Hari ini, harga Bitcoin kembali menembus angka 90.000 dolar AS, suasana pasar sangat tinggi, media sosial dipenuhi dengan sorakan "singa telah kembali". Namun bagi mereka yang masih ragu-ragu dan melewatkan kesempatan untuk masuk saat harga 80.000 dolar AS, momen ini lebih terasa seperti sebuah interogasi batin: Apakah saya terlambat lagi? Haruskah saya membeli dengan tegas saat ada koreksi? Apakah saya masih punya kesempatan di masa depan?
Inilah kunci yang ingin kita bicarakan: apakah benar ada perspektif "investasi nilai" dalam aset seperti Bitcoin yang terkenal dengan volatilitasnya yang ekstrem? Apakah strategi yang tampaknya bertentangan dengan atribut "risiko tinggi dan volatilitas tinggi" ini dapat menangkap kesempatan "asimetri" dalam permainan yang penuh gejolak ini?
Asimetri, dalam dunia investasi, berarti bahwa potensi keuntungan jauh lebih besar daripada potensi kerugian, atau sebaliknya. Kedengarannya tidak seperti fitur yang dimiliki Bitcoin. Lagi pula, kesan kebanyakan orang tentang Bitcoin adalah bahwa Anda menjadi kaya dalam semalam atau Anda kehilangan semua uang Anda.
Namun, di balik pemahaman yang terpolarisasi ini, tersembunyi suatu kemungkinan yang terabaikan—pada tahap penurunan tajam siklis Bitcoin, metodologi investasi nilai mungkin dapat menciptakan struktur risiko - imbal hasil yang sangat menarik.
Melihat kembali sejarah Bitcoin, ia telah beberapa kali mengalami penurunan lebih dari 80%, bahkan 90% dari puncaknya. Pada saat-saat seperti ini, pasar diliputi oleh kepanikan dan keputusasaan, penjualan yang menyerah membuat harga terlihat seolah-olah kembali ke titik awal. Namun bagi para investor yang memiliki pemahaman mendalam tentang logika jangka panjang Bitcoin: itu adalah bentuk "asimetri" yang khas - menggunakan risiko terbatas untuk mendapatkan potensi imbal hasil yang besar.
Kesempatan seperti ini tidak datang begitu saja. Ini menguji tingkat pemahaman investor, kemampuan mengendalikan emosi, dan kemauan untuk mempertahankan investasi dalam jangka panjang. Dan ini juga menimbulkan pertanyaan yang lebih mendasar: apakah kita memiliki alasan untuk percaya bahwa Bitcoin benar-benar memiliki "nilai intrinsik"? Jika ada, bagaimana kita mengkuantifikasikannya, memahaminya, dan berdasarkan itu merumuskan strategi investasi kita?
Dalam konten berikut, kita akan secara resmi memulai perjalanan eksplorasi ini: mengungkap logika mendalam di balik fluktuasi harga Bitcoin, menjelaskan bagaimana asimetri bersinar saat "darah mengalir deras", dan merenungkan bagaimana prinsip investasi nilai mendapatkan kehidupan baru di era desentralisasi ini.
Namun, ada satu hal yang harus Anda pahami terlebih dahulu dalam investasi Bitcoin, yaitu selalu ada banyak peluang asimetris.
Mengapa ada begitu banyak peluang asimetri dalam Bitcoin?
Jika Anda membuka Twitter hari ini, Anda akan melihat kegembiraan pasar bullish Bitcoin yang luar biasa. Harga sekali lagi melambung hingga 90.000 dolar, banyak orang di media sosial berseru, seolah-olah pasar selamanya hanya milik para nabi dan orang-orang beruntung.
Tetapi jika Anda melihat ke belakang, Anda akan menemukan bahwa undangan pesta ini sebenarnya sudah dikirimkan sejak saat paling putus asa di pasar, hanya saja banyak orang yang tidak memiliki keberanian untuk membukanya.
1.1 Kesempatan Asimetris dalam Sejarah
Bitcoin tidak pernah memiliki jalur kenaikan yang lurus; sejarah pertumbuhannya adalah naskah yang dipenuhi dengan kepanikan ekstrem dan kemakmuran yang tidak rasional. Dan di balik setiap penurunan terdalam, terdapat sebuah "kesempatan asimetris" yang sangat menarik — kerugian maksimum yang Anda tanggung adalah terbatas, sementara keuntungan yang Anda peroleh bisa bersifat eksponensial.
Mari kita melakukan perjalanan waktu, berbicara dengan data.
2011: -94%, dari 33 dolar jatuh ke 2 dolar
Itulah saat ketika Bitcoin pertama kali "dilihat secara luas", dan harganya melonjak dari beberapa dolar menjadi $ 33 dalam setengah tahun. Namun segera, kecelakaan pun terjadi. Harga Bitcoin anjlok sampai ke $ 2, penurunan 94%.
Kamu bisa membayangkan jenis keputusasaan itu: forum-forum geek besar sepi, para pengembang pergi meninggalkan proyek, bahkan kontributor inti Bitcoin pun memposting keraguan tentang prospek proyek.
Tetapi jika pada saat itu Anda hanya "bertaruh sekali", membeli dengan 1000 dolar, beberapa tahun kemudian ketika harga BTC menembus sepuluh ribu, Anda akan memegang chip senilai 5 juta dolar.
2013 - 2015: -86%, Mt.Gox meledak
Pada akhir 2013, harga Bitcoin pertama kali melampaui 1000 dolar AS, menarik perhatian dunia. Namun, kebahagiaan itu tidak bertahan lama, pada awal 2014, bursa Bitcoin terbesar di dunia, Mt.Gox, mengumumkan kebangkrutan, dan 850.000 Bitcoin menghilang dari blockchain.
Dalam semalam, media bersatu dalam satu suara: "Bitcoin telah berakhir." CNBC, BBC, dan New York Times semua melaporkan skandal Mt.Gox di halaman depan, harga BTC turun dari 1160 dolar menjadi 150 dolar, dengan penurunan lebih dari 86%.
Tapi bagaimana dengan setelah itu? Pada akhir tahun 2017, satu bitcoin dihargai 20.000 dolar.
2017 - 2018: -83%, gelembung ICO pecah
Gambar di atas adalah laporan dari "The New York Times" tentang penurunan besar ini, teks dalam kotak merah mengatakan bahwa investor ini kehilangan 70% dari nilai posisi.
Tahun 2017 adalah tahun di mana Bitcoin memasuki pandangan publik sebagai "investasi spekulatif untuk semua orang". Banyak proyek ICO muncul secara tiba-tiba, dan buku putih dipenuhi dengan istilah seperti "mengganggu", "memperbarui", "masa depan terdesentralisasi", dan seluruh pasar terjebak dalam kegembiraan.
Namun ketika air pasang surut, Bitcoin jatuh dari hampir 20 ribu dolar AS ke 3200 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 83%. Pada tahun itu, analis Wall Street mengejek dan berkata: "Blockchain adalah lelucon"; SEC mengajukan banyak gugatan; investor ritel mengalami likuidasi dan keluar, forum menjadi sepi.
2021 - 2022: -77%, industri "angsa hitam" beruntun
Pada tahun 2021, Bitcoin menciptakan sebuah mitos baru: harga per unitnya menembus 69 ribu dolar, institusi, dana, negara, dan ritel semua berbondong-bondong.
Namun hanya setahun kemudian, BTC jatuh ke 15.500 dolar AS. Kejatuhan Luna, likuidasi Three Arrows Capital, ledakan FTX... serangkaian "angsa hitam" seperti domino, menghancurkan kepercayaan seluruh pasar kripto. Indeks ketakutan dan keserakahan sempat jatuh ke 6 (zona ketakutan ekstrem), aktivitas on-chain mendekati beku.
Gambar di atas diambil dari laporan yang diterbitkan oleh "The New York Times" pada 12 Mei 2022. Menunjukkan bahwa harga Bitcoin dan Ethereum merosot tajam bersamaan dengan UST. Sekarang kita baru tahu bahwa di balik penurunan tajam UST sebenarnya ada kontribusi dari Galaxy Digital yang mengerek harga Luna.
Namun sekali lagi, pada akhir tahun 2023, Bitcoin diam-diam naik kembali ke 40.000 dolar; setelah ETF disetujui pada tahun 2024, harganya melonjak tajam, hingga hari ini mencapai 90.000 dolar.
1.2 Dari mana datangnya peluang asimetris Bitcoin?
Kita telah melihat bahwa Bitcoin telah berhasil melakukan rebound yang mengejutkan pada beberapa momen dalam sejarahnya yang tampak seperti "bencana yang tak terhindarkan". Jadi, pertanyaannya adalah - mengapa ini terjadi? Mengapa aset berisiko tinggi yang sering diejek sebagai "menggiring bola" ini justru bangkit kembali setelah mengalami kejatuhan? Yang lebih penting, mengapa ia dapat memberikan peluang investasi yang sangat asimetris bagi investor yang sabar dan paham?
Jawaban tersembunyi dalam tiga mekanisme inti:
Mekanisme 1: Siklus kedalaman + Emosi ekstrem, menciptakan penyimpangan harga
Bitcoin adalah satu-satunya pasar bebas di dunia yang beroperasi 7x24 jam tanpa henti. Tidak ada mekanisme pemicu, tidak ada perlindungan dari pembuat pasar, dan tidak ada jaminan dari Federal Reserve. Ini berarti bahwa Bitcoin lebih mudah memperbesar fluktuasi emosi manusia dibandingkan aset lainnya.
Dalam pasar bull, FOMO (ketakutan akan kehilangan) mendominasi pasar, investor ritel dengan gila mengejar kenaikan harga, narasi melambung tinggi, dan valuasi sangat overvalued;
Di pasar bearish, FUD (Ketakutan, Ketidakpastian, Keraguan) memenuhi seluruh jaringan, suara pemotongan kerugian bersahutan, harga tertekan ke dalam debu.
