Un siècle de Wall Street et une décennie de blockchain : la SEC approuve un projet pilote de tokenisation d'actions, des actifs d'une valeur de centaines de billions de dollars entrent dans « l'ère de la reconnaissance »

Les Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ont, par une “Lettre d’abstention d’action”, approuvé officiellement la mise en place par la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) d’un pilote de trois ans, permettant la conservation et le règlement de titres traditionnels tels que les actions et les obligations sous forme de tokens sur une blockchain. Cette initiative ouvre la première porte à la tokenisation de milliards de dollars d’actifs financiers traditionnels via un réseau blockchain réglementé et pré-approuvé. Bien que limité, ce pilote est considéré comme une " étape clé " dans la migration du marché financier traditionnel vers la technologie blockchain, susceptible de combler le fossé entre les marchés financiers classiques et les actifs numériques, tout en apportant une base de liquidité institutionnelle sans précédent pour la voie RWA.

SEC donne le feu vert : La lettre d’abstention d’action facilite la tokenisation des actifs

Le “cœur” du marché financier américain — la DTCC — a obtenu une autorisation historique. La SEC lui a délivré une “Lettre d’abstention d’action” critique, lui permettant, sur une période de trois ans, d’offrir des services de tokenisation pour des actifs traditionnels comme les actions et les obligations sur un réseau blockchain pré-approuvé. La signification de ce document réside dans le fait que la SEC a officiellement déclaré qu’elle n’engagera pas d’action réglementaire contre la DTCC dans le cadre de ce pilote spécifique, éliminant ainsi une grande incertitude réglementaire pour l’exploration de la blockchain par un géant du secteur financier.

Une “Lettre d’abstention d’action” constitue une forme de confort réglementaire officielle, basée sur des faits et propositions précis soumis par l’entreprise. Elle n’est pas une approbation législative permanente, mais sert de " port sûr " pour des institutions systémiques comme la DTCC dans l’exploration prudente de nouvelles technologies. La commissaire SEC Hester Peirce a déclaré que, malgré ses limitations opérationnelles, ce pilote représente une " étape progressive importante " dans la numérisation du marché. Ce signal positif favorise l’ensemble du secteur financier traditionnel dans ses efforts de tokenisation d’actifs.

Ce contexte résulte de l’intérêt croissant des institutions financières mondiales pour le potentiel de la blockchain à améliorer l’efficacité des règlements, réduire les coûts et permettre une opération 7/24. Ce pilote de la DTCC indique que les régulateurs commencent à accepter la blockchain comme une composante contrôlable de l’infrastructure financière existante, plutôt que de la voir comme une menace totale. Cela constitue une injection de confiance pour d’autres acteurs majeurs comme Nasdaq.

Pourquoi la DTCC ? Comprendre le “géant invisible” du marché financier

Pour saisir la portée de cette approbation, il faut connaître le rôle central de la DTCC. Elle est en quelque sorte “l’arrière-plan” du système financier mondial. La majorité des actions, obligations et autres valeurs négociées aux États-Unis sont enregistrées, transférées et réglées par la DTCC et sa filiale, la Depository Trust Company (DTC). Avec une gestion d’actifs estimée à 1000 trillions de dollars, elle constitue le “point d’ancrage” du système financier mondial.

Confier cette initiative de tokenisation à la DTCC confère une autorité et une influence systémiques inégalées. Michael Winnike, responsable des stratégies de règlement et de services de titres de la DTCC, souligne que les actifs tokenisés sur la blockchain auront “les mêmes droits légaux, la même nature que leurs homologues traditionnels.” En d’autres termes, les investisseurs détenant ces tokens d’actions Apple, par exemple, auront des droits équivalents à ceux détenus dans un compte de courtage traditionnel.

Cette “équivalence légale” est essentielle, car elle répond à une préoccupation de longue date dans la tokenisation d’actifs : la validité juridique des certificats numériques sur la blockchain. La participation de la DTCC constitue une “garantie de crédit” en utilisant sa crédibilité et son statut de contrepartie centrale pour renforcer la légitimité des actifs tokenisés. Winnike précise que la technologie intégrera aussi des contrôles traditionnels, comme la capacité à geler ou transférer des actifs en cas de vol, renforçant la confiance des acteurs institutionnels.

