Perp DEX 賽道面臨增長瓶頸，GMX V2 上線反響平平

近期，GMX V2 在主網上線，但市場反應卻出乎意料地平淡。這一現象反映了當前永續合約去中心化交易所（Perp DEX）賽道正面臨增長瓶頸。本文將深入探討 Perp DEX 賽道的現狀、增長困境及其根源，並展望未來可能的解決方案和發展方向。

從整體來看，Perp DEX 賽道的交易量仍維持在三月繁榮期的 60% 左右。然而，費用收入和用戶數的下降則更爲明顯。日活躍用戶數（DAU）僅剩巔峯時期的 30% 左右，總和與巔峯期的 GMX 單家相當。值得注意的是，當前交易量數據很大程度上依賴代幣激勵，這與之前基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

在交易量方面，某些平台表現亮眼，但這主要得益於大量的交易激勵。例如，某知名交易平台的交易量就很大程度上受益於每週高達 60 萬美元的激勵措施。然而，這種激勵模式難以吸引真實用戶，因爲專業團隊會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平較低，對散戶吸引力不大。

由於無法有效吸引真實用戶，Perp DEX 難以實現良性的自然增長。在這種情況下，代幣成爲了最重要的產品。這一問題的根源在於"鏈上真實用戶"識別的困境。如果簡單地將一個地址視爲一個用戶，就會出現大量擼毛黨和工作室刷量的情況。

面對這一困境，提升用戶體驗、降低準入門檻成爲可能的解決方向。例如，最近興起的 bot 賽道通過即時通訊軟件前端和托管模式大大提升了去中心化交易所的用戶體驗，降低了門檻。然而，bot 賽道目前主要集中在短期交易週期的代幣上，對主流代幣的合約交易影響有限。

除了 bot 之外，去中心化金融錢包的自身可用性進化也是一個值得期待的方向。例如，通過抽象帳戶（AA）錢包模式提升交易體驗。但這種改進通常需要較長時間才能見效。

總的來說，Perp DEX 賽道目前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴激勵的成分較大。主要問題包括增長手段效率低下，無法通過簡單撒錢獲得真實用戶增長；以及用戶體驗和準入門檻難以快速降低。這些問題的解決需要更長遠的努力，不是單一產品升級能夠解決的。

從當前 bot 賽道的發展可以看出，基礎設施層面的收益未必高於消費者服務層。在基礎機制同質化的情況下，提供優質用戶服務和運營可能帶來更大收益。這一趨勢提醒我們，在去中心化金融領域，最終的贏家可能是那些最了解並服務好用戶需求的平台。