La baleine Ethereum réalise un "arbitrage parfait" sur la plateforme de Futures Perpétuel

Récemment, un trader a pris une position longue sur l'ETH avec un effet de levier de 50x sur une plateforme de Futures Perpétuel, réalisant un bénéfice flottant dépassant 2 millions de dollars. En raison de l'énorme taille de sa position et de la transparence du financement décentralisé, l'ensemble du marché des cryptomonnaies suit de près les mouvements de cette "Baleine".

Cependant, ce trader n'a pas agi selon la logique habituelle. La plupart des gens s'attendaient à ce qu'il augmente sa position pour rechercher un profit plus élevé ou qu'il clôture directement sa position pour encaisser ses gains. À la surprise générale, il a adopté une stratégie unique : retirer une partie de la marge pour réaliser des bénéfices, tout en provoquant une augmentation du prix de liquidation de ses positions longues par le système. Finalement, ce trader a déclenché la liquidation et a réussi à réaliser un bénéfice de 1,8 million de dollars.

Cette méthode d'opération a eu un impact significatif sur le pool de liquidités. La plateforme effectue activement des opérations de market-making en maintenant le fonctionnement du pool de liquidités grâce à des frais de fonds et des revenus de liquidation, et les utilisateurs peuvent également fournir des fonds pour le pool de liquidités.

En raison des bénéfices excessifs de cette baleine ETH, une liquidation normale en une seule fois pourrait entraîner un manque de liquidité sur le marché. Mais il a choisi de déclencher activement la liquidation, ce qui a permis à cette perte d'être supportée par le pool de liquidité. Rien qu'au cours de la journée du 12 mars, le pool de liquidité a réduit ses fonds d'environ 4 millions de dollars.

Cet événement met en évidence les défis sévères auxquels sont confrontées les plateformes de trading décentralisées pour les Futures Perpétuel, en particulier la nécessité d'innovations dans le mécanisme des pools de liquidité. Profitons de cette occasion pour analyser et comparer les mécanismes adoptés par plusieurs plateformes de trading décentralisées populaires pour les Futures Perpétuel, y compris certaines plateformes renommées, et discuter de la manière de prévenir la survenue d'attaques similaires.

Comparaison des mécanismes des trois principales plateformes d'échange décentralisé de contrats à terme perpétuels

plateforme A

Fourniture de liquidité :

• Le pool de liquidités communautaire fournit des fonds
• Les utilisateurs peuvent déposer des actifs tels que l'USDC pour participer au marché.
• Permettre aux utilisateurs de créer leur propre pool de fonds pour participer aux profits du market making

Mode de création de marché :

• Utilisation d'un carnet de commandes on-chain haute performance
• Le pool de liquidité agit en tant que market maker, en plaçant des ordres sur le livre des ordres pour fournir de la profondeur.
• Le prix fait référence à des oracle externes, garantissant que le prix des ordres est proche du marché mondial

Mécanisme de liquidation :

• Déclenchement de la liquidation en cas de maintien d'une marge minimale insuffisante
• Tout utilisateur disposant d'un capital suffisant peut participer à la liquidation
• Le pool de liquidité joue également le rôle de coffre-fort de liquidation.

Gestion des risques :

• Utiliser un oracle de prix multi-exchanges, mis à jour toutes les 3 secondes
• Pour les positions massives, augmenter les exigences de marge minimale pour certaines positions.
• Permettre à quiconque de participer à la liquidation, augmentant ainsi le degré de décentralisation.

Taux de financement et coût de la position :

• Calcul des taux de financement longs et courts par heure
• Lorsque les haussiers dominent, les haussiers paient des frais de financement aux baissiers (et vice versa)
• Pour les positions nettes dépassant la capacité de support, le taux de financement peut être ajusté dynamiquement.

plateforme B

Fourniture de liquidité :

• Les pools de liquidité multi-actifs fournissent de la liquidité
• Les utilisateurs peuvent participer à la fourniture de liquidités en échangeant des actifs.
• Le pool de liquidité agit en tant que contrepartie en assumant le risque de trading à effet de levier.

