不斷完善。作爲加密中心，美國的監管動向備受關注。

2025年之前，美國對穩定幣的監管較爲碎片化，存在監管機構之間的權責不清等問題。但隨着新一屆政府上任，穩定幣監管被按下加速鍵。

今年2月，美國衆議院和參議院分別提出了STABLE法案和GENIUS法案。兩項法案雖然側重點略有不同，但都旨在爲穩定幣市場提供清晰的監管框架。

經過多輪討論和修改，GENIUS法案最終在5月19日以66票支持、32票反對的結果通過了參議院程序性動議。該法案將進入全體辯論和修正程序，隨後交由衆議院審議。考慮到衆議院通過門檻較低，該法案最終成爲法律的可能性很高。

GENIUS法案的通過是美國加密資產監管歷史上的重要裏程碑。它將填補美國穩定幣監管的空白，明確監管主體與規則，進一步推動美國穩定幣產業的發展，爲加密行業的主流化添磚加瓦。

全球穩定幣監管格局初步成形

除美國外，歐盟、香港等地區在穩定幣監管方面也走在前列。

歐盟早在美國之前就推出了加密資產市場(MiCA)法案，爲包括穩定幣在內的所有加密資產提供了全面的監管框架。MiCA將穩定幣劃分爲資產參考代幣和電子貨幣代幣，要求發行機構維持1:1資本儲備，遵守透明度規則，並在歐盟監管機構完成註冊。

香港於2024年12月提交了《穩定幣條例草案》，計劃於5月21日立法會會議恢復二讀辯論。香港對穩定幣採取審慎包容的態度，要求發行人在香港設立，有足夠財政資源及流動資產，並確保儲備資產與其他資產分隔。

新加坡、迪拜等地也已開始涉足穩定幣監管。總體而言，全球穩定幣監管差異有限，均以牌照許可爲重點對發行人進行監管，並對發行儲備、風險隔離、反洗錢與反恐作出了明確規定。

隨着全球主要地區相繼推出穩定幣監管，穩定幣在全球金融市場中的角色定位正從無人問津邁入百家爭鳴。穩定幣逐步成爲全球貨幣市場的重要組成部分，不僅提升了加密市場的話語權，也爲加密領域的殺手級應用添上了濃墨重彩的一筆。

展望未來，穩定幣與比特幣很可能會在加密世界中長期存在，繼續發揮其獨特的價值和意義。