Источник: Glassnode; Компиляция: У Ву Чжу, Золотая экономика
Резюме
В связи с оптимизмом по поводу возможного смягчения тарифной напряженности между Китаем и США, цена биткойна резко возросла до 94,7 тысячи долларов. Цена кратковременно восстановила базу затрат краткосрочных держателей, что является ключевой точкой, отличающей медвежий рынок от бычьего.
Процент предложения прибыли вырос с 82,7% до 87,3% по сравнению с последней торговлей BTC на аналогичном уровне цен. Это указывает на то, что в ходе недавней корректировки около 5% предложения сменило владельца.
STH соотношение прибыли и убытков достигло 1.0, что указывает на то, что многие недавние покупатели находятся в состоянии безубыточности, этот уровень обычно связан с риском выхода. Реализованная прибыль также значительно увеличилась, в основном под влиянием краткосрочных инвесторов, фиксирующих прибыль.
Открытый интерес по фьючерсам увеличился на 15,6%. Однако, несмотря на рост торгового объема на рынке, ставки по финансированию стали отрицательными, что указывает на рост интереса со стороны медведей.
22 апреля в США чистый приток средств в спотовый Bitcoin ETF достиг рекордного уровня в 1,54 миллиарда долларов, что указывает на значительный спрос со стороны институциональных инвесторов. Данные о стандартизированном потоке показывают, что спрос на BTC через ETF значительно превышает спрос на ETH, что помогает объяснить относительно слабые показатели эфириума.
После нескольких недель низкой активности и снижения ликвидности рынок наконец положительно отреагировал на более широкие макроэкономические катализаторы. После того как правительство США подало оптимистичный сигнал о снижении тарифов на импортные товары из Китая, как фондовый, так и криптовалютный рынки показали рост.
Что касается биткойна, то недавний рост на время преодолел ключевой порог на блокчейне: базу затрат краткосрочных держателей (STH). Эта модель отражает среднюю цену приобретения токенов у участников рынка, которые недавно их приобрели, и обычно служит ключевым уровнем вращения. Исторически сложилось так, что устойчивые прорывы этого ценового уровня знаменуют переход от медвежьего коррекционного периода к восстановительному периоду с повторным бычьим настроением.
Тем не менее, как и в случае с ситуацией с июля по сентябрь 2024 года, эта мера до сих пор привела лишь к временному восстановлению базовой стоимости STH. Это указывает на то, что оптимизм начинает проявляться, но еще не подтверждено, что рынок полностью повернулся к бычьему тренду. С возвращением большего количества инвесторов к значительным нереализованным инвестициям, устойчивость выше этого уровня может укрепить доверие к рынку.
Рынок недавно вырос до 94,3 тысячи долларов, в то же время неосуществленная прибыль, удерживаемая инвесторами, также значительно возросла. Индикатор процента предложения прибыли поднялся до 87,3%, что является значительным восстановлением по сравнению с минимальным значением в марте.
Когда последняя торговая цена биткойна составляла около 94,000 долларов, только 82,7% предложения были прибыльными. Это означает, что с начала марта, когда рынок колебался и снижался, почти 5% обращающегося предложения сменило владельца по более низким ценам.
С исторической точки зрения, типичная фаза эйфории часто следует за тем, что этот индикатор стабильно находится выше 90% в течение длительного времени, что указывает на общую прибыльность и рост доверия инвесторов.
Еще одним индикатором того, что биткоин вернулся в важную зону принятия решений, является соотношение предложения и прибыли STH, которое недавно подскочило до нейтрального уровня около 1,0. Это говорит о том, что краткосрочное предложение более равномерно распределяется между токенами с точки зрения прибыли и убытка, что делает настроения этой группы более сбалансированными. **
Эта структура очень важна. В предыдущем медвежьем рынке торговая цена отношения STH-P/L была значительно ниже 1, и этот уровень служил верхней границей сопротивления. Каждый раз, когда этот индикатор повторно тестирует 1.0 снизу, это часто связано с формированием локального максимума, поскольку инвесторы начинают выходить из позиций и сдерживать импульс.
