海耶斯：穩定幣將爲即將到來的信貸驅動的軍事經濟提供資金

新經濟時代的金融架構

亞瑟·海斯提出了一種引人注目的經濟理論：穩定幣將成爲巨額信貸擴張的主要融資工具，專注於重建美國的軍事工業能力。這不僅僅是關於比特幣或以太坊——它特別涉及以美元爲基礎的穩定幣，成爲政府融資的意外支柱。

根據海斯的說法，隨着新政府準備通過信貸來促進國防生產，傳統資金來源將不會是這筆新債務的主要買家。相反，像USDT這樣的穩定幣發行者將越來越多地用加密貨幣流入購買國債，爲政府支出創造一種新型融資渠道。

理解以信用驅動的軍事生產模式

海耶斯認爲，這一經濟轉型並非根本上與GDP或稅收有關。新興模型類似於中國的國家主導模式，在這種模式下，政府爲戰略性重要行業（如半導體、稀土礦物和國防技術）保證利潤。這一保證有效地迫使銀行放貸，因爲盈利能力得到了政府的支持。由此產生的信貸擴張使得大規模軍事生產基礎設施成爲可能。

MP Materials：信用支持的戰略生產藍圖

海耶斯將MP Materials視爲這種經濟模型的原型。該公司獲得了由包括摩根大通和高盛在內的主要金融機構支持的$1 億美元貸款，以建設一個稀土加工設施。這項融資的可能性是什麼？國防部通過爲礦物提供約爲中國市場價格兩倍的底價擔保，同時成爲該公司的最大股東。

金融機制的運作如下：MP Materials 借入 $1 億，這在金融系統中創造了等量的新貨幣。這筆資金用於工廠建設和工人薪酬。這些工人隨後會花費他們的收入，從而在整個銀行系統中創造額外的存款，延續流動性循環。

與此同時，政府從MP Materials購買稀土材料，通過新發行的國債爲這些收購提供資金。銀行將MP的貸款轉化爲聯邦儲備銀行的準備金，並利用這些準備金購買政府債務。最終結果是什麼？銀行系統、政府機構和公司都經歷資產負債表擴張，貨幣供應量增長——這被海耶斯稱爲“窮人的量化寬松”。

這種方法繞過了國會的撥款程序。國防部可以直接批準採購協議。金融機構熱衷於爲任何被指定爲“戰略關鍵”的項目提供資金。各州的代表爭相爲他們的地區爭取合同。這造成了海耶斯所描述的完美經濟增長引擎——伴隨着通貨膨脹的後果。

通貨膨脹挑戰與資產泡沫解決方案

海耶斯指出了這一模型的關鍵弱點：信貸創造超過了實際生產能力。勞動力池和物資供應無法像金融流動性那樣迅速擴張。必然的結果是通貨膨脹，伴隨着工資上升、商品價格漲，以及對政府-銀行關係外部人士的經濟壓力。

海耶斯所指出的解決方案是資產價格膨脹：如果某個資產類別迅速增值，公衆對財富的認知將掩蓋潛在的經濟挑戰。中國在房地產方面採用了這一策略。海耶斯建議美國將通過加密貨幣市場實施這一策略。

信貸擴張、加密貨幣市場與國債需求

海耶斯開發了一個指數，將美國銀行儲備和負債結合起來，並將其與比特幣價格波動進行映射。他的分析表明，當信貸翻倍時，比特幣的價值約上漲了15倍。這種關聯表明，擴張的法幣創造與加密貨幣市場的增長高度相關——海耶斯相信即將上任的政府對此有充分的理解。

這種關係具有戰略性的政治影響。與傳統股市相比，加密貨幣的擁有者人口統計數據更傾向於年輕、財富較少和多樣化的美國人。當加密貨幣市場漲時，這一更廣泛的人口羣體會體驗到財富效應。海耶斯建議的政策倡議，如允許退休帳戶包括加密貨幣持有(，可能會解鎖$8.7萬億)，並消除數字資產的資本收益稅，將進一步加速市場增長。

關鍵機制不僅僅是市場升值，而是海耶斯所識別的再循環效應。隨着加密貨幣市場市值的增加，一部分會轉化爲穩定幣。海耶斯估計大約有9%的總加密市場價值最終流向穩定幣資產。這些穩定幣發行人通常會投資於短期國庫券以獲取收益——這些工具是安全的、短期的並且流動性極高。這個關係變得自我強化：漲的市場增加了保管中的穩定幣資產，從而增加了國庫券的購買。

海耶斯預計，如果到2028年，加密貨幣市場達到$100 萬億，那麼大約$9 萬億將流入穩定幣，產生相應的國債需求。他指出：“這將是當前水平的25倍增長。”這種巨大的需求將爲軍事合同、礦物價格保證和工業補貼提供資金。

歷史先例：現代金融工程與戰時融資的交匯

海耶斯將歷史與二戰融資機制進行類比，當時美國政府優先發行短期國債而非長期債券來資助軍事生產。主要區別在於資金機制：以前是戰爭債券和愛國呼籲；今天是穩定幣和收益優化。

這一循環變得自我強化：軍事經濟擴張通過政府擔保激勵的商業銀行推動信貸增長。擴大的信貸推動加密貨幣估值上升，推動穩定幣的採用。穩定幣發行者購買國債，爲政府提供持續的流動性以用於軍事工業融資。

海耶斯總結道，穩定幣正演變爲現代戰爭債券的同義物——一條將加密貨幣市場增長與政府融資需求直接連接的金融管道，創造了數字資產與軍事生產融資之間的共生關係。