Siklus emosi yang diperbesar ini menyebabkan Bitcoin sering kali memasuki keadaan "harga yang sangat menyimpang dari nilai sebenarnya". Dan ini adalah tempat subur bagi investor nilai untuk mencari peluang asimetris.
Dalam satu kalimat, bisa disimpulkan: pasar dalam jangka pendek adalah mesin pemungutan suara, dan dalam jangka panjang adalah mesin penimbang. Kesempatan asimetri Bitcoin justru muncul pada saat-saat ketika mesin penimbang belum dinyalakan.
Mekanisme Dua: Fluktuasi harga sangat besar, tetapi probabilitas kematian sangat rendah
Jika Bitcoin benar-benar "bisa turun ke nol kapan saja" seperti yang digambarkan media, tentu tidak ada arti investasi di dalamnya. Namun kenyataannya adalah, setiap kali ada krisis, Bitcoin "bertahan hidup", dan bahkan lebih kuat dari sebelumnya.
Pada tahun 2011, setelah harga jatuh menjadi 2 dolar, jaringan Bitcoin tetap beroperasi seperti biasa, dan transaksi terus berlangsung.
Setelah kebangkrutan Mt.Gox pada tahun 2014, bursa baru dengan cepat mengisi kekosongan, dan jumlah pengguna terus meningkat.
Setelah ledakan FTX pada tahun 2022, blockchain Bitcoin tetap stabil menghasilkan blok setiap 10 menit.
Jaringan dasar Bitcoin hampir tidak memiliki sejarah downtime, dan ketahanan sistemnya jauh melampaui pemahaman kebanyakan orang.
Artinya, meskipun harga terjun bebas berkali-kali, selama dasar teknologi dan efek jaringan Bitcoin tetap ada, tidak ada risiko nyata "nol". Jadi kita mendapatkan struktur yang sangat menarik: ruang penurunan jangka pendek terbatas, tetapi ruang kenaikan jangka panjang terbuka.
Ini adalah asimetris.
Mekanisme Tiga: Pengekangan nilai ada tetapi diabaikan, mengakibatkan "super jatuh"
Banyak orang beranggapan bahwa Bitcoin tidak memiliki nilai intrinsik, sehingga jatuh tanpa batas. Pandangan ini mengabaikan beberapa fakta kunci:
Bitcoin memiliki kelangkaan yang bersifat programatik (21 juta, mekanisme pengurangan setengah);
Memiliki jaringan POW terkuat di dunia, biaya dapat dihitung;
Efek jaringan yang kuat, jumlah pengguna melampaui 50 juta, volume transaksi dan hashrate mencapai rekor tertinggi.
Institusi utama dan negara mengakui atribut "aset cadangan" mereka (ETF, mata uang fiat negara, neraca aset perusahaan);
Ini juga merupakan masalah yang paling kontroversial, yaitu apakah Bitcoin memiliki nilai intrinsik atau tidak, yang akan dijelaskan secara rinci nanti.
1.3 Apakah Bitcoin akan menjadi nol?
Itu mungkin, tetapi kemungkinannya sangat rendah. Situs ini telah mendokumentasikan 430 contoh di mana Bitcoin telah dinyatakan mati.
Namun, di bawah jumlah kematian yang diumumkan terdapat baris kecil yang memberitahu semua orang. Jika setiap kali seseorang mengumumkan kematian Bitcoin, Anda membeli 100 dolar, maka sekarang Anda akan memiliki lebih dari 9680 juta dolar, lihat gambar di bawah.
Anda harus tahu bahwa sistem dasar Bitcoin telah berjalan stabil selama lebih dari sepuluh tahun, hampir tidak pernah terputus, apakah itu runtuhnya Mt. Gox, runtuhnya Luna, atau runtuhnya FTX, blockchain-nya selalu diproduksi dalam 10 menit. Ketahanan teknologi semacam itu memberinya garis bawah yang kuat untuk bertahan hidup.
Sekarang Anda seharusnya mengerti bahwa Bitcoin bukanlah "aset spekulatif yang tidak logis". Sebaliknya, ketidakpastiannya begitu mencolok karena logika nilai jangka panjangnya nyata ada, meskipun sering kali sangat diremehkan oleh emosi pasar.
Ini membawa kita pada pertanyaan berikut yang harus kita diskusikan—apakah sebuah Bitcoin yang tidak memiliki aliran kas, tidak memiliki dewan direksi, dan tidak memiliki pabrik, benar-benar dapat dianggap sebagai "investasi nilai"?
Bitcoin, juga bisa digunakan untuk investasi nilai?
Bitcoin selalu mengalami lonjakan dan penurunan yang drastis, orang-orang terombang-ambing antara keserakahan yang ekstrem dan ketakutan yang ekstrem. Apakah aset seperti ini benar-benar cocok untuk "investasi nilai"?
Di satu sisi ada "margin of safety" dan "diskonto arus kas" ala Graham dan Buffett, sementara di sisi lain ada "komoditas digital" yang tidak memiliki dewan direksi, tidak membayar dividen, tidak menghasilkan keuntungan, bahkan tidak memiliki entitas perusahaan. Dalam kerangka investasi nilai tradisional, Bitcoin tampaknya tidak memiliki tempat.
Tetapi inti dari masalahnya adalah—bagaimana Anda mendefinisikan "nilai"?
Jika kita memperluas pandangan kita dari laporan keuangan tradisional dan dividen, kembali ke esensi inti dari investasi nilai —
Beli di harga di bawah nilai intrinsik, dan pegang sampai nilai kembali.
Jadi, Bitcoin mungkin tidak hanya cocok untuk investasi nilai, bahkan lebih murni mencerminkan makna asli dari kata "nilai" dibandingkan banyak saham.
Pendiri investasi nilai, Benjamin Graham, pernah berkata: Esensi dari investasi bukanlah apa yang Anda beli, tetapi apakah harga yang Anda bayar untuk membelinya lebih rendah dari nilainya. Gambar di atas adalah gambar imajiner yang diciptakan oleh AI, Graham terlihat bingung melihat Bitcoin.
Dengan kata lain, investasi nilai tidak terbatas pada saham, perusahaan, atau aset tradisional. Selama suatu hal memiliki nilai intrinsik, dan harga pasar secara sementara berada di bawah nilai tersebut, maka hal itu dapat menjadi objek investasi nilai.
Tetapi ini juga menimbulkan pertanyaan yang lebih penting: Jika kita tidak dapat menggunakan rasio harga terhadap laba tradisional atau rasio harga terhadap buku untuk memperkirakan nilai Bitcoin, dari mana sebenarnya "nilai intrinsiknya" berasal?
Meskipun Bitcoin tidak memiliki laporan keuangan seperti perusahaan, itu tidak berarti tidak memiliki apa-apa. Bitcoin memiliki seluruh sistem nilai yang dapat dianalisis, dimodelkan, dan diukur. Meskipun "sinyal nilai" ini tidak terpusat dalam satu laporan triwulanan seperti saham, mereka tetap nyata, bahkan lebih stabil.
Berikut, saya akan menganalisis sumber "nilai intrinsik" Bitcoin terutama dari dua dimensi, yaitu penawaran dan permintaan.
2.1 Sisi penawaran: Kelangkaan, model deflasi yang ditulis dalam program (Stock-to-Flow)
Pilar nilai dasar Bitcoin adalah kelangkaan yang dapat diverifikasi.
Batas jumlah total: 21 juta keping, tidak dapat ditambah;
Setiap empat tahun berkurang setengah: setiap kali berkurang setengah, jumlah suplai tahunan berkurang 50%, diperkirakan akan sepenuhnya diterbitkan pada tahun 2140;
Setelah pengurangan separuh pada tahun 2024, pasokan baru tahunan Bitcoin akan turun menjadi inflasi di bawah 1%, kelangkaan melebihi emas.
Model S2F (Stock to Flow) yang diajukan oleh analis PlanB, telah beberapa kali dengan akurat menangkap tren kenaikan Bitcoin jangka menengah dan panjang setelah pengurangan setengah (halving) - Setelah tiga kali pengurangan setengah pada tahun 2012, 2016, dan 2020, harga selalu mengalami kenaikan beberapa kali lipat dalam 12-18 bulan, lihat tiga panah biru pertama di bawah ini.
Setelah pemotongan setengah pertama pada tahun 2012, harga Bitcoin meningkat dari sekitar 12 dolar menjadi lebih dari 1000 dolar dalam satu tahun.
Setelah pengurangan setengah kedua pada tahun 2016, harga melonjak dari sekitar 600 dolar AS menjadi hampir 20 ribu dolar AS dalam waktu sekitar 18 bulan.
Setelah pengurangan setengah ketiga pada tahun 2020, harga juga naik dari sekitar 8000 dolar menjadi 69.000 dolar dalam waktu sekitar 18 bulan.
Kamu juga melihat panah biru keempat, di mana saya menambahkan tanda tanya besar, ini adalah pengurangan setengah keempat, apakah akan melanjutkan tren kenaikan sebelumnya? Jawaban saya adalah ya, tetapi amplitudo mungkin akan semakin mengecil.
Anda perlu memperhatikan bahwa sumbu vertikal kiri yang menunjukkan harga Bitcoin dalam gambar di atas adalah skala logaritmik, sehingga tinggi dari 1 hingga 10 sama dengan tinggi dari 10 hingga 100. Ini membantu kita untuk melihat tren awal Bitcoin dengan jelas.
Sekarang saya akan fokus menjelaskan model ini. Model ini mengacu pada metode penilaian untuk logam mulia seperti emas dan perak. Logika intinya adalah:
Stok: Merujuk pada total jumlah aset yang sudah ada saat ini.
Aliran (Flow): Merujuk pada jumlah pasokan baru yang ditambahkan setiap tahun.
Rasio S2F = Stok / Aliran
Rasio S2F suatu aset semakin tinggi, semakin sedikit jumlah pasokan baru tahunan dibandingkan dengan stok yang ada, yang berarti aset tersebut semakin langka, dan secara teori, nilainya juga semakin tinggi.
