Perubahan Besar di Jalur Perp DEX 2025: Aster Muncul dan Analisis Kedalaman Benteng Ekologi Hyperliquid

Hingga September 2025, volume perdagangan harian global di pertukaran desentralisasi perpetual futures telah melampaui 52 miliar dolar AS, melonjak 530% dibandingkan awal tahun, dengan total volume perdagangan bulanan mencapai 13 triliun dolar AS, menguasai sekitar 26% pangsa pasar derivasi enkripsi. Protokol baru Aster DEX mencatat lonjakan 1650% pada hari penerbitan token, dengan TVL meloncat 328% menjadi 1,735 miliar dolar AS, secara langsung menantang posisi pasar pemimpin tradisional Hyperliquid. Perubahan ini merupakan hasil dari terobosan inovasi teknologi, pertumbuhan permintaan pengguna, dan tekanan regulasi yang saling berinteraksi, menandakan bahwa industri DEX perpetual telah beralih dari persaingan produk tunggal menuju tahap baru dalam pembangunan ekosistem.

Penataan Ulang Pasar DEX Perpetual Global

Pasar perdagangan berjangka desentralisasi sedang mengalami gelombang pertumbuhan dan restrukturisasi persaingan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hingga September 2025, volume perdagangan harian DEX perp global melampaui 52 miliar dolar AS, meningkat 530% dibandingkan awal tahun, dengan total volume perdagangan bulanan mencapai 13 triliun dolar AS. Data ini sepenuhnya mencerminkan lonjakan permintaan pengguna terhadap produk keuangan desentralisasi dan tekanan lingkungan regulasi terhadap platform pertukaran terpusat. Seluruh sektor sekarang menguasai sekitar 26% pangsa pasar derivasi enkripsi, menunjukkan lompatan kualitas dibandingkan proporsi satu digit pada tahun 2024, yang menunjukkan bahwa tingkat kematangan perdagangan derivasi desentralisasi telah meningkat secara signifikan.

Tren diferensiasi pasar semakin jelas, dengan model buku pesanan tradisional seperti dYdX dan Hyperliquid mendominasi bidang perdagangan profesional berkat penemuan harga yang akurat dan likuiditas mendalam, sementara model AMM seperti GMX dan Gains Network menarik pengguna ritel melalui likuiditas instan dan operasi yang disederhanakan. Model hibrida yang muncul seperti Jupiter Perps berusaha menggabungkan keunggulan keduanya dengan sistem keeper untuk mewujudkan peralihan tanpa batas antara buku pesanan dan AMM dalam lingkungan berkecepatan tinggi. Dari segi kinerja data, model buku pesanan sedang mendapatkan lebih banyak pangsa pasar, di mana Hyperliquid dengan arsitektur CLOB-nya telah memproses volume transaksi kumulatif sebesar 2,76 triliun dolar AS, menunjukkan keunggulan arsitektur teknologinya.

Kebangkitan Aster DEX yang Eksplosif dan Dampak Pasar

Protokol Aster, yang dibentuk oleh penggabungan APX Finance dan Astherus, telah mencapai lompatan dari nol ke pemimpin pasar dengan dukungan strategi agregasi multi-rantai dan YZi Labs, di bawah dukungan CZ. Pada hari penerbitan token 17 September, terjadi kenaikan 1650%, volume perdagangan sebesar 371 juta dolar AS pada hari pertama, serta masuknya 330 ribu alamat dompet baru, yang sepenuhnya menunjukkan kemampuan akuisisi pasar yang kuat. Dari sudut pandang teknis, inovasi Aster terutama terletak pada perbaikan pengalaman pengguna: mode Simple-nya menawarkan leverage hingga 1001 kali, jauh melampaui 40 hingga 50 kali dari Hyperliquid; fitur pesanan tersembunyi mengadopsi konsep kolam gelap keuangan tradisional, secara efektif melindungi perdagangan besar dari serangan MEV; fungsi integrasi hasil memungkinkan pengguna menggunakan aset yang menghasilkan seperti asBNB sebagai margin, sambil mendapatkan hasil dasar 5% hingga 7% saat bertransaksi.

