Tempête réglementaire sur les stablecoins ! La Banque centrale de Taïwan déclare qu'ils sont « équivalents à des monnaies », la loi sur les VASP soumise à l'examen.

La Commission des Finances du Yuan Législatif a publié un rapport thématique le 30 octobre, confirmant que le projet de loi sur les « Services d'Actifs Virtuels (VASP) » élaboré par la Commission des Affaires Financières a été soumis au Conseil Exécutif pour examen. Ce projet de loi fera passer le niveau de supervision de Taïwan sur les actifs virtuels, d'un système d'enregistrement axé sur la lutte contre le blanchiment de capitaux, à une réglementation stricte nécessitant une licence, similaire à celle des institutions financières. La vice-gouverneure de la Banque centrale, Zhu Meili, a déclaré pour la première fois que les stablecoins sont devenus équivalents à de la monnaie.

VASP Loi spécialisée passant d'un système d'enregistrement à un système de licence

（source : Youtube）

Selon le projet de loi, les opérateurs VASP devront à l'avenir demander une licence et répondre à plusieurs exigences telles que le capital, la garantie d'exploitation, l'audit interne et la sécurité de l'information. La Commission des valeurs mobilières a annoncé qu'elle mettrait en œuvre huit règlements d'application pour assurer la solidité financière, l'équité des transactions et la protection des investisseurs. Le président Peng Jinlong a expliqué lors de la réunion : « L'esprit de la réglementation est d'intégrer les actifs virtuels dans les normes financières traditionnelles et d'établir une confiance vérifiable. »

Le passage du système d'enregistrement au système de licence marque une mise à niveau fondamentale de la réglementation des actifs virtuels à Taïwan. Le système d'enregistrement est une méthode de réglementation relativement laxiste, où les opérateurs doivent simplement s'enregistrer auprès de l'autorité compétente et s'engager à respecter les réglementations sur le blanchiment de capitaux pour pouvoir exercer leurs activités. Dans ce modèle, la barrière à l'entrée est relativement basse, mais le niveau de réglementation est également relativement limité. Le système de licence est tout à fait différent, les opérateurs doivent obtenir une licence spéciale avant de pouvoir exercer, similaire au modèle de réglementation des institutions financières traditionnelles telles que les banques et les sociétés de valeurs mobilières.

Les exigences fondamentales du système de licence comprennent des seuils de capital, des dépôts de garantie, des mécanismes de contrôle interne et des normes de sécurité de l'information. Les seuils de capital garantissent que les opérateurs ont une capacité financière suffisante pour assumer des risques, tandis que les dépôts de garantie offrent une protection ultime aux investisseurs. Les mécanismes de contrôle interne exigent que les opérateurs établissent des processus de gestion des risques et de conformité complets, tandis que les normes de sécurité de l'information préviennent les attaques de hackers et les fuites de données. Ces exigences augmenteront considérablement les coûts d'exploitation et le fardeau de conformité des opérateurs VASP.

Les huit règlements annoncés par la Commission des services financiers (金管會) vont affiner davantage les exigences réglementaires. Ces règlements pourraient couvrir plusieurs dimensions telles que la garde des actifs des clients, le mécanisme de correspondance des transactions, la prévention de la manipulation du marché, l'interdiction du délit d'initié, les exigences de rapport financier, le système d'audit, le mécanisme de médiation des litiges et l'éducation des investisseurs. Le lancement de chaque règlement établira de nouvelles normes de conformité pour les opérateurs VASP.

Cette mise à niveau de la réglementation entraînera un remaniement de la structure du marché. Les petites entreprises pourraient quitter le marché en raison de l'incapacité à supporter les coûts de conformité élevés, tandis que les grandes entreprises disposant de fonds suffisants et d'équipes professionnelles bénéficieront d'un avantage concurrentiel. À long terme, cette intégration favorise le développement sain du marché, car elle élimine les opérateurs manquant de solidité et d'intégrité, permettant aux investisseurs de choisir des plateformes plus fiables.

La Banque centrale déclare que les stablecoins sont des monnaies interdites de porter des intérêts

Les stablecoins sont considérés comme les produits les plus susceptibles d'impacter le système de paiement, c'est pourquoi le projet de loi établit un chapitre dédié, soumis à l'examen conjoint de la Banque centrale et de l'Autorité de régulation financière. Le projet définit les stablecoins comme “des actifs virtuels dont la valeur est liée à une ou plusieurs monnaies légales, maintenant une stabilité des prix”. Cette définition couvre les stablecoins principaux tels que USDT, USDC, ainsi que tout actif numérique pouvant être lié à une monnaie légale qui pourrait apparaître à l'avenir.