Emas memiliki rasio S2F yang sangat tinggi (sekitar 60), yang merupakan salah satu fondasi pentingnya sebagai penyimpan nilai. Rasio S2F Bitcoin terus meningkat dengan setiap halving. Misalnya, setelah halving ketiga pada Mei 2020, rasio S2F Bitcoin meningkat menjadi sekitar 56, yang sudah sangat dekat dengan level emas. Setelah halving keempat pada April 2024, rasio S2F-nya berlipat ganda menjadi lebih dari 100, memungkinkannya melampaui emas dalam dimensi kelangkaan. Lihat koordinat di sebelah kanan tanda tanya pada gambar di atas.
Salah satu gambar yang paling populer di dunia cryptocurrency disebut model S2F Bitcoin, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Gambar ini tidak hanya terkenal karena kesederhanaan dan kejelasan visualnya, tetapi juga karena logika di baliknya yang pernah menjadi salah satu bukti paling kuat dari "kenaikan harga Bitcoin dalam jangka panjang."
Pada gambar di atas, sumbu horizontal adalah logaritma alami dari S2F, sedangkan sumbu vertikal adalah logaritma alami dari harga Bitcoin. Dalam ruang log-log ini, kita melihat sebuah garis regresi merah yang hampir lurus, melintasi semua periode pengurangan setengah Bitcoin dalam sejarah, menunjukkan efek pencocokan yang menakjubkan.
Gambar ini mencoba memberi tahu setiap orang bahwa setiap kali Bitcoin memasuki siklus pengurangan setengah baru, output baru yang beredar "dipangkas setengah", rasio S2F meningkat, dan harga jangka panjang yang diprediksi oleh model juga naik. Model ini telah memprediksi dengan akurat tiga kali sebelumnya, tetapi apakah kali keempat akan akurat masih menjadi tanda tanya.
Namun, setiap model memiliki keterbatasannya, S2F juga tidak terkecuali. Ini hanya berfokus pada sisi pasokan: pengurangan setengah, total batas, kecepatan penambangan, tetapi sepenuhnya mengabaikan perubahan permintaan. Ini masih dapat diterima ketika pengguna Bitcoin awal masih sedikit dan permintaan belum "terbentuk". Namun, setelah memasuki tahun 2020, struktur pasar, volume dana, dan partisipasi institusi meningkat pesat, kekuatan penentu harga semakin banyak beralih ke sisi permintaan—yaitu adopsi, ekspektasi pasar, likuiditas makro, kebijakan regulasi, bahkan emosi media sosial.
Jelas bahwa model S2F tunggal tidak dapat meyakinkan Anda, juga tidak dapat meyakinkan saya, kita masih memerlukan model sisi permintaan.
2.2 Sisi permintaan: efek jaringan, Hukum Metcalfe (Metcalfe’s Law)
Jika model S2F mengunci "pintu pasokan" Bitcoin, maka efek jaringan adalah "pompa permintaan" yang menentukan seberapa tinggi level air dapat meningkat. Ukuran yang paling langsung adalah aktivitas di blockchain dan kecepatan ekspansi pengguna pemegang koin: hingga akhir 2024, alamat dengan saldo non-nol telah melampaui 50 juta, sementara pada bulan Februari tahun ini, alamat aktif harian kembali ke sekitar 910 ribu, mencapai titik tertinggi dalam tiga bulan terakhir.
Dengan menggunakan hukum Metcalfe untuk menghitung secara kasar - nilai jaringan ≈ k × N² - ketika jumlah pengguna aktif berlipat ganda, nilai jaringan teoritis dapat meningkat menjadi empat kali lipat dari yang semula, yang merupakan pendorong dasar dari kenaikan harga Bitcoin yang "melompat" beberapa kali dalam sepuluh tahun terakhir. Gambar di atas juga merupakan gambar imajinatif yang dihasilkan AI, Pak Metcalfe melihat Bitcoin dengan penuh kegembiraan.
Tiga indikator utama sisi permintaan
Alamat aktif: Mengukur tingkat penggunaan nyata dalam periode pendek.
Alamat dengan saldo non-nol: Indikator tingkat penetrasi jangka panjang; Pertumbuhan gabungan selama tujuh tahun terakhir sekitar 12%/tahun—meskipun harga terjun, jumlah pemegang aset tetap meningkat.
pembayaran nyata".
Model permintaan "N² Drive + Keterikatan Jaringan" ini memiliki dua lapisan makna:
Siklus positif: Pengguna lebih banyak → Kedalaman perdagangan → Ekosistem lebih kaya → Nilai meningkat lagi; ini menjelaskan mengapa setiap kali ETF, penyelesaian lintas batas, atau pembayaran pasar baru menarik pengguna tambahan, harga menunjukkan lonjakan non-linear.
Risiko siklus negatif: Jika menghadapi tekanan regulasi global, penggantian teknologi (seperti CBDC, variasi pembayaran Layer-2) atau kekeringan likuiditas makro, aktivitas dan pengguna baru mungkin akan menurun secara bersamaan, menyebabkan valuasi dan N² menyusut bersama - ini adalah skenario "kesenjangan permintaan" yang tidak dapat ditangkap oleh S2F.
Oleh karena itu, menghubungkan S2F dari sisi pasokan dengan efek jaringan dari sisi permintaan secara paralel, dapat membentuk kerangka valuasi yang lebih lengkap: ketika S2F menunjukkan kelangkaan jangka panjang, dan alamat aktif serta saldo non-nol tetap mempertahankan kemiringan naik, maka ketidaksesuaian permintaan - pasokan akan memperbesar asimetri; sebaliknya, begitu aktivitas terus menurun, meskipun kelangkaan tetap, hal itu dapat memicu penyesuaian simultan harga dan nilai.
Dengan kata lain, kelangkaan membuat Bitcoin "tidak terdepresiasi", dan efek jaringan dapat membuatnya "meningkatkan nilai".
Yang sangat patut dicatat adalah, Bitcoin pernah dianggap sebagai "mainan para geek" atau "cerminan gelembung". Namun hari ini, narasi nilainya telah berubah dengan diam-diam.
Sejak tahun 2020, MicroStrategy telah memasukkan Bitcoin ke dalam neraca perusahaan, dan kini memiliki 538.000 Bitcoin, lihat gambar di atas. Saya pernah memberikan penjelasan rinci tentang perubahan Strategi dalam artikel "Dividen Bitcoin".
Kemudian, lembaga manajemen aset terkemuka dunia seperti BlackRock dan Fidelity juga meluncurkan ETF Bitcoin spot, yang membawa puluhan miliar dolar dana tambahan. Morgan Stanley dan Goldman Sachs mulai menawarkan layanan investasi BTC untuk klien dengan kekayaan tinggi, bahkan negara-negara seperti El Salvador juga menjadikannya sebagai mata uang resmi. Perubahan ini bukan hanya merupakan penerimaan di tingkat modal, tetapi juga merupakan pengakuan terhadap "legitimasi" dan "konsensus institusional."
2.3 Ringkasan
Dalam dunia penilaian Bitcoin, penawaran dan permintaan tidak pernah menjadi variabel yang terisolasi, melainkan membentuk "double helix" yang menciptakan peluang asimetris.
Di satu sisi, model S2F memulai dari deflasi programatik, menggambarkan kekuatan kenaikan harga jangka panjang yang disebabkan oleh kelangkaan dengan rumus matematika;
Di sisi lain, efek jaringan didasarkan pada data on-chain dan pertumbuhan pengguna, menunjukkan dasar permintaan nyata Bitcoin sebagai "jaringan digital".
Dalam struktur seperti ini, ketidakcocokan antara harga dan nilai semakin jelas—ini adalah momen yang diharapkan oleh investor nilai: ketika sentimen sedang surut, harga di bawah model valuasi komprehensif, jendela peluang asimetris pun diam-diam terbuka. Dan ini juga mengarah pada pertanyaan yang benar-benar perlu kita bahas: Apakah esensi dari investasi nilai adalah mencari peluang asimetris yang diremehkan oleh emosi dan diperbaiki oleh waktu?
Esensi dari investasi nilai adalah mencari asimetri?
Inti dari investasi nilai tidak pernah hanya "membeli barang murah", tetapi dibangun di atas dasar logika yang lebih mendasar: mencari struktur asimetris yang memiliki risiko terbatas dan potensi imbalan yang besar dalam ketidaksesuaian antara harga dan nilai.
Ini adalah perbedaan mendasar antara investasi nilai dan investasi tren, perdagangan momentum, serta permainan teknis.
Investasi tren bergantung pada inersia pasar, perdagangan spekulatif bertaruh pada fluktuasi jangka pendek, sementara investasi nilai adalah pada saat emosi pasar sangat menyimpang dari penilaian rasional, dengan tenang menilai nilai jangka panjang aset, dan dengan tegas membeli ketika harga jauh di bawah nilai tersebut, menunggu pasar kembali ke rasionalitas. Cara ini berhasil karena di baliknya dibangun struktur asimetris yang alami: hasil terburuk yang Anda hadapi adalah kerugian yang terkontrol, sementara hasil terbaik yang Anda peroleh sering kali jauh melebihi harapan.
Jika kita mengamati dengan cermat logika investasi nilai, kita akan menemukan bahwa itu bukanlah suatu metode operasional yang konkret, melainkan sebuah pemikiran struktural yang didasarkan pada probabilitas dan ketidakseimbangan.
Alasan investor menganalisis "margin of safety" adalah untuk mengevaluasi ruang penurunan dalam skenario terburuk.
Alasan untuk mempelajari "nilai intrinsik" adalah untuk mengidentifikasi kemungkinan dan ruang untuk pemulihan harga target.
Dan alasan untuk "memegang dengan sabar" adalah karena imbalan dari struktur asimetris sering kali membutuhkan waktu untuk terwujud.
Semua ini bukan untuk mengejar kemampuan prediksi yang sempurna, tetapi untuk membangun suatu "struktur taruhan" dalam serangkaian ketidakpastian - ketika Anda membuat penilaian yang benar, hasilnya jauh lebih besar daripada kerugian ketika penilaian Anda salah, inilah esensi dari investasi asimetris.