Dari segi kinerja data, TVL Aster melonjak dari 370 juta dolar AS pada 14 September menjadi 1,735 juta dolar AS, dengan peningkatan mencapai 328%, di mana BNB Chain menyumbang 80% dari dana tersebut. Volume perdagangan harian beberapa kali melampaui 20 miliar dolar AS, bahkan sempat mengungguli Hyperliquid untuk menjadi DEX perpetuasi terbesar di dunia, dengan pendapatan biaya selama 24 jam mencapai 7,12 juta dolar AS. Yang lebih penting, Aster telah mengumpulkan volume perdagangan perpetuasi kumulatif sebesar 19,383 miliar dolar AS dalam waktu singkat, meskipun masih ada jarak dari 27,6 triliun dolar AS milik Hyperliquid, tetapi laju pertumbuhannya sangat mengesankan. Dalam diskusi komunitas, preferensi trader terhadap kedua platform menunjukkan pemisahan yang jelas: trader profesional lebih cenderung memilih Hyperliquid, menganggap bahwa 'konfirmasi satu blok' dan likuiditas dalam adalah syarat penting untuk perdagangan profesional; sementara pengguna lintas rantai dan pemula lebih menyukai Aster, yang dukungan multi-rantai tanpa perlu jembatan dan pengalaman pengguna mirip CEX secara signifikan menurunkan ambang penggunaan.

Keunggulan Teknologi dan Tantangan Pangsa Pasar Hyperliquid

Sebagai pelopor di bidang DEX Perpetual, Hyperliquid mendefinisikan kembali kemungkinan perdagangan derivasi di blockchain melalui arsitektur inovatif HyperCore. HyperCore mencapai kapasitas pemrosesan 200.000 order per detik dan latensi 0,2 detik, indikator kinerja ini bahkan melampaui banyak CEX mainstream. Volume perdagangan perpetual kumulatif mencapai 2,765 triliun USD, posisi terbuka saat ini 133,5 miliar USD, dan volume perdagangan 24 jam 15,6 miliar USD, data ini sepenuhnya membuktikan kesuksesan arsitektur teknologinya dan kepercayaan pengguna. Namun, Hyperliquid menghadapi tantangan penurunan pangsa pasar yang berkelanjutan, di mana pangsa pasarnya di pasar DEX Perpetual telah turun dari 71% pada Mei 2025 dan 80% pada Agustus menjadi 38% saat ini, perubahan ini terutama disebabkan oleh kebangkitan cepat pesaing baru dan keberhasilan strategi multi-chain.

Meskipun menghadapi tantangan, keunggulan Hyperliquid tetap jelas: ia memiliki likuiditas terdalam, selisih harga aset utama seperti BTC dan Ethereum serendah 0.1 hingga 0.2 basis poin; arsitektur teknologi yang paling stabil, satu konfirmasi blok memberikan kepastian yang tak tertandingi bagi para trader; ekosistem yang paling matang, dengan lebih dari 100 proyek yang membangun infrastruktur DeFi lengkap di platformnya. Lebih penting lagi, model token deflasiarnya menggunakan 99% pendapatan protokol untuk pembelian kembali dan penghancuran HYPE, dengan pendapatan tahunan sebesar 20.1 miliar dolar memberikan dukungan yang kuat bagi nilai token. Dari sudut pandang kualitas pengguna, Hyperliquid menunjukkan nilai pengguna yang lebih tinggi, dengan 825.000 alamat aktif harian, pengguna aktif bulanan mencapai 3.651.000, dan rasio volume posisi terhadap volume perdagangan mencapai 287%, jauh di atas rata-rata industri, menunjukkan bahwa lebih banyak pengguna memiliki kebutuhan hedging risiko yang nyata.

