FTX的 Solana 賣壓接近尾聲

人氣加密貨幣分析師 MarryParty 強調了近兩年來壓制 Solana 價格的最被忽視力量之一：FTX 大量 SOL 持有量的持續清算。他的更新說明了為何自2024年初以來，這股無休止的賣壓一直存在，以及更重要的是，為何它終於接近結束。

他論點的核心是一個簡單但強大的想法：自2024年以來，Solana 的價格並未反映基本面、採用率或網絡實力。相反，它反映了由 FTX 破產造成的強制賣方動態。該遺產最初持有約 5500 萬 SOL，其中大部分被鎖定，法院裁定這些代幣必須用來償還債權人。這意味著一連串的定期解鎖和受控的賣出，任何漲勢都無法完全擺脫這一點。

MarryParty 指出 2024 年的拍賣是轉折點。Galaxy Digital、Pantera Capital 和 Figure Technologies 買下了大部分鎖定供應，以每個 $64 到 $102 的價格購買，遠低於當時的市場價格。這些買家並未立即收到他們的代幣；他們繼承了到 2029 年的解鎖時間表，意味著自 2025 年 3 月大規模解鎖以來，市場每月吸收約 93 萬 SOL。僅在那個月，便有 303 萬 SOL 進入交易所，導致價格急挫 17%，MarryParty 指出這不是自然修正，而是純粹的供應壓力。

來源：CoinMarketCap/Solana

截至 2025 年 12 月，原始 FTX 持有的約 3800 萬 SOL 仍然被鎖定，但重要的細節是：大部分的激烈賣出已經發生。三月的解鎖是最大的一次斷崖，而隨後每個月的解鎖釋放都成比例縮小。

MarryParty 顯示了另一個關鍵點：FTX 遺產目前運營著 163 億美元的盈餘，擁有充足的現金和資產可以全額償還債權人並支付利息。這意味著該遺產已不再受到快速清算代幣的壓力。剩餘的 SOL 正由購買解鎖合約的機構買家逐步且有策略地出售，而非由 Kroll 直接出售。這些公司在財務上受到激勵，避免市場崩潰。

這就是為何分析師認為壓制階段即將進入最後階段。一旦大部分解鎖供應被吸收，Solana 最終將以基本面(生態系統增長、開發者活動、用戶指標、手續費收入)為交易依據，而非破產負擔。在 MarryParty 看來，這可能為他所稱的 Solana “真正公平價值階段” 開啟大門，一個他估計在結構性賣壓消失後，價值最終可能朝著 $1,000 區域靠攏。

目前，最後的解鎖周期仍在進行中，但市場上最嚴重的強制賣出已經過去。正如 MarryParty 所指出：“當這一切結束時，SOL 最終可以自主呼吸。”

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本文首發於 CaptainAltcoin。