Если рынок сможет убедительно восстановить этот уровень и торговаться выше 1.0, это будет сигналом более сильного восстановления. Мониторинг торговой ситуации с этим коэффициентом в ближайшие недели, особенно в сочетании с реализованной прибылью, может помочь определить, восстанавливается ли рынок в более конструктивный рост после данного коррекции.
Теперь, когда у нас есть рыночная структура в точке принятия решения, поведение фиксации прибыли становится ключевым сигналом для мониторинга. В настоящее время общая реализованная прибыль почасового решения взлетела до $139,9 млн в час, что примерно на 17% выше контрольного показателя в $120 млн в час.
Этот рост указывает на то, что многие участники рынка используют этот откат для фиксации прибыли. Если рынок сможет поглотить это давление продаж, не рухнув, то будущие перспективы будут более светлыми.
Напротив, если не удастся удержать эти уровни в случае получения огромной прибыли, это может быть отмечено как еще один мертвый кот, что соответствует ранее ослабевшему спасительному отскоку при подобных условиях.
Помимо количества реализованной прибыли, понимание того, какие группы получают прибыль, может дать более глубокое представление о рыночных настроениях. С этой целью мы используем коэффициент реализованной прибыли (SOPR) — показатель, который сравнивает цену продажи токенов с их первоначальной стоимостью, предоставляя перспективу для понимания среднего множителя прибыли или убытков, зафиксированных инвесторами.
SOPR (STH-SOPR) краткосрочных держателей показывает, что в последнее время, в период недавнего роста, недавние покупатели являются основной группой, фиксирующей прибыль.
Это первый значительный прорыв STH-SOPR выше уровня безубыточности 1.0 с конца февраля, а также еще один относительно позитивный сигнал для возвращения инвесторов в прибыль. В целом, постоянная торговля STH-SOPR выше 1.0 является признаком бычьего восходящего тренда.
Хотя некоторые держатели спотовых активов, похоже, фиксируют прибыль, трейдеры по вечным свопам склонны шортить на откате. Открытый интерес по вечным свопам значительно возрос до 281k BTC, что на примерно 15,6% выше по сравнению с минимумом в 243k BTC, установленным в начале марта.
Это отражает рост уровня кредитного плеча на рынке деривативов, и если цена начинает достигать уровня стоп-лоссов или ликвидации трейдеров, это часто приводит к увеличению волатильности на рынке.
Интересно, что резкий рост открытых позиций совпадает с падением средней ставки финансирования, которая упала до -0,023%. Это указывает на то, что тенденция к коротким позициям усиливается, что свидетельствует о том, что многие трейдеры ставят на восстановление, возможно, полагая, что недавние движения были чрезмерными.
Если восходящий тренд продолжится, это расхождение между ростом объема открытых позиций и отрицательным денежным потоком создаст основу для возможной ситуации с коротким сжатием.
Однако, когда мы сужаем круг, чтобы оценить долгосрочные настроения трейдеров по бессрочным свопам, ситуация становится более осторожной. Семидневная скользящая средняя по финансированию лонгов, выплачиваемому каждый час, постепенно снижается и сейчас составляет 88,000 долларов за час, и продолжает снижаться.
**Данный индикатор служит индикатором готовности поддерживать долгосрочную экспозицию и отражает стоимость доллара США, уплаченную трейдерами на стороне «консенсуса» рынка. Текущая тенденция к снижению премий говорит о том, что большинство позиций действительно смещаются в сторону шортов, что создает стимул для маркетмейкеров открывать длинные позиции для получения процентов по ставке финансирования. **
Потоки ETF стали важным показателем настроений и потребностей институциональных инвесторов в этом цикле. Отслеживание притока и оттока продуктов ETF позволяет получить уникальное понимание веры и участия крупных капиталовложений.