Mode de création de marché :

• Mécanisme de pool de liquidité innovant pour les traders
• Grâce à la tarification par oracle, réaliser une expérience de transaction avec un glissement proche de zéro.
• Support des ordres à cours limité et d'autres fonctionnalités avancées, mais en réalité, les transactions sont effectuées par le pool au prix de l'oracle.

Mécanisme de règlement :

• Liquidation automatique, déclenchée lorsque le taux de marge est inférieur à l'exigence de maintien.
• Les contrats intelligents se liquident automatiquement en fonction des prix des oracles.
• Le pool de liquidité agit comme contrepartie pour absorber les gains et pertes de position.

Gestion des risques :

• Utiliser des oracles pour garantir que le prix des contrats reste proche du marché au comptant
• Chaîne à TPS élevé réduisant le risque de retard de liquidation
• Peut limiter la position totale d'un actif unique, réprimant un biais extrême.

Taux de financement et coût de détention :

• Pas de taux de financement traditionnel, remplacé par des frais d'emprunt
• Les frais d'emprunt sont accumulés par heure en fonction du ratio des actifs empruntés dans le pool.
• Plus la durée de détention est longue ou le taux d'utilisation des actifs est élevé, plus les intérêts accumulés sont importants.

plateforme C

Fourniture de liquidité :

• Le pool d'indice multi-actifs fournit de la liquidité.
• L'utilisateur dépose des actifs pour frapper des jetons de liquidité
• La piscine de liquidité devient la contrepartie de toutes les transactions

Mode de market making :

• Pas de carnet de commandes traditionnel, prix via oracle
• Le pool de liquidité agit automatiquement comme contrepartie
• Exécution de transaction à "zéro glissement"

Mécanisme de liquidation :

• Liquidation automatique, utilisant des oracles décentralisés pour calculer la valeur des positions
• Déclenchement de la liquidation lorsque le ratio de marge est inférieur au niveau de maintien.
• Les contrats ferment automatiquement les positions, le pool de liquidité supporte les gains et les pertes

Gestion des risques :

• Utiliser des oracles multi-sources pour réduire le risque de manipulation
• Définir une limite maximum d'ouverture de position pour les actifs susceptibles d'être manipulés
• Limiter le risque de levier grâce à un mécanisme de taux dynamique

Taux de financement et coût de la position :

• Pas de frais de financement à payer entre les positions longues et courtes
• Adoption des frais de prêt, calculés en fonction de la proportion des actifs empruntés.
• Plus le taux d'utilisation des actifs est élevé, plus le taux d'intérêt sur les prêts est élevé.

Conclusion : Les défis et les réponses des échanges de contrats décentralisés

Cet événement a tiré parti de la transparence et de la clarté des règles des plateformes de trading décentralisées utilisant des Futures Perpétuel. L'attaquant a réalisé des gains en établissant une position massive, tout en perturbant la liquidité au sein de la plateforme.

Pour prévenir des situations similaires, la plateforme peut prendre les mesures suivantes :

1. Réduire le montant d'ouverture des positions des utilisateurs :

   • Ajuster la limite du multiplicateur de levier
   • Augmenter les exigences de marge

2. Mise en œuvre d'un mécanisme de réduction automatique de position (ADL) :

   • Démarrer lorsque le pool de liquidité ne peut pas supporter les pertes de liquidation
   • Couvrir les positions de perte avec des positions de profit ou à effet de levier élevé

3. Renforcer la gestion des risques :

   • Surveiller le lien entre les adresses, prévenir les attaques multi-comptes
   • Optimiser le mécanisme de liquidation pour réduire l'impact d'une position unique importante sur le système

4. Améliorer continuellement la conception du protocole :

   • Renforcer la profondeur de liquidité, augmenter le coût des attaques
   • Optimiser les frais de financement et le mécanisme de prêt, réprimer les positions unilatérales à long terme

Bien que ces mesures puissent entrer en conflit avec le principe de permissionless de la finance décentralisée, à ce stade, elles sont des mesures nécessaires pour protéger la sécurité et la durabilité du système. Avec la maturité du marché et l'augmentation de la liquidité, les plateformes d'échange décentralisées de contrats à terme perpétuels surmonteront progressivement ces défis, offrant aux utilisateurs un environnement de trading plus sûr et plus efficace.