Banyak orang salah paham bahwa investasi nilai adalah konservatif, lamban, dan dengan volatilitas rendah, padahal sebenarnya sebaliknya. Investasi nilai yang sejati tidak berarti "rendah imbal hasil, rendah risiko", melainkan berarti mempertukarkan risiko yang dapat dikendalikan untuk mendapatkan ruang imbal hasil yang sangat tidak simetris. Baik pemegang saham yang berinvestasi di Amazon di tahap awal, maupun para pemikir jangka panjang yang secara diam-diam membeli Bitcoin di tengah pasar bearish, pada dasarnya melakukan hal yang sama: ketika kebanyakan orang meremehkan masa depan suatu aset, dan harga ditekan ke area ekstrem karena emosi, kebijakan, atau kesalahpahaman, mereka dengan tenang membuat penataan.
Dari sudut pandang ini:
Investasi nilai bukanlah strategi kuno "membeli murah dan mendapatkan dividen dengan stabil" yang berasal dari masa lalu, melainkan bahasa umum bagi semua investor yang benar-benar mengejar struktur pengembalian asimetris.
Ini menekankan bukan hanya kemampuan kognitif, tetapi juga kontrol emosi, kesadaran risiko, dan kepercayaan pada waktu. Ini tidak memerlukan kamu untuk lebih pintar dari orang lain, hanya perlu kamu tetap tenang saat orang lain panik, dan berani bertaruh saat orang lain melarikan diri.
Oleh karena itu, memahami hubungan mendalam antara investasi nilai dan asimetri juga berarti memahami mengapa Bitcoin, meskipun bentuknya berbeda dari aset tradisional, dapat diterima oleh metode investasi nilai yang serius. Volatilitasnya bukanlah musuh, melainkan hadiah; kepanikannya bukanlah risiko, melainkan kesalahan penetapan harga; asimetrinya adalah kesempatan untuk penilaian kembali aset yang langka di era ini. Dan investor nilai sejati sedang menunggu kesempatan seperti itu berikutnya, dengan diam-diam mempersiapkan strategi di tengah arus yang tenang.
Bagaimana cara memanfaatkan asimetri untuk berinvestasi dalam Bitcoin?
Setelah memahami sumber nilai intrinsik Bitcoin dan menyadari bahwa fluktuasi pasar akan menciptakan peluang di mana harga berada di bawah nilai, pertanyaan selanjutnya adalah: sebagai investor biasa, bagaimana kita dapat mempraktikkan investasi nilai Bitcoin?
Di sini perlu ditekankan bahwa investasi nilai bukanlah mencari "bottom", yaitu mencoba membeli pada titik harga terendah, yang merupakan tugas yang sangat sulit bahkan mungkin tidak mungkin diselesaikan. Inti dari investasi nilai adalah, ketika harga memasuki "zona nilai" yang jelas undervalued menurut penilaian Anda, mulai membeli secara bertahap dan disiplin, serta bersabar menunggu kembalinya dan pertumbuhan nilai.
Untuk aset dengan volatilitas tinggi seperti Bitcoin, berikut adalah beberapa strategi investasi nilai yang sederhana dan praktis:
4.1 Investasi Reguler dan Teratur (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Ini adalah strategi yang paling dasar dan paling cocok untuk kebanyakan orang. DCA berarti menginvestasikan jumlah tetap untuk membeli Bitcoin pada interval waktu yang tetap (misalnya setiap minggu, setiap bulan), terlepas dari apakah harga saat itu tinggi atau rendah.
Keunggulan:
Rata-rata biaya: Saat harga tinggi, beli dalam jumlah sedikit, dan saat harga rendah, beli dalam jumlah banyak. Dalam jangka panjang, biaya rata-rata posisi Anda akan turun, di bawah rata-rata pasar selama proses kenaikan yang berkelanjutan.
Mengatasi emosi: DCA adalah cara investasi yang disiplin, yang dapat membantu Anda menghindari dorongan untuk membeli di puncak dan menjual di dasar karena fluktuasi pasar jangka pendek. Anda hanya perlu menjalankan rencana, tanpa perlu cemas tentang penilaian subjektif dan waktu.
Mudah dan praktis: Tidak memerlukan analisis yang rumit dan operasi yang sering, cocok untuk investor yang tidak memiliki banyak waktu dan tenaga untuk mempelajari pasar.
Tentang DCA, saya pernah menjelaskan secara rinci dalam "Bitcoin: Solusi Lindung Nilai Terbaik untuk Para Jangka Panjang". Jika Anda masih memiliki pertanyaan, saya sarankan untuk melihatnya dengan serius.
4.2 Menggabungkan indikator sentimen pasar untuk penyesuaian dinamis: Indeks Ketakutan & Keserakahan (Fear & Greed Index)
Dengan dasar DCA, jika Anda ingin sedikit meningkatkan efisiensi investasi, Anda dapat memperkenalkan indikator sentimen pasar sebagai pertimbangan tambahan. Salah satunya adalah "Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto" (Crypto Fear & Greed Index) yang merupakan indikator yang sangat diperhatikan.
Indeks ini menggabungkan beberapa faktor seperti volatilitas pasar, volume perdagangan, sentimen media sosial, dominasi pasar, dan data survei untuk mengukur suasana pasar secara keseluruhan dengan nilai 0-100:
0-25: Ketakutan Ekstrem
25-45: Ketakutan (Fear)
45-55: Netral
55-75: Keserakahan (Greed)
75-100: Sangat Serakah (Extreme Greed)
Pemikiran terbalik dari investasi nilai memberi tahu kita, "Berlakulah serakah ketika orang lain takut, dan takut ketika orang lain serakah." Oleh karena itu, kita dapat mengintegrasikan indeks ketakutan dan keserakahan ke dalam strategi DCA:
Investasi Dasar: Pertahankan rencana investasi tetap bulanan/mingguan.
Menambah investasi saat ketakutan: Ketika indeks memasuki zona "ketakutan ekstrem" (misalnya di bawah 20 atau 15), itu berarti sentimen pasar sangat pesimis, dan harga mungkin sangat tertekan. Pada saat ini, Anda dapat menambah investasi tambahan di luar rencana investasi reguler.
Kewaspadaan saat serakah / Mengurangi posisi (opsional): Ketika indeks memasuki zona "sangat serakah" (misalnya di atas 80 atau 85), itu berarti sentimen pasar terlalu panas dan risiko terakumulasi. Pada saat ini, Anda dapat memilih untuk menghentikan investasi rutin, bahkan mempertimbangkan untuk menjual sebagian keuntungan secara bertahap untuk mengunci profit.
4.3 Peringatan Penting
Jangan pernah menginvestasikan lebih dari yang dapat Anda rugikan. Bitcoin tetap merupakan aset berisiko tinggi, dan harganya bisa menjadi nol (meskipun dengan perkembangannya, kemungkinan ini berkurang, namun risiko teoritis selalu ada). Alokasikan aset dengan bijak, proporsi Bitcoin dalam total portofolio investasi Anda harus sesuai dengan kemampuan Anda untuk menanggung risiko. Namun, Bitcoin juga merupakan cryptocurrency dengan risiko terendah, jadi seharusnya mendominasi di antara semua aset kripto Anda. Portofolio aset saya adalah — Bitcoin : Ethereum : Lainnya = 5 : 3 : 2.
Menggunakan strategi DCA atau DCA dinamis yang dipadukan dengan indikator emosi, pada dasarnya adalah menerapkan prinsip inti investasi nilai: mengakui bahwa pasar tidak dapat diprediksi, memanfaatkan fluktuasi irasional pasar, dan secara disiplin mengakumulasi aset di area di mana harga mungkin berada di bawah nilai intrinsiknya. Ingatlah: investasi seharusnya tidak menjadi hal terpenting dalam hidupmu, kamu tidak perlu merasa cemas karenanya.
Kesimpulan
Bitcoin bukan meja judi untuk menghindari kenyataan, melainkan catatan untuk memahami kembali kenyataan.
Di dunia yang tidak pasti ini, kita sering keliru berpikir bahwa keamanan adalah stabilitas, penghindaran risiko, dan perlindungan dari volatilitas. Tetapi keselamatan sejati tidak pernah tentang menghindari risiko, ini tentang memahaminya, mengelolanya — dan melihat landasan nilai yang terkubur di bawah pasir ketika semua orang berbalik dan melarikan diri.
Inilah esensi sejati dari investasi nilai: mencari struktur asimetris yang dibentuk oleh kognisi di tengah ketidaksesuaian emosi; dengan tenang membeli aset yang dilupakan oleh pasar, tetapi pada akhirnya akan kembali ke tempatnya, di titik terendah siklus.
Dan Bitcoin, sebagai suatu spesies finansial yang menulis kelangkaan dalam algoritma, mengembangkan nilai dalam jaringan, dan berevolusi kembali dalam ketakutan, adalah representasi paling murni dari asimetri ini. Harganya, mungkin tidak akan pernah tenang; tetapi logikanya, tetap konsisten: kelangkaan adalah batas bawah, jaringan adalah batas atas, volatilitas adalah peluang, waktu adalah pengungkit.
Anda tidak akan pernah bisa secara akurat membeli Bitcoin di titik terendah, tetapi Anda dapat melewati satu siklus ke siklus lainnya, terus-menerus membeli dengan harga yang wajar, nilai yang disalahpahami oleh pasar. Bukan karena Anda memiliki kemampuan penilaian yang ajaib, tetapi karena Anda memiliki cara berpikir yang lebih tinggi — Anda percaya: taruhan terbaik adalah ketika orang lain berbalik pergi, menempatkan taruhan di sisi waktu.
Jadi ingatlah kalimat ini:
Orang yang bertaruh di kedalaman ketidaksensian seringkali adalah orang yang paling rasional; dan waktu adalah penunaian paling setia dari asimetri.