Во время недавнего роста биткойна до 94 000 долларов США, суточный чистый приток в американский спотовый биткойн ETF достиг поразительных 1,54 миллиарда долларов, что является одним из самых высоких суточных чистых притоков с момента его создания. Этот приток подает сильный сигнал о том, что спрос на биткойн может начать восстанавливаться.
Несмотря на сильное восстановление цены биткойна, многие задаются вопросом, почему эфир не показал аналогичного роста. Один из ответов заключается в сравнении потоков ETF, которые мы нормализуем и корректируем на основе относительного объема спотовых торгов для каждого актива.
За последние две недели на рынке Bitcoin ETF наблюдались две волны значительных притоков, каждая из которых превысила 10% от объема спотовой торговли BTC, что подчеркивает относительно высокий уровень институционального спроса.
В сравнении, приток средств в ETF на основе Эфириума остается довольно вялым, составляя менее 1% от объемов спотовых торгов ETH. Этот яркий контраст подчеркивает различия в институциональном спросе между двумя активами, что может быть одной из причин, почему ETH в последнее время продолжает отставать от BTC.
Цена биткойна восстановилась выше 94,000 долларов, что отражает макрооптимизм и изменение настроений инвесторов. Позитивные сигналы вокруг тарифов между Китаем и США вызвали отскок, вернув краткосрочным держателям их стоимость и увеличив процент прибыли до 87,3%. Несколько индикаторов указывают на то, что биткойн переживает позитивное восстановление, в то время как на фьючерсном рынке также наблюдаются признаки короткого сжатия.
Спрос со стороны институциональных инвесторов на биткойн, возможно, возвращается, так как чистый приток средств в биткойн-ETF за день составил 1,54 миллиарда долларов. Рынок находится на этапе принятия решения, и ключевым уровнем, на который стоит обратить внимание, является базовая стоимость краткосрочных держателей, которая обычно может очертить бычью и медвежью рыночную структуру. Быкам необходимо подтолкнуть рынок к прорыву этой ценовой модели и удержаться на этом уровне.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Glassnode: Изменилась ли полностью атмосфера на крипторынке? Кто получает прибыль?
Источник: Glassnode; Компиляция: У Ву Чжу, Золотая экономика
Резюме
После нескольких недель низкой активности и снижения ликвидности рынок наконец положительно отреагировал на более широкие макроэкономические катализаторы. После того как правительство США подало оптимистичный сигнал о снижении тарифов на импортные товары из Китая, как фондовый, так и криптовалютный рынки показали рост.
Что касается биткойна, то недавний рост на время преодолел ключевой порог на блокчейне: базу затрат краткосрочных держателей (STH). Эта модель отражает среднюю цену приобретения токенов у участников рынка, которые недавно их приобрели, и обычно служит ключевым уровнем вращения. Исторически сложилось так, что устойчивые прорывы этого ценового уровня знаменуют переход от медвежьего коррекционного периода к восстановительному периоду с повторным бычьим настроением.
Тем не менее, как и в случае с ситуацией с июля по сентябрь 2024 года, эта мера до сих пор привела лишь к временному восстановлению базовой стоимости STH. Это указывает на то, что оптимизм начинает проявляться, но еще не подтверждено, что рынок полностью повернулся к бычьему тренду. С возвращением большего количества инвесторов к значительным нереализованным инвестициям, устойчивость выше этого уровня может укрепить доверие к рынку.
! HelvATgp4pWTkLBTJpEfJ0KtCYvrvjCAleY7dySj.jpeg
Рынок недавно вырос до 94,3 тысячи долларов, в то же время неосуществленная прибыль, удерживаемая инвесторами, также значительно возросла. Индикатор процента предложения прибыли поднялся до 87,3%, что является значительным восстановлением по сравнению с минимальным значением в марте.
Когда последняя торговая цена биткойна составляла около 94,000 долларов, только 82,7% предложения были прибыльными. Это означает, что с начала марта, когда рынок колебался и снижался, почти 5% обращающегося предложения сменило владельца по более низким ценам.