Analisis Mendalam Proyek Inti Ekosistem Hyperliquid

Kinetiq Pilar Ekosistem Staking Likuiditas: TVL mencapai 1,757 juta dolar AS, menguasai sekitar 78% pangsa seluruh ekosistem, menjadi pusat arus dana ekosistem. Algoritma StakeHub melakukan penilaian waktu nyata terhadap lebih dari 100 validator aktif, secara dinamis menyesuaikan alokasi dana berdasarkan indikator keandalan, keamanan, dan kinerja ekonomi. Struktur imbal hasil sangat kompetitif, dengan imbal hasil dasar PoS sekitar 2,3% per tahun, ditambah pendapatan MEV dan imbalan integrasi protokol DeFi, total imbal hasil bisa mencapai 10% hingga 12%. Pengguna mendapatkan token kHYPE dengan melakukan staking HYPE, menikmati premi kecil 1 banding 0,996, dengan desain mekanisme pembatalan staking yang memiliki penundaan keamanan 7 hari dan biaya 0,1%. Token tata kelola KNTQ yang akan diluncurkan akan menyediakan alat untuk tata kelola terdesentralisasi protokol, diperkirakan 30% hingga 50% pasokan token akan dialokasikan kepada komunitas melalui airdrop.

Berdasarkan Aplikasi Super Mobile dan Pintu Ekosistem: Sebagai aplikasi Builder dengan pendapatan tertinggi di Hyperliquid, pendapatan dalam 24 jam sekitar 90.3 ribu USD, dengan total volume perdagangan berjangka melebihi 16.699 miliar USD, memproses sekitar 7% dari total volume perdagangan Hyperliquid. Model pendapatannya berdasarkan sistem pembagian biaya Builder, dengan potensi pendapatan dari perdagangan berjangka sebesar 0.1% dan perdagangan spot sebesar 1%, dan sebagian besar pendapatan dikembalikan kepada pengguna dalam bentuk komisi melalui program pemasaran afiliasi. Mekanisme dua token secara cerdas menggabungkan insentif jangka pendek dan tata kelola jangka panjang, token PUP memberikan tambahan multiplikasi XP poin sebesar 25% hingga 60%, sementara token tata kelola BASED didistribusikan berdasarkan total XP pengguna.

Pemimpin protokol tokenisasi hasil Pendle: Di HyperEVM, TVL meningkat dari nol menjadi 12,3 miliar dolar, dengan kenaikan dalam 30 hari mencapai 76,27%. Protokol ini menawarkan alat investasi hasil tetap dan spekulasi hasil dengan memisahkan aset yang menghasilkan seperti kHYPE menjadi PT dan YT. Sinergi yang terbentuk dengan Kinetiq adalah faktor kunci keberhasilan, di mana pengguna yang memegang YT kHYPE dapat menerima seluruh hasil dari imbalan poin Kinetiq, sementara pemegang PT kHYPE menikmati kepastian hasil tetap. Matriks produk terus diperluas, mendukung tokenisasi hasil dari aset yang menghasilkan dalam ekosistem seperti feUSD, hwHLP, beHYPE.

HyperLend Infrastruktur Pinjaman Inti: Menggunakan arsitektur fork Aave V3 tetapi dioptimalkan secara mendalam untuk lingkungan kinerja tinggi Hyperliquid, TVL mencapai 524 juta dolar. Fitur HyperLoop-nya mewujudkan siklus leverage satu klik melalui pinjaman kilat, memberikan pengguna leverage 3 hingga 5 kali lipat. Desain struktur dua kolam menyeimbangkan manajemen risiko dan efisiensi modal, dengan kolam likuiditas yang bersatu menangani pinjaman aset inti, dan kolam isolasi menangani aset dengan volatilitas tinggi. Pendapatan tahunan protokol mencapai 15,89 juta dolar, dengan biaya pinjaman kilat ditetapkan pada 0,04%, jauh di bawah tarif standar Aave sebesar 0,09%.

Hyperbeat DeFi Aplikasi Super: TVL mencapai 3,87 juta USD, baru-baru ini menyelesaikan pendanaan putaran benih sebesar 5,2 juta USD. Matriks produk termasuk modul staking likuiditas beHYPE, pasar pinjaman Morphobeat, dan brankas hasil, kemampuan integrasi lintas rantai mendukung penerapan multirantai seperti Arbitrum. Strategi optimasi hasil otomatisnya memantau perubahan tingkat hasil dari berbagai protokol DeFi melalui kontrak pintar, menyesuaikan alokasi dana secara dinamis. Sistem poin Hearts hampir selesai, dengan sisa distribusi kurang dari 12%, mempersiapkan untuk airdrop token BEAT yang akan datang.

