Оригінальна назва: Chaos Labs Is Leaving Aave
Оригінальний автор: Omer Goldberg
Переклад: Peggy，BlockBeats

Редакційна примітка: Chaos Labs оголосила про добровільне припинення співпраці з Aave у сфері risk management та пошук дострокового розірвання цієї ліцензійної угоди. Будучи основною командою, яка протягом останніх трьох років надавала Aave ризикове ціноутворення та управління для всіх ринків V2 і V3, її вихід відбувається саме в ключовий момент, коли Aave просуває реконструкцію архітектури V4 і інституціоналізоване розширення.

У заяві Chaos Labs підкреслює, що це рішення не зумовлене короткостроковими розбіжностями щодо бюджету, а є наслідком розходжень у розумінні фундаментального питання — «як саме слід управляти ризиками». Поки основні внески залишають проєкт, складність системи зростає, а реконструкція архітектури, яку приносить V4, переписує все з нуля, відповідальність і витрати на управління ризиками суттєво збільшуються, але обсяг вкладень у ресурси та пріоритети не коригуються синхронно.

У статті також зазначено, що в міру того, як DeFi поступово приваблює інституційний капітал, власне записи про ризики стають найкритичнішим «активом доступу». Коли протокол має одночасно опрацьовувати складніші системні структури та вищі вимоги комплаєнсу, ризик перестає бути лише технічною проблемою — він стає базовою спроможністю, від якої залежить, чи зможе система безперервно працювати.

Коли DeFi переходить до наступного етапу, постає питання: де саме має бути розміщене управління ризиками, і чи готовий індустріал взяти на себе відповідні витрати.

Нижче наведено оригінал:

Від листопада 2022 року Chaos Labs ініціювала ціноутворення для кожної позики, розміщеної в Aave, і відповідала за управління всіма ризиками для всіх ринків Aave V2 і V3 та для кожної мережі; протягом цього періоду не було жодних поганих боргів із суттєвим впливом.

За цей час загальний обсяг коштів у блокуванні (TVL) Aave зріс з 5,2 мільярда доларів США до понад 26 мільярдів доларів США, а сукупний обсяг депозитів перевищив 2,5 трильйона доларів США, і було завершено понад 2 мільярди доларів США в ліквідаціях.

Сьогодні ми ухвалили рішення добровільно завершити цю ліцензійну співпрацю та прагнемо достроково припинити наше партнерство.

Це рішення не було ухвалене поспіхом. Ми завжди працювали у дусі доброї волі та співпрацювали з учасниками DAO, а Aave Labs завжди зберігала професійність і навіть підвищувала бюджет до 5 мільйонів доларів США, щоб утримати нас. Однак ми вирішили піти, тому що ця співпраця більше не відповідає нашому базовому розумінню того, «як мають управлятися ризики».

Незважаючи на розбіжності щодо майбутнього шляху, я все одно вважаю, що Aave Labs діє так, як вони розуміють — у найкращих інтересах Aave.

Чому ми обрали піти

Протягом останніх трьох років ми разом із Aave пройшли через і в радості, і в біді, переживши кілька ринкових криз — моменти, які майже повністю випробували кожен параметр, який ми встановлювали, та кожну модель машинного навчання, яку ми створили.

Коли ми приєдналися, річний показник чистих витрат DAO був від’ємним — 35 мільйонів доларів США. Кілька місяців тому його пік уже сягав 150 мільйонів доларів США. У цьому процесі, як один із основних внескодавців, ми справді пишалися.

Люди не з такою легкістю відмовляються від такого досвіду. Тому з міркувань прозорості ми також хочемо, щоб це стало для DAO певною відправною точкою в майбутньому — і ми тут пояснюємо причини.

Гроші здатні вирішити багато питань, але не все. Глибша проблема полягає в тому, що між сторонами існують структурні розбіжності в фундаментальному питанні — «як керувати ризиками». У міру того як обговорення майбутнього шляху тривають, ця розбіжність стає дедалі очевиднішою.

Зрештою, усе зводиться до трьох пунктів:

Вихід ключових внескодавців Aave суттєво збільшує навантаження та операційні ризики;

Запуск V4 розширює сферу повноважень з управління ризиками, збільшує операційну та юридичну відповідальність, а його архітектура не була розроблена нами і не є тим способом дизайну, який ми б обрали;

Протягом останніх трьох років ми завжди брали на себе роботу з управління ризиками Aave у стані збитковості. Навіть якби бюджет збільшився на 1 мільйон доларів США, загалом усе одно вестиметься операційна діяльність із від’ємним прибутком.