С исторической точки зрения, типичная фаза эйфории часто следует за тем, что этот индикатор стабильно находится выше 90% в течение длительного времени, что указывает на общую прибыльность и рост доверия инвесторов.
! ZH6sopZEYZydqEMVCEIh9jA1r5wm73o7ZYYDbClZ.jpeg
Еще одним индикатором того, что биткоин вернулся в важную зону принятия решений, является соотношение предложения и прибыли STH, которое недавно подскочило до нейтрального уровня около 1,0. Это говорит о том, что краткосрочное предложение более равномерно распределяется между токенами с точки зрения прибыли и убытка, что делает настроения этой группы более сбалансированными. **
Эта структура очень важна. В предыдущем медвежьем рынке торговая цена отношения STH-P/L была значительно ниже 1, и этот уровень служил верхней границей сопротивления. Каждый раз, когда этот индикатор повторно тестирует 1.0 снизу, это часто связано с формированием локального максимума, поскольку инвесторы начинают выходить из позиций и сдерживать импульс.
Если рынок сможет убедительно восстановить этот уровень и торговаться выше 1.0, это будет сигналом более сильного восстановления. Мониторинг торговой ситуации с этим коэффициентом в ближайшие недели, особенно в сочетании с реализованной прибылью, может помочь определить, восстанавливается ли рынок в более конструктивный рост после данного коррекции.
! FZXhaobiOozvTpXSMbDCDb4WSJswgSrHyzsd16CY.jpeg
Тестирование давления на получение прибыли
Теперь, когда у нас есть рыночная структура в точке принятия решения, поведение фиксации прибыли становится ключевым сигналом для мониторинга. В настоящее время общая реализованная прибыль почасового решения взлетела до $139,9 млн в час, что примерно на 17% выше контрольного показателя в $120 млн в час.
Этот рост указывает на то, что многие участники рынка используют этот откат для фиксации прибыли. Если рынок сможет поглотить это давление продаж, не рухнув, то будущие перспективы будут более светлыми.
Напротив, если не удастся удержать эти уровни в случае получения огромной прибыли, это может быть отмечено как еще один мертвый кот, что соответствует ранее ослабевшему спасительному отскоку при подобных условиях.
! 83cr9Fchd98HiV0uQIF54rE37lDnDegbFkpqEXzh.jpeg
Кто получает прибыль?
Помимо количества реализованной прибыли, понимание того, какие группы получают прибыль, может дать более глубокое представление о рыночных настроениях. С этой целью мы используем коэффициент реализованной прибыли (SOPR) — показатель, который сравнивает цену продажи токенов с их первоначальной стоимостью, предоставляя перспективу для понимания среднего множителя прибыли или убытков, зафиксированных инвесторами.
SOPR (STH-SOPR) краткосрочных держателей показывает, что в последнее время, в период недавнего роста, недавние покупатели являются основной группой, фиксирующей прибыль.
Это первый значительный прорыв STH-SOPR выше уровня безубыточности 1.0 с конца февраля, а также еще один относительно позитивный сигнал для возвращения инвесторов в прибыль. В целом, постоянная торговля STH-SOPR выше 1.0 является признаком бычьего восходящего тренда.
! tLrN5CBpJZ7sJnnm0mPuBvPWzb5x42tmFXScLKPg.jpeg
короткие бессрочные опционы
Хотя некоторые держатели спотовых активов, похоже, фиксируют прибыль, трейдеры по вечным свопам склонны шортить на откате. Открытый интерес по вечным свопам значительно возрос до 281k BTC, что на примерно 15,6% выше по сравнению с минимумом в 243k BTC, установленным в начале марта.
Это отражает рост уровня кредитного плеча на рынке деривативов, и если цена начинает достигать уровня стоп-лоссов или ликвидации трейдеров, это часто приводит к увеличению волатильности на рынке.