Permainan ini selamanya milik mereka yang memahami tatanan di balik fluktuasi, dan melihat logika di balik keruntuhan. Karena mereka tahu: dunia tidak menghargai emosi, dunia menghargai pemahaman. Dan pemahaman, pada akhirnya, akan dibuktikan oleh waktu.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Asimetri, dasar Bitcoin dari sudut pandang "investasi nilai"
Penulis: Daii
Hari ini, harga Bitcoin kembali menembus angka 90.000 dolar AS, suasana pasar sangat tinggi, media sosial dipenuhi dengan sorakan "singa telah kembali". Namun bagi mereka yang masih ragu-ragu dan melewatkan kesempatan untuk masuk saat harga 80.000 dolar AS, momen ini lebih terasa seperti sebuah interogasi batin: Apakah saya terlambat lagi? Haruskah saya membeli dengan tegas saat ada koreksi? Apakah saya masih punya kesempatan di masa depan?
Inilah kunci yang ingin kita bicarakan: apakah benar ada perspektif "investasi nilai" dalam aset seperti Bitcoin yang terkenal dengan volatilitasnya yang ekstrem? Apakah strategi yang tampaknya bertentangan dengan atribut "risiko tinggi dan volatilitas tinggi" ini dapat menangkap kesempatan "asimetri" dalam permainan yang penuh gejolak ini?
Asimetri, dalam dunia investasi, berarti bahwa potensi keuntungan jauh lebih besar daripada potensi kerugian, atau sebaliknya. Kedengarannya tidak seperti fitur yang dimiliki Bitcoin. Lagi pula, kesan kebanyakan orang tentang Bitcoin adalah bahwa Anda menjadi kaya dalam semalam atau Anda kehilangan semua uang Anda.
Namun, di balik pemahaman yang terpolarisasi ini, tersembunyi suatu kemungkinan yang terabaikan—pada tahap penurunan tajam siklis Bitcoin, metodologi investasi nilai mungkin dapat menciptakan struktur risiko - imbal hasil yang sangat menarik.
Melihat kembali sejarah Bitcoin, ia telah beberapa kali mengalami penurunan lebih dari 80%, bahkan 90% dari puncaknya. Pada saat-saat seperti ini, pasar diliputi oleh kepanikan dan keputusasaan, penjualan yang menyerah membuat harga terlihat seolah-olah kembali ke titik awal. Namun bagi para investor yang memiliki pemahaman mendalam tentang logika jangka panjang Bitcoin: itu adalah bentuk "asimetri" yang khas - menggunakan risiko terbatas untuk mendapatkan potensi imbal hasil yang besar.
Kesempatan seperti ini tidak datang begitu saja. Ini menguji tingkat pemahaman investor, kemampuan mengendalikan emosi, dan kemauan untuk mempertahankan investasi dalam jangka panjang. Dan ini juga menimbulkan pertanyaan yang lebih mendasar: apakah kita memiliki alasan untuk percaya bahwa Bitcoin benar-benar memiliki "nilai intrinsik"? Jika ada, bagaimana kita mengkuantifikasikannya, memahaminya, dan berdasarkan itu merumuskan strategi investasi kita?
Dalam konten berikut, kita akan secara resmi memulai perjalanan eksplorasi ini: mengungkap logika mendalam di balik fluktuasi harga Bitcoin, menjelaskan bagaimana asimetri bersinar saat "darah mengalir deras", dan merenungkan bagaimana prinsip investasi nilai mendapatkan kehidupan baru di era desentralisasi ini.
Namun, ada satu hal yang harus Anda pahami terlebih dahulu dalam investasi Bitcoin, yaitu selalu ada banyak peluang asimetris.
Jika Anda membuka Twitter hari ini, Anda akan melihat kegembiraan pasar bullish Bitcoin yang luar biasa. Harga sekali lagi melambung hingga 90.000 dolar, banyak orang di media sosial berseru, seolah-olah pasar selamanya hanya milik para nabi dan orang-orang beruntung.
Tetapi jika Anda melihat ke belakang, Anda akan menemukan bahwa undangan pesta ini sebenarnya sudah dikirimkan sejak saat paling putus asa di pasar, hanya saja banyak orang yang tidak memiliki keberanian untuk membukanya.
1.1 Kesempatan Asimetris dalam Sejarah
Bitcoin tidak pernah memiliki jalur kenaikan yang lurus; sejarah pertumbuhannya adalah naskah yang dipenuhi dengan kepanikan ekstrem dan kemakmuran yang tidak rasional. Dan di balik setiap penurunan terdalam, terdapat sebuah "kesempatan asimetris" yang sangat menarik — kerugian maksimum yang Anda tanggung adalah terbatas, sementara keuntungan yang Anda peroleh bisa bersifat eksponensial.
Mari kita melakukan perjalanan waktu, berbicara dengan data.
2011: -94%, dari 33 dolar jatuh ke 2 dolar
Itulah saat ketika Bitcoin pertama kali "dilihat secara luas", dan harganya melonjak dari beberapa dolar menjadi $ 33 dalam setengah tahun. Namun segera, kecelakaan pun terjadi. Harga Bitcoin anjlok sampai ke $ 2, penurunan 94%.
Kamu bisa membayangkan jenis keputusasaan itu: forum-forum geek besar sepi, para pengembang pergi meninggalkan proyek, bahkan kontributor inti Bitcoin pun memposting keraguan tentang prospek proyek.
Tetapi jika pada saat itu Anda hanya "bertaruh sekali", membeli dengan 1000 dolar, beberapa tahun kemudian ketika harga BTC menembus sepuluh ribu, Anda akan memegang chip senilai 5 juta dolar.
2013 - 2015: -86%, Mt.Gox meledak
Pada akhir 2013, harga Bitcoin pertama kali melampaui 1000 dolar AS, menarik perhatian dunia. Namun, kebahagiaan itu tidak bertahan lama, pada awal 2014, bursa Bitcoin terbesar di dunia, Mt.Gox, mengumumkan kebangkrutan, dan 850.000 Bitcoin menghilang dari blockchain.
Dalam semalam, media bersatu dalam satu suara: "Bitcoin telah berakhir." CNBC, BBC, dan New York Times semua melaporkan skandal Mt.Gox di halaman depan, harga BTC turun dari 1160 dolar menjadi 150 dolar, dengan penurunan lebih dari 86%.
Tapi bagaimana dengan setelah itu? Pada akhir tahun 2017, satu bitcoin dihargai 20.000 dolar.
2017 - 2018: -83%, gelembung ICO pecah
Gambar di atas adalah laporan dari "The New York Times" tentang penurunan besar ini, teks dalam kotak merah mengatakan bahwa investor ini kehilangan 70% dari nilai posisi.
Tahun 2017 adalah tahun di mana Bitcoin memasuki pandangan publik sebagai "investasi spekulatif untuk semua orang". Banyak proyek ICO muncul secara tiba-tiba, dan buku putih dipenuhi dengan istilah seperti "mengganggu", "memperbarui", "masa depan terdesentralisasi", dan seluruh pasar terjebak dalam kegembiraan.
Namun ketika air pasang surut, Bitcoin jatuh dari hampir 20 ribu dolar AS ke 3200 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 83%. Pada tahun itu, analis Wall Street mengejek dan berkata: "Blockchain adalah lelucon"; SEC mengajukan banyak gugatan; investor ritel mengalami likuidasi dan keluar, forum menjadi sepi.
2021 - 2022: -77%, industri "angsa hitam" beruntun
Pada tahun 2021, Bitcoin menciptakan sebuah mitos baru: harga per unitnya menembus 69 ribu dolar, institusi, dana, negara, dan ritel semua berbondong-bondong.
Namun hanya setahun kemudian, BTC jatuh ke 15.500 dolar AS. Kejatuhan Luna, likuidasi Three Arrows Capital, ledakan FTX... serangkaian "angsa hitam" seperti domino, menghancurkan kepercayaan seluruh pasar kripto. Indeks ketakutan dan keserakahan sempat jatuh ke 6 (zona ketakutan ekstrem), aktivitas on-chain mendekati beku.
Gambar di atas diambil dari laporan yang diterbitkan oleh "The New York Times" pada 12 Mei 2022. Menunjukkan bahwa harga Bitcoin dan Ethereum merosot tajam bersamaan dengan UST. Sekarang kita baru tahu bahwa di balik penurunan tajam UST sebenarnya ada kontribusi dari Galaxy Digital yang mengerek harga Luna.
Namun sekali lagi, pada akhir tahun 2023, Bitcoin diam-diam naik kembali ke 40.000 dolar; setelah ETF disetujui pada tahun 2024, harganya melonjak tajam, hingga hari ini mencapai 90.000 dolar.
1.2 Dari mana datangnya peluang asimetris Bitcoin?
Kita telah melihat bahwa Bitcoin telah berhasil melakukan rebound yang mengejutkan pada beberapa momen dalam sejarahnya yang tampak seperti "bencana yang tak terhindarkan". Jadi, pertanyaannya adalah - mengapa ini terjadi? Mengapa aset berisiko tinggi yang sering diejek sebagai "menggiring bola" ini justru bangkit kembali setelah mengalami kejatuhan? Yang lebih penting, mengapa ia dapat memberikan peluang investasi yang sangat asimetris bagi investor yang sabar dan paham?
Jawaban tersembunyi dalam tiga mekanisme inti:
Mekanisme 1: Siklus kedalaman + Emosi ekstrem, menciptakan penyimpangan harga
Bitcoin adalah satu-satunya pasar bebas di dunia yang beroperasi 7x24 jam tanpa henti. Tidak ada mekanisme pemicu, tidak ada perlindungan dari pembuat pasar, dan tidak ada jaminan dari Federal Reserve. Ini berarti bahwa Bitcoin lebih mudah memperbesar fluktuasi emosi manusia dibandingkan aset lainnya.
Dalam pasar bull, FOMO (ketakutan akan kehilangan) mendominasi pasar, investor ritel dengan gila mengejar kenaikan harga, narasi melambung tinggi, dan valuasi sangat overvalued;
Di pasar bearish, FUD (Ketakutan, Ketidakpastian, Keraguan) memenuhi seluruh jaringan, suara pemotongan kerugian bersahutan, harga tertekan ke dalam debu.