Це означає, що залишилося лише два варіанти, і обидва варіанти — неприйнятні для нас:

У разі нестачі ресурсів намагатися робити все якнайкраще, але без можливості досягти стандартів управління ризиками, які мають бути притаманні «найбільшій у світі DeFi-додатці»;

Продовжувати здійснювати ризикову операційну діяльність Aave за рахунок власних коштів, систематично приймаючи збитки.

Навіть якщо економічні питання будуть вирішені, розбіжності між сторонами щодо пріоритетів ризику та способів управління ними все одно залишатимуться, і це не те, що можна розв’язати просто збільшенням бюджету.

Але це не змінює нашого погляду на цю роботу.

Для Chaos Labs можливість робити внесок в Aave завжди була честю, і водночас означає важку відповідальність. Наша репутація ґрунтується на минулих результатах. Кожна співпраця — або виконується за належними стандартами, або її не існує.

Люди, технології та операційний досвід

Aave — це чудовий бренд. Його лідерство не походить від найефектніших функцій чи найагресивнішої стратегії зростання.

Справді, що дозволяє Aave довго утримувати перевагу, — це його «надійність». Бренд і ринкові настрої по суті є запізнілим відображенням його проявів, безпеки та здатності управляти ризиками — особливо в тих екстремальних ринкових умовах, які знищують інших учасників. Саме на такій основі поступово сформувалася консенсус-ідея «Just Use Aave».

Конкуренти запускають більш агресивні механізми та стратегії росту, але один за одним вони руйнуються через помилки в управлінні ризиками або безпекові вразливості. У ринку, складеному з найпотужніше волатильних активів у світі, «здатність виживати» сама по собі є продуктом. Хто краще і довше управляє ризиками — той і перемагає.

Справжні інновації Aave, навпаки, проявляються в сферах, які багато протоколів ігнорують: процеси та базова інфраструктура. Risk Oracles, які ми створили та вперше впровадили в Aave, дають протоколам можливість здійснювати самовідновлення та оновлювати параметри в режимі реального часу відповідно до динамічних і різко волатильних ринкових умов. Ця інфраструктура підтримує розширення Aave до 250+ ринків на 19 блокчейнах, обробляючи щомісяця сотні оновлень параметрів, зберігаючи при цьому строгі операційні стандарти, що й допомогло здобути довіру сьогодні.

Протягом минулого року Chaos Labs виконувала та безперервно просувала понад 2000 оновлень параметрів ризику в усіх ринках Aave, охоплюючи як ручні налаштування, так і механізми керування Risk Oracle з автоматизацією. Ця інфраструктура дозволила Aave розширитися до 250+ ринків на 19 блокчейнах, і водночас залишатися спроможним до управління ризиками в режимі реального часу

Кількість оновлень параметрів ризику Aave, виконаних через ручних операторів і Chaos Risk Oracles.

Ця строгість походить від конкретної системи співпраці та виконавчого стеку: ACI відповідає за зростання та управління ( @Marczeller ), TokenLogic відповідає за керування коштами та зростання ( @Token_Logic ), BGD відповідає за інженерію протоколу ( @bgdlabs ), а Chaos Labs відповідає за управління ризиками.

Бренд — це те, що бачить зовнішній світ; але насправді те, що робить його гідним того, щоб його бачили, — це люди, технології та операційний досвід за лаштунками.

GTM та інституціоналізоване розширення

Наш внесок — значно більше, ніж просто управління ризиками.

Протягом останніх кількох років криптоіндустрія швидко рухається до інституціоналізації. Найбільші у світі фінансові установи почали підключатися до DeFi, але навіть якщо прибуток від «он-чейну» буде таким же реальним, від нього ніколи не перекрити одна умова: якщо інституції турбуються, що кошти їхніх клієнтів можуть зазнати збитків, то все це не має сенсу. Для будь-якої регульованої структури будь-які обговорення починаються з ризику й закінчуються ризиком. Декілька базисних пунктів додаткового прибутку ніколи не варті ризику втрати основної суми. Інституції прагнуть прибутку з урахуванням ризику, і вони не вкладатимуть кошти в протокол, який неможливо «пояснити» комплаєнс-команді.

