Американский think tank жестко критикует Трампа и Пауэлла: Федеральная резервная система (ФРС) слишком сильно снизила процентные ставки, "инфляция вскоре ликвидирована", экономика полностью вышла из строя.
Адам Позен, директор Института международной экономики Петерсона, предупредил, что, исходя из конкретных моделей политики, независимо от показателей экономического роста, Соединенные Штаты могут столкнуться с высокой инфляцией или даже попасть под угрозу экономической стагнации и высокой инфляции. (Синопсис: Неразорвавшаяся бомба этим летом: Трамп имеет право «уволить Пауэлла» после мая, чтобы контролировать Федеральную резервную систему США для снижения процентных ставок? (Справочное дополнение: Болл разрушает надежды на снижение процентных ставок + чип Huida регулируется, биткоин падает до 84 000, а американские акции сталкиваются с очередной резкой распродажей) Институт международной экономики Петерсона (PIIE), один из двух беспартийных аналитических центров в Соединенных Штатах, недавно выпустил предупреждение о тарифной политике Трампа. Адам С. Позен, который считает, что Соединенные Штаты, возможно, движутся к разрушительной «стагнирующей инфляции» из-за взаимной тарифной политики администрации Трампа, и считает, что нынешняя ФРС чрезмерно снизила процентные ставки и может нуждаться в более длительном периоде наблюдения или других интервенциях. В своем недавнем выступлении Позен выдвинул прогноз экономических перспектив, отличный от прогноза мейнстримного экономического сообщества, а PIIE предположил, основываясь на экономических моделях экономики США и прошлых экономических моделях администрации Трампа, что нынешний политический подход Трампа, особенно тот, который направлен на закрытие торговли и использование экономической неопределенности США в качестве оружия, неизбежно приведет к более высокой инфляции и другим бедствиям, сопровождаемым ухудшением показателей экономического роста в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Позен подчеркнул, что это не просто хаос или временные политические ошибки, вызванные временными провалами рынка, но может представлять собой фундаментальный сдвиг в системе экономической политики США (включая традиционную, институциональную и традиционную), который отклоняется от курса экономического управления, которому следовали две основные политические партии США в течение последних нескольких десятилетий, предвещая новую сложную эру. В основе этой потенциальной политической основы лежат два смертельно опасных обязательства: значительно «закрыть» экономику США с помощью тарифов и других средств, сократив торговлю и инвестиции с миром Использование политической «неопределенности» в качестве торгового оружия Позен добавил, что администрация Трампа создает непредсказуемость в решении международных отношений и торговых споров, чтобы получить краткосрочное преимущество. В совокупности эти две стратегии не только напрямую снизят реальные доходы американских домохозяйств (потому что импорт подорожает, а экспорт блокируется), но, что более важно, они вместе составят устойчивый «негативный шок предложения», что означает, что производственный потенциал экономики снизится, а предложение товаров и услуг станет более дорогим и дефицитным. Экономическая теория говорит нам, что негативные шоки предложения не обязательно приводят к инфляции, потому что между рынком и денежной массой есть место для гибкости, и Позен далее объяснил, что если центральный банк (ФРС) сможет твердо занять свою позицию в отношении ценовой стабильности, и участники рынка будут верить, что центральный банк сделает это, то экономика может испытать болезненную, но необходимую «реальную корректировку» — то есть объем производства упадет, безработица вырастет, но инфляция в конечном итоге будет взята под контроль. Это похоже на политику жесткой экономии, которую Британия пыталась проводить в первые дни Великой депрессии или президента Гувера и Казначейства Меллона в первые дни Великой паники, но Позен строго указывает, что это теоретически маловероятно в нынешнем политическом климате. Он утверждает, что из-за политического давления и нестабильности современных демократий правительствам и центральным банкам практически невозможно закрывать глаза на экономические страдания, вызванные шоками предложения, поэтому политическое давление может заставить политиков принять меры для смягчения шока, что часто означает терпимость или даже поощрение инфляции, особенно в фискальных инструментах. В этом случае общие экономические законы, которые раньше применялись к Соединенным Штатам, будут отменены, и модель реагирования будет больше похожа на модель типичной страны с формирующимся рынком: вместо того, чтобы быть решенной эффективным механизмом рыночных цен, дефицит предложения будет стимулировать новые протекционистские меры, отраслевые субсидии и