Siklus emosi yang diperbesar ini menyebabkan Bitcoin sering kali memasuki keadaan "harga yang sangat menyimpang dari nilai sebenarnya". Dan ini adalah tempat subur bagi investor nilai untuk mencari peluang asimetris.
Dalam satu kalimat, bisa disimpulkan: pasar dalam jangka pendek adalah mesin pemungutan suara, dan dalam jangka panjang adalah mesin penimbang. Kesempatan asimetri Bitcoin justru muncul pada saat-saat ketika mesin penimbang belum dinyalakan.
Mekanisme Dua: Fluktuasi harga sangat besar, tetapi probabilitas kematian sangat rendah
Jika Bitcoin benar-benar "bisa turun ke nol kapan saja" seperti yang digambarkan media, tentu tidak ada arti investasi di dalamnya. Namun kenyataannya adalah, setiap kali ada krisis, Bitcoin "bertahan hidup", dan bahkan lebih kuat dari sebelumnya.
Pada tahun 2011, setelah harga jatuh menjadi 2 dolar, jaringan Bitcoin tetap beroperasi seperti biasa, dan transaksi terus berlangsung.
Setelah kebangkrutan Mt.Gox pada tahun 2014, bursa baru dengan cepat mengisi kekosongan, dan jumlah pengguna terus meningkat.
Setelah ledakan FTX pada tahun 2022, blockchain Bitcoin tetap stabil menghasilkan blok setiap 10 menit.
Jaringan dasar Bitcoin hampir tidak memiliki sejarah downtime, dan ketahanan sistemnya jauh melampaui pemahaman kebanyakan orang.
Artinya, meskipun harga terjun bebas berkali-kali, selama dasar teknologi dan efek jaringan Bitcoin tetap ada, tidak ada risiko nyata "nol". Jadi kita mendapatkan struktur yang sangat menarik: ruang penurunan jangka pendek terbatas, tetapi ruang kenaikan jangka panjang terbuka.
Ini adalah asimetris.
Mekanisme Tiga: Pengekangan nilai ada tetapi diabaikan, mengakibatkan "super jatuh"
Banyak orang beranggapan bahwa Bitcoin tidak memiliki nilai intrinsik, sehingga jatuh tanpa batas. Pandangan ini mengabaikan beberapa fakta kunci:
Bitcoin memiliki kelangkaan yang bersifat programatik (21 juta, mekanisme pengurangan setengah);
Memiliki jaringan POW terkuat di dunia, biaya dapat dihitung;
Efek jaringan yang kuat, jumlah pengguna melampaui 50 juta, volume transaksi dan hashrate mencapai rekor tertinggi.
Institusi utama dan negara mengakui atribut "aset cadangan" mereka (ETF, mata uang fiat negara, neraca aset perusahaan);
Ini juga merupakan masalah yang paling kontroversial, yaitu apakah Bitcoin memiliki nilai intrinsik atau tidak, yang akan dijelaskan secara rinci nanti.
1.3 Apakah Bitcoin akan menjadi nol?
Itu mungkin, tetapi kemungkinannya sangat rendah. Situs ini telah mendokumentasikan 430 contoh di mana Bitcoin telah dinyatakan mati.
Namun, di bawah jumlah kematian yang diumumkan terdapat baris kecil yang memberitahu semua orang. Jika setiap kali seseorang mengumumkan kematian Bitcoin, Anda membeli 100 dolar, maka sekarang Anda akan memiliki lebih dari 9680 juta dolar, lihat gambar di bawah.
Anda harus tahu bahwa sistem dasar Bitcoin telah berjalan stabil selama lebih dari sepuluh tahun, hampir tidak pernah terputus, apakah itu runtuhnya Mt. Gox, runtuhnya Luna, atau runtuhnya FTX, blockchain-nya selalu diproduksi dalam 10 menit. Ketahanan teknologi semacam itu memberinya garis bawah yang kuat untuk bertahan hidup.
Sekarang Anda seharusnya mengerti bahwa Bitcoin bukanlah "aset spekulatif yang tidak logis". Sebaliknya, ketidakpastiannya begitu mencolok karena logika nilai jangka panjangnya nyata ada, meskipun sering kali sangat diremehkan oleh emosi pasar.
Ini membawa kita pada pertanyaan berikut yang harus kita diskusikan—apakah sebuah Bitcoin yang tidak memiliki aliran kas, tidak memiliki dewan direksi, dan tidak memiliki pabrik, benar-benar dapat dianggap sebagai "investasi nilai"?
Bitcoin selalu mengalami lonjakan dan penurunan yang drastis, orang-orang terombang-ambing antara keserakahan yang ekstrem dan ketakutan yang ekstrem. Apakah aset seperti ini benar-benar cocok untuk "investasi nilai"?
Di satu sisi ada "margin of safety" dan "diskonto arus kas" ala Graham dan Buffett, sementara di sisi lain ada "komoditas digital" yang tidak memiliki dewan direksi, tidak membayar dividen, tidak menghasilkan keuntungan, bahkan tidak memiliki entitas perusahaan. Dalam kerangka investasi nilai tradisional, Bitcoin tampaknya tidak memiliki tempat.
Tetapi inti dari masalahnya adalah—bagaimana Anda mendefinisikan "nilai"?
Jika kita memperluas pandangan kita dari laporan keuangan tradisional dan dividen, kembali ke esensi inti dari investasi nilai —
Beli di harga di bawah nilai intrinsik, dan pegang sampai nilai kembali.
Jadi, Bitcoin mungkin tidak hanya cocok untuk investasi nilai, bahkan lebih murni mencerminkan makna asli dari kata "nilai" dibandingkan banyak saham.
Pendiri investasi nilai, Benjamin Graham, pernah berkata: Esensi dari investasi bukanlah apa yang Anda beli, tetapi apakah harga yang Anda bayar untuk membelinya lebih rendah dari nilainya. Gambar di atas adalah gambar imajiner yang diciptakan oleh AI, Graham terlihat bingung melihat Bitcoin.
Dengan kata lain, investasi nilai tidak terbatas pada saham, perusahaan, atau aset tradisional. Selama suatu hal memiliki nilai intrinsik, dan harga pasar secara sementara berada di bawah nilai tersebut, maka hal itu dapat menjadi objek investasi nilai.
Tetapi ini juga menimbulkan pertanyaan yang lebih penting: Jika kita tidak dapat menggunakan rasio harga terhadap laba tradisional atau rasio harga terhadap buku untuk memperkirakan nilai Bitcoin, dari mana sebenarnya "nilai intrinsiknya" berasal?
Meskipun Bitcoin tidak memiliki laporan keuangan seperti perusahaan, itu tidak berarti tidak memiliki apa-apa. Bitcoin memiliki seluruh sistem nilai yang dapat dianalisis, dimodelkan, dan diukur. Meskipun "sinyal nilai" ini tidak terpusat dalam satu laporan triwulanan seperti saham, mereka tetap nyata, bahkan lebih stabil.
Berikut, saya akan menganalisis sumber "nilai intrinsik" Bitcoin terutama dari dua dimensi, yaitu penawaran dan permintaan.
2.1 Sisi penawaran: Kelangkaan, model deflasi yang ditulis dalam program (Stock-to-Flow)
Pilar nilai dasar Bitcoin adalah kelangkaan yang dapat diverifikasi.
Batas jumlah total: 21 juta keping, tidak dapat ditambah;
Setiap empat tahun berkurang setengah: setiap kali berkurang setengah, jumlah suplai tahunan berkurang 50%, diperkirakan akan sepenuhnya diterbitkan pada tahun 2140;
Setelah pengurangan separuh pada tahun 2024, pasokan baru tahunan Bitcoin akan turun menjadi inflasi di bawah 1%, kelangkaan melebihi emas.
Model S2F (Stock to Flow) yang diajukan oleh analis PlanB, telah beberapa kali dengan akurat menangkap tren kenaikan Bitcoin jangka menengah dan panjang setelah pengurangan setengah (halving) - Setelah tiga kali pengurangan setengah pada tahun 2012, 2016, dan 2020, harga selalu mengalami kenaikan beberapa kali lipat dalam 12-18 bulan, lihat tiga panah biru pertama di bawah ini.
Setelah pemotongan setengah pertama pada tahun 2012, harga Bitcoin meningkat dari sekitar 12 dolar menjadi lebih dari 1000 dolar dalam satu tahun.
Setelah pengurangan setengah kedua pada tahun 2016, harga melonjak dari sekitar 600 dolar AS menjadi hampir 20 ribu dolar AS dalam waktu sekitar 18 bulan.
Setelah pengurangan setengah ketiga pada tahun 2020, harga juga naik dari sekitar 8000 dolar menjadi 69.000 dolar dalam waktu sekitar 18 bulan.
Kamu juga melihat panah biru keempat, di mana saya menambahkan tanda tanya besar, ini adalah pengurangan setengah keempat, apakah akan melanjutkan tren kenaikan sebelumnya? Jawaban saya adalah ya, tetapi amplitudo mungkin akan semakin mengecil.
Anda perlu memperhatikan bahwa sumbu vertikal kiri yang menunjukkan harga Bitcoin dalam gambar di atas adalah skala logaritmik, sehingga tinggi dari 1 hingga 10 sama dengan tinggi dari 10 hingga 100. Ini membantu kita untuk melihat tren awal Bitcoin dengan jelas.
Sekarang saya akan fokus menjelaskan model ini. Model ini mengacu pada metode penilaian untuk logam mulia seperti emas dan perak. Logika intinya adalah:
Stok: Merujuk pada total jumlah aset yang sudah ada saat ini.
Aliran (Flow): Merujuk pada jumlah pasokan baru yang ditambahkan setiap tahun.
Rasio S2F = Stok / Aliran
Rasio S2F suatu aset semakin tinggi, semakin sedikit jumlah pasokan baru tahunan dibandingkan dengan stok yang ada, yang berarti aset tersebut semakin langka, dan secara teori, nilainya juga semakin tinggi.