Саме тому ризикова історія Aave стала його найважливішим активом GTM. А ми, як будівельники цієї історії, можемо напряму розмовляти з цими інституціями. На прохання Aave Labs ми взяли на себе цю роль: у глобальному масштабі зустрічалися з партнерами, готували дослідження та матеріали due diligence, а також особисто брали участь у інституціональному розширенні Aave. Ми також сподіваємося, що DAO зможе в майбутні місяці й далі отримувати користь від цих напрацювань.

Корабель Тесея

Якщо на кораблі кожну дошку замінюють, чи залишається це тим самим кораблем? Ім’я не змінюється, прапор не змінюється, але основа вже давно інша.

Aave зараз перебуває в такому стані. Ключові внескодавці, які будували й керували V3, пішли, а разом із ними пішов операційний досвід, що протягом останніх трьох років підтримував Aave під час проходження ринкових циклів.

Ми — останній технічний внескодавець, який ще залишається в цій групі.

V3 досі є найбільшим за масштабом застосуванням у DeFi, і для нього потрібне управління ризиками 7×24×365. Незважаючи на оптимізм Aave Labs щодо швидкої міграції на V4, історія показує, що такі міграції часто займають місяці, а інколи й роки. Поки V4 повністю не прийме ринки та ліквідність V3, обидві системи мають працювати паралельно. Обсяг робіт не зменшиться вдвічі — він подвоїться.

Ще важливіший момент — операційний досвід. Навіть якщо припустити, що спроможності різних команд рівні, досвід, накопичений за три роки безперервної роботи, напряму не переноситься під час передачі.

Скільки потрібно часу, щоб заповнити цю прогалину? Відповідь очевидно не «нуль». І доки ця різниця не зникне, має хтось нести цей тягар — і ця відповідальність майже повністю лягає на нас, при цьому бюджет за умови розширення сфери вже й так є недостатнім.

Продовження бренду не дорівнює продовженню систем.

Чому V4 не схожий

V4 — це абсолютно новий протокол для запозичень із абсолютно новим кодом смартконтрактів, системною архітектурою та парадигмами дизайну. Окрім назви, він майже не має нічого спільного з Aave V3.

Зміни на рівні архітектури безпосередньо впливають на ризик: більше взаємозалежностей між ринками та між модулями, абсолютно нова структура кредиту та оновлена логіка ліквідацій. А «ризики другого порядку» будь-якого нового протоколу лише поступово проявляються після того, як у систему реально заходять гроші.

Відповідальне прийняття цієї системи означає необхідність заново побудувати інфраструктуру, інструментальний ланцюжок і симуляційні системи та ще раз виконати весь операційний цикл з нуля до одиниці на кодовій базі, яка ще не пройшла перевірку ринком. Цей масштаб значно більший, ніж у V3, і саме це є ядром нашого рішення.

Ризик — це нижній рівень по відношенню до архітектури. Коли архітектура зазнає фундаментальних змін, саме управління ризиками також має бути перебудоване. На відміну від цінових ораклів чи резервних підтверджень, які є «стандартизованими сервісами», Risk Oracle та пов’язані з ним системи мають бути налаштовані під конкретну архітектуру протоколу. Після переписування архітектури має бути відтворена й ризикова інфраструктура.

Проблема в тому, що масштаби суттєво зросли, але ресурси не збільшилися синхронно. Aave Labs, можливо, може прийняти такі компроміси, але ми — ні.

Реальна вартість цієї справи

Ми відмовляємося від угоди на 5 мільйонів доларів США, яка в історії працювала добре. Для стартапу це аж ніяк не легковажний крок, тож і вимагає більш повного пояснення контексту.

Оплата — лише частина цього; ще важливіший сигнал — скільки ресурсів організація вкладає в ризик: це відображає її пріоритетність у ставленні до ризику.

Також я вважаю, що небагато людей насправді розуміють реальну вартість таких систем, реальні витрати та ризики, які на себе беруть. Тому тут ми хочемо прояснити це.

Важливо уточнити: DAO цілком має право вирішувати, чого саме вона надає значення і скільки готова за це платити. Я не маю жодних заперечень з цього приводу. Моя роль — лише оцінити, чи відповідають ці умови нам. Але цього разу — ні.