Le vice-président de la Banque centrale, Zhu Meili, a déclaré pour la première fois au nom de la banque centrale que les stablecoins sont devenus équivalents à des monnaies. Cette déclaration est extrêmement cruciale, car elle signifie que la Banque centrale considère les stablecoins comme faisant partie de son domaine de politique monétaire, et non pas comme de simples produits financiers. L'émission de stablecoins sur le territoire doit être accompagnée d'un dépôt suffisant de réserves auprès de la Banque centrale, et si des transactions doivent être effectuées à l'étranger à l'avenir, une autorisation préalable sera également nécessaire. Cette exigence est similaire au système de réserves déposées des banques traditionnelles, garantissant que l'émetteur de stablecoins dispose de réserves de monnaie fiduciaire suffisantes pour soutenir son volume d'émission.

Les quatre exigences fondamentales de la réglementation des stablecoins à Taïwan

Réserve obligatoire : L'émission nationale doit être déposée à 100 % auprès de la Banque centrale.

Système de permis préalable : La fourniture de services de transaction doit obtenir l'approbation conjointe de la Banque centrale et de l'Institution Financière.

Interdiction de payer des intérêts : Interdiction explicite de payer des intérêts ou des revenus aux détenteurs.

Les opérateurs étrangers s'appliquent également : les stablecoins étrangers souhaitant être listés à Taïwan doivent obtenir l'accord des autorités compétentes.

Zhu Meili a expliqué : « Les stablecoins pourraient devenir l'un des outils pour les paiements transfrontaliers et les échanges de devises, et ils possèdent une fonction de paiement. En cas de ruée bancaire, cela pourrait affecter la solidité des paiements et du système financier existant, et cela devrait être réglementé. » Ce discours révèle la préoccupation centrale des banques centrales : l'utilisation généralisée des stablecoins pourrait menacer la position des monnaies légales et l'efficacité de la politique monétaire des banques centrales.

Pour éviter le remplacement de la monnaie, le projet de loi interdit clairement le paiement d'intérêts ou de revenus aux détenteurs, une pratique similaire aux dispositions du MiCA de l'UE, et qui fait écho aux exigences récentes de Singapour concernant les stablecoins. Les autorités soulignent qu'il faut “d'abord protéger le capital, puis parler d'innovation”. Cette interdiction de payer des intérêts aura un impact significatif sur le marché des stablecoins. Actuellement, de nombreux protocoles DeFi offrent des intérêts sur les dépôts de stablecoins, avec des rendements annuels pouvant atteindre 5 % à 20 %. Si Taïwan interdit le paiement d'intérêts, cela pourrait réduire l'attrait des stablecoins à Taïwan.

La Banque centrale a également souligné, en réponse aux commentaires des législateurs du Kuomintang Lai Shih-Pao, Ko Ru-Chun, et des législateurs du Parti progressiste Lai Hui-Yuan, Zhong Chia-Pin, que les stablecoins étrangers souhaitant être listés à Taïwan doivent également obtenir l'approbation des autorités compétentes. Cela signifie que les émetteurs de stablecoins étrangers tels que Tether (USDT) et Circle (USDC) doivent se conformer à la réglementation taïwanaise pour fournir des services légalement à Taïwan. En termes de part de marché des devises internationales, le dollar taïwanais a encore un long chemin à parcourir par rapport au dollar américain, au yen japonais et à l'euro. Par conséquent, en ce qui concerne les stablecoins en dollar taïwanais, nous sommes encore en phase d'établissement du système et nous n'avons pas encore défini de position spécifique concernant la taille du marché.

Concernant les émetteurs étrangers, la Banque centrale a déclaré : « Il n'est pas possible de réglementer uniquement le territoire national et pas l'étranger, bien sûr cela ne sera pas un obstacle, nous souhaitons simplement exprimer qu'il s'agit d'une position équitable et cohérente. » Cette déclaration montre que Taïwan tente d'établir un cadre réglementaire cohérent tant à l'intérieur qu'à l'extérieur, afin d'éviter l'arbitrage réglementaire.

Défis de la réglementation des plateformes transfrontalières et difficultés d'application de la loi

Lors d'une séance de questions, la députée Huang Shanshan a souligné que près de 80 % du volume des transactions des Taïwanais est concentré sur des plateformes étrangères, mais qu'aucun opérateur étranger n'a demandé de VASP. Cela signifie-t-il une exclusion des opérateurs étrangers à Taïwan ? Peng Jinlong, de la Commission des services financiers, a déclaré que les opérateurs internationaux prêts à se conformer à la réglementation peuvent demander une licence. Le système d'enregistrement est clairement défini et n'exclut pas explicitement les opérateurs étrangers ; s'ils n'ont pas demandé et continuent à opérer auprès des utilisateurs taïwanais, ils seront confrontés à des retraits et à des sanctions.