Emas memiliki rasio S2F yang sangat tinggi (sekitar 60), yang merupakan salah satu fondasi pentingnya sebagai penyimpan nilai. Rasio S2F Bitcoin terus meningkat dengan setiap halving. Misalnya, setelah halving ketiga pada Mei 2020, rasio S2F Bitcoin meningkat menjadi sekitar 56, yang sudah sangat dekat dengan level emas. Setelah halving keempat pada April 2024, rasio S2F-nya berlipat ganda menjadi lebih dari 100, memungkinkannya melampaui emas dalam dimensi kelangkaan. Lihat koordinat di sebelah kanan tanda tanya pada gambar di atas.
Salah satu gambar yang paling populer di dunia cryptocurrency disebut model S2F Bitcoin, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Gambar ini tidak hanya terkenal karena kesederhanaan dan kejelasan visualnya, tetapi juga karena logika di baliknya yang pernah menjadi salah satu bukti paling kuat dari "kenaikan harga Bitcoin dalam jangka panjang."
Pada gambar di atas, sumbu horizontal adalah logaritma alami dari S2F, sedangkan sumbu vertikal adalah logaritma alami dari harga Bitcoin. Dalam ruang log-log ini, kita melihat sebuah garis regresi merah yang hampir lurus, melintasi semua periode pengurangan setengah Bitcoin dalam sejarah, menunjukkan efek pencocokan yang menakjubkan.
Gambar ini mencoba memberi tahu setiap orang bahwa setiap kali Bitcoin memasuki siklus pengurangan setengah baru, output baru yang beredar "dipangkas setengah", rasio S2F meningkat, dan harga jangka panjang yang diprediksi oleh model juga naik. Model ini telah memprediksi dengan akurat tiga kali sebelumnya, tetapi apakah kali keempat akan akurat masih menjadi tanda tanya.
Namun, setiap model memiliki keterbatasannya, S2F juga tidak terkecuali. Ini hanya berfokus pada sisi pasokan: pengurangan setengah, total batas, kecepatan penambangan, tetapi sepenuhnya mengabaikan perubahan permintaan. Ini masih dapat diterima ketika pengguna Bitcoin awal masih sedikit dan permintaan belum "terbentuk". Namun, setelah memasuki tahun 2020, struktur pasar, volume dana, dan partisipasi institusi meningkat pesat, kekuatan penentu harga semakin banyak beralih ke sisi permintaan—yaitu adopsi, ekspektasi pasar, likuiditas makro, kebijakan regulasi, bahkan emosi media sosial.
Jelas bahwa model S2F tunggal tidak dapat meyakinkan Anda, juga tidak dapat meyakinkan saya, kita masih memerlukan model sisi permintaan.
2.2 Sisi permintaan: efek jaringan, Hukum Metcalfe (Metcalfe’s Law)
Jika model S2F mengunci "pintu pasokan" Bitcoin, maka efek jaringan adalah "pompa permintaan" yang menentukan seberapa tinggi level air dapat meningkat. Ukuran yang paling langsung adalah aktivitas di blockchain dan kecepatan ekspansi pengguna pemegang koin: hingga akhir 2024, alamat dengan saldo non-nol telah melampaui 50 juta, sementara pada bulan Februari tahun ini, alamat aktif harian kembali ke sekitar 910 ribu, mencapai titik tertinggi dalam tiga bulan terakhir.
Dengan menggunakan hukum Metcalfe untuk menghitung secara kasar - nilai jaringan ≈ k × N² - ketika jumlah pengguna aktif berlipat ganda, nilai jaringan teoritis dapat meningkat menjadi empat kali lipat dari yang semula, yang merupakan pendorong dasar dari kenaikan harga Bitcoin yang "melompat" beberapa kali dalam sepuluh tahun terakhir. Gambar di atas juga merupakan gambar imajinatif yang dihasilkan AI, Pak Metcalfe melihat Bitcoin dengan penuh kegembiraan.
Tiga indikator utama sisi permintaan
Alamat aktif: Mengukur tingkat penggunaan nyata dalam periode pendek.
Alamat dengan saldo non-nol: Indikator tingkat penetrasi jangka panjang; Pertumbuhan gabungan selama tujuh tahun terakhir sekitar 12%/tahun—meskipun harga terjun, jumlah pemegang aset tetap meningkat.
pembayaran nyata".
Model permintaan "N² Drive + Keterikatan Jaringan" ini memiliki dua lapisan makna:
Siklus positif: Pengguna lebih banyak → Kedalaman perdagangan → Ekosistem lebih kaya → Nilai meningkat lagi; ini menjelaskan mengapa setiap kali ETF, penyelesaian lintas batas, atau pembayaran pasar baru menarik pengguna tambahan, harga menunjukkan lonjakan non-linear.
Risiko siklus negatif: Jika menghadapi tekanan regulasi global, penggantian teknologi (seperti CBDC, variasi pembayaran Layer-2) atau kekeringan likuiditas makro, aktivitas dan pengguna baru mungkin akan menurun secara bersamaan, menyebabkan valuasi dan N² menyusut bersama - ini adalah skenario "kesenjangan permintaan" yang tidak dapat ditangkap oleh S2F.
Oleh karena itu, menghubungkan S2F dari sisi pasokan dengan efek jaringan dari sisi permintaan secara paralel, dapat membentuk kerangka valuasi yang lebih lengkap: ketika S2F menunjukkan kelangkaan jangka panjang, dan alamat aktif serta saldo non-nol tetap mempertahankan kemiringan naik, maka ketidaksesuaian permintaan - pasokan akan memperbesar asimetri; sebaliknya, begitu aktivitas terus menurun, meskipun kelangkaan tetap, hal itu dapat memicu penyesuaian simultan harga dan nilai.
Dengan kata lain, kelangkaan membuat Bitcoin "tidak terdepresiasi", dan efek jaringan dapat membuatnya "meningkatkan nilai".
Yang sangat patut dicatat adalah, Bitcoin pernah dianggap sebagai "mainan para geek" atau "cerminan gelembung". Namun hari ini, narasi nilainya telah berubah dengan diam-diam.
Sejak tahun 2020, MicroStrategy telah memasukkan Bitcoin ke dalam neraca perusahaan, dan kini memiliki 538.000 Bitcoin, lihat gambar di atas. Saya pernah memberikan penjelasan rinci tentang perubahan Strategi dalam artikel "Dividen Bitcoin".
Kemudian, lembaga manajemen aset terkemuka dunia seperti BlackRock dan Fidelity juga meluncurkan ETF Bitcoin spot, yang membawa puluhan miliar dolar dana tambahan. Morgan Stanley dan Goldman Sachs mulai menawarkan layanan investasi BTC untuk klien dengan kekayaan tinggi, bahkan negara-negara seperti El Salvador juga menjadikannya sebagai mata uang resmi. Perubahan ini bukan hanya merupakan penerimaan di tingkat modal, tetapi juga merupakan pengakuan terhadap "legitimasi" dan "konsensus institusional."
2.3 Ringkasan
Dalam dunia penilaian Bitcoin, penawaran dan permintaan tidak pernah menjadi variabel yang terisolasi, melainkan membentuk "double helix" yang menciptakan peluang asimetris.
Di satu sisi, model S2F memulai dari deflasi programatik, menggambarkan kekuatan kenaikan harga jangka panjang yang disebabkan oleh kelangkaan dengan rumus matematika;
Di sisi lain, efek jaringan didasarkan pada data on-chain dan pertumbuhan pengguna, menunjukkan dasar permintaan nyata Bitcoin sebagai "jaringan digital".
Dalam struktur seperti ini, ketidakcocokan antara harga dan nilai semakin jelas—ini adalah momen yang diharapkan oleh investor nilai: ketika sentimen sedang surut, harga di bawah model valuasi komprehensif, jendela peluang asimetris pun diam-diam terbuka. Dan ini juga mengarah pada pertanyaan yang benar-benar perlu kita bahas: Apakah esensi dari investasi nilai adalah mencari peluang asimetris yang diremehkan oleh emosi dan diperbaiki oleh waktu?
Inti dari investasi nilai tidak pernah hanya "membeli barang murah", tetapi dibangun di atas dasar logika yang lebih mendasar: mencari struktur asimetris yang memiliki risiko terbatas dan potensi imbalan yang besar dalam ketidaksesuaian antara harga dan nilai.
Ini adalah perbedaan mendasar antara investasi nilai dan investasi tren, perdagangan momentum, serta permainan teknis.
Investasi tren bergantung pada inersia pasar, perdagangan spekulatif bertaruh pada fluktuasi jangka pendek, sementara investasi nilai adalah pada saat emosi pasar sangat menyimpang dari penilaian rasional, dengan tenang menilai nilai jangka panjang aset, dan dengan tegas membeli ketika harga jauh di bawah nilai tersebut, menunggu pasar kembali ke rasionalitas. Cara ini berhasil karena di baliknya dibangun struktur asimetris yang alami: hasil terburuk yang Anda hadapi adalah kerugian yang terkontrol, sementara hasil terbaik yang Anda peroleh sering kali jauh melebihi harapan.
Jika kita mengamati dengan cermat logika investasi nilai, kita akan menemukan bahwa itu bukanlah suatu metode operasional yang konkret, melainkan sebuah pemikiran struktural yang didasarkan pada probabilitas dan ketidakseimbangan.
Alasan investor menganalisis "margin of safety" adalah untuk mengevaluasi ruang penurunan dalam skenario terburuk.
Alasan untuk mempelajari "nilai intrinsik" adalah untuk mengidentifikasi kemungkinan dan ruang untuk pemulihan harga target.
Dan alasan untuk "memegang dengan sabar" adalah karena imbalan dari struktur asimetris sering kali membutuhkan waktu untuk terwujud.
Semua ini bukan untuk mengejar kemampuan prediksi yang sempurna, tetapi untuk membangun suatu "struktur taruhan" dalam serangkaian ketidakpastian - ketika Anda membuat penilaian yang benar, hasilnya jauh lebih besar daripada kerugian ketika penilaian Anda salah, inilah esensi dari investasi asimetris.