Quels actifs seront concernés ? La voie pour des centaines de milliards de dollars

Ce pilote ne couvre pas tous les actifs, mais se limite à un ensemble de valeurs très liquides. Selon Winnike, la première phase inclura des actions du Russell 1000, représentant les 1000 plus grandes sociétés américaines, des ETF suivant des indices majeurs, ainsi que des bons du Trésor américain, obligations et billets.

Ce choix reflète une approche prudente et graduelle, privilégiant des actifs liquides, bien évalués et peu volatils. La focalisation sur les grandes capitalisations et la dette souveraine minimise l’impact potentiel sur la stabilité du marché et cible un large éventail d’investisseurs institutionnels. Winnike précise : “Cela nous permet de créer de la valeur pour le marché, en commençant par un pool d’actifs à haute liquidité.”

Informations clés sur le premier lot d’actifs tokenisés dans le pilote

Portée : Actions Russell 1000, ETF, T-Bonds (bons du Trésor américain)

Durée du pilote : 3 ans

Base légale : Lettre d’abstention d’action SEC

Partenaire de dépôt et de règlement : DTCC

Date cible de lancement : Fin 2025

Vision à long terme : intégrer dans la blockchain un total de 1000 trillions de dollars d’actifs sous gestion

Ce schéma clair montre que la transition vers la blockchain pour les institutions financières ne se fait pas en un seul saut, mais par étapes, en commençant par des actifs clés, très liquides. Après avoir acquis expérience et confiance réglementaire, la DTCC envisage d’étendre progressivement la tokenisation à l’ensemble de son registre, d’une valeur totale de 1000 trillions de dollars. Cela nécessitera une extension des exemptions réglementaires par la SEC.

Du T+2 à 7/24 : Comment la tokenisation va remodeler l’écosystème

Les partisans estiment que la tokenisation va provoquer une transformation profonde. La plus immédiate concerne le cycle de règlement. Le système actuel, basé sur un T+2, ne fonctionne que lors des jours ouvrables. La blockchain permettrait une quasi-instantanéité dans la liquidation, avec une possibilité de faire du 7/24. Winnike indique : “Cela ouvre de nouvelles possibilités, en combinant deux écosystèmes.”

Une opération en continu, 7/24, permettrait aux investisseurs mondiaux de négocier à toute heure, dans tous les fuseaux horaires, tout en favorisant de nouveaux produits financiers : prêts garantis par des actifs tokenisés, protocoles DeFi inter-chaînes, etc. Ces actifs, bénéficiant d’un cadre juridique clair, offriraient une base solide pour la croissance d’un pont entre la finance décentralisée et la finance centralisée.

Cependant, certains sceptiques soulignent que la technologie ne supprime pas les risques fondamentaux : crédit, contrepartie, opérationnels. La réussite de cette transition dépendra aussi de la capacité des acteurs à faire accepter ces nouveaux modes de règlement par les régulateurs et à garantir la sécurité et la résilience du système blockchain, au même titre que la tradition.

Plus qu’une mise à niveau technologique : le début d’une “révolution paradigmatique” dans la finance

L’approbation de la SEC a une importance à la fois symbolique et concrète. Elle marque la reconnaissance par une régulation majeure du potentiel de la blockchain comme infrastructure financière. Pour l’écosystème crypto et la voie RWA, c’est un signal de légitimité fort. Elle indique que les applications blockchain conformes, servant l’économie réelle, sont en voie d’intégration dans le système traditionnel.

Pour le secteur crypto natif, cet événement souligne que la prochaine grande vague de croissance viendra probablement de l’intégration profonde avec le monde traditionnel, plutôt que d’une discontinuité totale. Les projets intégrant une voie réglementaire claire, capables de résoudre les enjeux d’efficacité et de conformité, seront ceux qui attireront l’attention. La compétition et la coopération entre institutions financières classiques et entreprises crypto s’intensifieront.

À l’avenir, avec le lancement du pilote DTCC en 2025, et le suivi potentiel de Nasdaq, un nouvel âge de l’actif tokenisé, régulé et institutionnel, s’ouvre. Ce n’est plus seulement une affaire de crypto, mais une évolution volontaire face à la transformation profonde du système financier, dont l’épicentre semble être en train de changer. Malgré les défis, la grande machine tourne, et une révolution paradigmique dans la finance pourrait bien commencer.