государственное вмешательство, что, в свою очередь, усугубит дефицит предложения и неправильное использование ресурсов, создав порочный круг. В то же время союзники США в ответ на эту политическую неопределенность могут стремиться к самострахованию, выстраиванию альтернативных цепочек поставок и снижению зависимости от американских товаров и рынков, что еще больше ослабит долгосрочные экономические позиции США. Основные причины потери контроля: ФРС к структурным проблемам Позен продолжил приводить примеры конкретных причин усиления текущего инфляционного давления, сначала критикуя ФРС за то, что, возможно, она слишком самодовольна в управлении «инфляционными ожиданиями» в Соединенных Штатах, и хотя некоторые потенциальные члены правительства обвиняли ФРС в создании инфляции в прошлом, теперь кажется парадоксальным, что инфляционные ожидания могут оставаться стабильными, а эффект передачи цен не произойдет даже при тарифах и обесценивании валюты. Позен считает, что это глупое принятие желаемого за действительное, и он подозревает, что текущая денежно-кредитная политика может быть более мягкой, чем ожидает ФРС, потому что «нейтральная процентная ставка» (R-star), которая измеряет потенциальный уровень процентных ставок в экономике, возможно, выросла структурно, и даже если ФРС прекратит сокращать свой баланс, взгляд на индикаторы финансовых условий, такие как спреды по корпоративным облигациям, не показывает существенного ужесточения условий кредитования. Потенциальное дерегулирование, увеличение концентрации рынка из-за поощрения слияний и поглощений, а также протекционистские тенденции для отечественных фирм дадут фирмам большую рыночную власть для повышения цен, а это означает, что тарифы и дефицит предложения будут более непосредственно отражаться на конечном росте цен. Структурные факторы, такие как ужесточение иммиграционной политики, могут привести к постоянной нехватке рабочей силы, особенно в ключевых секторах, таких как строительство, что приведет к росту расходов на заработную плату и цен на услуги. Сам рынок жилья также сталкивается с проблемами в поставках, что в сочетании с более высокими ценами на импортные строительные материалы (такие как канадские пиломатериалы) и другие импортные товары, связанные с недвижимостью (например, оборудование для кондиционирования воздуха, произведенное в Китае) из-за тарифов и других факторов, в совокупности приведут к росту стоимости жизни. Наконец, Позен также предложил теорию риска «несостоятельности правительства» (называемой «Doge» — дисфункция эффективности правительства), риск заражения неопределенностью внутри правительственных ведомств, такой как угроза приостановки работы правительства и неопределенность государственных служащих и подрядчиков в отношении будущей политики, что может привести к задержкам в критически важных инфраструктурных проектах, неэффективным государственным услугам и снижению надежности, что само по себе представляет собой негативный шок предложения. Влияют на нормальное функционирование экономики. Вероятность стагнации инфляции возрастает С точки зрения экономического роста, прогноз Позена столь же пессимистичен, оценивая, что риск впадения экономики США в рецессию достигает 65% в этой политической среде. Он утверждает, что если правительство не внедрит «крайне безответственное фискальное стимулирование», то рост будет трудно превысить 1%, потому что основные двигатели роста будут подавлены: потребление будет ослаблено падением реальных доходов и повышением неопределенности; Инвестиции в бизнес застопорятся из-за сохраняющейся политической неопределенности; Чистый экспорт будет отягощен торговыми барьерами и международной напряженностью. Таким образом, единственное, что будет стимулировать рост книжного портфеля в краткосрочной перспективе, — это огромные государственные расходы, которые могут привести к будущим проблемам. В целом, Позен считает, что наиболее вероятным сценарием является «стагфляция» — стагфляция или даже сокращение экономического роста, сопровождающееся высокой инфляцией. Это самая сложная ситуация для политиков, потому что традиционные инструменты политики для борьбы с рецессией (которая требует стимулирования) и инфляцией (которая требует жесткой экономии) противоречат друг другу. Такая ситуация нанесла бы серьезный ущерб уровню жизни американских семей, бизнес-среде, в которой они работают, и долгосрочной конкурентоспособности Соединенных Штатов. В заключение Позен приходит к выводу, что экономическая политика Трампа, которую он описал, представляет собой фундаментальный разрыв с мейнстримом американской экономической мысли за последние полвека, и попытки использовать неопределенность в качестве оружия и позволить Соединенным Штатам отступить от глобальной экономической системы не только нанесут ущерб самооценке Соединенных Штатов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Американский think tank жестко критикует Трампа и Пауэлла: Федеральная резервная система (ФРС) слишком сильно снизила процентные ставки, "инфляция вскоре ликвидирована", экономика полностью вышла из строя.