Quatre-vingts pour cent du volume des transactions est concentré sur des plateformes étrangères, ce chiffre révèle le dilemme réel du marché des actifs virtuels à Taïwan. Plusieurs bourses internationales, grâce à leur large choix de jetons, leur liquidité profonde et leur gamme de produits mature, attirent la grande majorité des utilisateurs taïwanais. En revanche, les bourses locales à Taïwan, limitées par la taille du marché et l'incertitude réglementaire, se développent relativement lentement.

Peng Jinlong a déclaré : « Le taux de pénétration ici à Taïwan est encore très faible, car il n'y avait pas de législation à cet égard dans le passé, donc ce type de population doit participer par des moyens étrangers, c'est pourquoi nous avons besoin d'une loi spécifique. » L'un des objectifs du lancement de la loi spécifique sur les VASP est d'attirer de grandes plateformes étrangères à opérer de manière conforme à Taïwan, ou au moins de les faire accepter la réglementation taïwanaise. Cependant, la réalisation de cette vision reste incertaine. Pour les plateformes CEX mondiales, le rapport coût-bénéfice de demander une autorisation spéciale pour un marché unique peut ne pas être élevé.

Cette année, l'agence de vérification a déjà infligé des amendes de plus de 13 millions de dollars taïwanais à 11 opérateurs ayant violé les règlements de lutte contre le blanchiment de capitaux. La Commission de supervision financière a souligné qu'à l'avenir, un mécanisme de signalement en temps réel sera établi entre les banques et les VASP pour bloquer les flux de fonds vers des groupes de fraude. À la fin septembre, les opérateurs avaient déjà aidé à bloquer 623 cas de fraude, avec un montant remboursé de plus de 2,01 milliards de dollars taïwanais. Ces données montrent que le problème de la fraude dans le domaine des actifs numériques à Taïwan est grave, et qu'une mise à niveau de la réglementation est nécessaire.

La police rappelle que les plateformes n'ayant pas obtenu de permis manquent souvent d'obligations de conservation des données. Les déclarations d'adresses sur la chaîne et la difficulté à accéder aux transactions importantes restent des points de douleur pour l'application de la loi. Il est suggéré d'incorporer directement les responsabilités de conservation pertinentes dans la législation et de prendre les « règles de voyage » du GAFI comme norme de référence. Les règles de voyage du GAFI (Groupe d'Action Financière) exigent que les fournisseurs de services d'actifs virtuels collectent et transmettent les informations de l'expéditeur et du destinataire lors de transferts transfrontaliers, semblables aux exigences de virement des banques traditionnelles.

Le cœur du dilemme de l'application de la loi réside dans la nature transfrontalière et anonyme de la blockchain. Lorsque les utilisateurs effectuent des transactions sur des plateformes étrangères, il est difficile pour les autorités taiwanaises d'accéder aux enregistrements des transactions et aux informations des utilisateurs. Même si des activités criminelles sont découvertes, il est difficile de les enquêter et de les sanctionner. La législation sur les VASP tente de résoudre ce problème en exigeant que les plateformes étrangères demandent une autorisation à Taïwan sous peine de sanctions ou de retrait, mais l'efficacité réelle de cette mise en œuvre reste à observer.

Alignement de la réglementation taïwanaise avec les normes internationales

La banque centrale a également souligné en réponse aux opinions des législateurs que la réglementation des stablecoins à Taïwan est similaire aux exigences du règlement MiCA de l'Union européenne et fait écho aux exigences récentes de Singapour concernant les stablecoins. Cette stratégie d'alignement sur les normes internationales peut à la fois protéger la stabilité financière de Taïwan et éviter que des réglementations excessivement strictes ne poussent le marché à l'étranger. Le MiCA de l'Union européenne (règlement sur la réglementation des actifs cryptographiques) et le cadre sur les stablecoins de Singapour sont tous deux considérés comme des modèles de réglementation relativement équilibrés.

La VASP a été soumise à un examen par le Conseil exécutif, indiquant que la réglementation des actifs virtuels à Taiwan a officiellement été mise à niveau, et la structure du marché sera réorganisée. Pour les opérateurs, c'est à la fois une opportunité et un défi. Les opérateurs ayant des capacités et de la détermination peuvent gagner la confiance du marché et un plus grand espace de développement grâce à une gestion conforme, tandis que ceux qui ne cherchent qu'à réaliser des profits à court terme ou qui manquent de compétences professionnelles seront éliminés. Pour les investisseurs, la mise à niveau de la réglementation offre une meilleure protection, mais pourrait également entraîner une réduction des choix et une augmentation des coûts.

À long terme, le chemin réglementaire de Taïwan pourrait servir de référence à d'autres pays asiatiques. Hong Kong, Singapour, le Japon et la Corée du Sud s'efforcent activement de construire un cadre réglementaire pour les actifs virtuels, et Taïwan, en tant que membre important du marché sinophone, sera étroitement surveillé pour son expérience et ses leçons.