Порівняння Aave з банком

Aave часто порівнює себе з банками, і ми також дивимося на це через цей стандарт. Банки зазвичай спрямовують 6%–10% своїх доходів на комплаєнс та базову ризикову інфраструктуру. У 2025 році дохід Aave становив 142 мільйони доларів США, а наш бюджет — 3 мільйони доларів США, тобто приблизно 2%.

Ми оцінюємо, що мінімальний ризиковий бюджет для V3 + V4 має бути 8 мільйонів доларів США, щоб покрити ширший діапазон ризиків, додаткову інфраструктуру та нашу роботу з GTM, яку ми вже беремо на себе; це становить близько 5,6% від доходу — і все одно нижче нижньої межі банків.

І навіть це порівняння може бути «занадто м’яким». Відкритість блокчейну робить ринкові ризики та ризики мережевої безпеки більш складними й більш асиметричними. Протоколи з відкритим кодом і прозорістю означають, що поверхня атаки однаково видна всім. Цілий ряд нещодавніх атак уже довів, що це не теоретичний ризик. Ми вважаємо, що DeFi має вкладати більше в ризики, ніж традиційні фінанси, а не менше.

Звісно, за масштабом Aave майже немає порівнюваних аналогів у DeFi; банки тут — лише система відліку, щоб розуміти, скільки зазвичай інвестує у «серйозне ставлення до ризиків» регульована структура. Те, чи «може» протокол вкладати в ризик, і те, чи «вирішує» він вкладати, — дві різні речі.

Для Aave спроможність не є проблемою: DAO має резерви приблизно на 140 мільйонів доларів США, і Aave Labs щойно схвалив пропозицію щодо самофінансування на 50 мільйонів доларів США. Але навіть якщо ресурси обмежені, вартість управління ризиками від цього не зміниться. Бюджет не може перекроїти структуру загроз — вартість є вартістю.

Витрати, яких немає в бюджеті

Людські ресурси та інфраструктура — це лише явні витрати; є ще й приховані витрати, які важче піддаються кількісній оцінці, але їх усе одно треба нести.

По-перше, це юридичні та інституційні ризики. У DeFi, займаючись управлінням ризиками (будь то ризик-менеджери чи керуючі коштами скарбниці), ви стикаєтеся з межами відповідальності, які ще не чітко визначені. Немає зрілої регуляторної рамки, немає «безпечної гавані», і немає чіткого юридичного визначення того, яку відповідальність має нести ризик-менеджер у разі провалу протоколу. Коли система працює нормально, ці роботи є «непомітними»; але якщо виникає проблема, відповідальність не зникає.

По-друге, це мережеві та операційні ризики безпеки. Надання ризикових сервісів протоколу, який управляє активами на сотні мільярдів доларів, само по собі робить вас ціллю для атак. Вартість створення аудитів, моніторингу, інфраструктури та систем внутрішнього контролю зростатиме паралельно з обсягами депозитів користувачів.

Ці витрати не є унікальними для нас. Будь-яка команда, яка бере на себе таку роль у цьому масштабі, зіткнеться з тим самим рівнем оголення. Питання в тому, чи відображає така структура співпраці цю реальність.

Якщо потенційний прибуток догори обмежений, а ризик вниз — безмежний, то продовжувати не означає «діяти за переконанням»; це радше є поганим ризик-менеджментом.

Наші принципи

У Chaos ми завжди дотримуємося простого принципу: ми беремося лише за ту роботу, яку повністю визнаємо вартісною.

Коли все йде добре, цей принцип легко витримати; по-справжньому важливо — коли за нього треба платити. Сьогодні ціна — 5 мільйонів доларів США.

Я раніше писав у «The Market Crypto Never Built», яким має бути рівень ризик-менеджменту для інституцій. Цього разу це рішення є проявом цієї віри в реальному житті. Якщо ми наполягаємо, що індустрії потрібні більш високі стандарти, ми маємо спершу застосувати ці стандарти до самих себе.

Я сподіваюся, що V4 матиме успіх. Якщо виявиться, що наші побоювання були переоцінені — це буде добре для всієї індустрії.

До Aave спільноти: дякуємо за довіру в цей час, для нас це честь

[Посилання на оригінал]

Натисніть, щоб дізнатися більше про те, що BlockBeats шукає на вакансії

Запрошуємо приєднатися до офіційної спільноти BlockBeats:

Telegram канал для підписки: https://t.me/theblockbeats

Telegram чат: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter офіційний акаунт: https://twitter.com/BlockBeatsAsia