Infrastruktur Stablecoin Asli USDH: Diperoleh hak penerbitan melalui pemungutan suara komunitas oleh Native Markets, diharapkan diluncurkan pada kuartal keempat 2025. Arsitektur teknis didukung oleh obligasi pemerintah AS melalui Stripe Bridge dan lembaga keuangan tradisional seperti BlackRock, mencapai kompatibilitas ganda HyperEVM ERC 20 dan HyperCore HIP 1. Diperkirakan akan mengelola dana sebesar 5,5 miliar USD, 95% dari pendapatan digunakan untuk pembelian kembali HYPE, dengan pendapatan tahunan sebesar 150 hingga 220 juta USD, yang akan secara signifikan meningkatkan dukungan nilai token.

Panorama Data Ekosistem dan Prospek Pengembangan Masa Depan

Ekosistem Hyperliquid menunjukkan daya tumbuh yang kuat, dengan TVL total mencapai 6,535 juta dolar, di mana protokol DeFi mengunci 2,37 miliar dolar, posisi perdagangan berjangka permanen 4,165 miliar dolar, dan volume perdagangan berjangka permanen mencapai 651,6 miliar dolar dalam 30 hari terakhir. Data pengguna menunjukkan karakteristik berkualitas tinggi: pengguna aktif bulanan 308 ribu, ukuran posisi rata-rata 162 ribu dolar, dan tingkat retensi 30 hari mencapai 67%, indikator ini jauh melampaui platform sejenis. Keuntungan terbesar dari ekosistem ini terletak pada kolaborasi mendalam antar protokol, integrasi Kinetiq dengan Pendle, amplifikasi efisiensi modal HyperLend, dan aliran lalu lintas seluler dari Based, membentuk efek jaringan yang kuat.

Namun, penurunan pangsa pasar tidak bisa diabaikan, Hyperliquid mengalami penurunan pangsa pasar DEX permanen dari 48,2% pada bulan Agustus menjadi 38,1% pada bulan September, sebagian besar hilang ke pesaing yang mengadopsi strategi multichain dan mekanisme insentif. Titik balik kunci untuk perkembangan masa depan akan menjadi peluncuran HIP 3 pasar permanen tanpa izin, yang memungkinkan siapa saja untuk menerapkan kontrak permanen kustom, diharapkan akan membawa produk inovatif seperti RWA permanen, kontrak berjangka AI. Peluncuran stablecoin USDH asli akan lebih memperkuat infrastruktur keuangan, meningkatkan independensi dan keberlanjutan ekosistem. Bagi investor, dari protokol LST dengan pendapatan stabil hingga proyek awal berisiko tinggi, ekosistem menawarkan banyak peluang investasi, tetapi perlu dicatat bahwa pelepasan linier token HYPE yang dimulai pada 29 November akan meningkatkan pasokan sebesar 71%, perlu diimbangi dengan kinerja fundamental yang kuat untuk mengatasi tekanan pasokan.

Kesimpulan

Kompetisi di pasar DEX Perpetual sedang beralih dari kinerja produk tunggal ke perlombaan menyeluruh dalam kemampuan membangun ekosistem. Hyperliquid, dengan akumulasi teknologi yang mendalam dan jaringan ekosistem yang lengkap, mencari terobosan dalam perubahan ini. Di masa depan, peluncuran pasar perpustakaan tanpa izin dan stablecoin asli mungkin akan membentuk kembali lanskap industri, tetapi keberhasilan akan bergantung pada kombinasi inovasi teknologi dan pengalaman pengguna, serta keseimbangan antara keterbukaan ekosistem dan kontrol kualitas. Di era yang penuh dengan peluang dan tantangan ini, kemampuan untuk terus berinovasi dan menciptakan nilai bagi pengguna akan menjadi faktor kunci yang menentukan prospek perkembangan jangka panjang.

Pemberitahuan: Artikel ini adalah berita dan informasi, tidak merupakan saran investasi. Pasar enkripsi berfluktuasi dengan tajam, investor harus membuat keputusan dengan hati-hati.