! IrgqQFA9DNyltwWzjoQRb450DDutKRZy45JUUJ2G.jpeg
Интересно, что резкий рост открытых позиций совпадает с падением средней ставки финансирования, которая упала до -0,023%. Это указывает на то, что тенденция к коротким позициям усиливается, что свидетельствует о том, что многие трейдеры ставят на восстановление, возможно, полагая, что недавние движения были чрезмерными.
Если восходящий тренд продолжится, это расхождение между ростом объема открытых позиций и отрицательным денежным потоком создаст основу для возможной ситуации с коротким сжатием.
! 6zvqOcQdg00p21fSJnmC2i0sKmEpb2VIQiDnu3Iz.jpeg
Однако, когда мы сужаем круг, чтобы оценить долгосрочные настроения трейдеров по бессрочным свопам, ситуация становится более осторожной. Семидневная скользящая средняя по финансированию лонгов, выплачиваемому каждый час, постепенно снижается и сейчас составляет 88,000 долларов за час, и продолжает снижаться.
**Данный индикатор служит индикатором готовности поддерживать долгосрочную экспозицию и отражает стоимость доллара США, уплаченную трейдерами на стороне «консенсуса» рынка. Текущая тенденция к снижению премий говорит о том, что большинство позиций действительно смещаются в сторону шортов, что создает стимул для маркетмейкеров открывать длинные позиции для получения процентов по ставке финансирования. **
! lKtbTmPGcSXIzfist5Bn7T8GvVqjYXthpatcpdhx.jpeg
Интересы организаций
Потоки ETF стали важным показателем настроений и потребностей институциональных инвесторов в этом цикле. Отслеживание притока и оттока продуктов ETF позволяет получить уникальное понимание веры и участия крупных капиталовложений.
Во время недавнего роста биткойна до 94 000 долларов США, суточный чистый приток в американский спотовый биткойн ETF достиг поразительных 1,54 миллиарда долларов, что является одним из самых высоких суточных чистых притоков с момента его создания. Этот приток подает сильный сигнал о том, что спрос на биткойн может начать восстанавливаться.
! cqgxTxgjm3aIm7iS8cPkCXf6CIkjJ2MfBksn16Va.jpeg
Всё ещё сезон биткойнов?
Несмотря на сильное восстановление цены биткойна, многие задаются вопросом, почему эфир не показал аналогичного роста. Один из ответов заключается в сравнении потоков ETF, которые мы нормализуем и корректируем на основе относительного объема спотовых торгов для каждого актива.
За последние две недели на рынке Bitcoin ETF наблюдались две волны значительных притоков, каждая из которых превысила 10% от объема спотовой торговли BTC, что подчеркивает относительно высокий уровень институционального спроса.
В сравнении, приток средств в ETF на основе Эфириума остается довольно вялым, составляя менее 1% от объемов спотовых торгов ETH. Этот яркий контраст подчеркивает различия в институциональном спросе между двумя активами, что может быть одной из причин, почему ETH в последнее время продолжает отставать от BTC.
! 64S5MUYxQHaSdDNAwcslu7L9MKG9kznNrGbtcoPz.jpeg
Заключение
Цена биткойна восстановилась выше 94,000 долларов, что отражает макрооптимизм и изменение настроений инвесторов. Позитивные сигналы вокруг тарифов между Китаем и США вызвали отскок, вернув краткосрочным держателям их стоимость и увеличив процент прибыли до 87,3%. Несколько индикаторов указывают на то, что биткойн переживает позитивное восстановление, в то время как на фьючерсном рынке также наблюдаются признаки короткого сжатия.
Спрос со стороны институциональных инвесторов на биткойн, возможно, возвращается, так как чистый приток средств в биткойн-ETF за день составил 1,54 миллиарда долларов. Рынок находится на этапе принятия решения, и ключевым уровнем, на который стоит обратить внимание, является базовая стоимость краткосрочных держателей, которая обычно может очертить бычью и медвежью рыночную структуру. Быкам необходимо подтолкнуть рынок к прорыву этой ценовой модели и удержаться на этом уровне.