Адам Позен, директор Института международной экономики Петерсона, предупредил, что, исходя из конкретных моделей политики, независимо от показателей экономического роста, Соединенные Штаты могут столкнуться с высокой инфляцией или даже попасть под угрозу экономической стагнации и высокой инфляции. (Синопсис: Неразорвавшаяся бомба этим летом: Трамп имеет право «уволить Пауэлла» после мая, чтобы контролировать Федеральную резервную систему США для снижения процентных ставок? (Справочное дополнение: Болл разрушает надежды на снижение процентных ставок + чип Huida регулируется, биткоин падает до 84 000, а американские акции сталкиваются с очередной резкой распродажей) Институт международной экономики Петерсона (PIIE), один из двух беспартийных аналитических центров в Соединенных Штатах, недавно выпустил предупреждение о тарифной политике Трампа. Адам С. Позен, который считает, что Соединенные Штаты, возможно, движутся к разрушительной «стагнирующей инфляции» из-за взаимной тарифной политики администрации Трампа, и считает, что нынешняя ФРС чрезмерно снизила процентные ставки и может нуждаться в более длительном периоде наблюдения или других интервенциях. В своем недавнем выступлении Позен выдвинул прогноз экономических перспектив, отличный от прогноза мейнстримного экономического сообщества, а PIIE предположил, основываясь на экономических моделях экономики США и прошлых экономических моделях администрации Трампа, что нынешний политический подход Трампа, особенно тот, который направлен на закрытие торговли и использование экономической неопределенности США в качестве оружия, неизбежно приведет к более высокой инфляции и другим бедствиям, сопровождаемым ухудшением показателей экономического роста в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Позен подчеркнул, что это не просто хаос или временные политические ошибки, вызванные временными провалами рынка, но может представлять собой фундаментальный сдвиг в системе экономической политики США (включая традиционную, институциональную и традиционную), который отклоняется от курса экономического управления, которому следовали две основные политические партии США в течение последних нескольких десятилетий, предвещая новую сложную эру. В основе этой потенциальной политической основы лежат два смертельно опасных обязательства: значительно «закрыть» экономику США с помощью тарифов и других средств, сократив торговлю и инвестиции с миром Использование политической «неопределенности» в качестве торгового оружия Позен добавил, что администрация Трампа создает непредсказуемость в решении международных отношений и торговых споров, чтобы получить краткосрочное преимущество. В совокупности эти две стратегии не только напрямую снизят реальные доходы американских домохозяйств (потому что импорт подорожает, а экспорт блокируется), но, что более важно, они вместе составят устойчивый «негативный шок предложения», что означает, что производственный потенциал экономики снизится, а предложение товаров и услуг станет более дорогим и дефицитным. Экономическая теория говорит нам, что негативные шоки предложения не обязательно приводят к инфляции, потому что между рынком и денежной массой есть место для гибкости, и Позен далее объяснил, что если центральный банк (ФРС) сможет твердо занять свою позицию в отношении ценовой стабильности, и участники рынка будут верить, что центральный банк сделает это, то экономика может испытать болезненную, но необходимую «реальную корректировку» — то есть объем производства упадет, безработица вырастет, но инфляция в конечном итоге будет взята под контроль. Это похоже на политику жесткой экономии, которую Британия пыталась проводить в первые дни Великой депрессии или президента Гувера и Казначейства Меллона в первые дни Великой паники, но Позен строго указывает, что это теоретически маловероятно в нынешнем политическом климате. Он утверждает, что из-за политического давления и нестабильности современных демократий правительствам и центральным банкам практически невозможно закрывать глаза на экономические страдания, вызванные шоками предложения, поэтому политическое давление может заставить политиков принять меры для смягчения шока, что часто означает терпимость или даже поощрение инфляции, особенно в фискальных инструментах. В этом случае общие экономические законы, которые раньше применялись к Соединенным Штатам, будут отменены, и модель реагирования будет больше похожа на модель типичной страны с формирующимся рынком: вместо того, чтобы быть решенной эффективным механизмом рыночных цен, дефицит предложения будет стимулировать новые протекционистские меры, отраслевые