更多資金，較低價格：流動性與比特幣之間的脫節解析

• 联准会注入$125 億，而中國的M2超過$47 萬億，然而比特幣下滑。
• 分析師表示，流動性增強了穩定性，而不是風險承擔。
• 比特幣可能在联准会於12月結束量化緊縮時反彈。

比特幣目前交易價格爲$104,376，此次寫作時延續了周末的損失，此前在周五達到了$111,190的高點，周日則達到了$111,250。

盡管全球流動性飆升至疫情以來未曾見過的水平，但此次回調仍在發生，美國联准会在過去五天內向銀行系統注入了$125 億，且中國的貨幣供應量也超過了$47 萬億。更多資金湧入系統，但比特幣卻沒有做出反應。

$47 萬億在中國，$125 億來自联准会 — 然而比特幣並沒有動

流動性，即在經濟中流通的貨幣或信貸的數量，常被視爲提升所有船只的潮水。當中央銀行通過量化寬松(QE)、回購操作或信貸擴張注入現金時，往往會推動從股票到加密貨幣的資產價格漲。但這種關係正在顯露出裂痕。

"流動性擴張必然導致比特幣漲的想法相當不成熟，缺乏細致性。所有類型的流動性並不相同。量化寬松與像BTFP這樣的針對性政策影響系統的不同部分。更多的流動性並不自動意味着更高的BTC價格，"律師和市場分析師Joe Carlasare在X上說道。

Carlasare的觀點觸及了當前脫節的核心。联准会最新的注入，隔夜回購總計$125 億，旨在穩定短期資金市場，而不是刺激廣泛的風險投資。

突發 🚨: 美國銀行

联准会又一次出手了！又向美國銀行系統注入了$24 億 🤯 在過去的5天裏，總共注入了$125 億 🤑 pic.twitter.com/iGJ8PjUuqb — Barchart (@Barchart) 2025 年 11 月 3 日

它們提高的是系統流動性，而不是直接流入比特幣等風險資產的市場流動性。

中國$47 Trillion影子 {#h-china-s-47-trillion-shadow}

雖然美國的流動性注入引起了媒體的關注，但更大的故事可能在中國。BeInCrypto報道稱，中國的M2貨幣供應量已達到47.1萬億美元，超過美國的2倍以上。這標志着現代歷史上最廣泛的流動性差距。

“在現代歷史上，中國的M2貨幣供應量首次超過美國的兩倍。中國M2: ≈ $47.1萬億，美國M2: ≈ $22.2萬億。這是一個$25 萬億的差距——這一差異講述了關於全球流動性動態和貨幣擴張的強大故事，” Alphractal的分析師表示。

中國自2008年金融危機後開始的長期信用擴張，通過基礎設施和出口而非投機市場推動了增長。

這有助於解釋爲什麼全球流動性可以上升，但加密貨幣不一定會跟隨。

問題在於，許多流動性仍然被困在中國的國內系統中，這限制了它對全球資產的影響，例如比特幣。即使流動性進入市場，比特幣也不是首選。

“流動性很重要，但它並不會同時以相同的形式影響所有資產。目前，流動性敘述正在領先於人工智能、計算、能源和軟件投資。當市場需要資產負債表的緩解，而不僅僅是增長暴露時，比特幣的機會就來了，” 投資者湯姆·楊(Jr.)指出。

這種輪換在資本流動中是顯而易見的。人工智能和半導體股票吸收了曾經推動比特幣的許多投機性買盤。

BeInCrypto 還報道了韓國零售交易者將加密圖表換成 Nvidia 股票。在這些交易減少之前，宏觀流動性可能仍會繞過加密貨幣。

系統處於壓力之下，因爲流動性是能量，而不是方向 {#h-system-under-strain-because-liquidity-is-energy-not-direction}

與此同時，美國整體系統顯示出日益加劇的壓力。正如《高貝西信函》所報道，政府在長時間停擺期間僅在30天內借入了$600 億，平均每天借入$19 億。

大多數人沒有意識到這有多糟糕：

在停擺的前30天，美國政府借入了額外的+$600 億債務。

這每天的平均值是 +$19 BILLION。

自10月1日 shutdown 開始以來，超過320萬航空旅客已經… — 2025 年 11 月 3 日(@KobeissiLetter) The Kobeissi Letter

航空旅行的幹擾、勞動數據的下降以及降息的联准会突顯了當前環境的脆弱。

"系統已經承受壓力。最初是小額的20億到50億美金的注入，但自上周五以來，已經激增到大約520億美金。如果這個停擺持續到感恩節，某些東西將會崩潰，"宏觀分析師NotEnuff評論道。

在這樣的背景下，比特幣的橫盤走勢可能反映出謹慎，而非冷漠。流動性構建了潛力，而非必然性。

"流動性就像一個卷緊的彈簧。中央銀行可以將其卷得更緊，但在投資者放手之前什麼都不會發生。風險偏好觸發釋放；信念則賦予其方向，"大衛·恩格如此表達。

換句話說，流動性創造了價格變動的能力，但心理決定了這種變動發生的時機。

在這些背景下，分析師如詹姆斯·索恩指出，2025年12月的量化緊縮(QT)的結束將是下一個主要流動性拐點。

也許聰明的錢正在爲量化緊縮的結束做準備。

當QT在2025年12月結束時，联准会將把所有從到期的國債和抵押貸款支持證券收取的每月本金再投資於美國國庫券。預計每月再投資，涵蓋兩者… — 詹姆斯·E·索恩 (@DrJStrategy) 2025年11月4日

當量化寬松結束時，联准会預計將每月再投資600億至700億美元於國債，這一持續的流入可能最終推動比特幣的價格漲。在此之前，市場仍處於觀望狀態。