Banyak orang salah paham bahwa investasi nilai adalah konservatif, lamban, dan dengan volatilitas rendah, padahal sebenarnya sebaliknya. Investasi nilai yang sejati tidak berarti "rendah imbal hasil, rendah risiko", melainkan berarti mempertukarkan risiko yang dapat dikendalikan untuk mendapatkan ruang imbal hasil yang sangat tidak simetris. Baik pemegang saham yang berinvestasi di Amazon di tahap awal, maupun para pemikir jangka panjang yang secara diam-diam membeli Bitcoin di tengah pasar bearish, pada dasarnya melakukan hal yang sama: ketika kebanyakan orang meremehkan masa depan suatu aset, dan harga ditekan ke area ekstrem karena emosi, kebijakan, atau kesalahpahaman, mereka dengan tenang membuat penataan.
Dari sudut pandang ini:
Investasi nilai bukanlah strategi kuno "membeli murah dan mendapatkan dividen dengan stabil" yang berasal dari masa lalu, melainkan bahasa umum bagi semua investor yang benar-benar mengejar struktur pengembalian asimetris.
Ini menekankan bukan hanya kemampuan kognitif, tetapi juga kontrol emosi, kesadaran risiko, dan kepercayaan pada waktu. Ini tidak memerlukan kamu untuk lebih pintar dari orang lain, hanya perlu kamu tetap tenang saat orang lain panik, dan berani bertaruh saat orang lain melarikan diri.
Oleh karena itu, memahami hubungan mendalam antara investasi nilai dan asimetri juga berarti memahami mengapa Bitcoin, meskipun bentuknya berbeda dari aset tradisional, dapat diterima oleh metode investasi nilai yang serius. Volatilitasnya bukanlah musuh, melainkan hadiah; kepanikannya bukanlah risiko, melainkan kesalahan penetapan harga; asimetrinya adalah kesempatan untuk penilaian kembali aset yang langka di era ini. Dan investor nilai sejati sedang menunggu kesempatan seperti itu berikutnya, dengan diam-diam mempersiapkan strategi di tengah arus yang tenang.
Setelah memahami sumber nilai intrinsik Bitcoin dan menyadari bahwa fluktuasi pasar akan menciptakan peluang di mana harga berada di bawah nilai, pertanyaan selanjutnya adalah: sebagai investor biasa, bagaimana kita dapat mempraktikkan investasi nilai Bitcoin?
Di sini perlu ditekankan bahwa investasi nilai bukanlah mencari "bottom", yaitu mencoba membeli pada titik harga terendah, yang merupakan tugas yang sangat sulit bahkan mungkin tidak mungkin diselesaikan. Inti dari investasi nilai adalah, ketika harga memasuki "zona nilai" yang jelas undervalued menurut penilaian Anda, mulai membeli secara bertahap dan disiplin, serta bersabar menunggu kembalinya dan pertumbuhan nilai.
Untuk aset dengan volatilitas tinggi seperti Bitcoin, berikut adalah beberapa strategi investasi nilai yang sederhana dan praktis:
4.1 Investasi Reguler dan Teratur (Dollar-Cost Averaging, DCA)
Ini adalah strategi yang paling dasar dan paling cocok untuk kebanyakan orang. DCA berarti menginvestasikan jumlah tetap untuk membeli Bitcoin pada interval waktu yang tetap (misalnya setiap minggu, setiap bulan), terlepas dari apakah harga saat itu tinggi atau rendah.
Keunggulan:
Rata-rata biaya: Saat harga tinggi, beli dalam jumlah sedikit, dan saat harga rendah, beli dalam jumlah banyak. Dalam jangka panjang, biaya rata-rata posisi Anda akan turun, di bawah rata-rata pasar selama proses kenaikan yang berkelanjutan.
Mengatasi emosi: DCA adalah cara investasi yang disiplin, yang dapat membantu Anda menghindari dorongan untuk membeli di puncak dan menjual di dasar karena fluktuasi pasar jangka pendek. Anda hanya perlu menjalankan rencana, tanpa perlu cemas tentang penilaian subjektif dan waktu.
Mudah dan praktis: Tidak memerlukan analisis yang rumit dan operasi yang sering, cocok untuk investor yang tidak memiliki banyak waktu dan tenaga untuk mempelajari pasar.
Tentang DCA, saya pernah menjelaskan secara rinci dalam "Bitcoin: Solusi Lindung Nilai Terbaik untuk Para Jangka Panjang". Jika Anda masih memiliki pertanyaan, saya sarankan untuk melihatnya dengan serius.
4.2 Menggabungkan indikator sentimen pasar untuk penyesuaian dinamis: Indeks Ketakutan & Keserakahan (Fear & Greed Index)
Dengan dasar DCA, jika Anda ingin sedikit meningkatkan efisiensi investasi, Anda dapat memperkenalkan indikator sentimen pasar sebagai pertimbangan tambahan. Salah satunya adalah "Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto" (Crypto Fear & Greed Index) yang merupakan indikator yang sangat diperhatikan.
Indeks ini menggabungkan beberapa faktor seperti volatilitas pasar, volume perdagangan, sentimen media sosial, dominasi pasar, dan data survei untuk mengukur suasana pasar secara keseluruhan dengan nilai 0-100:
0-25: Ketakutan Ekstrem
25-45: Ketakutan (Fear)
45-55: Netral
55-75: Keserakahan (Greed)
75-100: Sangat Serakah (Extreme Greed)
Pemikiran terbalik dari investasi nilai memberi tahu kita, "Berlakulah serakah ketika orang lain takut, dan takut ketika orang lain serakah." Oleh karena itu, kita dapat mengintegrasikan indeks ketakutan dan keserakahan ke dalam strategi DCA:
Investasi Dasar: Pertahankan rencana investasi tetap bulanan/mingguan.
Menambah investasi saat ketakutan: Ketika indeks memasuki zona "ketakutan ekstrem" (misalnya di bawah 20 atau 15), itu berarti sentimen pasar sangat pesimis, dan harga mungkin sangat tertekan. Pada saat ini, Anda dapat menambah investasi tambahan di luar rencana investasi reguler.
Kewaspadaan saat serakah / Mengurangi posisi (opsional): Ketika indeks memasuki zona "sangat serakah" (misalnya di atas 80 atau 85), itu berarti sentimen pasar terlalu panas dan risiko terakumulasi. Pada saat ini, Anda dapat memilih untuk menghentikan investasi rutin, bahkan mempertimbangkan untuk menjual sebagian keuntungan secara bertahap untuk mengunci profit.
4.3 Peringatan Penting
Jangan pernah menginvestasikan lebih dari yang dapat Anda rugikan. Bitcoin tetap merupakan aset berisiko tinggi, dan harganya bisa menjadi nol (meskipun dengan perkembangannya, kemungkinan ini berkurang, namun risiko teoritis selalu ada). Alokasikan aset dengan bijak, proporsi Bitcoin dalam total portofolio investasi Anda harus sesuai dengan kemampuan Anda untuk menanggung risiko. Namun, Bitcoin juga merupakan cryptocurrency dengan risiko terendah, jadi seharusnya mendominasi di antara semua aset kripto Anda. Portofolio aset saya adalah — Bitcoin : Ethereum : Lainnya = 5 : 3 : 2.
Menggunakan strategi DCA atau DCA dinamis yang dipadukan dengan indikator emosi, pada dasarnya adalah menerapkan prinsip inti investasi nilai: mengakui bahwa pasar tidak dapat diprediksi, memanfaatkan fluktuasi irasional pasar, dan secara disiplin mengakumulasi aset di area di mana harga mungkin berada di bawah nilai intrinsiknya. Ingatlah: investasi seharusnya tidak menjadi hal terpenting dalam hidupmu, kamu tidak perlu merasa cemas karenanya.
Kesimpulan
Bitcoin bukan meja judi untuk menghindari kenyataan, melainkan catatan untuk memahami kembali kenyataan.
Di dunia yang tidak pasti ini, kita sering keliru berpikir bahwa keamanan adalah stabilitas, penghindaran risiko, dan perlindungan dari volatilitas. Tetapi keselamatan sejati tidak pernah tentang menghindari risiko, ini tentang memahaminya, mengelolanya — dan melihat landasan nilai yang terkubur di bawah pasir ketika semua orang berbalik dan melarikan diri.
Inilah esensi sejati dari investasi nilai: mencari struktur asimetris yang dibentuk oleh kognisi di tengah ketidaksesuaian emosi; dengan tenang membeli aset yang dilupakan oleh pasar, tetapi pada akhirnya akan kembali ke tempatnya, di titik terendah siklus.
Dan Bitcoin, sebagai suatu spesies finansial yang menulis kelangkaan dalam algoritma, mengembangkan nilai dalam jaringan, dan berevolusi kembali dalam ketakutan, adalah representasi paling murni dari asimetri ini. Harganya, mungkin tidak akan pernah tenang; tetapi logikanya, tetap konsisten: kelangkaan adalah batas bawah, jaringan adalah batas atas, volatilitas adalah peluang, waktu adalah pengungkit.
Anda tidak akan pernah bisa secara akurat membeli Bitcoin di titik terendah, tetapi Anda dapat melewati satu siklus ke siklus lainnya, terus-menerus membeli dengan harga yang wajar, nilai yang disalahpahami oleh pasar. Bukan karena Anda memiliki kemampuan penilaian yang ajaib, tetapi karena Anda memiliki cara berpikir yang lebih tinggi — Anda percaya: taruhan terbaik adalah ketika orang lain berbalik pergi, menempatkan taruhan di sisi waktu.
Jadi ingatlah kalimat ini:
Orang yang bertaruh di kedalaman ketidaksensian seringkali adalah orang yang paling rasional; dan waktu adalah penunaian paling setia dari asimetri.
Permainan ini selamanya milik mereka yang memahami tatanan di balik fluktuasi, dan melihat logika di balik keruntuhan. Karena mereka tahu: dunia tidak menghargai emosi, dunia menghargai pemahaman. Dan pemahaman, pada akhirnya, akan dibuktikan oleh waktu.