субсидии и государственное вмешательство, что, в свою очередь, усугубит дефицит предложения и неправильное использование ресурсов, создав порочный круг. В то же время союзники США в ответ на эту политическую неопределенность могут стремиться к самострахованию, выстраиванию альтернативных цепочек поставок и снижению зависимости от американских товаров и рынков, что еще больше ослабит долгосрочные экономические позиции США. Основные причины потери контроля: ФРС к структурным проблемам Позен продолжил приводить примеры конкретных причин усиления текущего инфляционного давления, сначала критикуя ФРС за то, что, возможно, она слишком самодовольна в управлении «инфляционными ожиданиями» в Соединенных Штатах, и хотя некоторые потенциальные члены правительства обвиняли ФРС в создании инфляции в прошлом, теперь кажется парадоксальным, что инфляционные ожидания могут оставаться стабильными, а эффект передачи цен не произойдет даже при тарифах и обесценивании валюты. Позен считает, что это глупое принятие желаемого за действительное, и он подозревает, что текущая денежно-кредитная политика может быть более мягкой, чем ожидает ФРС, потому что «нейтральная процентная ставка» (R-star), которая измеряет потенциальный уровень процентных ставок в экономике, возможно, выросла структурно, и даже если ФРС прекратит сокращать свой баланс, взгляд на индикаторы финансовых условий, такие как спреды по корпоративным облигациям, не показывает существенного ужесточения условий кредитования. Потенциальное дерегулирование, увеличение концентрации рынка из-за поощрения слияний и поглощений, а также протекционистские тенденции для отечественных фирм дадут фирмам большую рыночную власть для повышения цен, а это означает, что тарифы и дефицит предложения будут более непосредственно отражаться на конечном росте цен. Структурные факторы, такие как ужесточение иммиграционной политики, могут привести к постоянной нехватке рабочей силы, особенно в ключевых секторах, таких как строительство, что приведет к росту расходов на заработную плату и цен на услуги. Сам рынок жилья также сталкивается с проблемами в поставках, что в сочетании с более высокими ценами на импортные строительные материалы (такие как канадские пиломатериалы) и другие импортные товары, связанные с недвижимостью (например, оборудование для кондиционирования воздуха, произведенное в Китае) из-за тарифов и других факторов, в совокупности приведут к росту стоимости жизни. Наконец, Позен также предложил теорию риска «несостоятельности правительства» (называемой «Doge» — дисфункция эффективности правительства), риск заражения неопределенностью внутри правительственных ведомств, такой как угроза приостановки работы правительства и неопределенность государственных служащих и подрядчиков в отношении будущей политики, что может привести к задержкам в критически важных инфраструктурных проектах, неэффективным государственным услугам и снижению надежности, что само по себе представляет собой негативный шок предложения. Влияют на нормальное функционирование экономики. Вероятность стагнации инфляции возрастает С точки зрения экономического роста, прогноз Позена столь же пессимистичен, оценивая, что риск впадения экономики США в рецессию достигает 65% в этой политической среде. Он утверждает, что если правительство не внедрит «крайне безответственное фискальное стимулирование», то рост будет трудно превысить 1%, потому что основные двигатели роста будут подавлены: потребление будет ослаблено падением реальных доходов и повышением неопределенности; Инвестиции в бизнес застопорятся из-за сохраняющейся политической неопределенности; Чистый экспорт будет отягощен торговыми барьерами и международной напряженностью. Таким образом, единственное, что будет стимулировать рост книжного портфеля в краткосрочной перспективе, — это огромные государственные расходы, которые могут привести к будущим проблемам. В целом, Позен считает, что наиболее вероятным сценарием является «стагфляция» — стагфляция или даже сокращение экономического роста, сопровождающееся высокой инфляцией. Это самая сложная ситуация для политиков, потому что традиционные инструменты политики для борьбы с рецессией (которая требует стимулирования) и инфляцией (которая требует жесткой экономии) противоречат друг другу. Такая ситуация нанесла бы серьезный ущерб уровню жизни американских семей, бизнес-среде, в которой они работают, и долгосрочной конкурентоспособности Соединенных Штатов. В заключение Позен приходит к выводу, что экономическая политика Трампа, которую он описал, представляет собой фундаментальный разрыв с мейнстримом американской экономической мысли за последние полвека, и попытки использовать неопределенность в качестве оружия и позволить Соединенным Штатам отступить от глобальной экономической системы не только нанесут ущерб самооценке Соединенных Штатов.