DAT公司面臨調查，加密ETF獲批或敲響Strategy等加密貨幣財庫公司的“喪鍾”？

Founders Fund 財富總裁兼 ETF 專家 Nate Geraci 語出驚人，預測美國證券交易委員會（SEC）新批準的加密 ETF 通用上市標準，可能成爲 Strategy (MSTR)、Metaplanet (MTPLE)、Bitmine (BMNR) 等數字資產財庫公司 (DATs) 的“喪鍾”。他指出，DATs 此前主要受益於監管套利，但隨着 ETF 時代的到來，這種優勢正在消失。與此同時，《華爾街日報》的最新報道證實，美國監管機構正在審查這些加密財庫公司的異常交易活動，特別是在其加密貨幣購入公告發布前後的交易模式，這可能引發內幕交易相關的深度調查。

監管機構審查異常交易：內幕交易調查風險增加

DATs 公司的股票價格近期出現了拋物線式漲，但這種狂熱的交易活動已引起了美國監管機構的高度關注。

· WSJ 報道：《華爾街日報》報道稱，美國 SEC 和 FINRA 正在審查那些將加密貨幣（如 BTC、ETH、SOL 等）作爲核心公司戰略的公司的異常交易活動，特別是其加密資產購買公告前後的交易模式。

· 內幕交易風險：熟悉此事的律師表示，FINRA 發出的此類信函通常會導向更深層次的內幕交易相關調查。前 SEC 執法律師 David Chase 表示：“當這些信函發出時，市場會真正沸騰起來。這通常是調查的第一步。”

ETF 專家的“終結”論：監管套利優勢的消亡

ETF 專家 Nate Geraci 認爲，SEC 推出新的加密 ETF 通用上市標準，將從根本上顛覆 DATs 公司的市場邏輯。

· 監管套利終結：Geraci 論證，DATs 公司此前主要受益於監管套利，即投資者通過購買 DATs 的股票（如 MSTR）來間接獲取比特幣或以太坊等加密貨幣的敞口，因爲當時還沒有現貨 ETF。

· “遊戲結束”：他補充說，如果 ETF 中獲批加入質押（Staking）功能，將進一步削弱 DATs 的相關性，他稱之爲“遊戲基本結束”（pretty much game over）。就在昨日，美國首個以太坊質押 ETF 已上線。

· 投資建議：Geraci 建議投資者應堅持投資現貨加密 ETF，或直接持有底層加密資產本身，而非交易 Strategy (MSTR)、BitMine (BMNR)、Metaplanet (MTPLF) 等加密財庫公司的股票。

反駁觀點：DATs 仍具 DeFi 潛力

並非所有市場專家都認同 Geraci 的“終結”論。Bloomberg ETF 分析師 James Seyffart 對此提出了反駁意見。

· 歷史證明：Seyffart 指出，現貨 ETF “沒有殺死” MicroStrategy (MSTR)，表明 MSTR 仍然能夠生存並繁榮發展。

· 差異化優勢：他強調，ETF 無法在 Ethereum (ETH) 或 Solana (SOL) 等去中心化金融 (DeFi) 生態系統內部部署資本以生成收益（Generate Yields）。這意味着 DATs 公司理論上仍可通過參與 DeFi 獲得 ETF 無法提供的差異化收益。

· 長期擔憂：盡管如此，Seyffart 也承認，市場上許多現有產品可能無法長期生存。

結語

Nate Geraci 的大膽預測和美國監管機構對異常交易的審查，共同向 MicroStrategy 等數字資產財庫公司發出了雙重警告。隨着 現貨加密 ETF 的普及和通用上市標準的落地，這些公司賴以生存的監管套利空間正被迅速壓縮。雖然像 James Seyffart 等分析師認爲 DATs 仍可以通過部署 DeFi 收益策略來保持競爭力，但缺乏監管套利這一核心敘事，加上潛在的內幕交易調查風險，無疑將給這些公司的股票帶來巨大的長期拋售壓力。投資者和市場應密切關注 SEC 和 FINRA 的調查進展，以及 ETF 市場對這些財庫股票的實際資本替代效應。

免責聲明：本文爲新聞資訊，不構成任何投資建議。加密市場波動劇烈，投資者應謹慎決策。